ETH의 패러다임 전환: 월스트리트가 이더리움을 재발견할 때
월스트리트에서 "암호화 순간"이 일어나고 있다.작성자: Sunny, Messari Research
편집: Alex Liu, Foresight News
지난 몇 년 동안, 전통 금융(TradFi)은 점차 성장 서사의 원천을 잃어갔습니다. 인공지능은 과도하게 배치되었고, 소프트웨어 회사들은 2000년대와 2010년대처럼 상상력을 자극하지 못하고 있습니다.
파괴적 혁신 서사에 베팅하기 위해 자금을 모은 성장형 투자자들에게 현실은: AI 자산의 평가가 일반적으로 과대 평가되어 있으며, 다른 "성장 이야기"도 더 이상 새로운 내용을 전달하기 어렵다는 것입니다. 한때 주목받던 FAANG 주식들은 이제 점차 이익 극대화를 추구하는 중립적인 "복리 주식"으로 변모하고 있습니다. 현재 소프트웨어 회사의 시가총액 대비 매출 비율(기업 가치 / 매출)의 중앙값은 2배 이하로 떨어졌습니다.
그래서 암호화폐가 다시 주목받고 있습니다.
비트코인이 역사적인 최고치를 돌파했습니다; 미국 대통령은 기자 회견에서 암호 자산을 "강력히 홍보"했습니다; 일련의 규제 호재가 2021년 이후 처음으로 이 자산 클래스가 주류 시각으로 돌아오는 기회를 가져왔습니다.
지난 주기에서 NFT와 도지코인이 주인공이었다면, 이번 주기의 주인공은 디지털 금, 스테이블코인, "토큰화" 및 결제 시스템 개혁입니다. Stripe와 Robinhood는 다음 단계의 초점이 암호 사업이라고 선언했습니다; Coinbase는 S&P 500 지수에 성공적으로 포함되었습니다; Circle은 자본 시장에 충분히 매력적인 성장 서사를 보여주어 투자자들이 다시 평가 배수를 무시하고 잠재력 있는 이야기에 주목하게 만들었습니다.
하지만 이 모든 것이 ETH와는 어떤 관계가 있을까요?
암호 원주율에게 스마트 계약 플랫폼의 전투는 이미 분열되었습니다: Solana, Hyperliquid, 그리고 수많은 고성능 신규 체인과 롤업 플랫폼이 Ethereum의 지배적 위치에 진정한 위협을 가하고 있습니다.
우리는 이더리움이 가치 포착 문제를 아직 해결하지 못했음을 알고 있으며, 구조적 도전에 직면해 있다는 것도 알고 있습니다.
하지만 월스트리트는 이러한 사실을 잘 알지 못합니다. 실제로 대부분의 월스트리트 종사자들은 Solana에 대해 거의 알지 못합니다. 유명세로 따지자면, XRP, LTC, LINK, ADA, DOGE와 같은 오래된 코인들이 그들의 마음속에서 SOL보다 더 존재감이 있을 것입니다. 결국, 이들은 지난 몇 년 동안 암호 시장에서 거의 완전히 사라졌습니다.
그들이 아는 것은 ETH가 "린디"라는 것입니다 ------ 시간의 시험을 견딜 수 있는; 여러 차례의 시장 변동성을 겪어왔습니다; 오랫동안 비트코인 외의 주요 "베타" 자산이었습니다. 그들은 ETH가 현재 유일하게 현물 ETF를 보유한 암호 자산 중 하나라는 것을 보고 있습니다. 그들이 선호하는 것은 상대적으로 저렴한 평가를 가진, 곧 촉매제가 다가오는 "가치 저점"입니다.
그들의 눈에 Coinbase, Kraken, Robinhood는 모두 이더리움 위에 제품을 구축하기로 선택했습니다. 그들은 약간의 실사를 통해 이더리움에서 온체인 규모가 가장 큰 스테이블코인 풀을 보유하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 그들은 "달 착륙 계산"을 시작합니다 ------ 그리고 비트코인이 새로운 최고치를 기록한 반면, 이더리움은 2021년 고점에서 여전히 30% 이상의 차이가 있다는 것을 발견하게 됩니다.
그들에게 이러한 "상대적 저평가"는 위험이 아니라 기회입니다. 그들은 여전히 저점에 있고 명확한 목표가 있는 자산을 사는 것을 선호하며, 이미 "너무 늦었다"고 생각되는 차트의 코인을 추격하는 것을 원하지 않습니다.
그리고 그들은 아마도 이미 시장에 진입했을 것입니다. 현재 기관 투자에 대한 규제 제한은 더 이상 큰 문제가 아닙니다. 충분한 유인이 있다면, 어떤 펀드든 암호 자산을 배치하기 위해 노력할 수 있습니다. 비록 암호 트위터(CT)가 지난 1년 동안 "다시는 ETH를 건드리지 않겠다"고 맹세했지만, 올해 들어 시장 성과를 보면 ETH는 다른 주요 자산을 연속적으로 초과 성과를 내고 있습니다.
현재까지 SOL/ETH는 연초 대비 거의 9% 하락했습니다; 이더리움의 시가총액 비율은 5월 바닥을 찍은 후 2023년 중반 이후 가장 긴 상승세를 시작했습니다.
그렇다면 질문이 생깁니다: 만약 전체 암호 커뮤니티가 ETH를 "저주받은 코인"이라고 생각한다면, 왜 여전히 뛰어난 성과를 내고 있을까요?
답은: 새로운 구매자를 끌어들이고 있기 때문입니다.
3월 이후, 이더리움 현물 ETF의 순 유입 데이터는 "오직 상승" 모드에 있습니다.
（데이터 출처: Coinglass）
MicroStrategy 모델을 모방한 이더리움 "매수자"의 주가는 상승하고 있으며, 시장에 구조적 레버리지를 주입하고 있습니다.
동시에 일부 암호 원주율 사용자들은 자신이 배치가 부족하다는 것을 인식하고, 지난 2년 동안 이미 크게 상승한 BTC와 SOL에서 자금을 이동하기 시작했을 가능성도 있습니다.
명확히 할 것은, 우리는 이더리움 생태계가 문제를 해결했다고 말하는 것이 아닙니다. 오히려 ETH라는 자산은 이더리움 네트워크와 점차 "탈동조화"되고 있습니다.
외부 구매자들은 ETH에 대한 시장 서사를 "하락이 확정적"에서 "평가 재조정"으로 전환하고 있습니다. 공매도는 결국 폭발할 것이며, 그때 원주율 자금도 추격 매수에 나설 수 있습니다. 결국 우리는 ETH를 중심으로 한 시장 열풍을 맞이할 수 있으며, 어느 순간에는 정점에 이를 수 있습니다.
이런 상황이 발생한다면, ETH의 역사적인 최고치는 그리 멀지 않을 수 있습니다.
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