MMT 공매도 사건 재조명: 정교하게 설계된 돈벌이 게임

저자：zhou, ChainCatcher

MMT 공매도 사건이 발생한 지 4일이 지났지만, 시장의 여파는 여전히 가라앉지 않고 있다. 한때 MMT의 잠재력을 고조시키던 KOL들도 이제는 시장의 교훈을 피할 수 없는 운명에 처했다. 오늘날까지 사건의 전모가 점차 명확해지고 있으며, 조작과 신뢰 위기의 심층 문제를 드러내는 이 사건은 새로운 사용자 유치, 상장 전 하락 경고, 공매도 폭주, 그리고 급락으로 이어지는 과정을 포함하고 있다.

사진 출처：X 사용자 @cloakmk

전해진 바에 따르면, Momentum은 Sui 네트워크에서 선도적인 집중 유동성 시장 조성자(CLLM) DEX로, Uniswap v3 기반의 구조와 높은 효율의 거래 메커니즘으로 광범위한 관심을 끌고 있다. Rootdata 정보에 따르면, Momentum은 OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group, Sui 등 여러 기관으로부터 투자를 받았으며, 올해 8월에는 DeAgentAI(AIA)의 500만 달러 전략적 자금 조달에 참여했다.

2025년 3월 테스트 버전이 출시된 이후, Momentum은 200만 명 이상의 독립 거래 사용자와 누적 거래량 180억 달러를 초과하며, 총 잠금 가치(TVL)는 5억 달러를 넘었다. 이러한 눈부신 성과는 시장의 기대를 모았지만, 후속 파동에 대한 잠재적인 위험을 내포하고 있었다.

2025년 10월, Momentum Finance는 Buidlpad 플랫폼을 통해 MMT 토큰 커뮤니티 모집을 시작했으며, 총 모집 금액은 450만 달러로 설정되었다. 1차 평가액은 2.5억 달러로, Buidlpad HODL 또는 Wagmi 활동에 적합한 사용자에게 혜택을 주며; 2차 평가액은 3.5억 달러로, 다른 적합한 참여자를 대상으로 한다. 모집 금액은 50달러에서 2000달러까지 다양하며, 일부 사용자는 스테이킹 또는 활동 기준을 충족하면 최대 2만 달러에 이를 수 있다.

또한, 10월 25일 이전에 Buidlpad HODL 활동을 통해 3000달러 이상을 스테이킹한 적격 LP 풀 사용자들은 1차 가격을 적용받고 출자 한도를 3000달러에서 2만 달러로 늘릴 수 있다; Wagmi 1 및 Wagmi 2의 장기 커뮤니티 구성원은 스테이킹 없이도 1차 평가를 받을 수 있다; 콘텐츠 제작자가 Momentum 생태계의 원본 콘텐츠를 제출하면 추가로 150달러 이상의 우선 할당량을 받을 수 있다. 이러한 낮은 진입 장벽과 높은 인센티브의 모집 설계는 소액 투자자와 KOL의 열정을 빠르게 불러일으켰다.

11월 4일 TGE 당일, Bybit 플랫폼의 장전 거래에서 MMT 가격은 0.3달러로 하락하여 대부분의 소액 투자자 ICO 비용인 0.35달러보다 낮아졌다. 이러한 추세는 명백한 하락세를 보였고, 많은 투자자들이 공매도 헤지를 선택하여 수익을 확보하려 했다; 정식 개장 후 MMT 현물 및 계약 가격은 한때 0.8달러로 상승했으며, 이러한 일시적인 상승은 최근 신종 코인의 상장 후 일반적인 패턴에 부합하여, 상승 후 공매도가 합리적인 조치로 간주되어 더 많은 사람들이 공매도 진영에 합류하게 했다.

그러나 상황은 다음 날부터 변하기 시작했다. MMT 가격은 11월 5일 자정부터 5시 사이에 수배로 급등하여 저점에서 6.47달러(바이낸스 계약)로 급상승했으며, Bybit에서는 10.5달러에 도달하기도 했다. 이러한 극심한 상승은 공매도 청산을 정확히 촉발시켰고, 짧은 시간 안에 공매도 청산 규모는 1억 달러를 초과했다.

이어서 MMT 가격은 고점에서 크게 하락하여 1달러 이하로 떨어졌고, 하락폭은 80%를 초과했다. Suiscan 데이터에 따르면, Momentum 팀 관련 주소 0xe7cd…7a88a4가 바이낸스로 3800만 MMT 토큰을 전송했으며, 이는 약 4560만 달러에 해당한다. 이 토큰은 두 번째로 큰 보유 주소 0x1b4d2…7355c8에서 나왔으며, 해당 주소는 MMT 총 공급량의 18.57%를 보유하고 있다. 이 매도 행동은 시장의 공포를 불러일으켰다.

이 사건의 조작 방식은 익숙한 패턴을 보이며, 커뮤니티에서는 이 사건 뒤에 거래소 내부자의 음모와 시장 조성자의 공모가 있을 것이라는 추측이 제기되었다. 유명 암호화 KOL인 암호 무용담은 이번 MMT 공매도 사건에 대해, 프로젝트 측이 시장 조성자와 협력하여 에어드랍 발행을 지연시키고, 심야에 급격히 가격을 올리는 등의 이유 외에도 더 은밀한 내부 사정이 있다고 분석했다: 거래소 내부 직원이 공매도 대규모 투자자의 포지션 정보를 시장 조성자와 공유하여, 시장 조성자가 정확히 공매도를 폭발시킬 수 있었다는 것이다. 이는 2023년 Spartan Group이 폭로한 유사 사건과 유사하여, 업계의 신뢰를 더욱 흔들리게 했다.

공모에 참여한 KOL과 소액 투자자들은 본래 홍보를 통해 에어드랍 토큰과 우선 할당량을 얻었으나, 높은 레버리지 거래와 시장의 급격한 변동으로 인해 청산되었다. 전형적인 예로, 트레이더 @Elizabethofyou는 7000달러의 헤지 금액으로 결국 13만 달러를 잃었으며, 청산 가격은 6.85달러였다. 그녀는 Bybit에서 헤지가 정밀하게 청산되었다고 밝혔고, Bybit은 현재 상황을 파악 중이라고 응답했다.

이 사건을 되돌아보면, 이전 KOL의 적극적인 홍보가 MMT 공매도의 깊은 전조를 남겼다. 그들은 소셜 미디어와 콘텐츠 창작을 통해 매우 높은 시장 기대를 조성하여 많은 소액 투자자들을 끌어들였고, Buidlpad 플랫폼의 이전 몇 개 프로젝트에서의 수익 효과는 투자자들에게 더욱 확신을 주었다. 주목할 점은, Buidlpad가 파산 보장 메커니즘을 발표하여, TGE 후 30일 이내에 MMT가 커뮤니티 발행가 이하로 떨어지면, 토큰을 인출하지 않은 사용자에게 전액 환불을 약속했다는 것이다.

이론적으로, 공매도를 하지 않았다면 신규 투자자는 손실을 피할 수 있었을 것이다. 그러나 장전 Bybit 가격의 저가는 파산 예측을 직접 촉발하여 투자자들이 감정적으로 공매도 헤지를 하도록 만들었다. 프로젝트 측은 잠금 해제를 지연시키고 심야에 급격히 가격을 올림으로써 투자자들의 자금을 자신의 이익으로 전환하는 데 성공했다; 3800만 개의 토큰 매도는 프로젝트 측의 단기 이익 의도를 더욱 드러냈다.

현재 MMT 가격은 0.6달러에 머물고 있으며, 고점에서 약 85% 하락했다. 향후 추세는 팀의 남은 자산 동향에 따라 달라질 것이다. 주목할 점은, 어제 정오 12시부터 Momentum이 투자한 DeAgentAI 토큰 AIA가 갑자기 급등하여 하루 만에 10배의 놀라운 상승폭을 기록했다는 것이다. 이전에 AIA는 유사한 조작 방식으로 공매도 투자자들의 청산을 정확히 촉발시켰으며, 역사적 재현의 징후는 경각심을 불러일으킨다.

투자자들에게 이 사건은 분명히 다시 한번 경고의 종소리를 울렸다: 공매도 헤지를 하더라도, 특정 프로젝트에 대해 비관적일지라도, 계약 거래에서 잠재적인 위험을 통제해야 하며, 비정상적인 거래 환경에서는 손절매 주문 등의 도구를 활용하고 증거금을 조정해야 한다. 그렇지 않으면 언젠가는 시장의 가혹한 교훈을 겪게 될 것이다. 규제가 아직 완비되지 않은 시장 환경에서, 유사한 사건은 상례가 될 가능성이 있다.

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