열광에서 이성으로: 2025년 암호화폐 투자 가치의 전환

글 저자: Prathik Desai , 글 편집: Block unicorn

2025년의 세 분기를 지나면서, 이제 자금이 암호 생태계로 어떻게 유입되었는지 돌아볼 때가 된 것 같습니다.

2024년에는 1층 및 2층 프로젝트, 개발자 도구 및 인공지능 제품에 대규모 자금이 유입되었지만, 올해의 자금은 주로 결제 및 기업급 인프라를 지원하는 데 사용되었습니다.

작년에 모든 인기 아이디어를 쫓던 펀드들은 이제 더 까다로워져 특정 몇 가지 분야에 집중하고 있습니다. 그 결과 거래 수는 줄어들었지만 자금은 더 풍부해졌고, 벤처 캐피탈 시장은 암호화폐 분야의 가치를 더 명확하게 인식하고 있는 것 같습니다.

9월까지의 9개월 동안 전체 자금 조달액은 전년 대비 감소했지만, 데이터는 이 분야에서 구축된 프로젝트에 대해 이는 나쁜 신호가 아닐 수 있음을 알려줍니다.

자, 이제 본론으로 들어가 보겠습니다.

1월 1일부터 9월 30일까지 암호 벤처 캐피탈은 총 409억 달러에 달하며, 463회의 자금 조달이 이루어졌고, 그 중 392회는 체크 금액이 공개되었습니다. Decentralised.co의 자금 조달 추적 데이터에 따르면, 이는 지난해 같은 기간에 비해 19% 감소한 수치입니다. 2024년 같은 기간의 총 자금 조달액은 504억 달러로, 980건의 거래가 있었고, 그 중 725건은 자금 조달 금액이 공개되었습니다.

총 자금 조달액은 감소했지만, 공개된 라운드의 평균 거래 규모는 50% 급증하여 1,040만 달러에 달했고, 중위 체크 금액은 300만 달러에서 2025년에는 400만 달러로 상승했습니다. 따라서 시장은 전년보다 더 차분해 보이지만, 자본 밀도는 더 높아졌습니다.

2025년 상위 20개의 라운드는 전체 자금 조달의 40%를 차지하며, 2024년에는 32%였습니다. 상위 50개 라운드로 확대하면, 이 비율은 2024년의 49%에서 올해 69%로 증가했습니다.

올해의 자금 흐름은 자금 조달 단계도 업그레이드되고 있음을 보여줍니다.

시드 라운드와 A 라운드의 비율은 감소하고, 후속 단계의 자금 조달 비율은 증가했습니다. 약 57%의 자금이 암호 프로젝트의 초기 단계(시드 라운드 및 A 라운드)에 투입되었으며, 2024년의 전 9개월 동안 이 비율은 80%였습니다.

이는 투자자들이 아이디어 단계에서 실행 단계로 위험을 전환하고 있음을 나타냅니다.

현재 벤처 자본가는 프로젝트에 투자하기 전에 증거를 요구합니다. 그들은 성숙한 유통 시스템과 명확한 규제 지위를 가진 프로젝트에 두 배로 투자하기로 선택하고, 신규 진입자에게는 투자하지 않습니다.

후속 단계에 더 많은 자금을 투입하는 것은 실패를 줄이고 부의 기회를 줄이는 것을 의미합니다. 수익은 안정적으로 유지되며, 현금 흐름에 더 의존하게 됩니다. 반면, 이는 2026년의 아이디어 파이프라인을 좁힐 수 있습니다. A 라운드와 시드 라운드의 활동이 빠르게 회복되지 않으면, 벤처 캐피탈의 신흥 분야에 대한 관심이 줄어들 수 있습니다.

자금 흐름의 집중은 벤처 자본가들이 가치의 출처에 대한 기대가 변화했음을 나타냅니다.

업계 데이터에 따르면, 2024년과 2025년 동안 투자자들이 가장 선호하는 분야는 AI뿐입니다. 2024년 상위 5개 자금 유치 분야는 2025년에 동일한 투자자 관심을 끌지 못했습니다.

창립자에게 이는 AI, 결제, 기업 인프라 및 현실 세계 자산 토큰화(RWA) 분야에서 창업하면 자금이 존재한다는 것을 의미합니다. 이러한 분야 외에는 Layer-1 및 Layer-2 인프라, 개발자 도구 및 소셜 등 분야의 자금이 이미 고갈되었으며, 이들 분야는 2024년에 산업의 정수를 구성했습니다.

이 모든 것은 몇 가지 주요 메시지를 전달합니다.

첫째, 자본 구조는 더 적지만 더 깊은 주요 투자자에게 기울어지고 있습니다. 이는 성숙한 산업에서 자주 볼 수 있습니다. 산업이 그 생애 주기에서 실험 경험을 축적함에 따라, 더 신중하고 계산된 투자가 나타납니다. 이는 생태계에 구조적 변화를 가져오고 후속 프로젝트에 도움이 되지만, 신규 진입자에게는 소액 자금의 공간을 거의 남기지 않습니다.

둘째, 가격 발견이 과열 주기에서 지표 기반 변동으로 전환되고 있습니다. 투자자들은 이제 이익을 볼 때만 베팅하며, 과열을 쫓지 않습니다.

셋째, 속도가 느려지고 있습니다. 자금을 지원받는 새로운 실험이 점점 줄어들고 있으며, 이는 새로운 분야에서 시장 수요를 테스트하는 혁신도 줄어들고 있음을 의미합니다. 새로운 제품은 여전히 등장하겠지만, 더 가능성이 높은 것은 기존 기업이나 자립적인 프로젝트에서 나올 것입니다. 예를 들어 Aster(BNB 체인)와 Hyperliquid(비벤처 자본 프로젝트)와 같은 경우입니다.

이러한 새로운 접근 방식은 수익 능력과 기업급 서사 능력과 같은 의미 있는 지표를 보상할 것입니다. 또한 아이디어의 취약성을 강조함으로써 낙관적 편견을 드러낼 수 있습니다. 전반적으로 벤처 자본 시장 규모가 축소된 후 더 안정적으로 변할 것입니다.

우리는 아마도 2024년의 일부 측면, 즉 각 단계에서의 투자 분포가 더 균일하고 중간 부분이 더 두꺼워지기를 희망할 것입니다. 그러나 그 이전에 우리는 더 적은 투자와 더 큰 자금의 현실을 받아들여야 합니다.

이번 논의는 여기까지입니다. 다음 기사에서 뵙겠습니다.