저자 Top.one

발행일 2025년 5월 28일

1. 다시 떠오르는 바람, RWA가 왜 다시 뜨거운 이슈가 되었나?

최근 암호화폐 커뮤니티의 트위터나 국내 동영상 플랫폼을 살펴보면 거의 피할 수 없는 단어가 있다: RWA(Real World Assets, 현실 세계 자산). 월가의 거대 기업 블랙록이 국채를 블록체인에 올리는 것부터, 메이커다오가 자산 관리를 "현실 경제"로 확장하려는 계획까지, RWA는 블록체인과 전통 금융이 만나는 다리 역할을 하는 듯하다. 심지어 누군가는 이를 "차세대 DeFi의 자산 기반"이라고 부르기도 한다.

하지만 RWA가 "미래"라고 불린 것은 이번이 처음이 아니다. 2019년에도 이미 여러 프로젝트가 부동산, 금속, 예술품 등의 자산을 "블록체인으로 옮기려" 했지만, 항상 큰 소리만 치고 실질적인 성과는 미미했다. 오늘의 이 열풍은 도대체 무엇이 다른가? RWA가 실제로 실현되어 암호화폐 산업의 새로운 성장 엔진이 될 수 있을까?

Top.one은 기술 구조, 현실적 어려움, 규제 도전이라는 세 가지 차원에서 RWA의 현재 발전 상황을 분석하고, 그 미래 진화 방향에 대한 생각을 제시하고자 한다.

2. RWA는 새로운 개념이 아니지만, 마침내 "성숙한 시장 배경"을 맞이하다

현실 자산의 토큰화는 간단히 말해 "블록체인 기술을 사용하여 전통 세계의 권리나 가치를 표현하는 것"이다. 예를 들어, 미국 국채, 부동산 또는 외상 매출금을 블록체인 상의 토큰으로 변환하여 거래, 담보 또는 DeFi에 사용할 수 있다.

하지만 이 비전이 실현되기 위해서는 두 가지 핵심 조건이 필요하다:

1. 온체인 금융의 기본 구성 요소가 충분히 성숙해야 한다: DeFi 분야의 인프라는 여러 차례의 상승과 하락을 거치며 비교적 완전한 모듈 시스템을 형성했다. 여기에는 탈중앙화 거래, 대출, 스테이블코인, 자산 관리 등이 포함되어 RWA에 조합 가능한 "활용 공간"을 제공한다.

2. 주류 금융 기관의 적극적인 접근: 더 이상 Web3 프로젝트가 일방적으로 "현실을 상상"하는 것이 아니라, 진정한 TradFi 플레이어들이 "온체인 자산 관리"를 시도하기 시작했다.

이 관점에서 현재의 RWA는 더 이상 "상상 속의 미래"가 아니라 "기술적 실행 가능성 + 실제 시나리오 + 규제 전환"이라는 발전의 경계점에 도달했다.

3. 현실 자산의 온체인화, 피할 수 없는 세 가지 핵심 도전 과제

1. 기술적 측면: 데이터의 신뢰성과 자산의 통제 가능성

문제점 1: 오프체인 자산 데이터 검증의 어려움.
부동산, 채권, 금속 등의 자산의 "진정성"은 오프체인 세계의 정보에 크게 의존한다. 그러나 온체인 시스템은 외부 데이터를 본질적으로 신뢰하지 않기 때문에 오라클(Oracle)이나 신뢰할 수 있는 브리징 솔루션이 필요하다. 현재 체인링크의 오라클 네트워크나 이더리움 Layer2 + zk 시리즈 솔루션이 이 문제를 해결하고 있다.

문제점 2: 자산 생애 주기 관리의 복잡성.
예를 들어, 외상 매출금이 온체인에 올라가면 채권 양도, 채무 불이행, 조기 상환 등 다양한 동적 작업이 발생한다. 이러한 오프체인 진행 상황을 동기화하고 온체인 상태를 업데이트하는 것은 여전히 완벽한 "오프체인 협력 기준"과 스마트 계약 프레임워크가 필요하다.

2. 법률 및 규제: 규제가 아직 정형화되지 않았고, 국경 간 문제는 더욱 어렵다

미국은 규제가 가장 활발하고 중요한 전장이 되고 있다.
현재 미국은 "스테이블코인 + RWA"의 조합 경로를 추진하고 있으며, 서클, 블랙록 등이 참여하는 것은 모두 달러로 평가된 채권의 온체인화이다. 중국, 유럽연합, 싱가포르 등 국가들도 각각 "토큰화된 증권"이나 "규제된 발행"에 대한 규제 프레임워크를 발표했다.

하지만 문제는 RWA가 자산 발행, 수탁, 유통, 청산 등 전 과정에 걸쳐 있으며, 각 단계마다 법적 책임 귀속 문제가 발생할 수 있다는 것이다. "온체인 권리와 현실 권리의 동등성"을 명확히 정의하지 못한다면 RWA는 일반적으로 수용되는 자산 범주가 되기 어렵다.

또한, 국경 간 발행 및 거래는 복잡한 외환 규제 및 증권 규칙을 포함하여 대부분의 프로젝트에 큰 도전이 된다.

3. 비즈니스 모델: 자산의 온체인화는 유동성 혁명이 아니다

기술이 통과되고 규제가 해결되더라도 RWA 프로젝트는 여전히 근본적인 문제에 직면해 있다: 누가 비용을 지불할 것인가?

많은 프로젝트가 "TradFi 사용자를 온체인으로 끌어들이고자" 하지만 현실은------
전통적인 사용자는 블록체인이 필요하지 않으며, 오히려 규제되고 효율적이며 안전한 전통 금융 채널에 더 익숙하다. 반면 온체인 원주율 사용자는 RWA에 대한 수용도가 "자산 유동성, 수익률, 투명성"에 의해 제한된다.

예를 들어, 두바이 아파트를 온체인에 올리는 것은 어렵지 않지만, 이 자산을 누가 장기적으로 보유하거나 2차 시장에서 빠르게 유통할 것인지 보장하는 것이 어렵다.

이는 RWA의 핵심 가치가 "자산 자체"가 아니라 "온체인에 안정적인 현금 흐름과 신용을 제공할 수 있는지"에 있다는 것을 직접적으로 지적한다.

4. 미래 트렌드 추측: RWA는 "표준화"와 "자산 서비스"로 나아갈 것이다

1. 표준화로 나아가기: "프로젝트 기반"에서 "프로토콜 레이어 자산"으로 전환

현재 대부분의 RWA 프로젝트는 "하나하나 자산을 패키징"하고 있으며, 통일된 인터페이스가 없고 조합성이 떨어진다. 그러나 미래에는 업계가 ERC20 스테이블코인처럼 온체인 자산 발행 및 관리 표준(RWA-20?)을 촉진할 가능성이 높다.

이러한 표준은 온체인 원장, 보안 메커니즘, 권리 구조 등 다양한 차원에서 "모듈화된 자산 수탁 능력"을 제공하여 DeFi 프로토콜에 새로운 자산 출처를 연결할 것이다.

2. 자산 서비스(Asset-as-a-Service): 금융 기관이 온체인 "자산 API 제공자"로 변모할 것이다

미래의 온체인 자산 발행은 전문 금융 기관이 자산 선택, 리스크 관리, 법적 포장을 담당하고, 이를 "규제 API" 형태로 DeFi 프로토콜에 연결할 가능성이 있다.

이는 전통 금융과 Web3의 깊은 융합의 시작이 될 것이다. 당신이 온체인에서 구매하는 것은 블랙록, JP모건 등이 제공하는 "맞춤형 달러 국채 유동성 조합"일 수 있으며, 기본 거래는 여전히 오프체인에서 이루어지고, 온체인에서는 단지 매핑된 증명서만 표시된다.

5. 마지막으로: RWA는 다음 단계의 "새로운 서사"이지만 "만능 해법"은 아니다

각각의 상승장에서 항상 "자산 서사"가 존재한다: 이전 상승장은 유동성 채굴과 스테이블코인이었고, 이번 상승장은 아마도 RWA일 것이다. 이는 블록체인 세계가 현실 세계의 신용 체계를 암호화 시스템으로 어떻게 옮길지를 진지하게 고민하게 만들었다.

하지만 RWA가 모든 문제의 해법이라고 환상할 수는 없다.

여전히 전통 세계의 복잡성, 불확실한 규제, 구축하기 어려운 신뢰 네트워크에 직면해야 한다. 하지만 그렇기 때문에 도전할 가치가 있다.

당신이 투자자, 개발자, 창업자라면 RWA는 진지하게 연구할 가치가 있다. 이는 우리가 온체인에 서서 현실 세계를 바라보는 첫걸음이 될 수 있다.