대화 Agora CEO Nick: 스테이블코인 라이선스 쟁탈전, 이제 막 시작되었다

핵심 관점

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2026-05-06 10:29:16

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아고라 출격: 미국 연방 신탁은행 라이센스를 공식 신청하여 스테이블코인 발행자로부터 "기초 금융 인프라"로 도약, 만억 규모의 기업 결제 및 B2B 정산 시장을 겨냥하다

Nick van Eck(아고라 공동 창립자 겸 CEO)는 다음과 같이 설명했습니다: 안정화폐 발행자가 연방 신탁은행 라이센스를 신청할 때 어떤 변화가 발생하며, 이것이 AUSD에 의미하는 바는 무엇인지, 그리고 창립자가 자주 하는 말인 "신청서를 제출한다고 해서 반드시 라이센스를 받을 수 있는 것은 아니다"가 현재 가장 중요한 현실적 제약인 이유에 대해 설명했습니다.

뉴스 배경: 아고라는 미국 통화감독청(OCC)에 국가 신탁은행 라이센스 신청서를 제출했으며, 4월 1일 이후 가장 큰 규모의 암호화폐 은행 신청 물결에 합류했습니다. AUSD의 준비 자산은 현금, 미국 국채(T-bills) 및 역환매로 구성되며, VanEck와 State Street가 관리합니다. 아고라는 지난해 여름 Paradigm이 주도한 5천만 달러 A 라운드 자금을 조달했으며, 이전의 DeFi 인센티브 단계를 종료하고 기업 결제, B2B 정산, 급여 지급 및 핀테크 기업과 플랫폼에 대한 화이트 라벨 발행 서비스 제공으로 전략을 전환했습니다. 이번 신탁 라이센스 신청은 이러한 전략 진화의 연속이며, 경로 전환이 아닙니다.

Nick은 신청 과정에서의 실제 운영 상황을 더 자세히 설명했습니다: 완전한 사업 계획서, 재무 예측 모델(pro forma), 4인 규모의 준수 팀, 그리고 불과 2주 전에 채용된 시장 책임자를 포함합니다. 그는 아고라가 50개 이상의 "안정화폐 신은행"(stablecoin neobanks)의 기반 "베어 메탈 인프라"(bare metal)가 되고자 하는 이유를 설명했습니다. 이는 애플리케이션 레이어에서 경쟁하는 것이 아닙니다.

그는 또한 Fireblocks, Coinbase, Kraken, Circle Mint, Cryptio 등의 경로를 통해 안정화폐 발행을 "온쇼어"(on-shore) 시스템으로 이전하면 AUSD에 어떤 능력 해제가 이루어질 것인지에 대해 이야기했습니다. 동시에 그는 GENIUS 법안을 명확한 규제 신호로 해석했습니다. "본토로 돌아올 수 있다"(come home)는 것입니다.

또한, 내용은 아고라와 에레보르의 7×24 시간 정산 협력, VanEck 및 State Street와의 준비 관리 메커니즘, 그리고 아고라가 "세계 5대 안정화폐 발행자"에 진입하기 위한 경쟁 구도에서의 위치를 다루었습니다.

주요 내용:

연방 신탁은행 라이센스 신청은 본질적으로 "안정화폐 발행"에서 "금융 인프라 구축"으로의 업그레이드입니다. 이는 단순한 규제가 아니라 발행, 수탁, 자금 입출금(on/off ramp)을 모두 동일한 규제 프레임워크에 포함시켜 미국 본토에서 발행 및 고객 서비스의 핵심 능력을 확보하는 것입니다.
"신청서를 제출한다고 해서 라이센스를 받을 수 있는 것은 아니다"는 현재 단계에서 가장 큰 현실적 제약입니다. 라이센스 경쟁은 기술 문제가 아니라 자본, 팀, 규제 소통 능력의 종합적 게임으로, 주기가 길고 불확실성이 높아 전형적인 "소수 플레이어 게임"입니다.
GENIUS 법안은 사실상 미국의 안정화폐에 대한 "정책 귀환"입니다. 핵심 신호는 발행자가 해외(예: 버뮤다)에서 미국으로 돌아오도록 장려하는 것이며, 온쇼어 발행이 다음 단계의 주류 경로가 될 것입니다.
안정화폐 발행자는 전체 가치 사슬의 이익 원천입니다. 발행권을 장악하면 수익 분배, mint/redeem 비용 및 가격 결정권을 통제할 수 있으며, "시스템적 이익 공간"을 갖춘 유일한 위치입니다.
아고라의 핵심 전략: "베어 메탈"을 구축하고 애플리케이션 레이어 neobank가 되지 않는 것입니다. 그들은 50개 이상의 안정화폐 neobank 뒤에 있는 인프라가 되기를 선택했으며, 전면 고객 유치 경쟁에 참여하지 않고 CAC 내전에서 처음부터 피했습니다.
현재 안정화폐 neobank 모델은 구조적 결함이 있습니다. 대부분의 플레이어는 동일한 on/off ramp와 안정화폐(USDC/USDT)에 의존하고 있으며, 제품 통제권이 없어 결국 가격과 고객 유치에만 집중하게 되어 방어막을 형성하기 어렵습니다.
핵심 노드를 통제하는 것이며, 전체 스택을 자체 구축하는 것이 최적의 인프라 경로입니다. 아고라는 "발행+라이센스"라는 두 가지 장기적인 방어막만 자체 구축하고, 나머지 수탁, 키 관리 등은 성숙한 제3자에게 맡겨 효율성을 높이면서 핵심 통제권을 유지합니다.
그들은 전통적인 은행이 되는 것을 의도적으로 피합니다(예: 예금을 받지 않고 대출하지 않음). 그들의 위치는 "안정화폐 발행 + 디지털 자산 수탁"이며, 부분 준비금 대출에 참여하지 않는 것입니다. 이는 완전히 다른 금융 기관 경로입니다.
기업이 안정화폐에 접근하는 최대 문제는 "시스템 단편화"입니다. 현재 Fireblocks, Coinbase/Kraken, 감사 도구 등 여러 시스템에 동시에 접근해야 하며, 복잡성이 매우 높습니다. 이는 "원스톱 플랫폼"의 기회입니다.
AUSD의 업그레이드는 자산 업그레이드가 아니라 플랫폼 업그레이드입니다. 미래에는 사용자가 AUSD만 사용하는 것이 아니라 아고라가 제공하는 전체 시스템을 직접 사용할 것입니다(더 빠르고, 더 저렴하며, 더 높은 수익과 더 강한 규정 준수).
온쇼어 발행은 핵심 전환점입니다. 미국 신탁은행 라이센스를 획득하면 미국 고객에게 직접 서비스를 제공할 수 있으며, 기관 채택 장벽을 크게 낮추고 신뢰성과 규정 준수를 높일 수 있습니다.
은행과 안정화폐는 장기적으로 공존하며 "이중 트랙 시스템"을 형성할 것입니다. 은행은 법정 화폐 트랙(RTP, Fedwire)을 담당하고, 안정화폐는 체인 상 트랙(24/7, 글로벌)을 담당하며, 두자는 상호 보완적이지 대체 관계입니다.
7×24 시간 자금 흐름 능력은 안정화폐의 핵심 장점입니다. 전통적인 은행 시스템의 비실시간 정산과 비교할 때, 안정화폐는 전 세계 자금 흐름 효율성에서 구조적 장점을 가지고 있으며, 이는 채택의 근본적인 동력입니다.
규제 복잡성 자체가 강력한 방어막을 형성합니다. 높은 자본 요구, 강한 팀 장벽 및 장기 승인 프로세스는 발행자가 점차 집중화되는 방향으로 나아가게 하여 "소수의 주요 플레이어"를 형성합니다.
최대 정책 변수: 안정화폐가 수익(yield)을 분배할 수 있도록 허용할 것인가? 허용된다면 안정화폐의 매력을 크게 높이고 달러의 지위를 강화할 것입니다. 제한된다면 전체 비즈니스 모델의 경쟁력에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

진행자:
여러분을 만나서 반갑습니다.

Nick van Eck:
저도 만나서 반갑습니다.

진행자:
어제 뉴욕 증권 거래소에서 당신을 봤는데, 오늘인가요, 어제인가요? 그곳에서 한 바퀴 돌았을 때 기분이 어땠나요?

Nick van Eck:
정말 멋졌습니다. 뉴욕 증권 거래소는 정말 아름답습니다. 제가 그곳에서 했던 인터뷰는 대부분 아침 8:30에서 10:00 사이였는데, 그때는 특히 바빴습니다. 어제의 인터뷰는 비교적 조용한 시간대에 있었고, 제가 본 거래소 중 가장 조용한 경험이었습니다. 전체적으로 매우 멋지고 아름다운 장소여서 그곳에서의 경험이 좋았습니다.

진행자:
어제 이야기하지 못한 내용 중 이 프로그램에서 보충하고 싶은 내용이 있나요?

Nick van Eck:
어제 많은 이야기를 나눈 것은 은행이 GENIUS 법안의 추진을 어떻게 늦추려 하는지에 대한 것이었습니다. 저는 우리가 은행의 안정화폐 기회에 대해 더 많이 이야기할 수 있었으면 좋았을 것입니다. 우리는 이 기회를 잡기 위해 준비하고 있습니다. 어제는 은행이 왜 속도를 늦추려 하는지에 대한 이야기였는데, 이는 매우 직관적입니다. 그들의 비즈니스에 위협이 될 수 있는 새로운 기술이 등장하면 그들은 항상 속도를 늦추려 할 것입니다. 하지만 실제로는 기회에 대해 이야기할 내용이 많습니다. 은행과 저희와 같은 참여자들은 더 적극적으로 참여해야 합니다.

진행자:
그럼 지난주에 발표한 소식부터 시작해 볼까요? 여러분이 제출한 신청은 무엇이며, 아고라의 전체 전략과 현재 규제 환경에서 어떤 위치에 있나요?

Nick van Eck:
배경은 GENIUS 법안이 지난해 통과되어 미국 안정화폐 발행에 대한 연방 규제 권한을 미국 통화감독청(OCC)에 부여한 것입니다. 우리는 미래의 비전을 지원하기 위해 제품을 구축하기 위해 노력해왔습니다. 올해 1분기에는 많은 준비 작업을 했으며, 국가 신탁은행 라이센스를 신청하는 것이 목표입니다. 지난주 금요일 우리는 아고라 국가 신탁은행의 신청서를 제출했다고 발표했습니다.

이 라이센스를 받게 되면 통합된 연방 규제를 받을 수 있으며(승인 전제), 우리의 제품 능력을 확장할 수 있습니다. 우리는 거의 2년 동안 안정화폐 발행 비즈니스를 해왔습니다. 발행자의 역할 자체가 많은 이익 공간을 가져오며, 전체 가치 사슬의 다른 단계에서도 역할을 할 수 있습니다. 우리의 사명은 항상 기업을 체인으로 가져오는 것이었습니다.

기업이 안정화폐에 진입할지 고려할 때 일반적으로 세 가지를 고려합니다:
첫째, 이러한 자산에 접근하고 조작하는 방법------즉, 지갑이나 수탁;
둘째, 기존 금융 시스템과 체인 세계 간의 전환 방법;
셋째, 규제, 세무, 감사 등의 문제------현재 안정화폐는 많은 경우 "현금"으로 간주되지 않으며, GENIUS가 발효되기 전에는 기업 감사에 문제가 될 수 있습니다.

우리가 현재 해결하고 있는 것은 "어떤 자산을 사용할 것인가"라는 문제입니다. 우리는 AUSD를 사용해야 한다고 생각합니다. 왜냐하면 우리는 수익을 분배하고, 무료 법정 화폐 발행 및 환매를 지원할 것이기 때문입니다. 앞으로 우리는 기업이 더 빠르게 송금하고, 더 많은 수익을 얻고, 글로벌 비즈니스를 구축할 수 있도록 즉시 사용할 수 있는 전체 능력을 제공할 것입니다.

진행자:
이 비전은 처음부터 있었던 것인가요, 아니면 최근에 점차 형성된 것인가요?

Nick van Eck:
우리는 처음부터 "전체 기술 스택을 장악하겠다"는 비전을 가지고 있었으며, 제품 방향은 항상 명확했습니다. 다만 속도에 변화가 있었습니다. 예를 들어, 화이트 라벨 안정화폐는 원래 로드맵에 있었지만, 지난해 시장의 열기로 인해 우리는 추진 속도를 높였습니다. 그러나 상업적 관점에서 보면, 그것은 기능일 뿐 플랫폼 자체는 아닙니다.

핵심 발행 능력이 플랫폼입니다. 우리는 이 플랫폼 위에 무엇을 구축할 수 있을지 계속 고민해왔습니다.

솔직히 말해서, 창업 초기에는 제가 연방 은행의 CEO가 되리라고는 생각하지 못했습니다. 당시의 환경은 완전히 달랐습니다. GENIUS의 추진 속도는 제가 예상했던 것보다 훨씬 빨랐습니다. 이는 좋습니다. 왜냐하면 수요를 미리 방출했기 때문입니다. 그래서 지난해 여름 우리는 이를 준비하기로 결정하고 내부 구축을 시작했습니다.

규제의 명확화는 우리에게 매우 중요합니다. 과거에는 50개 주의 라이센스(MTL)를 조합해야 했고, NYDFS와 같은 규제도 매우 복잡했습니다. GENIUS는 안정화폐 채택을 크게 가속화할 것입니다. 현재 시장 규모는 3000억 달러에 달하지만, 미국에는 완전한 규제 프레임워크가 없습니다. 이는 사실 매우 놀라운 일입니다.

다음 해는 주로 준비 기간이 될 것이며, 실제 폭발은 2027년, 2028년에 있을 것입니다.

진행자:
여러분이 "베어 메탈"(bare metal)이 되겠다고 언급했는데, 이 개념은 어떻게 생겨났나요?

Nick van Eck:
지난 한두 달 동안 안정화폐 "신은행"이 폭발했습니다. 소비자 대상이든 기업 대상이든 기본적으로 유사한 기술 스택(지갑, on/off ramp, 카드 등)을 사용하고 있으며, 고객 유치 비용을 줄이기 위해 노력하고 있습니다.

우리의 관점은 여러분이 베어 메탈 인프라가 되어야 이익 공간을 장악할 수 있다는 것입니다. 현재 이러한 neobank는 Bridge와 같은 서비스를 사용하고 있으며, on/off ramp에서 3~5 베이시스 포인트를 수수료로 받고 있습니다. 그들은 핵심 제품에 대한 통제권이 없습니다.

그래서 우리는 안정화폐 자체에서 시작하기로 결정했습니다. 발행자로서 우리는 자산 제공자이자 자연스러운 on/off ramp입니다. AUSD의 전략은 무료입니다. 그래서 "Venmo에서 Bank of America로 전환하는 데 수수료가 발생하는" 어리석은 상황이 발생하지 않도록 하고자 합니다.

우리는 중간 단계를 줄이고 고객에게 직접 다가가고자 합니다. 핵심 전략 포인트에서 "금속층"을 구축하고, 다른 비핵심 능력은 제3자를 활용할 수 있습니다. 예를 들어, 수탁 및 키 관리는 이미 성숙한 분야이지만, 라이센스는 반드시 스스로 취득해야 하며, 그래야 경험을 통제할 수 있습니다.

진행자:
다른 라이센스(예: 국가 신탁 vs BitLicense) 간의 차이는 무엇이며, 왜 이 경로를 선택했나요?

Nick van Eck:
대부분의 사람들은 은행을 예금 + 대출(부분 준비금)으로 이해하지만, 우리는 이 모델이 아닙니다. 우리는 전 세계 유동성과 법정 화폐 통로를 제공하는 발행자에 가깝습니다.

우리는 예금을 받거나 대출하지 않습니다. 예를 들어, Mercury는 최근 예금 은행 라이센스를 받았으며, 그들은 앞으로 스스로 예금을 받고 대출할 것입니다. 우리는 두 가지 일만 하고 싶습니다: 안정화폐 발행 + 디지털 자산 수탁.

기타 기능, 예를 들어 달러 계좌는 협력 은행을 통해 제공할 수 있습니다. 발행자는 본질적으로 글로벌 은행 인프라가 필요하며, 이는 누구도 제로에서 구축할 수 없습니다.

진행자:
모든 것이 순조롭게 진행된다면 AUSD는 어떤 변화가 있을까요?

Nick van Eck:
가장 큰 변화는 미국 고객에게 직접 서비스를 제공할 수 있다는 것입니다. 현재 우리는 버뮤다 라이센스를 사용하고 있습니다. GENIUS는 사실상 우리가 "미국으로 돌아오도록" 장려하고 있습니다.

첫날부터 우리는 미국 사용자에게 직접 발행/환매를 제공할 수 있습니다.

더 중요한 것은 제품 측면입니다:
앞으로 기업은 더 이상 AUSD만 사용하지 않고, 아고라의 전체 시스템을 직접 사용할 것입니다------더 빠르고, 더 저렴하며, 더 높은 수익을 제공하고, 신탁은행 시스템 하에서 더 안전합니다.

현재 미국 기업이 안정화폐를 사용하려면:
Fireblocks + Coinbase/Kraken/Circle Mint + Cryptio + 기타 도구가 필요하며, 프로세스가 극도로 복잡합니다.

우리가 하고자 하는 것은 이 모든 것을 통합하여 하나의 시스템으로 만드는 것입니다. 이것이 킬러 앱이 될 것입니다.

진행자:
여러분과 에레보르의 협력은 어떻게 이루어졌나요?

Nick van Eck:
우리는 대략 1년 전에 그들을 알게 되었습니다. 발행자는 많은 예금을 가지고 있으며, 이는 은행에게 매우 매력적입니다. 동시에 양측 모두 자금 흐름의 최전선에서 활동하고 있습니다------그들은 전통적인 결제 트랙(RTP, Fedwire)을 다루고, 우리는 체인 상 트랙(Ethereum, Solana 등)을 다룹니다.

안정화폐는 7×24 시간 운영이 필요하지만, 은행 시스템은 그렇지 않습니다. 에레보르는 이를 추진하고 있으며, 그래서 양측은 매우 보완적입니다.

진행자:
연방 라이센스 신청은 어렵나요?

Nick van Eck:
매우 어렵습니다. 50개 주 MTL에 비해 이는 통합된 프레임워크이지만, 문턱이 매우 높습니다: