프랭클린 템플턴 최신 연구: RWA 토큰화 이해하기

핵심 관점

ChainCatcher 선정

2026-04-14 19:23:10

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신흥 플랫폼의 초기 시도부터 전통 금융 대기업의 전면 진입까지, 토큰화는 전통 거래 장벽을 허물었습니다. 디지털 원주율, 합성 자산 등의 모델을 통해 자본은 전례 없는 유동성과 투명성을 얻었습니다.

저자: Sandy Kaul

편집: 가환, ChainCatcher

규제가 점점 명확해짐에 따라, 사람들은 기본 암호 기술에 대한 신뢰를 지속적으로 높이고 있습니다. 블록체인 토큰을 통해 투자 가능한 자산을 담는 이 추세는 가속화되고 있습니다.

이러한 토큰화가 목표로 하는 자산에는 주식, 채권, 펀드, ETF, 원자재, 사모펀드, 사모신용, 부동산 및 기타 유형의 사모펀드가 포함됩니다. 업계에서는 이를 통칭하여 "실제 세계 자산" 즉 RWA라고 부릅니다.

이 이름은 원주율 암호화폐나 알트코인과 구분하기 위해 붙여진 것입니다. 후자는 암호 생태계 내의 프로젝트와 프로토콜에 투자하는 반면, 현실 세계의 자산에는 투자하지 않습니다.

2026년 초의 데이터에 따르면, RWA 토큰화는 폭발적으로 성장하고 있습니다. 2023년 이후로는 5배 성장했으며, 2025년에서 2026년 사이에는 3배 성장할 것으로 예상됩니다.(1)

2023년 약 50억 달러에서 시작하여 현재 체인 상의 가치는 250억 달러를 초과했습니다. 그중 사모신용, 국채 상품 및 부동산이 대부분을 차지하고 있습니다.(2)

성장은 계속 가속화되고 있습니다. 예측에 따르면, 2030년까지 토큰화된 RWA의 총 규모는 최대 4조에서 16조 달러에 이를 수 있으며, 2033년에는 30조 달러를 초과할 것이라는 예측도 있습니다.(3)

구체적인 숫자가 어떻게 되든, 핵심 산업 참여자들이 토큰화 계획에 대한 집중적인 발표를 하고 있어 이러한 예측을 강력히 뒷받침하고 있습니다.

선구자들의 돌파구

실제 세계 자산의 토큰화는 새로운 일이 아닙니다. Franklin Templeton은 2021년 4월 최초의 토큰화된 머니 마켓 펀드를 출시했으며, 현재까지 7×24시간 중단 없이 운영되고 있으며, Benji 기술 플랫폼에서의 총 규모는 거의 15억 달러에 달합니다.

시장을 진정으로 주목하게 만든 전환점은 토큰화가 정부 채권과 머니 마켓 펀드에서 주식으로 확장되었을 때입니다. 초기 진입자들이 이 불을 지폈고, 전체 RWA 토큰화 과정을 가속화했습니다.

Robinhood는 2025년 6월 유럽연합 고객에게 200개 이상의 토큰화된 미국 주식을 제공한다고 처음 발표했습니다. CEO인 Vlad Tenev는 "토큰화는 화물 열차와 같아서 막을 수 없으며, 결국 전체 금융 시스템을 삼킬 것"이라고 말했습니다.(4)

암호 거래소 Kraken은 즉시 뒤따라, 같은 해 6월 이더리움과 솔라나에서 xStocks를 출시하여 미국, 영국 및 기타 제한 지역 외의 투자자를 대상으로 했습니다. 그 후 9개월 동안 xStocks는 36억 달러의 체인 상 거래량과 약 250억 달러의 총 거래량을 기록했으며, 거의 8만 개의 지갑이 약 2.25억 달러의 토큰화 자산을 보유하고 있습니다.(5)

Ondo Global Markets는 2025년 9월 200개 이상의 토큰화된 주식을 출시했습니다. 플랫폼 출시 전 6개월 동안 총 가치는 5억 달러를 초과했으며, 누적 거래액은 70억 달러를 초과했습니다. Ondo Finance가 토큰화된 미국 채권 상품에 잠금된 20억 달러 이상을 더하면, 총 규모는 계속해서 선두를 유지하고 있습니다.(6)

미국 전통 기관의 진입

신흥 플랫폼의 움직임은 이미 충분히 주목을 끌고 있습니다. 그러나 진정으로 전체 산업이 "새로운 시대가 왔다"는 것을 인식하게 한 것은 최고 전통 기관들이 발표한 일련의 공지입니다.

이러한 공지가 암시하는 변화는 1970년대 초 회계 기록 시스템이 도입된 이후 증권 운영 방식에서 가장 중대한 업그레이드가 될 것입니다.

DTCC는 2025년 12월 SEC로부터 비행동 통지를 받아 2026년 하반기부터 DTC 수탁의 토큰화된 RWA를 제공할 수 있는 길을 열었습니다.(7)

뉴욕 증권 거래소(NYSE)는 토큰화된 증권 거래 및 체인 상 결제 플랫폼을 개발한다고 발표하며, 7×24시간 운영, 즉시 결제, 달러 기준 주문 및 스테이블코인 자금 지원을 지원할 것입니다.(8)

나스닥(NASDAQ)은 Kraken 모회사와 협력하여 상장 회사에 주식 토큰 설계를 출시할 예정이며, 프로그래밍 가능한 투자자 상호작용 및 대리 투표, 배당금 지급 등 자동화된 회사 행동을 지원할 것입니다. 2027년 초에 출시될 것으로 예상됩니다.(9)

세 가지 토큰화 경로

토큰화의 열기가 계속해서 상승하고 있지만, 그것이 금융업을 어떻게 변화시킬지를 진정으로 이해하려면 몇 가지 개념을 명확히 할 필요가 있습니다. 향후 몇 개월 동안 시장에는 세 가지 토큰화 제품이 등장할 수 있습니다:

디지털 원주율 토큰화 제품

기초 자산(주식, 채권, 원자재 또는 펀드)을 직접 보유합니다. 토큰 보유자는 완전한 소유권과 관련 보호를 누리며, 소유권 기록은 단일 체인 상 장부에 기록되어 오프체인 기록이 존재하지 않습니다.

거래가 검증된 후, 자금과 자산은 즉시 원자화된 결제를 완료합니다. 프랭클린 템플턴의 토큰화된 머니 마켓 펀드가 이에 해당합니다.

합성 자산 토큰

디지털 원주율 제품이지만 기초 자산을 직접 보유하지 않습니다. 이는 기초 자산에서 발생하는 경제적 수익을 보유자에게 전달하는 일종의 스왑 계약과 유사합니다.

토큰 보유자가 실제로 보유하는 것은 기초 자산을 보유한 특별 목적 법인(SPV)의 지분입니다. 이러한 제품은 "패키지" 또는 "자산 지원" 투자라고도 불립니다. 거래가 검증된 후 결제와 토큰이 즉시 동기화되어 교환됩니다. Robinhood, Kraken 및 Ondo의 토큰화된 주식이 이에 해당합니다.

디지털 미러 토큰

참조 자산을 직접 보유하지 않습니다. 자산 소유권은 전통적인 오프체인 형태(예: 유한 파트너의 권리 지분)로 기록되며, 토큰은 단지 보유자가 해당 오프체인 자산을 소유하고 있음을 증명하는 "영수증" 역할을 합니다.

이러한 제품은 두 개의 장부가 필요합니다: 오프체인 잔여 시스템은 실제 소유권을 기록하며(일반적으로 하룻밤 배치 처리가 필요), 체인 상 장부는 토큰을 별도로 추적합니다. 포지션이 오프체인에서 설정되고 검증된 후에야 토큰이 발행되며, 포지션이 종료되면 토큰은 즉시 소각됩니다. 전통적인 T+1 또는 그 이상의 결제 주기에 제한됩니다. DTCC, NYSE 및 NASDAQ의 계획 발행이 이에 해당합니다.

무허가 vs 허가 토큰

세 가지 모델 모두 양도 대리인이 새로운 유형의 준수 프로세스를 수행하도록 요구합니다. 즉 "당신의 토큰을 알아라"(KYT)입니다. 이 프로세스는 토큰을 사고파는 지갑 주소를 검토하고 최근의 토큰 흐름 기록을 추적합니다. 블록체인 자체는 화이트리스트 인증을 통해 이 검토와 결합되어, 지갑이 어떤 제한 목록에도 포함되지 않았고, 보유자가 자격 검증을 완료했음을 확인합니다.

합성 자산 토큰은 KYT 외에 추가 검증이 필요하지 않으므로 무허가 토큰에 해당합니다. 지갑이 KYT 검증을 통과하면 거래가 직접 진행될 수 있습니다.

디지털 원주율 제품과 디지털 미러 토큰은 허가 토큰에 해당합니다. KYT만으로는 충분하지 않으며, 보유자는 완전한 KYC/AML(고객을 알아라/자금 세탁 방지) 검토를 완료해야 합니다.

세 가지 모델의 효용 차이

합성 자산 토큰은 암호 생태계에서 가장 널리 사용되지만, 투자자 권리 보호는 가장 제한적입니다.

이러한 토큰은 KYT 조건을 충족하는 어떤 지갑 간에도 자유롭게 이동할 수 있으며, 자산이나 담보로 DeFi 프로토콜에 투입할 수 있어 보유자는 7×24시간 언제든지 유동성을 찾고 추가 수익을 얻을 기회를 가질 수 있습니다.

하지만 대가는 있습니다: 보유자는 투표권이 없으며, 경제적 수익(수익률, 배당금)은 간접적으로 전달되며, 대부분의 경우 기초 자산 발행자에 대한 청구권이 없습니다.

디지털 원주율 RWA 토큰은 효용이 그 다음이지만, 제한이 더 많습니다. 토큰은 지갑 간에 이동할 수 있지만, 동시에 KYT와 KYC/AML 검증을 통과한 지갑으로만 제한됩니다. 보유자는 RWA의 공식 소유자로서 완전한 투표권과 직접적인 경제적 이익을 누립니다.

이러한 토큰은 DeFi에서 사용하기 어려운데, 프로토콜에 스테이킹된 토큰은 자금 풀에 섞여 특정 지갑에 대응할 수 없습니다. 그러나 자금 조달 및 파생상품 거래의 담보로 사용될 때는 매우 효율적입니다.

소유권 기록이 초 단위로 체인 상에서 업데이트되므로, 이러한 장점은 전통적인 모델에서는 실현할 수 없습니다. 프랭클린 템플턴의 토큰화된 머니 마켓 펀드를 예로 들면, 투자자가 포지션을 잡는 순간부터 이자가 발생하기 시작하며, 수익은 매일 증가하는 새로운 토큰 형태로 지갑에 직접 발송됩니다. 디지털 미러 모델은 이를 수행할 수 없습니다.

디지털 미러 토큰은 세 가지 모델 중 효용이 가장 낮습니다. 권리와 이익의 관리는 오프체인 잔여 시스템에 의해 수행되며, 분배는 법정 통화를 통해 전통적인 투자 계좌로 들어가며, 고정 주기로 지급됩니다(예: 머니 마켓 펀드 월말 지급 수익). 토큰은 오프체인 특정 포지션에 바인딩되어 지갑 간에 이동할 수 없으며, 구입 시 발행되고 환매 시 소각됩니다.

그럼에도 불구하고 디지털 미러 토큰은 여전히 가치가 있습니다: 토큰은 중개 기관 데이터베이스의 한 기록이 아닌 투자자의 지갑에 직접 존재하여 투명성이 더 높습니다. 토큰화 형태는 7×24시간 거래를 지원하며, 오프체인 소유권 기록에 업데이트 지연이 있더라도 체인 상의 토큰 기록은 실시간으로 새로 고쳐질 수 있습니다.