대화 비트코인 원로 잭 말러스: 달러 위기, 비트코인 저장 가치와 21 캐피탈

출처：++달러 급락! 비트코인 원로 Jack Mallers: 각국 통화 위기! 42000개의 비트코인 항공모함!++

정리&편집: Daisy, ChainCatcher

편집자 주:

이 글은 Jack Mallers와 진행자 David Lin, Bonnie Chang의 영상 인터뷰를 정리한 것입니다. Jack Mallers는 비트코인 결제 플랫폼 Strike의 창립자이자 투자 회사 21 Capital의 공동 창립자 겸 CEO로, 비트코인이 전 세계 결제 및 자본 시장에서 실제로 사용될 수 있도록 오랫동안 노력해왔습니다.

인터뷰에서 Jack은 비트코인이 글로벌 가치 저장 수단으로서의 논리적 기초를 깊이 탐구하고, "주당 비트코인(BPS)" 및 "비트코인 수익률(BRR)"과 같은 새로운 지표를 분석하며, 21 Capital과 전통 ETF의 본질적 차이를 지적했습니다. 그는 또한 Strike가 다양한 국가에서 현지 수요에 따라 제품을 유연하게 구축하는 방법과 비트코인 제도화 뒤의 정치적 및 거시적 배경을 공유했습니다.

다음 내용은 인터뷰의 정리 및 편집입니다.

TL;DR:

1. 통화의 본질은 노동을 저장하고 교환하는 도구이며, 비트코인은 현재 최적의 가치 저장 선택입니다.
2. 부채와 적자 압박 속에서 비트코인은 희소 자산으로서의 가치가 더욱 부각되고 있습니다.
3. 달러의 수출 모델이 붕괴되고 있으며, 비트코인은 글로벌 가치 저장 시스템에서 점점 더 두드러진 위치를 차지하고 있습니다.
4. 변동성은 수익을 얻기 위한 전제 조건입니다.
5. 위험은 변동성과 같지 않으며, 진정한 위험은 시스템적 실패입니다.
6. 21 Capital은 "주당 비트코인(BPS)"와 "비트코인 수익률(BRR)" 지표를 도입하여 자본 시장 평가 체계를 재구성합니다.
7. ETF와 달리, 21 Capital은 운영을 통해 투자자의 비트코인 노출을 증가시키며, 정적 보유가 아닙니다.
8. 비트코인 규칙은 글로벌 노드의 합의에 의해 결정되며, 정부나 기관이 변경할 수 없습니다.
9. 비트코인은 정치적 베팅이 아니라 수학과 자유에 기반한 금융 시스템입니다.
10. 진정한 위험은 변동성이 아니라 중앙 집중화와 신뢰할 수 있는 상대방의 시스템적 실패입니다.

비트코인의 가치 논리와 글로벌 통화 구조

Bonnie: 당신은 달러 구매력이 지속적으로 하락하고 미국이 통화를 수동적으로 약화시키고 있다고 생각합니다. 이러한 추세가 자연스럽게 비트코인으로의 전환을 촉진할까요, 아니면 금융 위기나 전쟁과 같은 중대한 사건이 필요할까요?

Jack: 통화는 다른 상품과 마찬가지로 자유 시장에서 경쟁하며 장단점이 있습니다. 그러나 소비재와는 달리 통화의 역할은 사람의 시간과 노동을 저장하고 교환하는 것입니다. 위기가 없더라도 사람들은 자연스럽게 최적의 가치 저장 도구를 선택할 것입니다. 비트코인은 이 점에서 뚜렷한 장점을 가지고 있습니다.

Bonnie: 당신은 비트코인이 400배에서 500배의 성장 잠재력을 가지고 있다고 언급했습니다. 이 추정의 근거는 무엇인가요?

Jack: 저는 가격을 예측하는 것이 아니라 비트코인이 직면한 시장 규모를 분석하고 있습니다. 전 세계 자산 총 가치는 약 900조 달러이며, 그 중 약 절반이 가치 저장에 사용됩니다. 즉, 인류는 400조에서 500조 달러의 가치를 저장할 수 있는 도구를 찾고 있습니다. 비트코인은 현재 가장 잠재력이 큰 가치 저장 수단으로, 기술 발전의 산물이자 가치 저장 방식의 혁신입니다. 반면, 전 세계 주식 시장은 약 150조 달러에 불과하며, 비트코인을 주식이나 이더리움과 비교하는 것은 그 잠재력과 위치를 심각하게 과소평가하는 것입니다.

David: 트럼프가 취임한 이후 비트코인 가격이 상승하지 않아 일부 투자자들이 실망했습니다. 당신은 이에 대해 놀랐나요?

Jack: 저는 놀라지 않았습니다. 시장의 기대가 잘못되었기 때문입니다. 그들은 트럼프가 취임하면 유동성이 확대될 것이라고 생각했지만, 실제로는 긴축이 이루어졌습니다. 현재 상황을 이해하려면 제2차 세계 대전 이후 미국이 금 보유를 통해 글로벌 준비 통화 발행국이 되었고, 달러를 수출하고 상품을 수입하여 "종이로 실물을 교환하는" 시스템을 구축했으며, 점차 제조업에서 금융 주도로 전환되었다는 점을 되짚어봐야 합니다. 이러한 구조는 이제 지속하기 어렵습니다. 트럼프가 제조업과 재정 균형을 다시 강조하는 것은 부채와 구조적 적자 문제에 대한 대응입니다. 이러한 배경 속에서 비트코인은 희소 자산으로서의 가치가 더욱 두드러지고 있습니다.

David: 일부는 비트코인이 주식 시장과 높은 상관관계를 가지고 있다고 생각하고, 다른 일부는 그 움직임이 글로벌 M2 통화 공급의 영향을 더 받는다고 주장합니다. 당신은 어떻게 생각하나요?

Jack: 저는 비트코인이 글로벌 M2와 밀접한 관계가 있다고 더 인정합니다. 달러가 평가절하되는 상황에서 대부분의 자산 가격이 상승하며, 표면적인 상관관계는 사실상 통화 정책에 의해 주도됩니다. 비트코인은 법정 통화 유동성을 모니터링하는 민감한 지표로, 기술적 속성과 통화 초과 발행에 대한 저항 능력을 결합하고 있습니다. 예를 들어, 중국의 무역 흑자 자금이 미국 주식과 부동산으로 유입되어 자산 가격을 끌어올리고, 이는 거품과 빈부 격차를 심화시킵니다. 이러한 자본이 더 이상 미국 주식으로 유입되지 않으면 비트코인은 주식 시장의 움직임에서 벗어나 독립적인 가치를 드러낼 것입니다. 비트코인은 수익이나 평가에 의존하지 않고, 진정한 수요와 희소성으로 돌아갑니다.

**Bonnie: 비트코인이 주류 가치 저장 도구가 된다면, 인적 자본, 주식 및 부동산의 가치에 어떤 영향을 미칠까요?

**Jack: 비트코인의 작업 증명 메커니즘은 그것을 "에너지 통화"로 만들어야 하며, 시간과 에너지를 통해 창출되어야 하며, 희소성과 인플레이션 저항 능력을 갖추고 있습니다. 사람들이 저축하고 미래를 계획할 수 있게 되면 사회는 더 안정적이 됩니다. 통화가 만들어지기 어려울수록 사회는 불확실성을 더 잘 견딜 수 있습니다.

**Bonnie: 당신은 거의 달러를 보유하지 않는데, 이는 어떻게 이루어졌나요?

**Jack: 저는 장기적으로 평가절하되는 자산을 보유하지 않고, 성과가 가장 좋은 것만 보유합니다. 저는 Strike를 통해 비트코인으로 급여를 받고, 대출과 청구서를 지불하며, 자산을 보유하면서도 유동성 요구를 충족하고 있습니다. 이러한 서비스는 비트코인을 더 실용적으로 만들어주고 있습니다.

**David: Peter Schiff는 비트코인에 내재 가치가 없고 변동성이 크기 때문에 높은 위험이라고 주장합니다. 당신은 이러한 견해에 어떻게 대응하나요?

**Jack: 변동성은 수익을 얻기 위한 전제 조건입니다. 샤프 비율은 변동성이 가져오는 수익을 측정하며, 높은 변동성이 높은 수익과 함께한다면 그것은 가치가 있습니다. 위험은 변동성과 같지 않으며, 진정한 위험은 시스템적 실패입니다. 비트코인은 수학에 기반하여 운영되며, 상대방에 의존하지 않기 때문에 본질적으로 더 낮은 위험을 가지고 있습니다.

**Bonnie: 일반인에게 비트코인은 은행 계좌보다 관리하기 더 어렵습니다. 개인 키 분실이나 해킹에 대한 우려는 어떻게 해결하나요?

**Jack: 비트코인의 독특한 점은 사용의 자유입니다. 당신은 개인 키를 직접 보관할 수도 있고, 관리 서비스를 선택할 수도 있습니다.

저는 사용자에게 주권 의식을 강화할 것을 권장하지만, 핵심은 선택권을 제공한다는 것입니다. 자산을 완전히 통제할 수 있는 능력은 다른 금융 시스템에서는 없습니다.

**David: 지난 10년 동안 비트코인의 샤프 비율은 대부분의 자산보다 우수했습니다. 왜 기관의 비중은 여전히 낮은가요?

**Jack: 기관의 비트코인 배분 과정은 느리지만, 상승 추세에 있습니다.

사람들은 단기 변화를 과대평가하고 장기적인 영향을 과소평가하는 경향이 있습니다. 비록 기관 구조가 복잡하지만, 저는 자본 시장에서 비트코인에 대한 수요가 지속적으로 증가하고 있으며, 배분 비율이 계속해서 높아질 것이라고 보고 있습니다.

**Bonnie: 당신들은 비트코인 관련 제품을 개발하고 있나요?

**Jack: 네, 맞습니다. 현재 시장에는 기관의 힘을 가진 비트코인 대표가 부족하며, 우리는 블루칩 자격과 규모로 진입하고자 합니다. 우리는 수십억 달러의 비트코인을 보유하고 있을 뿐만 아니라, 강력한 자본과 월가 자원도 가지고 있으며, 더 중요한 것은 단순히 비트코인을 쌓아두는 것이 아니라 제품 구축에 집중하고 있다는 것입니다. 비트코인 프로토콜의 참여자로서 우리는 기술과 성장 기회를 이해하고 있으며, 기술과 자본 시장 간의 다리를 구축하여 "주당 비트코인"의 성장을 촉진하는 것을 목표로 하고 있습니다.

21 Capital: "주당 비트코인" 성장 모델 구축

**Bonnie: 다음에 어떤 일정이나 계획을 공유할 수 있나요?

**Jack: 우리는 Cantor Equity Partners와의 SPAC 합병 상장을 추진하고 있으며, 현재 승인 중입니다. XXI 주식은 우리의 첫 번째 제품이며, 제 초점은 상장 절차를 진행하고 대중에게 우리의 비즈니스 아이디어와 비트코인의 가치를 전달하는 것입니다.

**David: 대형 기관이 대량의 비트코인을 보유하는 것이 비트코인의 탈중앙화 정신에 위협이 될까요? 당신은 어떻게 생각하나요?

**Jack: 비트코인의 설계는 보유량이 통제권에 영향을 미치지 않도록 되어 있습니다. 이는 지분 증명 메커니즘과 다릅니다. 비트코인은 허가가 필요 없는 시스템으로, 누구나 자유롭게 참여할 수 있으며 특정 보유자를 배제할 수 없습니다. 규칙 앞에서 모든 사람은 평등하며, 이것이 비트코인의 본질입니다.

**David: 당신들은 회사를 공개 상장할 계획이 있나요?

**Jack: 네, 우리는 Cantor Equity Partners와의 합병 상장을 신청했으며, 주식 코드는 XXI로 현재 승인 중입니다.

**David: 비트코인을 핵심으로 하는 회사로서 가격 변동을 헤지할 계획이 있나요?

**Jack: 우리는 비트코인 자산을 헤지하지 않을 것입니다. 회사는 "주당 비트코인(BPS)"와 "비트코인 수익률(BRR)"을 새로운 측정 기준으로 도입하여, 주당 비트코인 수를 증가시키는 데 중점을 두고 있습니다. 우리는 장기적으로 보유하며, 비트코인을 판매하지 않고 비트코인을 중심으로 한 성장형 자본 시장 도구를 만드는 것을 목표로 하고 있습니다.

주:

• 주당 비트코인(BPS): 한 회사의 각 주식이 나타내는 비트코인 수를 의미하며, 주주의 실제 비트코인 노출을 측정하는 데 사용됩니다. 이는 전통 재무의 주당 수익(EPS)과 유사하지만 비트코인으로 측정됩니다.
• 비트코인 수익률(BRR): 비트코인으로 평가된 성장률을 의미하며, 회사가 비트코인을 판매하지 않고 운영을 통해 비트코인 자산을 증가시키는 능력을 측정하는 데 사용됩니다.

**David: 당신은 BRR 개념을 언급했는데, 21과 비트코인 ETF의 차이점은 무엇인가요?

**Jack: 21에 투자하는 것은 적극적으로 운영되는 회사에 투자하는 것이며, 목표는 주당 비트코인을 증가시키는 것입니다. 반면, IBIT와 같은 ETF는 정적 노출로, 구매 및 보유하는 비트코인 수가 변하지 않습니다. 21은 자금 조달과 사업 성장을 통해 비트코인 노출을 지속적으로 확대합니다. 우리는 블루칩 자격과 스타트업 잠재력을 결합하여 주주가 비트코인과 함께 성장할 수 있도록 노력하고 있습니다.

**David: 당신은 Strike의 CEO이기도 한데, 이 두 회사는 미래에 교차점이 있을까요?

**Jack: 교차점은 없습니다. Strike와 21은 완전히 독립적입니다. Strike는 소비자를 대상으로 대출, 거래, 관리 등의 서비스를 제공하며; 21은 자본 시장을 대상으로 비트코인 투자 도구에 집중하고, 위치와 목표가 다릅니다.

Strike의 제품 전략과 글로벌 실천

**Bonnie: 통화가 불안정하거나 은행이 약한 국가에서 Strike는 어떻게 사업을 전개하나요?

**Jack: 우리는 지역에 맞춰 제품을 맞춤화합니다. 미국과 유럽에서는 현지 법정 통화와 비트코인을 지원하고; 라틴 아메리카와 아프리카에서는 법정 통화가 불안정하여 사용자들이 USDT + 비트코인 조합을 선호합니다. 우리는 사용자 요구를 중심으로 하여 그들이 원하는 것을 만들어내는 것이 성공의 핵심입니다.

**David: 더 우호적인 암호화 규제 환경에 직면하여 전략을 조정할 건가요?

**Jack: 우호적인 규제 환경은 창업에 유리하며, 미국에서 발전할 수 있어 기쁩니다. 그러나 비트코인은 어떤 정치인에게도 의존하지 않으며, 탈중앙화된 기술로 당파와 정치적 상황을 초월합니다. 진정으로 가치 있는 것은 누구의 지지에 의존하지 않습니다.

**David: 규제가 완화된 후, 은행이 암호화 서비스를 제공하면 대체될까 걱정하나요?

**Jack: 저는 걱정하지 않습니다. 전통적인 은행은 비트코인에 대한 이해와 제품 능력이 부족하지만, 우리는 그렇지 않습니다. 핵심은 스스로에 집중하고 최선을 다하는 것입니다. 5년 전에도 의문을 받았지만, 우리는 계속해서 견뎌냈습니다. 언젠가 Jamie Dimon(모건 체이스 회장 겸 CEO)이 비트코인 은행가가 된다면, 다시 논의할 의향이 있습니다.

변경할 수 없는 프로토콜: 비트코인이 스스로를 보호하는 방법

**Bonnie: 만약 정부나 기관이 대량으로 비트코인을 보유한다면, 비트코인 2100만 개의 한도를 수정할 가능성이 있을까요?

**Jack: 불가능합니다. 비트코인 규칙은 전 세계 운영 노드의 합의에 의해 결정되며, 누구도 일방적으로 변경할 수 없습니다. 역사적으로 수정하려고 시도한 사람들은 결국 분기할 수밖에 없었고, 그 결과 가치는 크게 하락했습니다. 비트코인의 중립성과 변경 불가능성은 그 핵심입니다. 규칙이 변경되면 가치를 잃게 됩니다. 인센티브 메커니즘은 참여자가 시스템을 유지하도록 유도하며, 총량 한도를 수정하는 것은 거의 불가능합니다.

**Bonnie: 비트코인에 대한 당신의 인식은 어떤 변화가 있었나요?

**Jack: 처음에는 비트코인을 PayPal의 경쟁자로 보았지만, 나중에 그것이 시간과 에너지를 저장하는 핵심 기술이라는 것을 깨달았습니다. 그것은 제가 통화의 의미와 강력한 통화가 사회 협력과 장기 발전에 미치는 가치에 대해 다시 이해하게 했으며, 제 재정 관념과 의사 결정 방식에 깊은 영향을 미쳤습니다.

**David: 당신은 지금도 비트코인으로 피자를 사 먹나요?

**Jack: 아니요. 저는 신용카드로 소비하고, Strike를 통해 비트코인을 담보로 대출을 갚습니다. 이렇게 하면 비트코인을 보유하면서도 일상 지출을 충족할 수 있습니다. 비트코인은 저축 도구이고, 달러는 소비하는 데 사용됩니다.

**David: 만약 제가 비트코인으로 당신에게 피자를 사준다면, 당신은 받아들일 건가요?

**Jack: 아니요. 저는 우량 통화를 평가절하된 자산으로 교환하지 않을 것입니다. 데이터에 따르면, 비트코인을 장기 보유하면 생활비를 줄일 수 있습니다. 2011년에 집을 사려면 180만 개의 비트코인이 필요했지만, 지금은 단 4.7개만 필요합니다. 비트코인은 저장할수록 가치가 올라가고, 달러는 쓸수록 줄어드므로 저는 비트코인을 저장하고 달러를 씁니다.