스테이블코인 1위 기업 서클이 태그를 벗기로 결심하다

저자: Chloe, ChainCatcher

Circle은 어제 장 시작 전에 2026년 1분기 재무 보고서를 발표하며, 수익이 전년 대비 두 자릿수 성장률을 기록했다고 밝혔다. 또한 자사의 새로운 공공 블록체인 Arc의 원주율 토큰이 300억 달러의 평가로 2.22억 달러의 사전 판매를 완료했다고 전했다. 순이익은 주식 보상 및 운영 투자 증가로 인해 전년 대비 15% 감소했지만, 시장의 초점은 Arc와 AI 에이전트 결제의 장기적인 서사에 집중되었으며, CRCL 주가는 당일 16% 가까이 급등하여 131.76 달러로 마감하며 3월 중순 이후 최고치를 기록했다.

USDC 규모 계속해서 신기록, 온체인 거래량 전년 대비 263% 증가

Circle의 1분기 총 수익과 준비금 수익은 6.94억 달러에 달하며, 전년 대비 20% 증가했다. 이 중:

• 준비금 수익(Reserve Income): 6.53억 달러, 전년 대비 17% 증가, 주로 USDC 평균 유통량이 전년 대비 39% 증가한 덕분이지만, 준비금 수익률이 전년 대비 66bp 감소(3.5%로 하락)하여 일부 상쇄되었다.

• 기타 수익(Other Revenue): 4,200만 달러, 전년 대비 약 두 배 증가, 구독, 서비스 및 거래 수익의 강력한 성장을 반영한다.

• 지속 운영 순이익: 5,500만 달러, 전년 대비 15% 감소, 주로 IPO 이후 주식 보상 및 관련 급여세, 그리고 제품, 배급 및 운영 인프라 투자 증가로 인한 것이다.

• 조정 후 EBITDA: 1.51억 달러, 전년 대비 24% 증가; 조정 후 EBITDA 이익률 53%.

주목할 점은 수익과 순이익 모두 월스트리트 애널리스트들이 재무 보고서 발표 전에 예상했던 수치를 하회했다는 것이다. 블룸버그 보도에 따르면, 판매 애널리스트들은 수익이 원래 예상했던 약 7.208억 달러, 준비금 수익률이 원래 예상했던 3.56%에 미치지 못할 것이라고 예측했지만, 조정 후 EBITDA 1.51억 달러는 시장 예상치인 1.379억 달러를 초과하여 일부 지지를 제공했다. 그러나 이는 또한 금리 환경이 Circle의 다음 가장 중요한 외부 변수 중 하나가 될 것임을 의미한다.

또한 운영 측면에서, USDC 유통량은 770억 달러에 달하며, 전년 대비 28% 증가했다; 1분기 USDC 온체인 거래량은 21.5조 달러에 달하며, 전년 대비 263% 증가하여 스테이블코인이 결제 및 정산 매개체로서의 사용 밀도가 크게 증가했음을 반영한다.

Visa Onchain Analytics 데이터에 따르면, 1분기 USDC는 스테이블코인 거래량의 63%를 차지했다; 동시에 Circle의 USYC는 5월 7일 기준으로 세계 최대의 토큰화된 화폐 시장 펀드가 되었다. 기타 주요 운영 지표로는 USDC 기말 "플랫폼 잔고" 금액이 137억 달러로, 전년 대비 254% 증가했으며, 10달러 이상의 USDC를 보유한 "유효 지갑"이 총 720만 개로, 전년 대비 47% 증가했으며, 스테이블코인 시장 점유율은 28%로, 전년 대비 62bp 감소하여 Tether 및 기타 경쟁 제품의 경쟁 압력을 직접적으로 반영하고 있다.

공공 블록체인 Arc, 2.22억 달러의 토큰 자금 조달 완료, 투자자 구성 화려

Circle은 동시에 기관 금융을 위한 Layer 1 공공 블록체인 Arc의 원주율 토큰 ARC가 2.22억 달러의 사전 판매를 완료했으며, 전체 희석 네트워크 가치는 300억 달러에 달한다고 발표했다. 암호 자산 데이터 플랫폼 RootData에 따르면, 이 자금 조달은 a16z가 7,500만 달러를 주도했으며, 참여 기관으로는 BlackRock, Apollo Funds, 인터콘티넨탈 거래소(ICE), Standard Chartered Ventures, ARK Invest 및 Bullish 등 10여 개 기관이 포함되었다.

Circle CEO Jeremy Allaire는 회사가 스테이블코인 발행사에서 더 넓은 인터넷 플랫폼 회사로 전환하고 있으며, 운영 체제 및 응용 프로그램 비즈니스에 진입하고 있다고 밝혔다. 토큰 배분 측면에서, Circle은 초기 100억 개 공급량의 25%를 보유하고 있으며, 60%는 네트워크 구축자 및 참여자에게 배분되고, 15%는 장기 준비금으로 설정되었다.

주목할 점은 Circle이 이번 재무 보고서에 ARC Token 사전 판매, Arc 인센티브 계획 및 향후 Arc 관련 수익의 재무 영향을 포함하지 않았다고 밝혔다.

이전에 발표한 연간 실적 가이던스를 재확인, 조정 없음

또한 Circle은 "Agent Stack" 제품군을 출시하며, Circle CLI(명령줄 도구), Agent Wallets(에이전트 지갑) 및 Agent Marketplace(에이전트 마켓플레이스)를 포함하여 개발자와 상인이 USDC를 사용하여 여러 공공 블록체인 및 결제 프로토콜을 통해 AI 에이전트 주도의 활동을 구축, 자금 지원 및 수익화할 수 있도록 하고 있다.

재무 보고서는 결제 비즈니스 측면에서 Circle Payments Network(CPN)가 3월 31일 기준으로 지난 30일 활동 연환산 기준으로 거래량이 83억 달러에 달했다고 밝혔다. 4월에 새롭게 출시된 Managed Payments는 금융 기관이 디지털 자산을 직접 관리하지 않고도 스테이블코인 결제 서비스를 출시할 수 있도록 한다.

추가된 USDC 기업 사용 사례에는 Kyriba가 USDC를 기업 재무 시스템에 통합하고, Polymarket이 USDC를 핵심 담보 및 정산 자산으로 확대하는 것이 포함된다.

마지막으로 2026년 전체 전망에 대해 Circle은 이전에 발표한 실적 가이던스를 재확인하며, 어떤 상향 또는 하향 조정도 하지 않았다. 구체적으로 보면, USDC 유통량은 여러 해에 걸쳐 여전히 40%의 연평균 성장률(CAGR)을 유지할 것으로 예상되며; FY2026의 기타 수익은 1.5억 달러에서 1.7억 달러 사이로 예상되며, RLDC 이익률은 38%에서 40% 사이, 조정 후 운영 비용은 5.7억 달러에서 5.85억 달러 사이로 예상된다.

이 가이던스는 ARC Token 사전 판매, Arc 인센티브 계획 및 향후 Arc 관련 수익의 재무 영향을 포함하지 않으며, 이는 Arc 생태계가 원활하게 시작되면 후속 수치에 상향 조정의 여지가 있음을 의미한다.

월스트리트 대다수 애널리스트가 긍정적인 평가를 내다

재무 보고서 발표 후, CRCL은 당일 약 16% 급등하여 131.76 달러로 마감하며 3월 18일 이후 최고치를 기록했으며, 올해 들어 누적 상승률은 66%에 달하고, 시가 총액은 약 350억 달러로 회복되었다.

월스트리트 애널리스트들은 Circle의 향후 12개월 이상의 주가 성과에 대해 전반적으로 긍정적인 시각을 가지고 있다. TipRanks에 따르면, 합의 목표가는 138.5 달러이며, 씨티의 Peter Christiansen은 243 달러의 12개월 목표를 제시했으며, Bernstein의 Gautam Chhugani는 190 달러를 제시했다; 다른 10명의 애널리스트도 모두 "매수" 등급을 부여했다.

하지만 애널리스트들은 단기 실행 위험에 대해서는 여전히 신중하다. Clear Street 애널리스트 Owen Lau는 Arc와 Agent Stack의 서사가 주목을 끌지만, "현재는 실질적인 비즈니스가 아니다"라고 지적했다. Needham & Co.의 John Todaro는 최근 DeFi 프로토콜의 해킹 사건이 USDC 사용 사례에 간접적인 영향을 미칠 수 있다고 언급하며, "자금이 DeFi를 떠나면 Circle의 비즈스에 어떤 영향을 미칠 것인가?"라고 질문했다. William Blair의 Andrew Jeffrey는 CRCL 주가의 단기 변동성이 여전히 높을 것이라고 보지만, Circle이 "스테이블코인 비즈니스"에서 상당한 이점을 가지고 있으며, 여러 촉매제가 동시에 진행되고 있다고 말했다.

결론적으로, Circle의 재무 보고서는 스테이블코인 비즈니스 규모가 여전히 빠르게 확대되고 있지만, 단위 경제가 금리와 배급 비용 압축의 이중 구조에 영향을 받고 있음을 보여준다. 시장은 16%의 단일 일 상승률을 제공하며, 이는 Arc 공공 블록체인, ARC 토큰 경제 및 AI 에이전트 결제가 중장기적으로 Circle을 스테이블코인 발행사에서 "네트워크 금융 운영 시스템"으로 재편성할 수 있을 것이라는 기대에 기반하고 있다.

앞으로 시장의 관찰 초점은 Arc 메인넷 출시 일정, ARC 토큰 공개 유통 후의 시장 수용도, 그리고 미국 GENIUS Act 및 Clarity Act의 후속 시행이 전체 스테이블코인 경쟁 구도에 미치는 영향이 될 것이다.