BTCFi: 비트코인 1조 시가총액을 해방하는 혁신의 여정

저자: YBB Capital Researcher Ac-Core

TL;DR

• BTCFi의 큰 배경은: 1. 이더리움과 이더 킬러 체인의 서사가 점차 약해지고 인프라 구축이 포화 상태에 이르렀으며, 산업 전체가 신선한 서사가 부족하고 단지 겉만 번지르르한 용어만 남아있다, 2. 다른 퍼블릭 체인과 비교할 때 BTC는 종합적인 자원 독점을 형성하지 않았다;

• BTC의 주요 확장方案은 상태 채널, 사이드 체인 및 롤업, UTXO + 클라이언트 검증, 대형 블록 및 기타 자산 프로토콜을 포함하지만, 각종 확장方案은 "정통성" 검증의 기술적 난관에 직면해야 한다;

• BTCFi 발전의 전제 조건은: 크로스 체인 상호 운용성, 2층 확장 솔루션(Layer2) 해결, 스마트 계약 기능, 원 클릭으로 반복 구축할 필요가 없는 인프라 및 개발 도구;

• BTCFi가 직면한 주요 도전 과제는: 비트코인 프로토콜의 한계 및 유동성 문제, 크로스 체인 브릿지의 안전 신뢰 문제, 오라클이 가격을 정확하게 포착하기 어려움, BTCFi의 발전 경로를 찾는 것이다.

1. BTCFi

1.1 BTCFi란 무엇인가

비트코인 체인은 한때 가장 비활성화된 퍼블릭 체인이었으며, 시가 총액이 1조 달러에 달하지만 오랫동안 "휴면" 상태에 있었다. Fi는 Finance를 의미하므로 BTCFi의 목적은 이 1조 달러 시장에서 비트코인 전용의 분산형 금융 시장을 구축하여 BTC 보유자가 비트코인 관련의 스테이킹, 대출, 시장 조성 등의 금융 파생상품 도구를 직접 사용하여 수익을 얻는 것이다. 즉, DeFi를 원주율 비트코인 생태계에 도입하여 더 많은 금융 속성 가치를 활성화하는 것이다.

1.2 배경

2023년은 비트코인 생태계가 정식으로 정점에 이르는 중요한 해로, BRC20을 대표로 하는 여러 종류의 토큰이 뚜렷한 부의 효과를 일으키고 시장의 Fomo 감정을 자극했다. 산업 현황을 살펴보면, 비문을 제외한 비트코인 생태계가 성장할 수 있는 또 다른 이유는 이더리움과 이더 킬러 체인의 서사 능력이 점차 약해지고 인프라 구축이 포화 상태에 이르렀기 때문이다. 산업 전체가 신선한 서사가 부족하고 단지 겉만 번지르르한 용어만 남아있다. 비트코인 생태계는 이더리움의 발전 경로를 완벽하게 복제했지만 본질적으로 직면한 문제는 비트코인의 원주율 합의나 하드 포크를 파괴하지 않고 블록 확장을 어떻게 할 것인가이다.

10월 1일 데이터 통계에 따르면, 비트코인 생태계에서 빈번한 자금 조달 상황이 나타났으며, 공개된 자금 조달은 14회에 달하고 총액은 7110만 달러를 초과했다. 현재 BTCFi의 유일한 기회는 사용자나 VC 모두에게 비트코인 생태계가 여전히 기회로 가득 차 있다는 것이다. 다른 퍼블릭 체인과 비교할 때 종합적인 자원 독점을 형성하지 않았다. 비VC 자금 조달 유형의 자산에서도 BRC20, ORC20, ARC20, SRC20, CAT20 등 많은 프로토콜 자산이 탄생했다. 우리는 디지털 금 BTC에서 논란이 많은 BTCFi로 탐구하며, 비트코인의 Fi가 과연 허위 명제인지, 핵심 논의 포인트는 자산의 안전을 보장하고 효과적인 확장 방식을 채택하는 방법이다.

1.3 과거 시장의 첫 번째 폭발점: 인덱스 자산 프로토콜

인덱스 자산은 대체로 BRC20의 비UTXO 바인딩 자산과 ARC20의 UTXO 바인딩 자산으로 나눌 수 있다. ARC20 동질화 토큰 표준은 비트코인의 최소 단위인 "센트"를 기반으로 하며, 각 토큰은 1 센트와 동등하고, 토큰의 최소 가치는 1 센트로 보장된다. 이 표준은 Atomicals 프로토콜을 통해 비트코인 블록체인에 적용되어 염색 코인 기술이 비트코인 생태계에서 구현될 수 있도록 하며, 이러한 토큰이 일반 비트코인처럼 분할 및 조합될 수 있도록 허용하고, 미래의 잠재적인 AVM을 위한 길을 열어준다.

기타 자산 프로토콜

ORC20: 비트코인을 기반으로 한 Ordinals 프로토콜 확장으로 만들어진 토큰 표준이다. Ordinals 프로토콜은 사용자가 비트코인 네트워크에서 단일 센트(비트코인의 최소 단위)에 고유한 태그를 부여할 수 있게 한다. ORC20의 목표는 이더리움 ERC20과 유사한 토큰 표준을 만들어 사용자가 비트코인 네트워크에서 토큰을 발행하고 거래할 수 있도록 하는 것이다;

SRC20: ORC20과 유사한 사고에서 출발한 또 다른 비트코인 토큰 표준이지만, SRC20은 더 간단하고 효율적인 토큰 발행 및 전송 메커니즘을 강조한다. 이는 토큰 계약의 복잡성을 최적화하여 거래 비용을 낮추고 효율성을 높이려 하며, 비트코인 블록체인에서 토큰을 구축하는 데 사용될 수 있다;

CAT20: 사용자 정의 토큰(Custom Asset Token)을 발행하는 데 주로 사용되는 유사한 토큰 표준이다. ORC20 및 SRC20과 비교할 때, CAT20의 기능은 개인이나 기업이 비트코인 체인에서 사용자 정의 토큰을 생성하는 데 더 집중된다. 사용자는 토큰의 총 공급량, 이름 및 기타 매개변수를 정의하고 비트코인 네트워크에서 유통하여 디지털 자산을 생성하고 관리할 수 있다.

2. 2층 확장方案, BTCFi의 시장 잠재력은 누구에게

BTCFi의 발전은 DeFi와 떼려야 뗄 수 없으며, DeFi의 추가 확장은 블록체인 확장에 의존한다. 그러나 현재 블록체인 확장의 경로는 통일되고 명확한 구분이 없으며, 서로 다른 경로는 실행 가능성, 탈중앙화 정도 및 안전성 간의 균형을 맞추는 데 여전히 논란이 있다. 모두 비트코인의 "정통성" 검증을 충족해야 하는 공통의 기술적 난관에 직면해 있다.

출처: DeFiLlama: Bitcoin Sidechains / Total Value Locked All Chains

위의 DeFiLlama 2024년 11월 5일 관련 데이터를 관찰해보면, 현재 사이드 체인 관련 프로젝트 중 CORE, Bitlayer, BSquared, Rootsock 네 개 프로젝트의 TVL 비율이 가장 높으며, 총합이 76.56%에 달한다. 현재 BTCFi는 동일하게 수익을 추구하는 "ETHFi"와 비교할 때 다음과 같은 유사한 특징을 보인다:

• BTCFi의 화폐 기반 Buff 수익은: Babylon + LRT 보상 + BTC 확장 체인 보상 + ETH 체인 LRT 일괄 수익(예: Pendle과 Swell)에서 온다;

• ETHFi의 화폐 기반 Buff 수익은: POS 이자 + 재스테이킹 보상 + LRT 보상 + ETH 확장 체인 보상에서 온다.

출처: Pendle / BTC Bonanza

2.1 상태 채널

상태 채널은 사용자가 메인넷 외부에서 여러 번 거래할 수 있도록 허용하는 확장方案으로, 채널이 열리거나 닫힐 때만 메인넷에 제출된다. 비트코인에서는 현재 라이트닝 네트워크와 Ark가 있으며, 사용자는 다중 서명 주소에 BTC를 입금한 후 상태 채널을 통해 일상 거래를 수행하고, 최종적으로 메인넷 합의로 거래 결과를 검증하여 안전성을 보장한다.

2.2 사이드 체인 및 롤업

시장 측면에서 비트코인 생태계를 발전시키고 빠른 거래, 튜링 완전성 및 상호 운용성을 실현하기 위해 사이드 체인과 롤업이 비트코인 생태계 발전에 더 적합하다. 비트코인의 사이드 체인과 롤업은 강한 독립성을 가지며, 롤업은 복잡한 작업을 Layer2로 이동시키고, 메인넷은 Layer2가 정기적으로 제출하는 증명(Proof)을 검증하는 역할만 한다. 이러한 메커니즘은 Layer2의 원장 안전성을 메인넷과 일치시킨다. 사이드 체인의 경우 메인넷이 사이드 체인에서의 크로스 체인 행동이 합법적인지 직접 검증할 수 없으며, 크로스 체인 브릿지는 메인넷 자산을 잠그고 사이드 체인에서 자산을 매핑한다. 두 체인은 종종 다른 검증 방식을 추가하여 체인의 탈중앙화 정도를 높여 자산 안전성을 보장하며, 현재 유동성 해방 측면에서 사이드 체인과 롤업의 솔루션은 여전히 좋은 시장 성과를 보이고 있다.

2.3 UTXO + 클라이언트 검증

원주율성과 안전성 측면에서 UTXO 솔루션은 더 두드러지며 "정통성"의 정의에 더 부합한다. UTXO + 클라이언트 검증은 비트코인 특성을 기반으로 한 오프 체인 솔루션으로, 거래 효율성과 프라이버시를 높이는 동시에 비트코인의 안전성을 계승한다. 비트코인은 원주율적으로 UTXO(미사용 거래 출력) 모델을 사용하고 있으며, 계좌 모델이 아니다. 클라이언트 검증의 핵심 아이디어는 거래 검증을 블록체인의 합의 층에서 오프 체인으로 이동시키고, 거래 관련 클라이언트가 검증을 담당하는 것이다. 구체적으로 사용자는 자신의 클라이언트에서 송금 선언의 유효성을 검증하여 거래의 안전성과 효율성을 보장해야 한다. 이러한 오프 체인 검증은 블록체인의 부담을 줄이고 각 클라이언트가 자신과 관련된 데이터만 저장함으로써 사용자 프라이버시를 보장한다.

RGB 프로토콜은 이 개념의 구체적인 구현으로, 2016년 Peter Todd가 제안한 "일회성 봉인" 및 "클라이언트 검증" 개념에서 시작되었다. RGB는 비트코인의 UTXO를 "봉인 스트립"으로 사용하여 오프 체인 자산의 상태 변화를 비트코인의 UTXO에 바인딩하여 이중 지불이 발생하지 않도록 안전한 오프 체인 상태 변경을 보장한다. 이러한 방식으로 RGB는 비트코인 네트워크의 강력한 안전성을 유지한다.

비록 이 솔루션이 상당한 효율성과 프라이버시 이점을 가져왔지만, 여전히 몇 가지 결함이 존재한다. 사용자의 클라이언트는 자신과 관련된 거래 데이터만 저장하여 데이터 고립 문제를 초래하고 DeFi와 같은 응용 프로그램의 발전을 저해한다. UTXO + 클라이언트 검증은 비트코인의 안전성을 계승하여 효율적이고 프라이버시 친화적인 오프 체인 거래 검증을 실현했지만, 데이터 투명성, 조작 편리성 및 개발 도구 완성도 등에서 여전히 개선의 여지가 크다.

2.4 기존 합의를 변경하는 대형 블록

기존 합의를 변경하는 것은 현재의 비트코인을 변경하는 것을 의미하며, BTCFi 비전을 실현하는 데 있어 합의, 생태 개발 등의 경직된 문제가 존재한다. 여기서는 간단히 설명하겠다.

BCH(비트코인 캐시)는 비트코인의 확장성 문제로 인해 Block 478558(2017년 8월 1일)에서 진행된 하드 포크로, 비트코인 캐시의 블록 크기는 8MB이며, 비트코인의 블록 크기는 같은 날 1MB에서 6개월 내에 2MB로 증가하기로 결정되었다. 비트코인 캐시의 계획은 중국 비트코인 채굴기 회사인 비트메인에 의해 처음 제안되었으며, 관련 하드 포크 토큰으로는 BSV가 있다.

3. BTCFi의 Fi는 더 나은 유동성을 방출해야 한다

출처: pixabay.com

앞서 언급한 바와 같이, 비트코인의 1조 달러 시가 총액은 이더리움처럼 대출하여 이자를 얻는 장기적인 휴면 상태에 있을 수 없다. 저장 방식은 안전한 하드웨어 지갑이나 신뢰할 수 있는 중앙화 거래소를 선택해야 하며, BTCFi는 어떻게 이렇게 거대한 시가 총액을 체인 상의 금융화 수단을 통해 유통시킬 수 있을까?

3.1 발전의 전제 조건

1. 크로스 체인 상호 운용성
   비트코인 블록체인은 이더리움 등 다른 스마트 계약 플랫폼과 다르게 원주율적으로 스마트 계약 기능을 갖추고 있지 않다. BTCFi의 주요 과제는 비트코인이 다른 스마트 계약 기능을 갖춘 블록체인에서 DeFi 응용 프로그램에 참여할 수 있도록 신뢰할 수 있는 크로스 체인 브릿지를 개발하는 것이다. 이러한 브릿지는 비트코인을 다른 체인에 "매핑"하여 가치를 유지하면서 더 많은 기능을 실현할 수 있게 한다;

2. 2층 확장 솔루션(Layer2)
   비트코인의 2층은 이더리움의 2층에 비해 삼각 문제 간의 균형을 맞추기가 더 어렵고, 탈중앙화 방향에서 어느 정도 포기해야 한다. 그러나 시장 측면에서 보다 중앙화된 발전은 새로운 부의 효과를 생성하기 쉬우므로, 프로젝트 팀은 시장에 더 많은 부의 효과를 부여하여 탈중앙화 정도의 부족을 보완하는 것이 주요 고려 사항이 될 것이다;

3. 스마트 계약 기능
   DeFi 응용 프로그램을 지원하기 위해 비트코인은 어떤 형태의 스마트 계약 기능이 필요하다. 현재 비트코인 네트워크에는 원주율적인 스마트 계약이 없으며, 개발자들은 RSK, AVM, Bitvm과 같은 2층 솔루션이나 사이드 체인을 통해 비트코인에 스마트 계약 지원을 제공하기 위해 탐색하고 있다. 이는 비트코인이 대출, 유동성 제공, 파생상품 등 DeFi 기능을 직접 지원할 수 있게 할 것이다;

4. 강력한 개발자 도구 및 인프라
   개발자는 BTCFi 응용 프로그램을 생성하고 배포하기 위해 완벽한 도구와 인프라가 필요하지만, 비트코인 생태계는 원 클릭으로 체인을 발행하는 반복적인 구축이 필요하지 않은 것 같다.

3.2 직면한 주요 도전 과제

1. 비트코인 프로토콜의 한계
   비트코인의 설계는 안전하고 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단으로서의 역할을 위해 만들어졌으며, 이더리움이나 기타 DeFi 전용 블록체인의 유연성을 갖추고 있지 않다. 내장된 스마트 계약 기능이 부족하여 BTCFi 응용 프로그램을 개발할 때 프로토콜 자체의 제한을 극복해야 하며, 이는 복잡한 기술 혁신을 수반할 수 있다;

2. 유동성 문제
   크로스 체인 브릿지를 통해 비트코인을 이더리움 및 기타 스마트 계약을 지원하는 블록체인으로 가져와도 비트코인의 DeFi 내 유동성은 여전히 이더리움 등 토큰에 비해 낮다. 현재 유동성 부족은 BTCFi의 보급을 제한할 수 있다;

3. 크로스 체인 브릿지의 안전 신뢰 문제
   크로스 체인 브릿지 기술은 BTCFi 발전의 핵심이지만, 이러한 브릿지 자체에는 안전 위험이 존재한다. 최근 몇 년간 크로스 체인 브릿지 공격이 빈발하여 대규모 자금 손실을 초래했다. 크로스 체인 브릿지의 안전성을 보장하고 중앙화 또는 기술적 결함으로 인한 위험을 방지하는 방법은 여전히 BTCFi가 직면한 중요한 도전 과제이다;

4. 오라클이 가격을 정확하게 포착하기 어려움
   비트코인 블록체인의 구조적 제한으로 인해 오라클 서비스는 비트코인 블록체인에서 이더리움의 Chainlink와 같은 프로젝트처럼 쉽게 배포될 수 없다. 이러한 제한으로 인해 BTCFi 생태계에서 오라클 시스템을 배포하는 것이 더 복잡해지며, 아마도 2층 또는 사이드 체인의 솔루션에 의존해야 할 것이다. 크로스 체인 브릿지의 의존성과 가격 동기화의 어려움에서, 미래의 BTCFi는 주로 크로스 체인을 통해 비트코인을 다른 체인에 매핑하여 크로스 체인 가격 동기화를 실현할 가능성이 크다. 전반적으로 오라클의 정확성 측면에서 이더리움보다 더 큰 기술적 및 안전성 도전에 직면해 있다;

5. 자신만의 발전 경로를 찾을 수 있을까, 단순히 이더리움을 모방하는 것이 아니라
   비트코인의 설계 초기 핵심 목표는 안전성이 기능성보다 우선하는 것이며, BTCFi의 설계에서 시장의 수용도와 안전성은 항상 기능성보다 우선할 것이다. 비트코인의 전 세계적 채택은 주로 가치 저장 및 결제에 집중되어 있으므로, BTCFi는 결제 및 가치 저장과 관련된 금융 제품에 집중할 가능성이 크다. PayFi 개념은 솔라나에만 국한되지 않고 비트코인에도 더 적합하다.

참고 기사:

《네 가지 주요 비트코인 확장方案 비교: 누가 진정으로 BTCFi의 1조 시장 잠재력을 방출할 것인가?》