스테이블코인의 전세와 현재 (상) | Bill It Up Memo

在 글로벌 금융 시스템이 계속 진화하는 오늘날, 스테이블코인(Stablecoin)은 사람들이 "통화"에 대한 이해를 조용히 재구성하고 있습니다. 금에서 법정 화폐, 그리고 블록체인上的 디지털 자산에 이르기까지, 통화의 형태는 끊임없이 변화하고 있지만, 인간의 "안정성"에 대한 추구는 변하지 않았습니다.

통화의 발행과 관리는 매우 오래된 산업입니다. 다만, 지난 수천 년 동안 대부분의 경우 총을 가진 사람들이 독점해 왔습니다. 즉, 왕조와 정부입니다. 하이에크가 1976년에 쓴 《통화의 비국가화》가 있지만, 그의 이론은 당시 기술적 지원이 부족했습니다. 블록체인 기술, 특히 스테이블코인의 탄생이 비국가화된 통화에 실질적인 가능성을 제공하게 된 것입니다. 저의 스테이블코인 정의는 아마도 전 세계 대다수의 관점과 다를 것입니다. 저는 이 세상에 이미 세 대의 스테이블코인이 존재한다고 생각합니다.

세계 최초의 스테이블코인은 "금 스테이블코인"입니다.

예를 들어 19세기의 파운드, 달러, 프랑은 모두 금에 직접 고정되어 있었습니다. 금 스테이블코인은 각국 정부에 있어 사람들의 마음을 안정시키는 장점이 있지만, 마음대로 화폐를 발행할 수 없다는 단점이 있습니다. 이는 정치인에게는 단점입니다. 브레튼우즈 체제(1944)가 확립된 이후, 단 하나의 금 스테이블코인만 남게 되었고, 그것은 바로 달러입니다. 이후 각국 화폐는 달러에 연동되었고, 달러는 다시 금(35달러 per 온스)에 연동되었습니다.

두 번째 스테이블코인은 제가 좋아하는 "글로벌 초기 손으로 만든 달러 스테이블코인"입니다.

닉슨은 1971년에 "금 창구"를 닫으면서 달러는 더 이상 "금 스테이블코인"이 아니게 되었습니다. 그러나 전 세계에는 더 나은 선택이 없었고 여전히 달러 본위를 유지했습니다. 그래서 홍콩 달러, AED(아랍에미리트 디르함), 사우디 리얄과 같은 통화가 등장했으며, 이들은 모두 달러 준비금을 기준으로 하는 법정 화폐 안정 시스템입니다.

세 번째 스테이블코인은 비주권 실체가 발행하는 블록체인이라는 글로벌 개방 공개 컴퓨터 네트워크상의 법정 화폐 스테이블코인입니다.

현재 가장 인기 있는 것은 달러 스테이블코인입니다. 현재 전 세계의 광범위한 M2는 130조 달러에 달하지만, 오늘날까지 스테이블코인은 블록체인에서 거의 3000억 달러가 발행되었습니다.

세 번째 스테이블코인------즉 블록체인 스테이블코인------은 어떤 특징이 있을까요? 첫째, 발행자는 더 이상 정부만이 아닙니다. 민간 부문도 참여하고 있습니다. 둘째, 블록체인 기술은 인터넷을 개방하여 전 세계의 더 많은 인터넷 사용자가 자신의 주권 정부의 규제를 넘어 자신이 좋아하는 통화를 소유하고 사용할 수 있게 합니다. 예를 들어, 베네수엘라의 택시 기사나 나이지리아의 치과 의사는 끊임없이 실망하는 자국 법정 화폐를 마주하며, 달러 스테이블코인은 물론 더 나은 선택이 됩니다. 스테이블코인 중 현재 전 세계에서 압도적인 우위를 차지하는 것은 달러 스테이블코인입니다. 저는 한때 현재 세계 1위 스테이블코인 발행사인 테더(Tether)의 CEO인 지안카를로(Giacarlo)에게 직접 물어본 적이 있습니다. 그는 테더를 창립한 지 10년이 넘도록 유로, 위안화 등 다른 통화도 시도했지만 결국 모두 실패했다고 말했습니다. 제가 왜 그런지 물었더니 그는 오랫동안 생각한 후, "아마 이 세상은 여전히 달러만 필요할 것 같습니다."라고 말했습니다.

오늘 저는 테더와 USDT에 대해 이야기하고자 합니다. 이야기를 시작하기 전에 네 가지 주요 관찰을 먼저 공유하고 싶습니다:

1. 우리는 모두 RWA, 즉 실물 자산(Real World Assets)에 대해 이야기합니다. 이 개념은 2025년에야 점차 유행하기 시작했습니다. 하지만 사실 이 세상에서 첫 번째 RWA는 지폐의 RWA이며, 테더는 그 선구자입니다. 부동산, 주식, 채권에 비해 지폐의 블록체인은 가치 사슬이 짧고, 규제가 비교적 느슨하며, 체인上的 스테이블코인 송금은 전통적인 스위프트보다 100배 이상 빠르고 저렴하며 편리합니다. 이것이 오늘날 스테이블코인이 그렇게 발전한 이유입니다. 그래서 우리는 RWA가 새로운 개념이 아니라는 점을 이해해야 합니다. 세상에서 첫 번째 RWA는 지폐의 RWA입니다.

2. 이탈리아에는 다른 대기업이 없지만, 이 회사는 이탈리아가 세계에 기여한 가장 큰 기술 유니콘 회사입니다.:)

3. 암호화폐 산업은 오늘날 전 세계에서 25위 안에 드는 3명의 부호를 배출했습니다. 그들은 각각 지안카를로, CZ, 그리고 사토시 나카모토입니다. 암호화폐는 유일하게 이러한 폭발력을 가진 산업이며, AI는 더 많은 가치를 기술 산업의 오래된 자산가들에게, 예를 들어 머스크, 베조스, 게이츠에게 주었습니다.

4. 순응하는 것이 중요합니다. 우리는 테더의 이야기를 보면서 이 회사가 해적이 되어야 할 때는 집중적인 해적이 되었고, 어떻게든 해적처럼 행동하며, 군대에 들어가려는 생각 없이 미친 듯이 확장했습니다. 그리고 그들이 항복해야 할 때는 유연하게 항복했습니다. 작년부터 트럼프 정부에 지속적으로 충성을 다하고 있습니다. 이는 우리가 투자, 직업 선택, 창업 과정에서 배워야 할 점입니다.

이제 테더 성장의 네 가지 단계를 구체적으로 소개하겠습니다:

2014년, 테더 회사는 세 명의 창립자에 의해 설립되었으며, 프로젝트의 초기 브랜드는 Realcoin이었습니다. 같은 해 11월, Realcoin은 공식적으로 테더로 이름을 변경했습니다. 2015년부터 Bitfinex 팀이 점차 주도하게 되었고, 오늘날까지 지안카를로 데바시니(Giancarlo Devasini)가 그 뒤에서 실제 결정권자로 남아 있습니다.

테더 성장의 첫 번째 단계는 USDT를 거래소의 "유동성 엔진"으로 만드는 것입니다.

중앙화 거래소인 바이낸스(Binance), 비트파이넥스(Bitfinex) 등은 USDT의 부상에 중요한 역할을 했습니다. 2017년 9월 4일, 중국 중앙은행과 여섯 개 부처는 "토큰 발행 및 자금 조달 위험 방지에 관한 공고"를 발표하며 ICO(최초 토큰 발행)를 "승인되지 않은 불법 공개 자금 조달 행위"로 규정하고 즉시 이러한 활동을 중단할 것을 요구했습니다. USDT는 스테이블코인으로서 낮은 변동성을 제공하여 초보자들이 암호화 시장에 쉽게 진입할 수 있도록 했습니다. 중앙화 거래소는 USDT 거래 쌍, 예를 들어 BTC/USDT를 통해 유동성을 끌어들였고, 이는 법정 화폐 환전을 간소화하여 은행 KYC의 번거로움을 피할 수 있게 했습니다. 어떤 의미에서 중국 중앙은행의 규제와 중국 사용자, 그리고 중국어 거래소의 USDT 도입은 USDT의 빠른 부상을 촉진한 중요한 요인이었습니다.

두 번째 단계는 암호화폐圈을 넘어 "주류 회색 산업"을 포용하여 어두운 핀테크의 킬러 애플리케이션이 되는 것입니다.

유엔의 2024년 보고서에 따르면 일부 USDT는 동남아시아 온라인 카지노의 암시장, 자금 세탁 및 불법 금융에 사용되고 있습니다. 이러한 "회색 산업"에는 지하 도박, 국경 간 송금 회피, 심지어 더 심각한 불법 활동이 포함됩니다. 익명성과 낮은 비용 덕분에 대규모 자금 이동이 용이하여 USDT의 일일 이동량은 150억 달러를 초과합니다. 이 과정은 사실 2017년 이후 USDT의 급속한 성장과 함께 진행되었습니다. 관심 있는 분들은 스스로 검색해 보시기 바랍니다.

세 번째 단계는 USDT가 암호화 도구에서 대중적인 달러 대체품으로 변모하는 것입니다.

테더의 공식 데이터에 따르면, 2025년 10월까지 5억 개 이상의 체인 상 지갑과 계정이 USDT를 수신했으며, 이는 미국 인구의 1.4배에 해당합니다. 이는 중앙화 플랫폼에서 사용하는 수천만 사용자를 포함하지 않은 수치입니다. 달러 패권이 인터넷의 날개를 달고 일반 사람들의 집으로 날아갑니다.

USDT는 2014년에 출시되었으며, 처음에는 암호화 거래자들에게 안정적인 기준점을 제공하여 비트코인과 같은 자산의 변동성을 피하기 위해 설계되었습니다. 그러나 그 진정한 보급은 신흥 시장의 경제적 고통에서 비롯되었습니다: 높은 인플레이션, 자본 통제 및 은행의 배제. 많은 개발도상국 주민들은 자국 통화의 빠른 가치 하락(예: 아르헨티나 페소, 터키 리라 또는 나이지리아 나이라)에 직면해 있으며, USDT는 낮은 진입 장벽으로 달러에 대한 노출을 제공합니다.

네 번째 단계는 테더가 트럼프가 집권한 이후 상황이 변하고, 오프쇼어에서 해적이 되고 온쇼어에서 해군이 되는 길을 걷게 되는 것입니다.

사실 트럼프가 당선되기 전, 테더 전체 회사는 종말의 감정에 사로잡혀 있었습니다. 특히 바이낸스의 BUSD가 미국 규제로 인해 중단된 이후, 그들은 언제든지 청산될 수 있다고 생각했습니다. 그래서 아랍에미리트에 가서 스테이블코인 디르함 회사를 설립하기도 했습니다. 이는 미래의 노아의 방주가 될 수 있을 것이라고 생각했습니다.

하지만 트럼프가 당선된 후, 그들은 신속하게 방향을 바꾸어 백악관에 고백하고, 상무부 장관이 자신의 회사에 투자하게 하며, 미국 내 스테이블코인을 발행하기 시작했습니다.

종합적으로 볼 때, 테더의 성장 비전은 변두리 혁신의 이야기로, 먼저 강에 올라가고 나서 사원에 들어가는 창업 이야기입니다. 그들은 필요할 때 충분히 대담했고, "항복"해야 할 때는 유연하게 방향을 바꿨습니다. 이 회사는 거의 혼자 힘으로 달러를 "디지털화"하고 전 세계 인터넷의 모든 구석으로 가져왔습니다.

테더의 이야기에서 우리는 단순히 스테이블코인 제국의 부상을 보는 것이 아니라, 변화하는 세계에서 주기를 이해하고, 바람을 타고 나아갈 수 있는 사람만이 진정으로 물결을 앞서 나갈 수 있다는 지혜를 봅니다.