HTX DeepThink：관세 전환, 자금 회귀, 암호화 시장은 짧은 윈도우 기간을 맞이할 수 있다

特朗普 잠시 관세 대棒을 내려놓고, 비트코인은 $95,000로 급등했지만, 무역 협상 전망은 여전히 불확실하다; 주요 데이터 발표가 임박해 있으며, 5월 초는 중요한 유동성 윈도우기가 될 수 있다. 이번 호의 게스트 HTX Research Chloe（@ChloeTalk1）와 함께 거시 경제 상황을 분석하고 암호화폐 시장의 기회와 암류를 깊이 파헤쳐 보자.

트럼프의 두 번째 백일 신정책: 호재 실현, 기회 재개

트럼프 정부는 첫 100일 동안 암호화 산업에 우호적인 여러 정책을 신속히 시행하였고, 일부 전통 기업이 비트코인을 최초로 구매하는 데 영향을 미쳤다. 여기에는 스테이블코인 규제 프레임워크 개선, 암호화 우호적인 SEC 의장 임명, DOGE를 통한 정부 지출 축소가 포함된다. 앞으로 백악관은 무역 협정 협상과 러시아-우크라이나 평화 추진에 중점을 두고, "대규모 세금 감면, 강력한 국경 안전, 규제 완화"의 "아름다운 법안"과 상원에서 FIT21 법안을 시행하여 디지털 자산 규제에 대한 명확한 프레임워크를 제공할 예정이다.

지난 주 시장 회고: 디커플링과 동력 요인

지난 주, 암호화폐 시장은 처음에 미국 주식 시장과 디커플링되었으며, 주로 달러 지수가 지속적으로 약세를 보인 데 따른 상승세가 있었다. 전통 기업과 금융 기관이 암호 자산을 가속적으로 구매하고, 체인 상의 스테이블코인 발행량이 지속적으로 증가하며, 비트코인 ETF가 연속적으로 순유입을 기록하여 비트코인 가격이 한때 $88,000로 상승했다. 이후 트럼프와 베센트의 관세 정책에 대한 발언이 완화되면서 시장 심리가 $95,000로 추가 상승했다. 그러나 무역 협정에 대한 긍정적인 신호가 나왔음에도 불구하고, 실제로 협정이 체결되기까지는 몇 개월이 걸릴 것이며, 트럼프 정부 내부에는 여전히 강경한 관세 매파 세력이 존재하여 그의 결정에 중요한 영향을 미치고, 향후 시장의 주요 불확실성이 될 것이다.

주요 데이터 전망: 단기 및 중기 변동의 분수령

이번 주에는 미국의 1분기 GDP 초기치와 핵심 PCE 물가 지수(한국 시간 4월 30일 수요일 저녁 8:30), 그리고 4월 비농업 고용 및 실업률 데이터(한국 시간 5월 2일 금요일 저녁 8:30)가 발표된다. 투자자들은 데이터 발표 전후로 헤지 및 회피에 주의해야 한다.

시장은 GDP 성장률이 지난해 2.4%에서 0.2%--0.4%로 하락할 것으로 예상하고 있으며, 핵심 PCE는 전년 동기 대비 2.8%에서 2.6%로 감소할 것으로 보인다. 비농업 신규 고용은 22.8만 명에서 13만 명으로 줄어들고, 실업률은 4.2%를 유지할 것으로 예상된다. 만약 데이터가 전반적으로 성장 둔화와 함께 인플레이션이 완화된다면, 연중 금리 인하 기대가 강화되어 위험 자산이 동반 상승할 것이다; 반면 데이터가 전반적으로 예상치를 초과하면 금리 인하가 지연되거나 금리 인상 우려가 재점화되어 단기적으로 암호화폐 시장을 억제할 수 있다. 극단적인 경우, GDP가 약한 성장세를 보이고 고용이 붕괴된다면 패닉 매도가 발생할 수 있으며, 이후 금리 인하 기대가 회복될 것이다; 만약 인플레이션이 급등하고 성장이 정체된다면 스태그플레이션 위험에 직면할 것이다.

연준의 동결: 기술적으로 금리를 인하할 수 있지만 인하하지 않는 '자기 보호' 고려

현재까지 연준 시스템의 준비금 잔액은 약 3.3조 달러이며, 하루 역환매조건부 거래 잔액은 약 940억 달러, 재무부 일반 계좌도 높은 수준을 유지하고 있어 기술적으로 금리를 인하하여 통화를 추가 완화할 수 있는 조건이 갖춰져 있다. 그러나 2024 회계연도에 연준은 준비금과 역환매조건부 거래 도구에서 총 2268억 달러의 이자를 지급했지만, 국채 및 MBS에서 1588억 달러의 수익만을 얻어 연간 순손실이 775억 달러에 달한다. 만약 무턱대고 0.3%포인트 금리를 인하하면, 6.7조 달러의 자산 포트폴리오에서 매년 약 200억 달러의 수익이 줄어들어 손실이 확대되고 국고에 대한 기여가 대폭 감소할 것이다. 따라서 연준은 금리를 안정적으로 유지하여 재정 지속 가능성과 정치적 독립성을 보호하기로 선택했다.

유동성 윈도우와 여름 리스크: 최적의 배치 시점

이번 주 데이터가 예상에 부합한다면, 5월 단기 내에 유동성 윈도우가 나타날 수 있으며, 자금이 암호화폐 시장으로 회귀할 가능성이 있다. 그러나 부채 한도가 승인된 후 6월에서 7월 사이에 재무부는 새로운 채권 발행을 통해 TGA를 500억에서 600억 달러로 보충할 것으로 예상되며, 시장에서 동등한 규모의 유동성을 흡수할 것이다. 단기 금리는 상승하고 위험 자산은 압박을 받을 것이며, 역사적으로 TGA가 대폭 보충된 후 비트코인 및 전체 암호화폐 시장은 이후 몇 주 동안 약 5%--10% 하락하는 경향이 있다. 정책 혜택과 유동성 긴축 사이에서, 프로젝트 측과 투자자는 5월 초의 윈도우기를 잘 활용해야 하며, 여름 TGA 보충을 위한 헤지 준비도 해야 한다.

정책 요인과 유동성 변화가 얽힌 배경 속에서 단기 운영은 주요 데이터 노드와 유동성 윈도우를 중심으로 잡아야 하며; 중장기적으로는 FIT21 등의 규제 프레임워크의 시행 과정과 스테이블코인 활용의 추가 확장을 주의 깊게 살펴봐야 한다. 동시에 전통 기관 자금이 비트코인(BTC) 및 BTC 외 자산(예: 솔라나 등)에 대한 가속 침투를 지속적으로 추적해야 한다.

"HTX DeepThink: 혼돈 속에서 질서를 찾다"

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