푸투는 모든 불법 수익을 몰수당했으며, 이는 암호화폐 거래소에 대한 경고입니다

저자: 리우홍린 변호사

오늘 금융 산업의 큰 뉴스는 사실 암호화폐 산업이 진지하게 살펴볼 만한 가치가 있습니다.

5월 22일 소식에 따르면, 푸투 홀딩스는 회사가 중국 증권 관리 위원회 및 그 심천 지국의 조사 통지 및 행정 벌금 사전 통지서를 받았다고 발표했습니다. 중국 본토와 홍콩의 일부 푸투 법인은 필요한 허가나 승인을 받지 않고 중국 본토에서 증권 사업, 공공 기금 판매 사업 및 선물 사업을 운영하여 《증권법》, 《증권 투자 기금법》 및 《중화인민공화국 선물 및 파생상품법》을 위반했습니다. CSRC는 관련 회사에 이러한 행위를 시정하거나 중단할 것을 명령하고, 불법 수익을 몰수하며 벌금을 부과할 계획이며, 총 벌금액은 약 18.5억 위안에 달할 것으로 예상됩니다. 또한, CSRC는 회사의 창립자이자 CEO인 리화 씨에게 개인 벌금 125만 위안을 부과할 계획입니다. 푸투 홀딩스는 제안된 벌금이 추가 절차 및 CSRC의 최종 결정에 따라 달라질 것이라고 밝혔습니다.

라이센스는 방패가 아니다

이 뉴스가 증권사 산업 내에서만 본다면, 물론 이는 해외 증권 사업에 대한 단속으로 이해할 수 있습니다. 그러나 더 큰 해외 금융 규제 프레임워크에서 본다면, 그 의미는 "푸투와 타이거가 벌금을 받았다"는 것만으로 간단하지 않습니다. 그것이 진정으로 발신하는 신호는: 해외 금융 기관이 해외에서 라이센스를 취득했더라도, 만약 당신이 실질적으로 중국 본토 주민에게 금융 서비스를 제공한다면, 중국 규제 당국은 당신의 행동을 중국 법률에 따라 평가할 가능성이 있다는 것입니다.

이 논리는 암호화폐 거래소에 대해 진정으로 경계해야 할 부분입니다.

많은 사람들은 첫 반응으로 이렇게 질문할 수 있습니다: 푸투는 홍콩의 라이센스를 가진 증권사이고, 타이거도 해외 라이센스를 가지고 있는데, 그들은 해외에서 합법적으로 운영하고 있는데 왜 중국 본토 규제 당국이 개입할 수 있나요? 이 질문은 매우 단순하지만, 매우 중요합니다. 답은 복잡하지 않습니다. 왜냐하면 규제가 보는 것은 당신이 어디에 등록했는지가 아니라, 당신이 실제로 누구에게 금융 서비스를 제공했는지, 그리고 그 서비스 행위가 중국 본토 규제 질서에 들어갔는지 여부이기 때문입니다.

홍콩 라이센스는 홍콩 규제 범위 내에서 "당신이 증권 사업을 할 수 있는지" 문제를 해결하지만, "당신이 중국 본토 주민을 대상으로 증권 사업을 할 수 있는지" 문제는 자동으로 해결되지 않습니다. 당신이 홍콩에서 합법적이라고 해서 본토에서도 합법적이지는 않습니다; 당신이 두바이에서 합법적이라고 해서 중국 본토에서도 합법적이지는 않습니다. 금융 라이센스는 방패가 아니며, 글로벌 통행증도 아닙니다. 본질적으로 그것은 특정 금융 사업을 본 관할권 내에서 수행할 수 있는 허가입니다.

이것이 바로 이번 사건이 암호화폐 거래소와 쉽게 연관될 수 있는 이유입니다. 현재 많은 암호화폐 거래소도 "우리는 두바이에 라이센스가 있고, 유럽에 등록되어 있으며, 홍콩에서 특정 가상 자산 관련 허가를 신청 중이거나 이미 취득했다"고 말합니다. 그러나 문제는, 만약 이러한 거래소가 계속해서 중국 본토 주민에게 등록, 거래, 계약, 자산 관리, 대출, 홍보 등의 서비스를 제공한다면, 중국 규제 당국은 당신이 이미 중국 본토의 규제 영역에 들어갔다고 생각할까요?

규제 논리에서 볼 때, 답은 대체로 그렇다고 할 수 있습니다.

차이점은 어디에 있는가

하지만 여기에서 법적 차이를 특별히 주의해야 합니다. 푸투, 타이거, 장차이와 같은 증권사가 처벌받는 이유는 중국 본토에 이미 성숙한 증권 법률 체계가 존재하기 때문입니다. 《증권법》은 증권 회사가 증권 중개, 증권 금융 및 대출 등의 사업을 운영하기 위해서는 국무원 증권 감독 관리 기관의 승인을 받고 증권 사업 허가증을 취득해야 한다고 명시하고 있습니다; 증권 회사 외의 어떤 단체와 개인도 증권 인수, 증권 추천, 증권 중개 및 증권 금융 및 대출 사업을 수행할 수 없습니다. 관련 규정을 위반하여 불법으로 증권 사업을 운영하는 경우, 시정 명령, 불법 수익 몰수 및 불법 수익의 1배 이상 10배 이하의 벌금을 부과할 수 있습니다; 불법 수익이 없거나 불법 수익이 100만 위안에 미치지 않는 경우에도 100만 위안 이상 1천만 위안 이하의 벌금을 부과할 수 있습니다.

이것은 전형적인 "법률이 있고, 허가가 있으며, 위법 기준이 있고, 처벌 근거가 있다"는 것입니다. 그래서 증권 감독 위원회는 "당신은 홍콩 라이센스가 있지만, 중국 본토 증권 사업 허가가 없으므로, 본토 투자자에게 증권 중개 서비스를 제공하는 것은 중국 증권 법률 체계를 위반하는 것"이라고 말할 수 있습니다. 불법 수익은 어디에서 오는가? 그것은 당신이 허가 없이 중국 규제 범위 내에서 수행한 증권 사업에서 발생합니다. 불법 수익이 식별될 수 있으므로, 법률은 규제 당국에 불법 수익을 몰수할 권한을 부여하므로, 벌금은 법리적으로 성립할 수 있습니다.

하지만 암호화폐 거래소의 상황은 더 복잡합니다.

현재 중국 본토에는 "암호화폐 거래소 라이센스 제도"가 존재하지 않습니다. 즉, 특정 조건을 충족한다고 해서 중국 본토의 가상 화폐 거래소 라이센스를 신청하여 합법적으로 본토 사용자에게 서비스를 제공할 수 있는 것은 아닙니다. 반대로, 중국은 가상 화폐 거래 활동에 대한 기본 태도가 규제 정책과 부서 통지를 통해 가상 화폐 관련 사업 활동을 불법 금융 활동으로 정의하는 것입니다.

2013년, 중국 인민은행 등 부서는 "비트코인 위험 방지에 관한 통지"를 발표하여 비트코인이 통화 당국에 의해 발행되지 않으며, 법적 상환성과 강제성 등의 통화 속성을 가지지 않으며, 진정한 의미의 통화가 아니라고 명확히 했습니다. 금융 기관과 결제 기관은 비트코인과 관련된 사업을 수행할 수 없습니다. 2017년, 7개 부서는 "토큰 발행 자금 조달 위험 방지에 관한 공고"를 발표하여 ICO를 중단하고, 각종 토큰 자금 조달 거래 플랫폼이 법정 통화와 토큰, 가상 화폐 간의 교환 사업을 수행할 수 없으며, 토큰이나 가상 화폐를 매매하거나 중앙 거래소로서 매매할 수 없으며, 가격 책정, 정보 중개 등의 서비스를 제공할 수 없도록 요구했습니다. 2021년, 10개 부서는 "가상 화폐 거래 및 투기 위험 방지 및 처리에 관한 통지"를 발표하여 가상 화폐가 법정 통화와 동등한 법적 지위를 가지지 않으며, 가상 화폐 관련 사업 활동이 불법 금융 활동에 해당한다고 명확히 했습니다. 인민은행은 이후 대중의留言에 대한 답변에서 이 통지를 인용하여, 가상 화폐는 국내에서 거래할 수 없으며 법적 위험이 존재한다고 밝혔습니다.

따라서 암호화폐 거래소와 홍콩 증권사 간에는 공통점과 차이점이 있습니다.

공통점은 그들이 모두 해외 주체이거나 최소한 해외 주체를 통해 중국 본토 주민에게 금융 속성이 강한 서비스를 제공한다는 것입니다. 하나는 홍콩 및 미국 주식, 펀드, 선물, 금융 및 대출 등의 증권 및 선물 서비스를 제공하고, 다른 하나는 가상 화폐 현물, 계약, 자산 관리, 대출, 담보, 상장, OTC 등의 거래 서비스를 제공합니다. 그들이 대면하는 것은 모두 중국 본토 사용자이며, 수수료, 이자, 스프레드, 플랫폼 서비스 수수료 또는 기타 수익을 수취합니다. 규제 직관에서 볼 때, 이러한 사업은 일반 인터넷 서비스가 아니라 명백한 금융 속성, 자금 속성 및 투자 속성을 가진 서비스입니다.

차이점은 증권사 사업은 중국에 완전한 법률 체계가 있는 반면, 암호화폐 거래소는 "라이센스 신청이 가능한 사업을 무허가로 운영하는 것"이 아니라, 본래 규제 정책에 의해 전체적으로 부정된 사업 공간에서 계속 운영하는 것입니다. 전자는 "당신은 중국 증권 라이센스가 없으므로 증권 사업을 할 수 없다"는 것이고, 후자는 "이 사업은 중국 본토에서 본래 허용되지 않으므로 당신은 중국 본토 사용자에게 제공할 수 없다"에 더 가깝습니다.

이것은 우리가 단순히 "중국 증권 감독 위원회가 푸투의 불법 수익을 몰수할 수 있다면, 중국 규제 당국이 내일 반드시 바이낸스, OKX, Bybit 등의 해외 거래소의 모든 불법 수익을 몰수할 수 있다"고 말할 수 없는 이유를 설명합니다. 법적으로 이렇게 단순히 비교할 수는 없습니다. 왜냐하면 증권 사업에는 《증권법》의 명확한 권한 조항이 있으며, 불법 수익 몰수 규칙이 있기 때문입니다; 반면 가상 화폐 거래소 분야는 규제 통지, 부서 규정, 위험 처리 정책 및 특정 사건에서 적용될 수 있는 형사, 외환, 자금 세탁 방지, 불법 자금 조달, 사기, 정보 네트워크 범죄 활동 지원 등의 법적 프레임워크에 더 많이 의존합니다.

하지만 그렇기 때문에 암호화폐 거래소는 사실상 안전하다고 느끼지 말아야 하며, 오히려 더 불안해야 합니다.

왜냐하면 증권 사업은 적어도 "합법 경로"가 있기 때문입니다. 당신이 본토에서 증권 사업을 운영하려면, 해당 허가를 신청하고 중국 증권 감독 위원회의 감독을 받아야 하며, 법정 금융 체계에 들어가야 합니다. 물론 해외 증권사가 본토 라이센스를 직접 취득하는 것은 쉽지 않지만, 적어도 증권 법률 프레임워크 자체는 명확합니다. 암호화폐 거래소는 중국 본토 사용자에게는 합법 경로조차 없습니다. 당신은 "나는 홍콩에서 라이센스가 있으므로 본토 주민에게 계약 거래를 개방할 수 있다"고 말할 수 없으며; "나는 두바이에서 합법적이므로 중국 본토에서 중국어 홍보, KOL, 오프라인 활동, 커뮤니티 운영 및 OTC 서비스를 할 수 있다"고 말할 수 없습니다. 왜냐하면 중국 본토는 이러한 서비스의 합법적인 운영 공간을 인정하지 않기 때문입니다.

이 관점에서 볼 때, 푸투 사건이 암호화폐 거래소에 진정으로 주는 경고는 "내일 규제가 당신의 모든 불법 수익을 몰수할 것"이 아니라, 다른 세 가지 문장입니다: 첫째, 해외 라이센스는 중국 본토 규제를 무시할 수 없다; 둘째, 서비스 대상이 중국 본토 주민이라면, 중국 규제 평가를 촉발할 수 있다; 셋째, 일단 규제 당국이 사업의 본질을 들여다보기로 결정하면, 해외 구조, 해외 주체, 해외 라이센스는 자연스럽게 위험을 격리할 수 없다.

위험은 개인에게 떨어진다

현실에서 많은 암호화폐 거래소는 여전히 다양한 방법으로 중국 본토 사용자에게 서비스를 제공하고 있습니다. 표면적으로 그들은 이미 중국 본토 전화번호 등록을 종료했거나 더 이상 중국 사용자를 지원한다고 공개적으로 주장하지 않지만, 실제 사업에서는 여전히 중국어 인터페이스가 존재하고, 중국어 고객 서비스가 존재하며, 중국어 커뮤니티가 존재하고, 중국어 KOL 홍보가 존재하고, 리베이트 시스템이 존재하며, 오프라인 활동이 존재하고, 심지어 많은 거래소의 성장 팀, 비즈니스 팀, 마케팅 팀, 기술 팀이 여전히 중국 본토와 밀접한 연관이 있습니다.

만약 단순히 중국 본토 사용자가 스스로 VPN을 사용해 해외 플랫폼에 접근하고, 플랫폼이 적극적으로 마케팅을 하지 않으며, 중국어 운영이나 중국 사용자를 위한 서비스 배치가 없다면, 법적 평가는 상대적으로 복잡할 것입니다. 그러나 플랫폼이 한편으로는 "중국 본토 사용자에게 서비스를 제공하지 않는다"고 공개적으로 말하면서, 다른 한편으로는 대리인, KOL, 커뮤니티, 세미나, 오프라인 활동, 중국어 자료 패키지, WeChat 그룹, Telegram 그룹을 통해 지속적으로 고객을 유치한다면, 규제 당국은 이것이 수동적인 접근이 아니라 적극적으로 본토에서 사업을 전개하는 것으로 간주할 가능성이 높습니다.

이때 문제는 플랫폼이 도메인을 차단당하거나 앱이 삭제되거나 결제 통로가 차단되는 것만으로 간단하지 않습니다. 더 현실적인 위험은 관련 인원이 중국 본토에 있거나 미래에 중국 본토에 입국할 경우, 매우 구체적인 법적 결과에 직면할 수 있다는 것입니다.

여기에서 행정 위험과 형사 위험을 구분해야 합니다. 모든 중국 본토 사용자에게 제공되는 암호화폐 거래 서비스가 반드시 형사 범죄를 구성하는 것은 아닙니다. 형사 책임은 반드시 구체적인 행동, 구체적인 금액, 구체적인 참여 정도, 구체적인 피해 결과에 따라 판단해야 합니다. 예를 들어, 단순히 일반 직원이 일부 경계적인 기술 지원을 제공한 경우와 실질적인 통제자, 고위 간부, 핵심 운영 책임자, 자금 통로 책임자, OTC 책임자, 계약 사업 책임자, 플랫폼 상장 책임자와는 법적 위험 수준이 확실히 다릅니다.

그러나 만약 한 암호화폐 거래소가 장기적이고 대규모로 조직적으로 중국 본토 주민에게 거래 서비스를 제공하고, 특히 계약 레버리지, 자금 통로, OTC, 대리인, 프로젝트 상장 등의 단계가 포함된다면, 관련 실질적 통제자, 고위 간부 또는 핵심 사업 책임자가 본토에 있다면, 형사 위험에 직면할 가능성이 확실히 있습니다.

많은 친구들이 왜 그런지 궁금해할 것입니다. 왜냐하면 중국 형법 체계 하에서, 국가 관련主管部门의 승인 없이 불법으로 증권, 선물, 보험 사업을 운영하거나 불법으로 자금 결제 사업을 수행하여 시장 질서를 교란하고, 상황이 심각한 경우 불법 운영죄가 발생할 수 있기 때문입니다. 그러나 암호화폐 거래소가 불법 운영죄로 처리될 수 있는지는 실제로 간단히 결론을 내릴 수 있는 문제가 아닙니다. 이는 구체적인 사업이 사법 기관에 의해 특정 금융 사업의 불법 운영으로 인정되는지, 결제 및 정산, 증권 및 선물 속성, 자금 환전 속성이 존재하는지, 심각한 상황 기준에 도달하는지를 봐야 합니다.

이 글의 작성은 물론 사람들을 겁주기 위한 것이 아닙니다. 제가 표현하고자 하는 것은: 암호화폐 거래소는 중국 본토에서 합법적으로 운영할 공간이 없으며, 관련 사업이 본토 주민을 대상으로 진행된다면, 우선 명확한 규제 정책 위험이 존재합니다; 만약 사업이 자금 풀, 레버리지 계약, 불법 자금 조달, 피라미드 판매, 자금 세탁 통로, 도박 및 사기 자금 흐름 등의 상황을 추가로 겹친다면, 일반 규제 위험이 형사 위험으로 상승할 수 있습니다. 특히 실질적 통제자, 고위 간부 및 핵심 사업 인력이 장기적으로 결정, 조직, 수익, 본토 사업 지휘에 참여한다면, 그들의 위험은 분명히 일반 사용자 및 일반 직원과 혼동될 수 없습니다.

규제는 회계 장부를 기록한다

이것이 바로 푸투 사건이 암호화폐 산업에 가장 가치 있는 교훈을 주는 이유입니다: 규제가 반드시 처음부터 개입하는 것은 아니지만, 그렇다고 해서 규제가 회계 장부를 기록하지 않는 것은 아닙니다.

푸투, 타이거와 같은 인터넷 증권사는 오늘 처음으로 규제의 주목을 받는 것이 아닙니다. 2021년 초부터 증권 감독 위원회는 이미 언론을 통해 규제 태도를 표명했습니다; 2021년 11월, 증권 감독 위원회는 푸투와 타이거의 고위 간부들과 면담하여 본토 투자자를 대상으로 하는 해외 증권 사업을 법에 따라 규범화할 것을 명확히 요구했습니다; 2022년, 규제는 "증가를 효과적으로 억제하고, 기존 문제를 질서 있게 해결하라"는 개혁 방향을 계속 추진했습니다. 즉, 이것은 갑작스러운 처벌이 아니라, 규제 태도가 반복적으로 발신되고, 개혁 요구가 지속적으로 추진되며, 결국 행정 처벌 단계에 들어가는 과정입니다.

암호화폐 거래소도 마찬가지입니다. 중국의 가상 화폐에 대한 규제 태도는 2013년, 2017년, 2021년에 걸쳐 사실상 매우 명확하게 설명되었습니다. 많은 거래소와 종사자들은 모르는 것이 아니라 선택적으로 무시하고 있습니다. 모두가 마음속으로 중국 본토 시장이 크고, 사용자 수가 많으며, 거래가 활발하고, 계약 수요가 강하고, KOL 전환 효율이 높다는 것을 알고 있기 때문에, 입으로는 서비스를 제공하지 않겠다고 말하지만, 몸은 매우 솔직합니다. 문제는 규제 문서가 당신이 보지 않는 척한다고 해서 존재하지 않는 것이 아니라는 것입니다.

해외 암호화폐 거래소가 진정으로 해야 할 일은 면책 조항을 더 아름답게 작성하는 것이 아니라, 실질적으로 자신이 중국 본토에서 사업을 전개하고 있는지를 판단하는 것입니다. 예를 들어, 중국 본토 신분 사용자의 등록 및 KYC를 허용하고 있는가? 본토 시장을 전담하는 중국어 팀이 있는가? KOL, 대리인 시스템을 통해 본토 사용자를 확보하고 있는가? 본토 오프라인 활동을 조직하고 있는가? 본토 직원이 홍보, 고객 서비스, 운영, 거래 지원에 참여하고 있는가? 본토 사용자에게 OTC 편의를 제공하고 있는가? 규제 인식을 피하기 위해 기술적 수단을 사용하고 있는가? 이러한 질문에 진지하게 답변하면, 많은 플랫폼은 스스로 상황을 파악할 수 있습니다.

본토 사용자에게도 이 사건은 경고의 의미가 있습니다. 많은 사람들이 해외 증권사, 해외 거래소를 사용할 때, 플랫폼이 크고, 라이센스가 많고, 광고가 많고, KOL이 모두 추천하므로 문제가 없을 것이라고 자연스럽게 느끼게 됩니다. 그러나 금융 서비스의 가장 골치 아픈 점은 플랫폼이 합법적이라고 해서 당신의 사용 경로가 합법적이라는 것을 보장하지 않으며, 플랫폼이 해외에서 안전하다고 해서 당신이 본토에서 반드시 안전하다는 것을 보장하지 않는다는 것입니다. 특히 자금의 출입국, 외환 용도, 가상 화폐 매매, 은행 카드 동결, 사기 자금 유입, OTC 거래 상대방 위험과 관련될 때, 일반 사용자는 종종 위험 사슬에서 가장 약한 고리입니다. 플랫폼은 도메인을 변경하고, 주체를 변경하고, 국가를 변경할 수 있지만, 사용자의 은행 카드, 신원 정보, 자금 흐름은 모두 국내에 있습니다.

따라서 이 글의 제목이 "암호화폐 거래소가 불안해졌다"는 것은 규제가 내일 증권법 논리를 그대로 적용하여 모든 거래소의 모든 불법 수익을 몰수할 것이라는 의미가 아닙니다. 오히려 푸투 사건이 암호화폐 거래소에게 다시 한 번 매우 현실적인 규제 논리를 보여주고자 하는 것입니다: 해외 라이센스는 중국 본토를 무시할 수 없으며; 사업이 해외에 있다고 해서 위험이 본토에 존재하지 않는 것은 아니다; 사용자가 중국에 있다면, 규제는 사용자, 자금, 홍보, 팀, 기술 서비스 및 실제 수익 체인을 따라 돌아볼 가능성이 있습니다.

지난 몇 년 동안 암호화폐 산업에서는 "우리는 글로벌 플랫폼이며, 중국 사용자를 대상으로 하지 않는다"는 매우 유행하는 말이 있었습니다. 이 말이 사실이라면, 물론 합법 경계의 일부로 사용할 수 있습니다. 그러나 만약 그것이 단순히 웹사이트에 걸려 있는 면책 조항일 뿐이고, 실제 사업이 여전히 중국 사용자를 중심으로 전개된다면, 그 방화벽의 효과는 매우 제한적입니다. 규제는 사실을 보고, 구호가 아니라; 사업 흐름, 자금 흐름, 사용자 흐름, 홍보 흐름을 보고, 당신의 웹사이트에 무엇이 적혀 있는지를 보지 않습니다.

변호사 관점에서 볼 때, 앞으로 모든 중국 본토 사용자에게 제공되는 해외 금융 서비스, 증권, 펀드, 선물, 암호화폐, 스테이블코인, RWA, 체인상 자산 관리, 암호화 지불 등은 "나는 해외에서 합법적이다"라는 한 문장으로 설명하기 점점 더 어려워질 것입니다. 금융 규제의 본질은 자금, 위험 및 투자자를 관리하는 것입니다. 당신의 서비스 대상이 중국 본토 주민이라면, 당신의 사업 본질이 중국 금융 질서, 외환 관리, 자금 세탁 방지, 개인 정보 보호 및 사회 안정에 영향을 미친다면, 당신은 중국 규제의 경계를 완전히 벗어날 수 없습니다.

암호화폐 산업은 분명히 기술적 가치와 상업적 가치를 가지고 있으며, 스테이블코인, 체인상 지불, 글로벌 자산 흐름, RWA 등의 방향은 미래 금융 인프라의 일부를 대표할 수 있습니다. 그러나 미래의 산업일수록 규제의 회색 지대와 행운의 심리에 기반을 두고는 안 됩니다. 한 산업이 진정으로 성숙한 징후는 모두가 경계가 어디에 있는지, 어떤 돈을 벌 수 없는지, 어떤 사용자를 건드릴 수 없는지, 어떤 사업을 잘못된 장소에서 할 수 없는지를 아는 것입니다.
이 말은 전통적인 증권사도 이해할 수 있고, 암호화폐 거래소도 이해해야 합니다.