EIGEN 잠금 해제 임박? EigenLayer 현재 가치 및 수익 기대 분석

저자: Azuma, Odaily星球日报

최근 이틀 동안, 재질권(Restaking) 분야의 개척자인 EigenLayer는 EIGEN 토큰에 대한 두 가지 큰 소식을 연이어 발표했습니다.

• 첫째, 두 번째 시즌(Season 2) 에어드랍이 신청 가능해졌으며, 신청 기간은 2025년 3월 16일까지 지속됩니다.

• 둘째, 프로그램화된 인센티브(Programmatic Incentives V1)를 출시할 예정이며, 10월부터(역사적 행동은 8월 15일까지 소급) 주 단위로 성과가 우수한 스테이커 및 운영 노드에게 EIGEN 인센티브를 지급할 것입니다. 첫 해에는 약 6695만 개의 EIGEN이 배분될 것으로 예상되며, 이는 EIGEN 초기 공급량의 4%에 해당합니다.

EigenLayer에 관심을 가진 일부 사용자들은 EigenLayer의 갑작스러운 속도 증가가 다가오는 "EIGEN 잠금 해제" 이벤트를 위한 사전 홍보라고 보고 있으며, EIGEN이 공식적으로 유통된 이후 더 많은 시장의 관심과 참여를 얻기 위한 것이라고 생각하고 있습니다.

올해 5월 10일, EigenLayer는 첫 번째 시즌(Season 1) 에어드랍 신청을 개방했지만, 신청 이후 EIGEN 토큰은 계속해서 전송 불가능(non-transferable) 상태에 있었습니다. 이러한 다소 "기대감을 조성하는" 행동은 EigenLayer가 2차 시장에서 그들의 지위에 걸맞은 논의 수준을 얻지 못하게 만들었습니다.

EIGEN은 도대체 언제 잠금 해제될까?

EIGEN의 잠금 해제 시간에 대해, 먼저 알아야 할 것은 시장에서 오랫동안 잘못 이해되고 있는 하나의 오류입니다 ------ 유통 잠금 해제 시간이 9월 30일이라는 것입니다.

이 오류가 발생한 이유는 Eigen 재단이 5월에 잠금 해제 시간선에 대한 공식 문서에서 9월 30일이라는 날짜를 언급했기 때문입니다. 그러나 Eigen 재단의 설명을 자세히 살펴보면, 실제 설명은 다음과 같습니다: "이번 주 초, 우리는 EIGEN이 새로운 기능이 출시되고 추가적인 탈중앙화가 이루어진 후에 잠금 해제될 것이라고 발표했습니다(새로운 기능이 활성화되고 추가적인 탈중앙화가 이루어진 후). 그러나 우리는 구체적인 날짜를 발표하지 않았습니다. 시간 계획을 명확히 하기 위해, 우리는 2024년 9월 30일 이전에 메인넷에서 이러한 기능을 구현할 계획입니다."

Eigen 재단의 설명에서 볼 수 있듯이, EIGEN의 전송 기능 잠금 해제는 "새로운 기능이 출시되고 추가적인 탈중앙화"가 이루어진 후에 이루어져야 하며, 9월 30일은 EigenLayer가 "새로운 기능이 출시되고 추가적인 탈중앙화"를 위한 시간 기대를 설정한 것입니다.

"새로운 기능 출시 및 추가적인 탈중앙화"의 진행 상황에 대해, "새로운 기능 출시"는 상대적으로 주관적인 개념입니다. 5월 이후 EigenLayer는 "AVS 보상", "프로그램화된 인센티브" 등의 기능을 차례로 출시했지만, 외부에서는 EigenLayer가 스스로 진행 상황을 어떻게 평가하는지 판단하기 어렵습니다. "추가적인 탈중앙화"의 진행 상황은 상대적으로 포착할 수 있으며, EigenLayer의 첫 번째 시즌 에어드랍은 종료되었고, 최종 신청률은 약 78.6%였습니다. 두 번째 시즌 에어드랍 및 후속 인센티브 계획은 EIGEN 토큰의 분배를 더욱 가속화할 것입니다.

결론적으로, EigenLayer 공식은 9월 30일에 EIGEN의 전송 기능이 잠금 해제될 것이라고 언급하지 않았지만, "추가적인 탈중앙화" 조건의 완료 진행 상황을 고려할 때, 개인적으로 예측하기에 두 번째 시즌 에어드랍 및 인센티브 계획이 개방된 후 EIGEN의 최종 잠금 해제 시간은 너무 지연되지 않을 것입니다.

EigenLayer 기본 데이터 및 평가 기대

DeFillama 데이터에 따르면, EigenLayer 현재의 TVL 총액은 107.9억 달러로, 모든 생태계의 모든 프로토콜 중에서 세 번째로 높은 순위를 기록하고 있으며, 유동성 스테이킹 거대 기업 Lido와 대출 선두주자 Aave에 이어 있습니다.

EigenLayer 공식 데이터에 따르면, 현재 이 프로토콜은 EigenDA를 포함한 16개의 AVS(능동 검증 서비스)를 지원하고 있으며, 서비스 범위는 DA, 오라클, 프라이버시, DePin, 게임, ZK 검증 등 여러 분야를 포괄합니다. Symbiotic, Karak, Solayer, Jito 등 다양한 생태계에서 온 여러 재질권 프로토콜이 강력하게 등장하고 있지만, 현재로서는 EigenLayer가 여전히 전체 재질권 분야에서 가장 큰 가치 규모, 가장 빠른 개발 진행, 가장 강력한 네트워크 효과를 가진 프로토콜입니다.

특히 "네트워크 효과"를 강조하는 이유는, EigenLayer가 강력한 기본 성과 외에도 이더리움 생태계 혁신의 절반을 거의 혼자서 이끌어왔기 때문입니다. 유동성 재질권 및 구체적인 AVS 서비스 등 다양한 분야에서 ether.fi, Renzo, Puffer, Eigenpie, AltLayer, Omni, eoracle 등 많은 프로젝트가 EigenLayer의 발전에 의존하여 자신들의 프로토콜의 역할을 찾았습니다.

이것이 바로 커뮤니티가 EigenLayer를 이더리움의 "주천자"의 "태보"라고 농담하는 이유입니다…

평가 측면에서, 현재 EIGEN이 전송 기능을 활성화하지 않았지만, Aevo를 포함한 일부 사전 거래 시장에서는 EIGEN의 계약 거래가 시작되었습니다. 게시 시점에서, EIGEN은 Aevo에서 2.95달러로 보고되고 있습니다.

EIGEN의 창세 시 총 공급량이 16.7억 개인 점을 고려할 때, 2.95달러의 가격은 EigenLayer의 FDV가 약 49.265억 달러에 해당함을 의미합니다.

초기 유통 시가총액에 대해서는, EigenLayer 공식이 EIGEN의 초기 유통 구조를 아직 공개하지 않았지만, 우리는 두 차례의 에어드랍 데이터를 결합하여 사용자의 보유 상황에 대해 간단한 계산을 할 수 있습니다(인센티브 계획은 10월부터 주 단위로 분배되기 때문에 초기 유통 비율은 상대적으로 적게 고려합니다). EigenLayer 첫 번째 시즌 에어드랍에서 최종적으로 약 8789만 개의 EIGEN이 신청되었습니다(신청률 약 78.6%); 두 번째 시즌 에어드랍은 총 8600만 개의 EIGEN을 분배할 예정입니다(6000만 개는 스테이커 및 운영 노드에게, 1000만 개는 생태계 파트너에게, 600만 개는 커뮤니티 기여자에게 분배됩니다). 만약 신청률이 첫 번째 시즌과 동일하다면, 최종 신청 수치는 6759만 개로 예상되며, 두 시즌 합계로 1.55억 개의 EIGEN이 신청될 것입니다.

이는 모든 사용자가 두 시즌 에어드랍을 통해 획득한 EIGEN의 총 가치가 약 4.57억 달러에 해당함을 의미합니다 ------ 이는 완전히 유통 상태에 있는 EIGEN의 지분으로 확정할 수 있습니다.

앞으로도 에어드랍이 있을까?

올해 초 첫 번째 시즌 에어드랍을 공식 발표할 때, EigenLayer는 EIGEN 토큰의 15%를 에어드랍 형태로 분배할 것이라고 언급했으며, 공식 발표된 첫 번째 시즌과 두 번째 시즌 에어드랍은 각각 1.13억 및 8600만 개의 EIGEN을 분배할 계획입니다. 총합 약 2억 개의 EIGEN은 16.7억 개의 창세 총 공급량의 11.9%에 해당합니다.

이는 EigenLayer의 계획 내에서, 앞으로 약 3.1%의 EIGEN 토큰이 미래의 에어드랍 라운드에 사용될 것임을 의미합니다.

개인적인 참여 경험을 고려할 때, 두 번째 라운드 에어드랍이 첫 번째 라운드의 최소 100개 "균등 분배" 방안을 채택하지 않았기 때문에, 소규모 스테이킹 사용자들이 받을 수 있는 에어드랍 지분은 상대적으로 적습니다(결국 기준이 너무 크기 때문입니다). 단일 지분이 큰 에어드랍은 기본적으로 대규모 사용자, 운영 노드 및 커뮤니티 기여자에게 분배되었습니다 ------ 특히 소셜 미디어에서 EigenLayer 관련 고품질 콘텐츠를 창작한 KOL들은 일반적으로 수천 개에서 수만 개의 EIGEN 에어드랍을 받았습니다.

따라서 향후 잠재적인 에어드랍 라운드에서, 에어드랍 목적을 위해 EigenLayer에서 계속 스테이킹을 진행하는 소규모 사용자들은 더 이상 이상적인 수익 기대를 가지기 어려울 것입니다. 다른 경로를 모색하거나 창작 출력과 같은 높은 진입 장벽의 참여 방식을 선택하지 않는 한 말입니다.

인센티브 계획 시작, 수익 기대는?

에어드랍 외에도 EIGEN을 직접적으로 획득할 수 있는 또 다른 방법은 10월에 시작될 인센티브 계획입니다. 이 계획은 성과가 우수한 스테이커 및 운영 노드에게 주 단위로 EIGEN 인센티브를 지급하는 것을 목표로 하고 있습니다.

EigenLayer 공식은 이 인센티브 조치가 2024년 8월 15일 이후의 스테이킹 상황에 따라 소급 보상을 시행할 것이라고 밝혔으며, 첫 번째 보상은 10월부터 매주 수령할 수 있습니다. 이 계획이 시행되는 첫 해에는 약 6695개의 EIGEN이 배분될 것으로 예상되며, 이는 EIGEN 토큰 초기 공급량의 4%에 해당합니다.

위의 데이터를 결합하여, 우리는 스테이킹 사용자가 이 인센티브 계획 하에서의 잠재적 수익률 상황을 간단히 계산할 수 있습니다.

먼저, 인센티브 계획의 분배 대상은 스테이커와 운영 노드 등 두 가지 주요 그룹이지만, EigenLayer는 두 그룹에 대한 비율을 명확히 하지 않았습니다. 따라서, 우리는 EigenLayer가 두 번째 시즌 에어드랍을 설계할 때 스테이커와 운영 노드에 대한 분배 비율을 참고하기로 선택했습니다. 아래 그림과 같이, EigenLayer는 두 번째 시즌 에어드랍에서 스테이커에게 공급량의 3.68%에 해당하는 EIGEN을 분배했으며, 운영 노드에게는 0.52%의 EIGEN을 분배했습니다. 두 그룹의 분배 비율은 대략 88:12입니다.

이 비율로 계산할 때, 첫 해 6695개의 EIGEN의 총 인센티브 지분 중 약 5891만 개의 EIGEN이 스테이킹 사용자에게 분배될 것으로 예상되며, 2.95달러의 가격으로 계산할 경우 약 1.74억 달러에 해당합니다. 앞서 언급한 EigenLayer 현재의 TVL 총액은 107.9억 달러로, 이는 스테이킹 사용자가 이 인센티브 계획 하에서의 잠재적 수익이 약 1.6%에 해당함을 의미합니다.

강조할 점은, 위의 계산은 주관적인 분배 예측과 정적 가격을 기반으로 한 대략적인 계산이며, 최종 수익률 상황은 EigenLayer의 실제 진행 상황에 따라 달라질 것입니다. 비록 1.6%의 수익률이 객관적으로 보이지 않을 수 있지만, EigenLayer의 스테이킹 사용자는 주로 "안전/수익" 경향이 있는 대규모 자금 사용자들로 구성되어 있으며, 이들은 프로토콜 자체의 안전 수준 및 유동성 상태를 더 중시합니다. 이러한 기반 위에서, EigenLayer는 약 3%의 원주 스테이킹 수익을 제공할 수 있으며, EIGEN의 가치 상승 기대를 더할 경우, EigenLayer에서의 스테이킹은 여전히 일정한 자금 유치력을 가지고 있습니다.