자술: 크립토 VC로 3년 동안 수천만 원을 잃은 피눈물 나는 교훈

저자| BruceLLBlue

최근 트위터에서 화제가 되고 있는 것은 한 무리의 중국어 KOL들이 "지난 1년 동안 얼마나 벌었는지"에 대한 게시물을 올리며 수백만, 수천만, 1024억(농담하는 사람은 나가세요)…… 보고 나니 그냥 "대단하다!"고 말하고 싶습니다! 하지만 한때 VC 투자 책임자(GP, General Partner)로서 한 마디 하고 싶습니다: 최근 몇 년간 Crypto VC로 활동하며 수천만 달러를 잃었습니다. 그냥 물어보는 것이 아니라, 실질적인 피눈물의 역사입니다. 3년 동안 55건 이상의 투자 중 27건이 손실(루그 포함), 15건이 직접 제로가 되었고, 동시에 9개의 비교적 유명한 VC에도 투자했습니다.

그 중 NFT 관련 프로젝트는 전부 망했고, GameFi는 33%가 루그되었으며, Infra는 재앙 지역으로 많은 프로젝트가 10%-20%의 평가액만 남았습니다. 수익을 자랑하는 KOL과 귀한 Crypto 트레이더 여러분, 이차 시장의 바람을 잡은 것을 축하합니다; 일반적으로 1차 투자에 집중하는 VC는? 매일 프로젝트 측을 핥고; 잠금 해제는 3-4년 후, 결과는 종종 "너무 일찍 투자했고, 맞는 투자였지만 철회할 수 없다"입니다. 왜 반대로 손실을 자랑할까요? 이것은 가난을 울부짖는 것이 아니라, 깨우치는 글입니다. Crypto VC는 본래 어렵고, 약세장에서 죽을 지경이며, 강세장에서는 프로젝트 측에 "수확당합니다". 하지만 저는 지금 이 새로운 주기가 VC를 계속하는 것이(또는 그것을 진화시키는 것이) 반드시 좋은 시점은 아닐 것이라고 믿습니다. 현재 기관의 대규모 자금 유입, 규제 명확화, AI+ 블록체인 도구가 퇴출 경로를 재편하고 있지만, 저는 자아 가치를 실현할 수 있는 더 좋은 방법과 경로가 있다고 생각합니다. 제 피눈물의 교훈을 공유하며, 여러분도 함께 힘내시길 바랍니다.

첫 번째 교훈: 통계는 적나라하고, 55건의 "승률"의 진실

2022년 8월 Crypto VC에 합류하여 2025년 7월 퇴사할 때까지, 저는 55건의 직접 투자와 9개의 펀드에 투자했습니다.

루그 비율은 14/55(25.45%): 재앙 지역은 NFT 프로젝트로, 전선이 제로가 되었고, 대형 IP에 의존한 "스타 프로젝트"는 초기 NFT가 인기를 끌었지만, 팀의 Web3 경험이 부족하고, 창립자는 발행에 대한 관심이 적었으며, 핵심 멤버가 이탈한 후 소프트 루그가 발생했습니다; 또 다른 "음악 + Web3" 프로젝트는 대기업에서 몇 년간 프로젝트를 진행했지만 아무것도 성과를 내지 못하고 조용히 사라졌습니다. Dex 프로젝트의 "경영진 창업 꿈": 창립자가 팀에게 불법 노동을 시키고 자신만 돈을 챙겼고, 핵심 직원이 도망갔습니다; 어떤 대학 실험실에서 나온 "잠재 주식"은 기본적으로 모두 망했습니다.

손실 비율은 28/55(50.1%): 그 중 하나의 GameFi 프로젝트는 5배로 출시된 후 엉망이 되었고(20%의 비용만 남고, 99% 하락); 또 다른 "북미 대기업 배경 팀이 제작한" GameFi 프로젝트는 최고 12배였으나 현재는 비용의 10%에 불과합니다; 또 다른 GameFi 프로젝트는 어떤 CEX의 런치패드에 의해 많은 자산이 던져져서 뜨지 못하고 바로 망했습니다. Infra 분야는 더 참담합니다: 생태계에 돌파구가 없고, 기술 혁신이 없으며, 열기가 지나간 후 10% 비용만 남은 경우가 많습니다; 만약 제때 헤지를 하지 않았다면, 시체가 남지 않았을 것입니다; 또 다른 MOVE 생태계의 소셜파이 프로젝트는 2024년 강세장 전야에 바로 망했습니다.

그렇다면 펀드의 투자(FoF, 모펀드)는 어떨까요? @hackvc, @Maven11Capital, @FigmentCapital, @IOSGVC, @BanklessVC 등 9개의 유럽 및 미국의 주요 펀드에 투자했습니다; 이들 펀드는 기본적으로 이 주기에서 매우 유명한 프로젝트의 초기 투자에 참여했습니다, 예를 들어 @eigenlayer, @babylonlabsio, @MorphoLabs, @movementlabsxyz, @ionet, @altlayer, @MYXFinance, @solayerlabs, @ethsign, @0Glabs, @berachain, @initia, @stable, @monad, @etherfi, @breviszk, @SentientAGI. 장부상으로는 괜찮아 보이지만 2-3배로 보이지만, 실제 DPI(실현된 수익)를 추정해보면 1-1.5배에 불과할 것입니다. 왜 이런 기대가 있을까요? 주된 이유는 프로젝트의 잠금 해제가 느리고, 시장의 유동성이 나쁘기 때문입니다. 만약 약세장이나 FTX 붕괴와 같은 상황에 직면한다면, 손에 쥔 포지션이 순간적으로 붉게 변할 수 있습니다.

두 번째 교훈: 구덩이가 깊을수록, 인간성은 더 깊다 --- --- 몇 가지 저를 "감동"시킨 참사

가장 가슴 아픈 것은 "사람에 투자"가 실패한 경우입니다: 한 Dex 프로젝트에서 창립자는 겉으로는 CEX 고위 임원의 광채를 가지고 있지만, 실제로는 팀에게 외주를 주어 수익을 자신의 주머니에 넣었습니다; GameFi의 "북미 대기업 꿈"은 12배로 출시된 후 계속 하락하며 가격이 다시는 돌아오지 않았습니다. 어떤 @0xPolygon의 창립자가 만든 Infra 프로젝트는 생태계 돌파구가 보이지 않아 투자한 15%의 평가액만 남았습니다; 여러 인기 있는 Infra 프로젝트는 한국의 쌍두마차(업비트와 빗썸)에 처음 상장된 후, 이후 계속 하락하여 전혀 상승하지 않았습니다. 심지어 어떤 "음악 NFT" 프로젝트는 창립자가 텐센트 음악의 고위 임원으로 몇 년 후 소프트 루그가 발생하여 아무것도 만들어내지 못했습니다.

중국어권 VC는 더 아픕니다: 언어 / 사고 방식 / 자원은 본래 열세이며, 유럽 및 미국 펀드의 방식은 본래 다릅니다. 그들은 규모를 키워 관리 수수료를 벌고, 우리는 단기적인 Quick Flip과 Paper hand에 매몰되어 있습니다. 유명 프로젝트가 대규모 자금을 유치한 후, 전 세계에 아웃소싱하여 로드맵을 실현합니다(제가 접촉한 몇몇은 돈만 있으면 됩니다), 창립자는 커뮤니티를 관리하고 자금을 모으기만 하면 됩니다. VC는요? 가장 약한 집단으로, 일부 프로젝트 측은 에어드랍으로 물량을 내보내고, USB와 한국 거래소를 통해 거래합니다(상장 후 목표가로 끌어올린 후 함께 나누는 것이 바로 한국 거래소에서 종종 상장 프리미엄이 발생하는 이유입니다), 투자자는 전혀 확인할 방법이 없습니다. 각 VC는 자신이 대단하다고 생각하지만, 이러한 펀드의 IRR과 DPI를 확인해보면 USDT/USDC의 정기예금보다 못합니다.

세 번째 교훈: 이렇게 많은 손실을 보며, "퇴출이 왕"의 진화론을 배웠습니다

VC를 하는 것은 정말 어렵습니다. 약세장을 견뎌야 하고, 사람의 마음을 예측해야 하며, 인간성을 꿰뚫어봐야 하고, 손에 코인이 없으면 잠금 해제를 기다려야 하며, 3-4년 주기로 순환합니다. 만약 이차 시장에서 헤지/유동성 관리를 하지 않는다면, 초과 수익은 기본적으로 불가능합니다. 제가 요약해보니, 사실 초과 수익을 얻는 프로젝트는 대개 FTX 붕괴 이후 2022-2023년 말에 투자된 것들입니다. 핵심 이유는: 프로젝트의 평가액이 높지 않고, 창립자의 신념이 강하며, 투자 시기가 적절하기 때문입니다(프로젝트가 충분한 시간을 가지고 강세장이 올 때 TGE를 조기에 진행할 수 있습니다). 다른 프로젝트들이 왜 수익이 좋지 않거나 손실을 보았는지의 주된 이유는: 너무 비싸거나, 너무 일찍이거나, 잠금 해제가 잘못되었기 때문입니다.

곰곰이 생각해보면, 이것들은 모두 귀중한 경험입니다! 그리고 지금 $BTC는 계속해서 신기록을 세우고 있으며, 전통적인 대기업 및 월스트리트가 빠르게 진입하고 있습니다. 일반인에게 주어진 부의 창구는 점점 좁아지고 있으며, 기관의 투자 수익은 Web2의 벤처 투자에 가까워지고 있습니다(2021년 이전의 야생 성장 시대로 돌아가기 어려울 것입니다).

새로운 세대의 투자자: 그들은 반드시 VC일 필요는 없으며, 개인의 엔젤 투자자나 슈퍼 KOL일 가능성이 더 큽니다. 그들은 자신의 영향력과 자원을 통해 종종 VC보다 더 좋은 잠금 해제 계획과 더 나은 가격의 자산을 확보할 수 있습니다. 그리고 단순히 일찍 투자하고 맞는 것뿐만 아니라, 전체 경로를 포착해야 합니다: 1차 + 2차 + 옵션/전환사채 + 에어드랍 상호작용 + 시장 조정 + Defi 차익 거래. 사실 동서양 간에는 심각한 인식의 불일치와 차이가 존재하며, 이는 사실 차익 거래의 금광입니다.

전환하여 키보드를 두드리며, 콘텐츠로 알파를 출력하는 존엄의 길

수천만 달러를 잃은 Crypto VC의 세월은 저에게 한 가지를 깨닫게 해주었습니다: 매일 프로젝트 측을 핥고, 토큰 잠금 해제를 기다리며, 사람의 마음과 인간성을 도박하는 것은 "VC 개"라는 비천한 꼬리표와 뒤에 있는 금주인의 억울함을 가져옵니다. 프로젝트 측은 에어드랍으로 몰래 물량을 내보낼 수 있지만, 투자자는 그저 멍하니 지켜볼 수밖에 없습니다. 이제 그만! 저는 이제 돌아서서 글을 쓰기로 선택했습니다: 매일 키보드를 두드리며, 산업 통찰력과 알파 통찰을 출력하고, 더 이상 프로젝트의 잠금 해제를 기다리지 않고, 직접 미리 배치하여 프로젝트 기회를 포착합니다. VC의 수동적 대기보다 이 길이 더 존엄하며, 자유롭게 가치를 출력하고, 복리는 독자의 신뢰와 전파입니다.

결국 이 몇 년의 경험을 통해 드디어 깨달았습니다: 인내 > 기회, 운 > 전문성, FOMO = 자살.