암호 채굴 기술: "서사 점수" 공식을 사용하여 다음 백 배 기회를 포착하는 방법

원문 제목：Scoring Crypto Narratives: My Formula

원문 저자：Ignas

원문 번역：Luffy，Foresight News

당신은 암호화 분야의 다음 인기 서사를 포착하기 위해 수많은 시간을 보냈을 것입니다. 올바른 판단을 내리면 큰 수익을 올릴 수 있지만, 너무 늦게 진입하면 손해를 보게 됩니다. 암호화 시장에서 가장 높은 투자 수익률은 다음에서 나옵니다:

1. 서사를 조기에 식별하기

2. 다른 사람들보다 먼저 자본 회전 로드맵을 그리기

3. 예상되는 거품이 정점에 도달했을 때 탈출하기

4. 이익을 고정하기

그리고 생각해 보세요: 다음 서사 물결이 올까요? 서사는 순환하며, 투기 물결은 다음과 같은 경우에 다시 일어납니다:

· 서사 뒤에 실제 기술 혁신이 뒷받침되어 있어, 첫 번째 과열이 사라진 후에도 반등할 수 있는 경우

· 새로운 촉매가 등장하는 경우

· 과열이 사라진 후에도 확고한 커뮤니티가 지속적으로 구축되는 경우

아래의 글에서 제 생각을 자세히 설명했습니다:

https://x.com/DefiIgnas/status/1757029397075230846

비트코인에서의 Ordinals를 예로 들면, 아래 그림에서 4차 투기 물결을 명확히 볼 수 있습니다.

2022년 12월: Ordinals 이론 발표, 체인 상 활동은 거의 없음.

2023년 3월: BRC-20 표준이 첫 번째 물결을 촉발; 활동은 6개월간 침체됨.

2023년 말 - 2024년 초: 지속적인 개발이 두 번째 및 세 번째 물결을 촉발.

2024년 4월: Runes 출시, 가격 급등 후 몇 주 후에 하락.

Ordinals는 몇 달간의 레이아웃 시간과 여러 번의 탈출 기회를 제공했지만, Runes는 단 하나의 짧은 탈출 창구만을 제공했습니다. 현재 이 분야는 완전히 침체되었습니다. Ordinals(및 Runes), NFT 또는 다른 새로운 형태가 다시 등장할까요? 아마도 그럴 것입니다. 이는 제 서사 점수에 달려 있습니다.

분석 프레임워크

이것은 인기 있는 새로운 서사를 식별하고 후속 투기 물결이 지속될지를 판단하기 위한 프레임워크입니다. 아직 개선 중인 버전이며, 아래는 제 1.0 버전 공식입니다:

서사 점수 = [(1.5× 혁신 × 간결성 ) + (1.5× 커뮤니티 × 간결성 ) + ( 유동성 × 토큰 경제학 ) + 인센티브 메커니즘] × 시장 환경

이 공식은 완벽하지 않지만, 어떤 요소가 중요한지와 그 비중을 보여줍니다. 하나씩 분석해 보겠습니다!

혁신

여기서 혁신은 제가 주목하는 기술적 차원의 암호화 원주율 혁신을 의미합니다. 가장 강력한 촉매는 0에서 1로의 혁신입니다. 이는 새로운 분야(DeFi, NFT, RWA 등), 새로운 토큰 경제 모델(예: veToken), 심지어 토큰 발행 방식(공정 시작, Pump.fun)에서 나타날 수 있습니다.

저는 이전에 썼습니다: 0에서 1로의 혁신은 산업 궤적을 변화시킬 수 있는 독특함을 지니며, 그 독창성은 새로운 암호화 세분 시장을 창출합니다. 인지 편향으로 인해 이러한 혁신을 식별하는 것은 상당히 어렵습니다. 새로운 것이 등장할 때, 그것은 종종 주목받지 못하거나(예: Ordinals) 심지어 잡음으로 간주됩니다. 따라서 열린 마음을 유지하고 모든 새로운 트렌드(특히 논란이 있는 트렌드)를 시도하는 것이 선점의 열쇠입니다. 진정한 기술 혁신이 없다면, 서사는 단지 덧없는 투기 거품일 뿐입니다.

이번 주기가 독특한 이유는 혁신(AI)이 외부에서 발생했기 때문입니다. AI 덕분에 Kaito InfoFi 및 AI 에이전트와 같은 혁신을 보았습니다. 이번 주기의 몇 가지 예시:

· Ordinals

· 재질림(Restaking)

· AI 에이전트

· InfoFi

· SocialFi

· ERC404

저의 목표는 모든 사례를 나열하는 것이 아니라, 그것들을 식별하는 사고 모델을 구축하는 것입니다. 혁신 정도는 0에서 10점으로 평가할 수 있습니다.

간결성과 밈 잠재력

모든 혁신이 동일한 전파력을 가지는 것은 아닙니다. 어떤 것은 이해하기 쉽고, 어떤 것은 그렇지 않습니다. 복잡한 서사(예: 제로 지식 증명, 재질림)는 느리게 전파되며, 간단하거나 밈 속성을 가진 서사(예: WIF)는 빠르게 전파됩니다. 당신은 5초 안에 이 개념을 설명할 수 있습니까? 밈이 있습니까?

예시:

· 높은 간결성 (10/10): AI, Memecoin, 블록체인 은행으로서의 XRP

· 중간 간결성 (5/10): SocialFi, DeFi, NFT, Ordinals

· 낮은 간결성 (3/10): 제로 지식 증명, 모듈화 체인, 재질림

복잡한 서사는 발효되는 데 시간이 필요하며, 가격 상승도 더디게 이루어집니다. 또한, 간결성은 커뮤니티 성장을 촉진할 수 있습니다.

커뮤니티

비트코인은 0에서 1로의 가장 위대한 혁신이지만, 커뮤니티가 없다면 단지 코드일 뿐입니다. 비트코인의 가치는 우리가 부여한 이야기에서 나옵니다. 사람들은 여전히 Cardano나 XRP가 혁신이 제한적임에도 불구하고 잘 작동하는 이유를 이해하지 못합니다. 그 이유는: 충성도 높은 커뮤니티입니다. 또는 더 과감한 표현을 하자면: Memecoin입니다.

그들은 어떤 기술 혁신도 없지만, Memecoin은 현재 660억 달러의 시장 규모를 가진 분야가 되었으며, 이는 전적으로 토큰 주위에 응집된 사람들 덕분입니다. 문제는 커뮤니티의 규모를 계산하는 것입니다: X 플랫폼의 팬 수, X에서의 주제 열기, 아니면 Reddit 구독자 수와 게시물 수를 봐야 할까요?

어떤 커뮤니티는 다른 언어를 사용하거나 다른 채널에서 소통하기 때문에 식별하기 어렵습니다. 예를 들어, 한국 사용자들이 지역 포럼에서 XRP에 대해 논의하는 경우입니다. Kaito가 제안한 '마인드셰어(Mindshare)'는 훌륭한 지표이지만, Loudio 실험은 큰 마인드셰어를 가진다고 해서 반드시 진정한 커뮤니티가 형성된 것은 아님을 보여줍니다.

https://x.com/DefiIgnas/status/1929511567768363174

진정한 커뮤니티를 식별하기 위해, 특히 초기 단계에서 가장 좋은 방법은 그 안에 들어가는 것입니다: 토큰이나 NFT를 구매하고, Discord 또는 Telegram 그룹에 가입하며, X에서 누가 그것에 대해 논의하는지 관찰합니다(유료 프로모션 제외). 만약 당신이 진정한 소속감과 연결감을 느낀다면, 이는 강력한 상승 신호입니다. 제 생각에 Hyperliquid는 가장 빠르게 성장하는 커뮤니티입니다. 바이낸스와 OKX의 HYPE에 대한 공격은 오히려 그 응집력을 강화시켰고, 커뮤니티에 팀과 프로토콜을 지원하는 사명과 목표를 부여했습니다. Hyperliquid는 이미 운동이 되었습니다.

https://x.com/DefiIgnas/status/1904923406325473286

저는 혁신과 커뮤니티가 가장 중요한 요소라고 생각하며, 두 요소 모두에 1.5배의 비중을 부여했습니다. 혁신과 마찬가지로, 커뮤니티 요소에도 동일한 간결성 변수를 추가했습니다: 서사가 간단할수록 전파가 용이합니다.

Memecoin(예: PEPE)은 이해하기 쉽지만, Hyperliquid는 그렇게 간단하지 않지만 여전히 커뮤니티를 성공적으로 응집시켰습니다. Runes와 Ordinals는 모두 기술 혁신을 가져왔고(비트코인에서 대체 토큰 발행을 허용하는 것은 불가능하다고 여겨졌습니다), 강력한 커뮤니티를 보유하고 있습니다. 그러나 왜 가격이 하락했을까요? 세 번째 요소를 고려해야 하기 때문입니다.

유동성

혁신은 서사를 점화하고, 커뮤니티는 이야기와 신념을 구축하지만, 유동성은 당신이 기세를 타고 정점에서 안전하게 탈출할 수 있게 해주는 연료입니다. 이는 '지속 가능한 물결'과 '음악이 멈출 때 마지막으로 접수하는 것'을 구분하는 핵심입니다. Runes의 창시자 Casey Rodarmor는 대체 토큰 모델 구축에서 뛰어난 성과를 보였지만, 아마도 그는 비트코인에서 Uniswap과 유사한 AMM 풀을 동시에 구축하여 Runes의 인기를 유지해야 했을 것입니다.

Runes Memecoin은 Solana나 Layer2 Memecoin과 경쟁하기 어렵습니다. 왜냐하면 그들은 수동 유동성 풀을 결여하고 있기 때문입니다. 사실, Runes는 Magic Eden에서 거래되는 NFT와 더 유사합니다: 좋은 매수 유동성이 있지만, 대량 탈출을 위한 충분한 매도 유동성이 부족합니다. 낮은 거래량은 1선 CEX 상장에 대한 유인을 제공하지 않습니다.

NFT도 유동성 문제에 직면해 있습니다. 그래서 저는 ERC404 NFT 분할 모델에 큰 기대를 걸었지만, 그것은 거래량을 통해 수동 매도 유동성과 연간 수익을 제공할 수 있었습니다. 불행히도, 그것은 실패했습니다. 저는 유동성이 DeFi 옵션이 수년간 부상하기 어려운 주요 원인이라고 생각합니다.

https://x.com/kristinlow/status/1929851536965873977

최근 시장 변동에서 저는 옵션으로 포트폴리오를 헤지하고 싶었지만, 체인 상 유동성이 형편없었습니다. 저는 암호화 옵션 플랫폼 Derive에 대해 높은 기대를 가졌지만, 이제 그 미래는 불확실합니다. 유동성은 단순히 깊이 있는 주문서, 지속적인 신규 자금 유입, CEX 상장 또는 유동성 풀에서 높은 잠금량(TVL)만을 의미하지 않습니다. 이러한 것들은 물론 중요합니다. 공식의 유동성은 유동성이 증가함에 따라 지수적으로 성장하는 프로토콜이나 내장된 유동성 유도 모델을 가진 프로젝트도 포함됩니다. 예를 들어:

· Hyperliquid: 더 많은 유동성은 더 나은 거래 경험을 의미하며, 더 많은 사용자를 유치하고, 결과적으로 더 많은 유동성을 가져옵니다.

· Velodrome의 ve3.3 DEX: 뇌물 메커니즘을 통해 유동성을 구축합니다.

· Olympus OHM: 프로토콜 자체 유동성.

· Virtuals DEX: 새로운 AI 에이전트의 출시와 VIRTUAL 토큰을 페어링합니다.

토큰 경제학

토큰 경제학은 유동성과 동등하게 중요합니다. 나쁜 토큰 경제학은 매도를 초래할 수 있습니다. 깊은 유동성이 있더라도, 잠금 해제에 따른 지속적인 매도 압력은 큰 위험입니다.

· 우수 사례: 높은 유통량, 대형 VC/팀 배분 없음, 명확한 잠금 해제 계획, 소각 메커니즘(예: HYPE, 잘 설계된 공정 시작) 등.

· 나쁜 사례: 악성 인플레이션, 대규모 절벽식 잠금 해제, 수익 없음(예: 일부 Layer2 프로젝트).

혁신 점수가 10/10이지만 토큰 경제학 점수가 2/10인 서사는 시한폭탄입니다.

인센티브 메커니즘

인센티브 메커니즘은 프로토콜이나 심지어 전체 서사를 성취하거나 파괴할 수 있습니다. 재질림 서사는 Eigenlayer의 성과에 의존하지만, 토큰 발행이 실패(서사가 복잡하거나 커뮤니티가 약한 경우)하면 해당 서사는 정체됩니다. 서사의 초기 단계에서 유동성을 평가하는 것은 도전적이지만, 혁신적인 인센티브 메커니즘은 유동성을 구축하는 데 도움이 됩니다. 저는 새로운 토큰 발행 모델에 특히 관심이 많습니다. 이전 글을 읽어보셨다면 제 의도를 이해하실 것입니다: 토큰이 혁신적인 방식으로 발행될 때, 시장은 종종 변화합니다.

· BTC 하드포크 → 비트코인 캐시, 비트코인 골드

· ETH → 이더리움 클래식

· 최초의 토큰 발행(ICO)

· 유동성 채굴, 공정 시작, 낮은 유통량의 높은 완전 희석 가치(FDV, 에어드랍에 적합하지만 2차 시장에는 불리)

· 포인트 서사

· Pump.fun

· Echo/Legion의 사모 - 공모 판매

시장 변화에 따라 토큰 발행과 인센티브 메커니즘도 진화하고 있습니다. 한 인센티브 모델이 과도하게 사용되고 그 규칙이 시장에 널리 알려지면, 이는 시장이 포화 단계와 과열 정점에 접어들었다는 것을 의미합니다.

최신 트렌드는 암호화폐 재무부입니다. 상장 기업이 암호화폐(BTC, ETH, SOL)를 구매하는데, 그들의 주가 평가가 보유한 암호화폐의 가치를 초과합니다. 여기서 인센티브 메커니즘은 무엇일까요? 이를 이해하는 것은 접수자가 되는 것을 피하는 데 중요합니다.

시장 환경

가혹한 약세장이나 거시적 위험 사건(예: 초기 관세 전쟁)에서 시작된 최고의 서사도 잠식될 수 있습니다. 반대로, 유동성이 풍부한 황소 시장에서는 일반 서사조차도 급등할 수 있습니다. 시장 환경은 다음 배수를 결정합니다:

0.1 = 가혹한 약세장

0.5 = 횡보장

1.0 = 황소장

2.0+ = 포물선적 광풍

사례: Runes(2024년 4월)는 혁신, 커뮤니티, 초기 유동성 및 일정한 인센티브 메커니즘을 갖추고 있지만, 비트코인 반감기 과열이 사라진 후 시장이 크게 조정되기 시작할 때 출시되었습니다(시장 환경 배수 ~0.3). 결과: 평범한 성과. 3개월 일찍 출시되었다면 더 나은 결과를 얻었을 것입니다.

공식을 사용하는 방법

각 요소에 대해 1-10점으로 평가합니다:

혁신: 0에서 1로의 돌파인가요? (Ordinals: 9, Memecoin: 1-3)

커뮤니티: 진정한 신자인가요, 아니면 투기꾼인가요? (Hyperliquid: 8, VC 주도 프로젝트: 3)

유동성: 시장 깊이는 어떤가요? (빠르게 1선 CEX에 상장: 9, NFT처럼 거래되는 Runes: 2)

인센티브 메커니즘: 매력적이고 지속적인가요? (Hyperliquid 에어드랍: 8, 인센티브 없음: 1)

간결성: 밈을 형성할 수 있나요? ($WIF: 10, zkEVM: 3)

토큰 경제학: 지속 가능한가요? (BTC: 10, 90% 사전 채굴: 2)

시장 환경: 황소장(2.0), 약세장(0.1), 중립(0.5-1)

점수는 주관적입니다. 저는 Runes의 혁신 점수를 9로 주었지만, 당신은 5점을 줄 수 있습니다. 이 공식은 고려해야 할 요소에 대한 제안일 뿐입니다. Runes를 예로 계산해 보겠습니다: 혁신 = 9, 커뮤니티 = 7, 유동성 = 3, 인센티브 메커니즘 = 3, 간결성 = 5, 토큰 경제학 = 5, 현재 시장 환경 = 0.5

공식에 대입합니다:

1.5× 혁신 × 간결성 = 1.5×9×5 = 67.5

1.5× 커뮤니티 × 간결성 = 1.5×7×5 = 52.5

유동성 × 토큰 경제학 = 3×5 = 15

인센티브 메커니즘 = 3

· 소계 = 67.5 + 52.5 + 15 + 3 = 138

· 시장 환경(0.5)을 곱합니다: Runes 서사 점수 = 138×0.5 = 69

비교하자면, Memecoin은 제 주관적 점수에서 더 높은 점수(116점)를 받았습니다:

혁신 = 3(Pump.fun 혁신 발행 모델 덕분, 완전 제로 점수는 아님)

커뮤니티 = 9

유동성 = 9(AMM 통합, 높은 거래량 = 높은 LP 수익, CEX 상장)

인센티브 메커니즘 = 7

간결성 = 10

토큰 경제학 = 5(발행 즉시 100% 유통, VC 없음, 하지만 소규모 그룹 리스크/사재기, 수익 분배 없음)

시장 환경 = 0.5

요약

· 서사를 조기에 스캔하기: Kaito, Dexuai 등의 도구를 사용하여 혁신과 촉매에 주목하기

· 엄격한 점수 매기기: 사실대로 평가하기. 토큰 경제학이 나쁜가요? 약세장에 있나요? 인센티브가 부족한가요? 시장 환경은 언제든지 변화하며, 새로운 분야의 원주율 혁신이 서사를 재활성화할 수 있습니다(예: Runes의 AMM DEX)

· 인센티브 메커니즘이 쇠퇴하기 전에 탈출하기: 토큰 해방 정점이나 에어드랍이 이루어질 때 매도하기

· 트렌드를 존중하기: 거시적 트렌드에 맞서지 않기. 약세장에서는 현금을 보유하고, 황소장에서는 자금을 배치하기

· 열린 마음을 유지하기: 프로토콜을 시도하고, 인기 있는 토큰을 구매하고, 커뮤니티 토론에 참여하기…… 실천을 통해 배우기

이것은 제 1.0 버전 공식일 뿐이며, 계속해서 개선해 나갈 것입니다.