암호화폐 산업 인수합병 열풍: 대기업들이 저가 매수, Web3 생태계 재구성 중

저자: 구유, ChainCatcher

2025년의 암호화 세계는 전례 없는 인수합병 열풍을 맞이하고 있다.

DeFi 프로토콜에서 자산 관리 회사, 결제 회사에서 인프라 서비스 제공업체에 이르기까지 새로운 인수합병 사건이 거의 매일 발생하고 있다. Kraken은 15억 달러에 선물 거래 플랫폼 NinjaTrader를 인수했으며, Coinbase는 최근 연속적으로 파생상품 거래소 Deribit와 블록체인 모금 플랫폼 Echo를 인수했다. RootData 데이터에 따르면, 2025년 현재 암호화 인수합병 건수는 143건에 달하며, 이는 역사적 기록을 갱신했을 뿐만 아니라 지난해 동기 대비 93% 증가한 수치이다.

왜 시장이 침체된 지금, 대기업들은 인수합병에 열중하고 있을까? 인수합병의 누적은 시장에 어떤 영향을 미칠까?

1. 대기업들이 자본으로 시간을 바꾼다

인수합병은 대기업들이 전장을 확장하고 경쟁력을 높이는 가장 직접적인 수단이다.

지난 몇 년 동안, 중앙화 거래소를 대표하는 대기업들은 대부분 거래 수수료로 괜찮은 성과를 거두었다. 그러나 2차 시장이 하락세로 돌아서고 규제가 강화되면서, 단순한 거래 수익으로는 성장을 지속하기 어려워졌고, 외부 Web2 대기업들이 위협을 가하고 있다. 그래서 그들은 인수를 통해 전장을 확장하기 시작했다. ------ 생태계의 단점을 보완하거나 규제 자원을 확보하기 위해서이다.

인수를 통해 대기업들은 장기적인 자율 연구 개발 및 시장 육성 기간을 건너뛰고, 신속하게 경쟁자나 보완 팀을 영입하여 짧은 시간 안에 제품 매트릭스를 확장할 수 있다. 예를 들어, 현물에서 파생상품으로, 거래에서 결제 및 수탁으로 확장하여 전체 스택 제품의 서비스 능력을 향상시킬 수 있다.

더 중요한 것은, 대기업들이 이미 규제를 승인받거나 규제 구조가 잘 갖춰진 실체를 구매함으로써, 플랫폼이 특정 시장에 진입하기 위한 "신분증명서" (예: 특정 사법 관할권의 라이센스, 규제 프로세스 또는 청산 경로)를 더 빨리 확보할 수 있다는 점이다. 이는 자율적으로 규제 팀을 구축하는 것보다 시간 비용을 절약할 수 있다. 이는 규제가 강화되고 지역 차이가 뚜렷한 암호화 세계에서 특히 중요하다.

Coinbase를 예로 들어보자. 2025년 이후, 그들의 인수합병 전략은 거의 "전 체인식"이다: 파생상품 거래소에서 블록체인 자금 조달 플랫폼, 그리고 규제 수탁 회사에 이르기까지 거래, 발행, 결제, 자산 관리 등 여러 단계를 포괄하고 있다. Coinbase와 가까운 업계 관계자는 "그들이 하려는 것은 암호화 분야의 '골드만삭스 제국'이다 ------ 코인 가격에 의존하지 않고 서비스 시스템에 의존하는 것이다."라고 밝혔다.

Kraken의 움직임도 유사한 논리를 가지고 있다. NinjaTrader는 본래 전통 금융계의 오랜 플레이어로, Kraken이 이를 인수함으로써 미국 규제 기관이 인정한 규제 경로를 확보하게 되며, 전통적인 선물 고객과 도구를 그들의 생태계로 끌어들일 수 있다. 앞으로 Kraken은 더 이상 우회할 필요 없이 더 완전한 파생상품 및 선물 거래 서비스를 제공할 수 있게 된다.

최근 인수합병 사건 출처: RootData

다시 말해, 작은 프로젝트들이 다음 라운드 자금 조달과 발행에 골머리를 앓고 있을 때, 대기업들은 이미 현금을 시간으로 바꾸고, 인수로 미래를 바꾸고 있다.

이러한 추세는 Coinbase와 같은 대기업만의 참여가 아니다. Robinhood, Mastercard, Stripe, 소프트뱅크 등 Web2 대기업들도 참여하고 있으며, 이는 Web3가 더 이상 창업자와 소액 투자자만의 게임이 아니라는 것을 의미한다. 이는 전통 자본, 금융 기관, 심지어 상장 회사들이 깊이 참여하고 있음을 나타낸다. 인수합병은 그들이 Web3에 진입하는 다리가 되었다.

또한 현재의 시장 상황은 그들이 인수합병에 대한 투자를 확대할 수 있는 중요한 기회를 제공하고 있다. 현재 암호화 1차 시장은 지속적으로 침체되고 있으며, 대부분의 암호화 프로젝트는 자금 조달 및 퇴출의 어려움에 직면해 있다. 자본 시장에서 불리한 위치에 있기 때문이다. 따라서 충분한 현금을 보유하거나 자본 시장 경로를 가진 대기업들은 자본 우위를 바탕으로 인수합병 가격 및 구조 설계를 주도할 수 있다. 매도자에게는 주식 교환, 일부 현금 + 주식 또는 전략적 협력 거래 구조를 수용하는 것이 공개 시장에서 토큰을 발행하는 것보다 더 안전한 경우가 많다. 따라서 자본 강자는 인수합병 협상에서 자연스러운 우위를 점하고, 더 유리한 비용으로 핵심 기술, 사용자 및 라이센스를 확보할 수 있다.

2: Web3 구축자의 황금 주기가 오는가?

과거 많은 Web3 프로젝트의 주요 퇴출 경로는 "발행 --- 상승 --- 재매입/현금화"였다. 이러한 경로는 2차 시장의 감정에 크게 의존하며, 가격 변동에 쉽게 휘둘린다. 인수합병은 프로젝트 측에 더 안정적인 경로를 제공한다: 생태계 내 또는 산업 외의 전략적 구매자에 의해 통합되거나, 현금/주식을 얻거나, 더 큰 플랫폼의 제품 라인에 포함되어 계속 발전할 수 있다. 이는 팀과 기술이 더 원활한 자본화 출구를 가지게 하여, 모든 희망을 발행 및 상장이라는 "흡혈" 프로세스에 의존할 필요가 없다.

Coinbase, Kraken 등의 인수합병 행위는 어느 정도 Web3 프로젝트와 팀의 가치 실현 방식을 넓혔다. 현재의 자본 한파 속에서, 이는 더 많은 자금이 암호화 1차 시장의 주식 분야로 유입되는 데 강력한 자극제가 되어, 더 많은 암호화 창업자들에게 신뢰를 가져다주고 있다.

암호화 산업의 인수합병의 부상은 우연이 아니라, 시장 성숙, 자본 구조 재편, 규제 및 사용자 수요의 공동 추진 결과이다. 인수합병은 기술, 사용자 및 규제 능력이 암호화 시장 내에서 더 빠르게 재배치될 수 있도록 하며, 주요 기업들은 인수합병을 통해 방어력을 강화하고 확장할 수 있다. 중소 프로젝트에게는 인수합병이 더 안정적인 퇴출 및 발전 경로를 제공한다.

장기적으로, 이번 인수합병 물결은 많은 암호화 프로젝트가 기술 커뮤니티나 마케팅 회사에서 명확한 사용자 시나리오와 기술이 탄탄한 진정한 상업화 회사로 발전할 수 있는 동기를 부여할 것으로 기대된다. 제품 경험, 규제 및 상업적 실현에 다시 초점을 맞추게 될 것이다. 의심할 여지 없이, 이는 산업의 장기적인 건강한 발전에 유리하며, 산업의 주류화 과정을 가속화할 것이다.

물론, 인수합병이 만능 약은 아니다. 대기업들은 여전히 통합, 즉 조직, 제품, 규제, 고객 등 여러 측면에서 인수 대상의 장점을 인수 기업에 통합하는 방법 등 많은 불확실성 문제에 직면해 있다. 통합이 순조롭지 않으면 "빈 껍데기"를 사게 되는 경우가 많다. 또한, 평가 가치의 거품이 존재할 수 있으며, 이는 인수 기업의 현금 흐름 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

어쨌든, 이는 암호화 창업자와 장기적인 암호화 생태계에 중대한 호재가 될 것이며, 시장은 기술과 시나리오를 탄탄하게 다지는 프로젝트에 더 우호적인 생존 공간을 제공할 것이다. "너희가 코인을 발행하지 않으면 우리는 어떻게 퇴출하느냐?"와 같은 질문은 점차 창업자와 구축자들의 머리 위에서 사라질 것이며, 그들의 황금 주기가 곧 도래할 것이다.

2025년의 암호화 산업은 이러한 전환점에 있다. 이것이 자본 게임이라기보다는 암호화 산업이 성숙해지는 필수 경로라고 할 수 있다.

앞으로 몇 년 동안 우리는 거래소가 더 이상 단순한 거래소가 아니라 원스톱 금융 슈퍼마켓이 되는 모습을 볼 수 있을 것이다. 지갑은 단순한 지갑이 아니라 사용자의 블록체인 금융 진입점이 될 것이며, 스테이블코인은 단순한 스테이블코인이 아니라 국경 간 즉시 결제의 기본 통화가 될 것이다.

그리고 이 모든 것은 이번 "인수합병 열풍"에서 시작된다.

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