왜 암호화 분야에서 제품이 대개 출현하기 어려운가?

원문 출처 rosie
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내가 아는 대부분의 암호화 창립자들은 지금 세 번째 전환을 하고 있다. 이 사람들은 2021년에 NFT 플랫폼을 개발하고, 2022년에는 DeFi 수익으로 전환했으며, 2023/24년에는 AI 에이전트로 다시 전환하고 있다. 지금 그들은 이번 분기의 인기 트렌드를 쫓고 있다(아마도 예측 시장일 것이다).

그들의 전환이 잘못된 것은 아니며, 많은 측면에서 그들의 전략은 올바르다. 하지만 문제는 이러한 패턴 자체가 장기적으로 발전할 수 있는 제품을 구축하기 어렵게 만든다는 것이다.

18개월의 제품 주기

새로운 개념 등장 → 자금 유입 → 모두 전환 → 지속 발전 6-9개월 → 새로운 개념 소멸 → 다시 전환.

한 암호화 주기는 한때 3-4년 지속될 수 있었으나(ICO 시대), 이후 2년으로 단축되었고, 지금은 운이 좋으면 한 암호화 주기가 최대 18개월 지속된다. 2025년 2분기 암호화 위험 투자액은 거의 60% 감소했으며, 이는 암호화 창립자들이 다음 내러티브가 그들을 다시 전환하도록 강요하기 전에 개발할 충분한 시간과 자금이 없음을 의미한다.

18개월 내에 의미 있는 것을 만드는 것은 거의 불가능하며, 진정한 인프라는 최소 3-5년이 필요하고, 진정한 제품 시장 적합성을 달성하는 데는 수년이 아니라 수개월의 반복이 필요하다.

하지만 암호화 창립자들이 여전히 작년의 내러티브 방식을 고수하고 있다면, 그것은 돈을 낭비하는 것이며, 투자자들은 그들을 떠나고, 사용자들은 이탈할 것이다. 일부 투자자들은 심지어 암호화 창립자들에게 현재의 트렌드에 맞추도록 강요하며, 그들의 팀은 이번 분기의 인기 내러티브로 자금을 조달한 프로젝트에 투자할 것을 평가하기 시작할 것이다.

매몰 비용 오류를 생존 메커니즘으로

전통적인 비즈니스 조언은 매몰 비용 오류에 빠지지 말라는 것이다. 어떤 프로젝트가 잘못되면 즉시 전환하라. 하지만 암호화 분야는 완전히 매몰 비용 오류에 빠져 있으며, 이를 생존 메커니즘으로 삼고 있다. 이제, 아무도 자신이 하는 일이 효과적인지 검증하기 위해 충분히 오랫동안 고수하지 않는다. 대신 저항에 부딪히면 전환하고, 사용자 증가가 느리면 전환하고, 자금 조달이 어렵다면 전환한다.

모든 암호화 창립자는 다음과 같은 선택을 하게 된다:

• 기존 제품 개발을 계속한다. 아마도 2-3년 후에 성공할 것이다. 운이 좋다면 새로운 자금 조달 라운드를 받을 수도 있다.
• 인기 있는 내러티브로 전환한다: 즉시 자금을 조달하고, 장부 수익을 보여주며, 누군가가 잘못되었다고 깨닫기 전에 빠져나간다.

두 번째 선택이 대다수의 경우 승리한다.

프로젝트는 항상 완료될 것처럼 보인다

진정으로 그들의 로드맵을 완료한 암호화 프로젝트는 거의 없다. 대부분의 프로젝트는 항상 "완료될 것"이라는 상태에 있다. 항상 하나의 기능이 부족하여 제품과 시장의 적합성을 달성할 수 없다. 그것들은 결코 실현되지 않으며, 중간에 시장의 방향이 바뀌고, 하룻밤 사이에 DeFi 프로토콜을 완성하는 것이 무의미해진다. 왜냐하면 모두가 AI 에이전트에 대해 이야기하고 있기 때문이다.

시장은 완료된 프로젝트를 처벌할 것이다. 완료된 제품은 그 한계가 알려져 있지만, "완료될 것"이라는 제품은 여전히 무한한 내러티브 잠재력을 가지고 있다.

자본은 완성도가 아니라 관심도를 쫓는다

암호화 분야에서 새로운 내러티브가 있다면, 제품이 없어도 5000만 달러를 모금할 수 있다; 내러티브가 확립되고 제품이 사용 가능하다면, 500만 달러조차 모으기 어려울 수 있다; 구내러티브가 있다면, 제품과 실제 사용자가 있어도 자금을 전혀 모으지 못할 수도 있다.

VC는 제품에 투자하지 않는다. 그들은 관심도에 투자한다. 관심도는 이미 완료된 구내러티브가 아니라 새로운 내러티브로 흐른다. 대부분의 팀은 이제 "내러티브 극대화"를 추구하는 데만 집중하고 있으며, 자금을 끌어들이는 이야기가 무엇인지에 최적화하고, 그들이 실제로 무엇을 하고 있는지에는 전혀 신경 쓰지 않는다. 프로젝트를 완료하는 것은 자신을 제한하는 것이고, 프로젝트를 포기하는 것은 선택의 여지를 남길 수 있다.

팀 유지율

당신이 암호화 창립자라면, 새로운 내러티브가 도래한 후, 당신의 가장 뛰어난 개발자는 두 배의 급여를 받고 인기 있는 새로운 프로젝트에 스카우트될 수 있으며, 당신의 마케팅 책임자는 방금 1억 달러를 조달한 회사에 스카우트될 수 있다. 당신은 경쟁할 수 없다. 왜냐하면 당신은 6개월 전에 인기 있는 내러티브를 포기하고, 이미 시작한 프로젝트를 진정으로 완료하기로 결정했기 때문이다.

아무도 지루하고 따분한 안정적인 프로젝트에 참여하고 싶어하지 않는다. 그들이 원하는 것은 혼란, 자금 과잉, 붕괴 가능성이 있지만 아마도 10배의 수익을 가져올 수 있는 프로젝트이다.

사용자 주의 지속 시간

암호화 사용자는 때때로 단순히 새로운 제품이기 때문에, 모두가 그것에 대해 이야기하고 있기 때문에, 에어드랍이 있을 가능성이 있기 때문에 제품을 사용한다. 내러티브가 전환되면 그들은 떠나고, 제품이 개선되었는지, 그들이 요구한 기능이 추가되었는지는 아무도 신경 쓰지 않는다.

사실, 우리는 지속 불가능한 사용자에게 지속 가능한 제품을 만들 수 없다. 일부 암호화 창립자들은 반복적으로 전환하여 그들 스스로도 처음 목표를 잊어버리게 된다.

탈중앙화 소셜 네트워크 → NFT 시장 → DeFi 집계기 → 게임 인프라 → AI 에이전트 → 예측 시장…… 전환은 더 이상 전략적 문제가 아니라 전체 비즈니스 모델의 핵심이 되었다.

인프라 패러독스

암호화 분야에서 오랫동안 존재할 수 있는 것들은 대개 암호화폐가 주목받기 전부터 세워진 것들이다. 비트코인은 아무도 관심을 두지 않을 때 태어났고, VC도 없었으며, ICO도 없었다. 이더리움은 ICO 열풍 이전에 태어났고, 사람들이 스마트 계약의 미래를 예견하지 못했을 때였다.

대부분의 과열 주기에서 태어난 것들은 주기가 끝나면 사라지며, 주기 이전에 태어난 것들은 성공할 가능성이 더 높다. 하지만 사실은 거의 아무도 내러티브가 시작되기 전에 개발을 하지 않는다. 왜냐하면 자금, 관심, 그리고 퇴출 유동성이 부족하기 때문이다.

왜 이러한 상황이 바뀌기 어려운가?

토큰 기반의 인센티브 메커니즘은 유동적 퇴출 기회를 창출한다. 창립자와 투자자가 제품이 성숙하기 전에 퇴출할 수 있다면, 그들은 그렇게 할 것이다.

정보와 감정의 전파 속도는 구축 속도를 훨씬 초과한다. 프로젝트가 완료될 때쯤이면 모두가 결과를 알고 있다. 암호화 산업의 전체 가치 제안은 빠르게 발전하고 있으며, 암호화가 천천히 발전하길 요구하는 것은 그것이 원래 변하지 않을 것을 요구하는 것과 같다.

이는 당신이 제품을 만드는 데 3년을 투자했다면, 다른 사람들이 당신의 아이디어를 복사하여 3개월 만에 더 나쁜 코드와 더 나은 마케팅 전략으로 제품을 출시할 수 있다는 것을 의미한다. 그러면 그들이 이긴다.

암호화폐는 구조적으로 장기적인 사고와 반대되기 때문에 장기 제품을 구축하기 어렵다.

당신은 원칙을 고수하는 창립자가 되어 전환을 거부하고, 수개월이 아닌 수년 동안 개발에 충실할 수 있다. 하지만 당신은 파산하고 잊혀질 가능성이 높으며, 결국 당신이 첫 번째 제품 버전을 출시하는 동안 세 번 전환한 사람들에게 대체될 것이다.

시장은 완료를 보상하지 않고, 오히려 끊임없이 새로운 것을 창조하는 것을 보상한다. 어쩌면 암호화 산업의 진정한 혁신은 기술 자체가 아니라 최소한의 투자로 최대의 가치를 얻는 방법에 있을 것이다.

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