블랙록의 성장 역사: 11.5조 달러 자산 관리 왕은 어떻게 탄생했는가?

출처：만사재경

편집 정리：lenaxin，ChainCatcher

블랙록(BlackRock)의 자본은 전 세계 3000여 개 상장 회사에 침투해 있으며, 애플, 샤오미, BYD, 메이투안 등 다양한 기업의 주주 명단은 인터넷, 신재생 에너지, 소비 등 핵심 분야를 아우르고 있다. 우리가 배달 앱을 사용하거나 펀드를 신청할 때, 이 11.5조 달러의 자산을 관리하는 금융 거인은 현대 경제 질서를 조용히 재구성하고 있다.

블랙록의 부상은 2008년 금융 위기에서 시작되었다. 당시 베어스턴스는 75만 건의 파생상품 계약(ABS, MBS, CDO 등)으로 유동성 위기에 빠졌고, 연준은 긴급히 블랙록에 독성 자산의 평가 및 처리를 의뢰했다. 창립자 래리 핑크는 알라딘 시스템(위험 분석 알고리즘 플랫폼)을 통해 베어스턴스, AIG, 시티은행 등의 청산을 주도하고, 팬아메리칸의 5조 달러 자산 부채표를 모니터링했다. 이후 10여 년 동안 블랙록은 바클레이 자산 관리 인수, ETF 시장 확장 주도 등의 전략을 통해 100개 이상의 국가에 걸친 자본 네트워크를 구축했다.

블랙록의 부상을 진정으로 이해하려면 창립자 래리 핑크의 초기 경험으로 돌아가야 한다. 핑크의 이야기는 극적인 요소로 가득 차 있으며, 천재적인 금융 혁신가에서 실패로 인해 바닥으로 떨어졌다가 다시 일어나 블랙록이라는 금융 거인을 만들어낸 그의 경험은 훌륭한 금융 서사시라 할 수 있다.

천재에서 실패자로------블랙록 창립자 래리 핑크의 초기 경험

미국 전후 베이비붐과 부동산 호황

"제2차 세계대전이 끝나고 대규모 군인들이 귀국하면서 20년 동안 거의 8000만 명의 아기가 태어났고, 이는 미국 총 인구의 3분의 1을 차지하며, 베이비붐 세대는 주식과 부동산 투자 및 선소비에 열중하여 미국 개인 저축률이 연간 0-1%로 최저치를 기록했다."

시간을 70년대로 되돌리면, 전후 베이비붐 세대가 25세 이상의 연령대에 진입하면서 전례 없는 부동산 호황을 일으켰다. 초기 주택담보대출 시장에서 은행은 대출 후 긴 회수 주기에 들어갔다. 은행의 재대출 능력은 차입자의 상환 상황에 따라 제한되었다. 이러한 단순한 운영 메커니즘은 빠르게 증가하는 대출 수요를 충족시키기에는 턱없이 부족했다.

MBS(모기지 담보 증권)의 발명과 영향

월스트리트의 유명 투자은행 솔로몬 브라더스의 부회장 루이스 라니엘리는 혁신적인 제품을 설계했다. 그는 은행이 보유한 수천 건의 주택담보대출 채권을 묶어 작은 조각으로 나누어 투자자에게 판매했다. 이는 은행이 자금을 신속하게 회수하고 새로운 대출을 발급하는 데 도움이 되었다.

결과적으로 은행의 대출 능력이 급격히 확대되었고, 이 제품은 보험사, 연금 기금 등 많은 장기 자본의 투자를 즉각적으로 끌어들여 주택담보대출 금리를 대폭 낮췄다. 동시에 자금 조달 측면과 투자 측면의 두 가지 수요를 해결했다. 이것이 바로 MBS(모기지 담보 증권)이다. 그러나 MBS는 여전히 정교하지 않았다. 이는 대형 피자를 무차별적으로 잘라 현금 흐름을 나누는 것과 같았다. 투자자의 차별화된 요구를 충족시키지 못했다.

CMO(담보부 증권)의 설계와 위험

1980년대, 퍼스트 보스턴 투자은행에서 라니엘리보다 더 창의적인 후배가 등장했다: 래리 핑크(Lary Fink). 만약 MBS가 무차별적으로 나누어진 피자라면, 래리 핑크는 한 단계의 공정을 추가했다. 그는 피자를 네 겹의 얇은 피자로 나누고, 상환이 발생할 때 A급 채권의 원금을 우선 상환한 후 B급 채권, 그리고 C급 채권의 원금을 상환했다. 가장 상상력이 뛰어난 것은 네 번째 층으로, D급 채권의 원금이 아니라 Z급 채권의 원금(Z-Bond)이다. 앞의 세 가지 채권이 모두 상환되기 전까지 Z급 채권은 이자조차 지급되지 않고 단지 기록만 된다.

이자는 원금에 추가되어 복리로 계산되며, 앞의 세 가지 채권의 원금이 모두 상환된 후에야 Z급 채권의 수익이 지급된다. A-Z의 위험과 수익이 연계되어 있으며, 상환 기간을 단계별로 나누어 다양한 투자자의 차별화된 요구를 충족시키는 제품이 바로 CMO(담보부 증권)이다.

라니엘리는 판도라의 상자를 연 사람이라면, 핑크는 그 상자 안의 상자를 연 사람이다. MBS와 CMO가 발명될 당시, 라니엘리와 핑크는 이 두 가지 제품이 세계 금융 역사에 얼마나 극적인 영향을 미칠지 전혀 예측하지 못했다. 당시 금융계는 이를 천재적인 창조물로만 보았다. 핑크는 31세에 퍼스트 보스턴에서 역대 최연소 파트너가 되었고, "작은 이스라엘"이라 불리는 유대인 팀을 이끌었다. 한 상업 잡지는 그를 월스트리트의 다섯 명의 젊은 금융 리더 중 한 명으로 선정했다. CMO가 출시되자 시장에서 큰 인기를 끌며 퍼스트 보스턴에 막대한 이익을 안겼고, 모두가 핑크가 곧 회사의 수장으로 승진할 것이라고 생각했지만, 바로 그 핑크가 정점에 이르는 마지막 단계에서 붕괴가 발생했다.

검은 월요일과 1억 달러의 고통스러운 교훈

MBS와 CMO 모두 매우 까다로운 문제를 안고 있었다. 금리가 급격히 상승할 때 상환 주기가 연장되어 투자 기회를 놓치게 된다. 금리가 급격히 하락할 때는 조기 상환이 발생하여 현금 흐름이 끊어진다. 금리가 급격히 상승하거나 하락할 경우 모두 투자자에게 부정적인 영향을 미친다. 이러한 양면이 막힌 현상을 부정적 볼록성이라고 하며, Z 채권은 이러한 부정적 볼록성을 더욱 확대시킨다. 긴 기간은 금리 변동에 매우 민감하며, 84-86년 동안 연준은 연속적으로 금리를 인하하여 2년 내에 563bp(기준점)를 하향 조정하여 40년 만에 최대 하락폭을 기록했다. 많은 차입자들이 더 낮은 금리의 새로운 계약으로 대체하기로 선택하면서 주택담보대출 시장에서 전례 없는 조기 상환이 발생했다.

CMO 발행 중 핑크 팀은 대량의 Z 채권을 매각하지 못한 상태로 쌓아두었고, 이는 곧 폭발할 화산이 되었다. 이 Z 채권은 원래 150달러로 가격이 책정되었으나, 재평가 후 105달러로 떨어졌다. 이는 퍼스트 보스턴의 전체 담보 증권 부서를 파괴할 만큼의 타격이었다.

더욱 불행한 것은 핑크 팀이 장기 국채를 공매도하여 위험을 헤지하고 있었는데, 1987년 10월 19일 역사적으로 유명한 검은 월요일이 발생했다. 주식 시장이 대폭락하면서 다우존스 산업 지수가 하루 만에 22.6% 폭락했다. 많은 투자자들이 국채 시장으로 몰려들어 피난처를 찾으면서 국채 가격이 하루 만에 10포인트 폭등했다. 이러한 이중 타격 속에서 퍼스트 보스턴은 결국 1억 달러의 손실을 입었다. 언론은 "하늘만이 래리 핑크의 한계"라고 찬양했지만, 이제 래리 핑크의 하늘은 무너졌다. 동료들은 더 이상 핑크와 대화하지 않았고, 회사는 그가 어떤 중요한 업무에도 참여하지 못하게 했다. 이러한 미묘한 추방 방식은 결국 핑크가 자발적으로 퇴사하게 만들었다.

퍼스트 보스턴에서의 래리 핑크의 영광과 실패

핑크는 항상 조명 아래에서 생활하는 것을 선호했으며, 월스트리트가 성공을 사랑하는 것보다 겸손을 훨씬 더 사랑한다는 것을 잘 알고 있었다. 이 유명한 굴욕은 그에게 평생 잊지 못할 기억이 되었다. 사실 핑크가 CMO를 열심히 발행한 이유 중 하나는 퍼스트 보스턴이 담보부 증권 분야의 1위 기관이 되기를 바랐기 때문이다. 이를 위해 그는 솔로몬 브라더스를 대표하는 라니엘리와 시장 점유율을 놓고 경쟁해야 했다.

핑크는 UCLA를 졸업한 후 처음에 골드만삭스에 지원했지만, 마지막 면접에서 탈락했다. 그가 가장 원했던 기회에 퍼스트 보스턴이 그를 받아들였고, 퍼스트 보스턴은 그에게 월스트리트에서 가장 현실적인 교훈을 주었다. 거의 모든 언론은 나중에 이 사건을 보도하면서 "핑크는 금리 인상에 잘못 베팅하여 실패했다"고 단정적으로 말했다. 그러나 나중에 핑크와 퍼스트 보스턴에서 함께 일했던 한 목격자는 문제의 핵심을 지적했다. 당시 핑크 팀도 위험 관리 시스템을 구축했지만, 80년대 컴퓨터 수준으로 위험을 측정하는 것은 주판으로 대량 데이터를 계산하는 것과 같았다.

알라딘 시스템의 탄생과 블랙록의 부상

블랙록의 설립

1988년, 퍼스트 보스턴을 떠난 지 불과 며칠 후, 핑크는 새로운 사업을 논의하기 위해 자신의 집에 엘리트 팀을 조직했다. 그의 목표는 전례 없는 강력한 위험 관리 시스템을 구축하는 것이었다. 그는 다시는 위험을 평가할 수 없는 상황에 빠지지 않겠다고 다짐했다.

이 핑크가 직접 선택한 엘리트 팀에는 퍼스트 보스턴에서의 그의 네 동료가 포함되었다. 로버트 카피토는 핑크의 충실한 전우였고, 바바라 노비크는 강력한 투자 포트폴리오 매니저였다. 베넷 그루브는 수학 천재였고, 키스 앤더슨은 최고의 증권 분석가였다. 또한 핑크는 레이먼에서 그의 친구인 라프 소스턴을 영입했으며, 소스턴은 카터 대통령의 국내 정책 고문을 역임한 바 있다. 소스턴은 레이먼의 모기지 부서 부국장을 역임한 수잔 와드나를 데려왔다. 마지막으로 피츠버그 국가은행의 부회장 휴 프레트가 합류했다. 이 여덟 명이 나중에 블랙록의 여덟 명의 공동 창립자로 인정받게 된다.

당시 그들이 가장 필요로 했던 것은 초기 자금이었다. 핑크는 블랙스톤의 수시민에게 전화를 걸었다. 블랙스톤은 전 미국 상무부 장관(전 레이먼 CEO)인 피터슨과 그의 동료 수시민이 공동 설립한 사모펀드 회사였다. 1988년은 기업 인수합병이 활발히 이루어지던 시기로, 블랙스톤은 레버리지 인수를 주요 사업으로 하고 있었지만, 레버리지 인수를 위한 기회는 자주 있지 않았다. 따라서 블랙스톤도 다각화된 발전을 모색하고 있었고, 수시민은 핑크 팀에 큰 관심을 가졌다. 그러나 핑크가 퍼스트 보스턴에서 1억 달러를 잃은 사건은 널리 알려져 있었다. 수시민은 그의 친구인 퍼스트 보스턴 인수합병 부서 책임자 브루스 워서스틴에게 의견을 물어야 했다. 워서스틴은 수시민에게 "오늘날까지 래리 핑크는 여전히 월스트리트에서 가장 재능 있는 사람"이라고 말했다.

수시민은 즉시 핑크에게 500만 달러의 신용 한도와 15만 달러의 초기 자금을 제공하기로 했다. 그렇게 블랙스톤 그룹 산하에 블랙스톤 재무 관리 그룹이라는 부서가 설립되었다. 핑크 팀과 블랙스톤은 각각 50%의 지분을 보유했으며, 처음에는 독립적인 작업 공간조차 없어서 베어스턴스의 거래소에서 작은 공간을 임대해야 했다. 그러나 상황은 예상보다 훨씬 더 빠르게 발전했으며, 핑크 팀은 막 사업을 시작한 지 얼마 되지 않아 모든 대출을 상환했다. 그리고 1년 만에 펀드 관리 규모를 27억 달러로 확대했다.

알라딘 시스템의 개발

빠르게 성장한 주요 원인은 그들이 구축한 컴퓨터 시스템이었다. 이 시스템은 나중에 "자산, 부채, 채무 및 파생상품 투자 네트워크"(asset liability and debt & derivative investment network)라는 이름이 붙여졌다. 그 핵심 기능은 다섯 개의 주요 약어가 결합되어 영어로 Aladdin이라는 단어를 형성하며, 이는 "천일야화" 속 알라딘의 신화적 이미지를 은유하여 이 시스템이 투자자에게 지혜로운 통찰을 제공할 수 있음을 의미한다.

첫 번째 버전은 2만 달러짜리 워크스테이션에서 코딩되었으며, 사무실의 냉장고와 커피 머신 사이에 놓여 있었다. 이 시스템은 현대 기술을 위험 관리 기술로 사용하고, 방대한 정보를 계산 모델로 대체하여 거래자의 경험적 판단을 대신하는 시스템으로, 시대의 최전선에 서 있었다. 핑크 팀의 성공은 블랙스톤의 수시민에게는 복권에 당첨된 것과 같았다. 그러나 그들 간의 지분 관계는 갈등으로 치닫기 시작했다.

블랙스톤 그룹과의 결별

비즈니스 규모가 빠르게 확대됨에 따라 핑크는 더 많은 인재를 영입하고 신입 직원에게 주식을 배분하는 것을 고수했다. 이로 인해 블랙스톤의 지분은 빠르게 희석되어 50%에서 35%로 감소했다. 수시민은 핑크에게 블랙스톤이 무한정 지분을 양도할 수는 없다고 말했다. 결국 블랙스톤은 1994년에 2억 4천만 달러에 지분을 피츠버그 국가은행에 매각했으며, 수시민은 개인적으로 2500만 달러를 현금화했다. 당시 그는 아내 앨런과 이혼 중이었다.

《비즈니스 위크》는 "수시민의 수익은 앨런과의 이혼 보상금을 보충하기에 딱 좋았다"고 조롱했다. 수년 후, 수시민은 핑크와의 결별을 회상하며 자신이 2500만 달러를 벌었다고 생각하지 않고 400억 달러를 잃었다고 말했다. 현실은 그에게 선택의 여지가 없었다. 사실 이 사건의 전체적인 논리를 되짚어보면, 핑크가 블랙스톤의 지분을 희석한 것은 의도적인 것으로 보인다.

블랙록 이름의 유래

핑크 팀은 블랙스톤에서 독립한 후 새로운 이름을 지어야 했다. 수시민은 핑크에게 블랙과 스톤이라는 두 단어를 피하라고 요구했다. 그러나 핑크는 수시민에게 약간 유머러스한 아이디어를 제안했다. "J·P 모건과 모건 스탠리의 분할 이후 발전이 서로 빛나기 때문에, 블랙스톤에 경의를 표하기 위해 '블랙록'이라는 이름을 사용하고 싶다"고 말했다. 수시민은 웃으며 이 요구를 수용했고, 이것이 블랙록 이름의 유래가 되었다.

이후 블랙록의 자산 관리 규모는 90년대 후반에 점차 1650억 달러로 상승했다. 그들의 자산 리스크 관리 시스템은 점점 더 많은 금융 거인들에 의해 의존받게 되었다.

블랙록의 빠른 확장과 기술적 우위

1999년, 블랙록은 뉴욕 증권 거래소에 상장되었고, 자금 조달 능력의 도약은 블랙록이 직접 인수를 통해 빠르게 규모를 확장할 수 있는 능력을 부여했다. 이는 지역 자산 관리 회사에서 글로벌 거인으로의 전환의 시작점이었다.

2006년 월스트리트에서 중대한 사건이 발생했다. 메릴린치의 사장 스탠리 오닐은 메릴린치의 방대한 자산 관리 부서를 매각하기로 결정했다. 래리 핑크는 즉시 이것이 천재일우의 기회라는 것을 깨닫고, 오닐을 초대하여 상동의 한 레스토랑에서 아침 식사를 했다. 두 사람은 단 15분 만에 메뉴에 합병안의 틀을 서명했다. 블랙록은 결국 주식 교환 방식으로 메릴린치 자산 관리와 합병하였고, 새로운 회사 이름은 여전히 블랙록으로, 그 자산 관리 규모는 하룻밤 사이에 거의 1조 달러로 급증했다.

블랙록의 첫 20년 동안 믿기 어려운 빠른 부상의 중요한 이유 중 하나는 그들이 투자 매매 양측의 정보 불균형 문제를 해결했기 때문이다. 전통적인 투자 거래에서 매수자가 정보를 얻는 방법은 거의 전부 매도자의 마케팅에서 비롯되며, 매도자 진영에 속한 투자은행가, 분석가, 거래자가 자산 가격 책정 등 핵심 능력을 독점하고 있었다. 이는 마치 시장에서 채소를 사는 것과 같아서, 우리는 채소를 파는 사람보다 더 잘 알 수 없다. 그러나 블랙록은 알라딘 시스템을 사용하여 고객의 투자를 관리함으로써, 고객이 양배추의 품질과 가격을 판단하는 데 있어 판매자보다 더 전문적이게 만들었다.

금융 위기 속의 구세주

2008년 금융 위기에서 블랙록의 핵심 역할

2008년 봄, 미국은 30년대 대공황 이후 가장 심각한 경제 위기의 가장 위험한 순간에 있었다. 미국의 다섯 번째로 큰 투자은행인 베어스턴스는 절망적인 상황에 처해 연방 법원에 파산 신청을 했다. 베어스턴스의 거래 상대방은 전 세계에 퍼져 있었고, 만약 베어스턴스가 무너지면 시스템적 붕괴를 초래할 가능성이 매우 높았다.

연준은 긴급 회의를 소집하고, 그날 오전 9시에 전례 없는 계획을 수립하여 뉴욕 연방준비은행에 모건 스탠리에 300억 달러의 특별 대출을 제공하여 베어스턴스를 인수하도록 했다.

모건 스탠리는 주당 2달러의 인수 제안을 했고, 이는 베어스턴스 이사회가 즉각 반발할 정도였다. 베어스턴스의 주가는 2007년에 159달러에 달했었다. 2달러의 가격은 85년의 역사를 가진 이 오래된 회사에게는 모욕과도 같았고, 모건 스탠리도 그들만의 우려가 있었다. 베어스턴스가 보유한 "유동성이 낮은 주택담보대출 자산"이 많다는 소문이 돌았다. 이른바 "유동성이 낮은 주택담보대출 자산"은 모건 스탠리에게는 폭탄과도 같았다.

모든 관련자들은 이 인수와 그 복잡성이 매우 크다는 것을 곧 인식하게 되었다. 첫 번째는 평가 문제였고, 두 번째는 독성 자산 분리 문제였다. 월스트리트 전역에서 누가 이 문제를 해결할지를 모두 알고 있었다. 뉴욕 연방준비은행 총재 가이트너는 래리 핑크를 찾아가 뉴욕 연준의 승인을 받은 후 블랙록이 베어스턴스에 들어가全面 청산을 시작하게 되었다.

20년 전 그들은 바로 여기에서 일하고 있었다. 그때는 베어스턴스의 거래소에서 사무실을 임대하고 있었다. 이야기가 여기까지 진행되면 매우 극적인 상황이 펼쳐진다. 소방대장으로서 무대 중앙에 등장한 래리 핑크는 주택 담보 대출 증권 분야의 절대적인 거물이며, 그는 서브프라임 위기의 주범 중 한 명이기도 했다.

블랙록의 지원 덕분에 모건 스탠리는 주당 약 10달러의 가격으로 베어스턴스를 인수하게 되었고, 베어스턴스라는 이름은 역사 속으로 사라졌다. 반면 블랙록이라는 이름은 점점 더 유명해졌다. 미국의 세 대 평가 기관인 스탠다드 앤드 푸어스, 무디스, 피치가 90% 이상의 서브프라임 모기지 증권에 AAA 등급을 부여했으나, 서브프라임 위기에서 그들의 평판은 크게 훼손되었다. 당시 미국의 금융 시장의 가치 평가 체계는 완전히 붕괴되었고, 강력한 분석 시스템을 보유한 블랙록은 미국 구제 금융 계획에서 대체할 수 없는 실행자가 되었다.

베어스턴스, AIG와 연준의 구제 금융 조치

2008년 9월, 연준은 또 다른 더욱 심각한 구제 금융 계획을 시작했다. 미국 최대 보험사인 AIG는 첫 세 분기 동안 주가가 79% 하락했으며, 그 주요 원인은 그들이 발행한 5,270억 달러의 신용 부도 스왑이 붕괴 직전에 있었기 때문이다. 신용 부도 스왑(CDS)은 본질적으로 보험 계약으로, 채권이 부도 날 경우 CDS가 보상하지만, 문제는 CDS를 구매하는 데 채권 계약을 보유할 필요가 없다는 것이다. 이는 마치 차가 없는 사람들이 무제한으로 자동차 보험을 구매할 수 있는 것과 같다. 만약 10만 달러짜리 차에 문제가 생기면, 보험회사는 100만 달러를 보상해야 할 수도 있다.

CDS는 이 시장의 도박꾼들에 의해 도박 도구로 변질되었고, 당시 서브프라임 모기지 증권 규모는 약 7조 달러였지만, 그에 대한 CDS는 수십 조 달러에 달했다. 그 당시 미국의 연간 GDP는 겨우 13조 달러였다. 연준은 곧 베어스턴스의 문제가 폭탄이라면, AIG의 문제는 핵폭탄이라는 것을 깨달았다.

연준은 850억 달러를 승인하여 AIG의 79% 지분을 긴급히 인수했다. 어떤 의미에서는 AIG를 국유 기업으로 만든 것이며, 블랙록은 또 한 번 특별 승인을 받아 AIG에 대한 종합 평가 청산을 진행하게 되었다. 이는 연준의 실행 감독 역할을 맡게 되었다.

여러 노력 끝에 위기는 결국 억제되었고, 서브프라임 위기에서 블랙록은 연준의 지시에 따라 시티은행 구제 금융 작업을 수행하고, 두 주택 금융 기관의 5조 달러 자산 부채표를 감독하게 되었다. 래리 핑크는 새로운 세대의 월스트리트 왕으로 인정받았으며, 그는 미국 재무장관 폴슨, 뉴욕 연준 총재 가이트너와 긴밀한 관계를 맺게 되었다.

가이트너는 나중에 폴슨을 이어 새로운 재무장관이 되었고, 래리 핑크는 미국의 비공식 재무장관으로 불리게 되었다. 블랙록은 상대적으로 순수한 금융 기업에서 정치와 사업을 아우르는 기업으로 발전하게 되었다.

글로벌 자본 거인의 탄생

바클레이 자산 관리 인수와 ETF 시장의 주도적 지위

2009년, 블랙록은 또 한 번의 중대한 기회를 맞이했다. 영국의 유명 투자은행 바클레이 그룹이 경영 위기에 처하자 사모펀드 회사 CVC와 협의하여 자회사인 iShares 자산 관리 사업을 매각하기로 했다. 이 거래는 이미 성사된 상태였지만, 45일의 입찰 조건이 포함되어 있었다. 블랙록은 바클레이에 "iShares를 단독으로 매각하기보다는 바클레이 그룹의 모든 자산 사업을 블랙록과 통합하는 것이 낫다"고 설득했다.

결국 블랙록은 135억 달러에 바클레이 자산 관리를 인수하게 되었다. 이 거래는 블랙록의 발전 역사에서 가장 전략적으로 중요한 인수로 여겨지며, 바클레이 자산 관리가 당시 세계 최대의 거래형 개방형 지수 펀드 발행사였기 때문이다.

거래형 개방형 지수 펀드는 더 간단한 명칭인 ETF(Exchange-Traded Fund)로 불린다. 인터넷 거품이 터진 이후, 수동 투자 개념이 빠르게 확산되었고, 전 세계 ETF 규모는 점차 15조 달러를 넘어섰다. iShares를 인수함으로써 블랙록은 미국 ETF 시장 점유율의 40%를 차지하게 되었고, 막대한 자금 규모는 반드시 광범위한 자산 배분을 통해 위험을 분산해야 함을 의미했다.

한편으로는 능동형 투자, 다른 한편으로는 ETF, 지수 펀드 등의 제품을 통해 수동적으로 추적하는 방식으로, 해당 섹터나 지수 구성 기업의 전체 또는 대부분의 주식을 보유해야 하므로 블랙록은 전 세계 대형 상장 기업에 광범위하게 투자하게 되었다. 그들의 고객 대부분은 연금 기금, 주권 기금 등 대형 기관들이다.

블랙록의 기업 거버넌스에 대한 영향력

이론적으로 블랙록은 고객의 자산을 관리하는 것에 불과하지만, 실제 실행에서 매우 강력한 영향력을 행사하고 있다. 예를 들어, 마이크로소프트, 애플 주주 총회에서 블랙록은 여러 차례 투표권을 행사하며 중요한 사안에 참여했다. 미국 상장 기업 총 시가총액의 90%를 차지하는 대형 기업들을 통계적으로 살펴보면, 블랙록, 뱅가드, 스테이트 스트리트의 세 거대 기업이 이들 기업의 1대 주주이거나 2대 주주인 경우가 많으며, 이들 기업의 총 시가총액은 약 45조 달러로, 미국 GDP를 훨씬 초과한다.

이러한 주식의 고도로 집중된 현상은 세계 경제 역사에서 전례가 없는 것이다. 또한 뱅가드와 같은 자산 관리 회사들도 블랙록이 제공하는 알라딘 시스템을 임대하고 있기 때문에, 알라딘 시스템이 실제로 관리하는 자산 규모는 블랙록이 관리하는 자산 규모보다 10조 달러 이상 많다.

자본 질서의 등불

2020년, 또 한 번의 시장 위기 속에서 연준은 3조 달러를 추가로 발행하여 구제 금융을 시행했고, 블랙록은 다시 연준의 공식 관리자로서 회사 채권 구매 계획을 인수하게 되었다. 여러 블랙록 고위 임원들이 퇴사한 후 미국 재무부와 연준에서 근무하게 되었고, 미국 재무부와 연준의 관료들이 퇴사한 후 블랙록에서 근무하게 되는 이른바 "회전문" 현상은 매우 강한 여론의 의혹을 불러일으켰다. 한 블랙록 직원은 "나는 래리 핑크를 좋아하지 않지만, 그가 블랙록을 떠난다면 그것은 퍼거슨이 맨체스터 유나이티드를 떠나는 것과 같다"고 평가했다. 현재 블랙록의 자산 관리 규모는 이미 115조 달러를 넘어섰다. 래리 핑크는 정치와 사업을 넘나들며 월스트리트를 두려움에 떨게 만들었고, 이러한 이중적 위치는 그가 업계에 대한 깊은 이해를 가지고 있음을 증명한다.

진정한 금융 권력은 거래소에 있지 않고, 위험의 본질을 파악하는 데 있다. 기술, 자본, 권력이 삼중주를 이루는 순간, 블랙록은 자산 관리자로부터 자본 질서의 등불로 탈바꿈하게 되었다.