저자: Changan I Biteye 콘텐츠 팀

이번 주, Hyperliquid가 다시 시장의 초점이 되었습니다.

HYPE 가격은 일주일 동안 40% 이상 상승하며 역사적인 고점을 기록했습니다. 동시에 Aster, Lighter, edgeX와 같은 Perp DEX 관련 프로젝트들도 다양한 정도로 상승하며, 전체 트랙이 다시 시장의 시야로 돌아왔습니다.

지난 1년 동안 Perp DEX 트랙에서는 많은 변화가 있었습니다. 그들은 더 이상 CEX 계약의 온체인 대체품이 아니며, 거래 채굴, 포인트 및 수수료 경쟁에만 의존하지 않고, 스테이블코인, RWA, 예측 시장, 자체 체인, 수익 재구매 및 수익형 마진 등 방향으로 지속적으로 확장하고 있습니다.

이 글에서는 시간 순서에 따라 지난 1년간 몇 가지 대표적인 Perp DEX의 변화를 정리하고, 그들이 최근 몇 달 동안 어떤 성과를 거두었는지, 각각 무엇을 하고 있는지 살펴보겠습니다.

1️⃣Hyperliquid: 거래 플랫폼에서 온체인 금융 기반으로

지난 1년 동안 Hyperliquid의 변화는 단순히 거래량이 계속 확대된 것이 아니라, 제품 경계가 명확히 확장되었습니다. 그것은 영구 계약을 중심으로 한 거래 플랫폼에서 스테이블코인, 예측 시장 및 오픈형 계약 배포 플랫폼으로 동시에 확장하기 시작했습니다.

2025년 9월: USDH가 Hyperliquid 결제 자산을 차지하다

2025년 9월, Hyperliquid는 원주율 스테이블코인 USDH를 추진했습니다. 일반 프로젝트가 스테이블코인을 발행하는 것과 비교할 때, USDH의 특별한 점은 Hyperliquid 내부의 달러 유동성 진입을 차지하고 있다는 것입니다.

2025년 10월: HIP-3가 공식 상장되어 Builder가 자체 시장을 구축하다

2025년 10월, Hyperliquid는 HIP-3를 출시했습니다. 그 이전에 Hyperliquid의 영구 계약 시장은 주로 공식적으로 어떤 자산을 상장할지를 결정했습니다. HIP-3 이후, 외부 Builder도 Hyperliquid에서 자신의 Perp 시장을 배포할 수 있게 되었습니다.

현재 HIP-3 시장은 전통 금융, 상품 및 주식 등 자산 범위를 포괄하기 시작했습니다.

• WTI 원유의 24시간 거래량은 약 8.77억 달러, 미결제 계약은 약 2.09억 달러입니다;

• Brent 원유의 24시간 거래량은 약 3.68억 달러, OI는 약 3.23억 달러입니다.

이 숫자에 대한 개념이 없다면, HIP-3의 주요 시장의 24시간 거래액이 바이낸스 거래 목록의 상위 10~20위 중간 주류 자산 수준에 근접하고 있다고 이해할 수 있습니다.

2026년 5월: HIP-4가 출시되며 Hyperliquid가 원주율 예측 시장을 시작하다

2026년 2월, Hyperliquid는 HIP-4를 제안하며 결과 계약을 도입했습니다; 이후 테스트넷에서 추진되었고, 5월 초에 첫 번째 라이브 결과 시장이 등장하기 시작했습니다.

HIP-4는 전통적인 영구 계약과 다르며, 사용자가 거래하는 것은 기초 가격이 최종적으로 어느 구간에 도달할지를 거래하는 것입니다.

현재 HIP-4는 두 개의 BTC 가격 예측 시장이 출시되었습니다. "BTC가 특정 시점에서 특정 가격을 초과할 것인가"와 "BTC가 어느 가격 구간에 도달할 것인가"입니다.

Polymarket와 가장 큰 차이점은 HIP-4가 독립적인 제품이 아니라 Hyperliquid의 계좌 시스템과 매칭 시스템에 직접 통합되어 있어, 사용자가 자금을 전환할 필요 없이 동일한 거래 계좌로 예측 시장에 참여할 수 있다는 것입니다.

현재 데이터에 따르면, HIP-4는 아직 초기 단계에 있습니다. 주요 시장의 24시간 거래량은 약 3.29만 달러, 미결제 계약은 약 3.49만 달러입니다.

같은 BTC 일일 가격 예측 시장에서 Polymarket의 단일 시장 하루 거래량은 약 43.37만 달러인 반면, Hyperliquid의 현재 주요 HIP-4 시장은 약 3.29만 달러로, 전자의 1/13에 해당하며 여전히 매우 초기 단계에 있습니다.

2026년 5월: Coinbase와 Circle이 진입하며 USDC가 다시 프로토콜 정렬형 스테이블코인이 되다

같은 2026년 5월, Hyperliquid의 스테이블코인 경로에 새로운 변화가 생겼습니다.

Coinbase는 자금 배치자로서 USDC에서 AQAv2를 활성화할 계획을 발표했습니다; Circle은 기술 배치자로서 CCTP 및 원주율 크로스체인 인프라를 담당할 것입니다. Coinbase와 Circle은 모두 HYPE를 스테이킹하여 AQAv2를 활성화하겠다고 약속했습니다. 과도기적 조치의 일환으로, Native Markets는 Coinbase에 USDH 브랜드 자산 구매 권리를 부여하기로 합의했습니다.

이는 Hyperliquid 생태계 내에서 프로토콜 정렬형 스테이블의 중심이 USDH에서 USDC로 전환되고 있음을 의미합니다.

Coinbase가 자금 배치자로서, 수익을 프로토콜과 공유함에 따라, USDC는 Hyperliquid에서 프로토콜 수익 분배 논리에 더 적합한 스테이블코인이 될 것입니다.

미래 네트워크 업그레이드에서 HIP-4 규범 결과 시장도 USDC를 가격 자산으로 사용할 것입니다.

2️⃣Aster: 거래량 폭발에서 자신의 거래 생태계 구축 시도로

Hyperliquid가 1년 동안 프로토콜 경계를 지속적으로 확장한 것과 비교하여, Aster의 성장 경로는 더 직접적입니다: 먼저 거래량을 늘리고, 점차 제품과 인프라를 확장합니다.

2025년 12월: Shield Mode 출시

Aster는 2026년 상반기 로드맵을 발표하며, 동시에 Shield Mode, TWAP 전략 주문, 주식, 외환, 대량 상품 등 RWA 영구 시장 확장을 단계적으로 시작합니다.

2026년 3월: Aster Chain 메인넷 첫 번째 단계 출시, Aster가 Perp DEX에서 자체 L1으로 나아가다

프라이버시 거래를 주로 하며, ZK 증명과 프라이버시 주소를 사용하여 일부 거래 정보를 숨기고, 낮은 지연, 높은 처리량 및 제로 가스 경험을 강조합니다.

Aster는 단순히 여러 체인에 배치된 Perp DEX가 아니라, 매칭, 프라이버시, RWA 자산, 거래 인센티브 및 후속 거버넌스를 자신의 체계에 통합하고자 합니다.

2026년 5월: 글로벌 인기 자산 지속 출시 및 Permissionless Listing Vote

Aster는 거래 가능한 자산을 계속 확장합니다. Aster는 더 많은 주식, Pre-IPO, 대량 상품 및 외환 시장을 거래 시스템에 포함시키기 시작했습니다. 예를 들어 SpaceX Pre-IPO 영구 계약과 같은 새로운 자산입니다.

동시에 Aster는 Permissionless Listing Vote를 출시했습니다. 이 메커니즘은 일부 상장 권한을 커뮤니티에 개방하는 것입니다: 조건을 충족하는 검증자 또는 ASTER 스테이커가 새로운 거래 쌍을 제안할 수 있으며, 커뮤니티 투표를 통해 상장 여부를 결정합니다.

이는 Hyperliquid의 HIP-3와 유사하며, "플랫폼이 어떤 자산을 상장할지를 결정하는 것"에서 "외부 참여자가 새로운 시장을 공동으로 추진하는 것"으로 변화하고 있습니다.

현재 데이터에 따르면, 일부 전통 금융 관련 시장이 거래 활발도를 형성하기 시작했습니다. 예를 들어,

• 원유 (CLU)의 24시간 거래량은 약 837만 달러입니다,

• 은 (XAG)은 약 748만 달러, 금 (XAU)은 약 330만 달러입니다;

• Pre-IPO 시장에서 SpaceX 계약의 24시간 거래량은 약 150만 달러입니다.

3️⃣StandX: Perp 마진을 수익 자산으로 만들다

대부분의 Perp DEX는 매칭, 레버리지 및 거래 수수료에서 경쟁합니다. StandX는 더 흥미로운 경로를 가지고 있습니다: 거래 과정에서 원래 유휴 또는 침체된 자금을 다시 수익 자산으로 전환하려고 합니다.

2026년 1월, StandX가 Maker Points를 출시하다.

그들이 보상하는 것은 거래 자체가 아니라, 주문 유동성입니다. 사용자는 한정가 주문을 제출하더라도 거래가 이루어지지 않으면 Maker Points를 받을 수 있습니다; 주문이 체결되면 추가로 Trading Points를 받습니다.

다시 말해, StandX는 먼저 orderbook의 수동 유동성을 보상 자산으로 전환합니다.

3-4월 StandX가 SIP-1에서 SIP-4까지 연속 출시하다

제품 방향이 더욱 명확해지기 시작했습니다: DUSD, 보유 수익 및 대규모 거래 실행을 중심으로 더 높은 자금 효율성을 갖춘 Perp 거래 레이어를 구축합니다.

• SIP-1은 Block Trade로, 대규모 파생상품 거래를 일반 주문서에서 분리하여 체인 상에서 매칭 및 StandX 결제를 지원하고, 대량 주문이 orderbook에 미치는 충격을 줄입니다.

• SIP-2는 Position Yield로, 조건을 충족하는 영구 보유도 수익 분배에 참여할 수 있게 합니다.

• SIP-3은 DUSD의 원주율 수익을 더욱 강화하여 일부 StandX Perps 거래 수수료를 DUSD 수익 풀로 유도합니다.

• 최신 SIP-4는 Block Trade를 TP/SL 시나리오로 확장합니다. 이는 단순히 이익 실현 및 손실 방지 버튼을 추가하는 것이 아니라, TP/SL을 포지션 연결 실행 권한으로 만들어 사용자가 미래의 종료 가격, 보호 가격 및 예약 수수료를 중심으로 더 유연한 거래 배치를 할 수 있게 합니다.

이 모든 것을 함께 보면, StandX의 제품 내러티브는 이미 꽤 완전해졌습니다: DUSD는 마진 수익을 해결하고, Maker Points는 주문 유동성을 장려하며, Position Yield는 보유 자금 효율성을 높이고, Block Trade와 TP/SL은 더 큰 규모의 전문 거래 수요를 충족합니다.

이로 인해 StandX는 단순한 Perp DEX처럼 보이지 않고, "수익형 마진"을 중심으로 구축된 거래 시스템처럼 보입니다. 그들의 차별화는 사용자에게 더 높은 레버리지를 제공하는 것이 아니라, 거래 전, 거래 중, 보유 후에 자금의 유휴를 최대한 줄이는 것입니다.

4️⃣Lighter: 2026년 이후, 에어드랍 기대에서 수익 재구매, RWA 및 ZK 보안 내러티브로 전환하다

2026년 1월: LIT 재구매 시작, 프로토콜 수익이 토큰과 결합되기 시작하다

2026년 1월, Lighter는 LIT 재구매 계획을 시작했습니다. 많은 프로젝트가 수익을 금고에 남기는 것과 달리, Lighter는 DEX와 미래 제품에서 발생하는 비용을 사용하여 체인에서 LIT를 재구매할 것이라고 선언했습니다.

초기 보도에 따르면, 재구매 계획이 시작될 때 프로토콜 금고에는 약 135만 달러의 USDC가 시장 재구매에 사용할 수 있었습니다; 이후에도 여러 차례 재구매를 실행했습니다.

2026년 2월: LLP 업그레이드, RWA를 위해 독립적인 유동성 전략 설계 시작

2026년 2월, Lighter는 유동성 제공자 인프라를 조정하여 다양한 시장 유형에 독립적인 전략을 도입했습니다. 여기에는 암호화 영구, 외환 및 RWA 시장이 포함됩니다. 이는 다양한 자산의 위험, 청산 및 ADL을 분리하여 관리하기 위한 것입니다. 모든 시장이 동일한 유동성 풀을 공유하지 않도록 하기 위함입니다.

이 단계는 이후 RWA 확장을 위한 기초를 마련했습니다. 상품, 주식, 외환과 같은 시장의 변동성, 거래 시간 및 유동성 구조는 암호화 자산과 다르기 때문에, 여전히 동일한 풀을 사용하여 모든 위험을 수용하면 이후에 크게 성장하기 어렵습니다.

2026년 4월: 유동성 파트너 프로그램 출시, RWA 깊이 보강에 중점

2026년 4월, Lighter는 유동성 파트너 프로그램을 출시하여 RWA 시장에 깊이 있는 유동성을 제공하는 참여자에게 보상을 제공합니다. 이 프로그램은 모든 사람에게 개방되며, 보상은 주문서의 무작위 스냅샷을 통해 분배됩니다. 공식적으로 매주 보상 규모를 미리 발표합니다.

이 프로그램은 매주 약 25만 달러의 보상을 제공하며, 원유, 귀금속 및 NVDA, Tesla와 같은 주식 시장을 중점적으로 다룹니다.

5️⃣edgeX: 2026년 이후, Pre-TGE 인센티브에서 EDGE 체인 및 TradFi Perps로 전환하다

2026년 2월: Circle Ventures 투자, USDC 원주율 통합이 주요 초점이 되다

2026년 2월, Circle Ventures가 edgeX에 투자했습니다.

Circle Ventures가 진입한 후, edgeX는 USDC를 중심으로 마진, 결제, 크로스체인 및 기관 유동성 접속을 할 수 있게 되었으며, 이는 TradFi Perps 경로를 더욱 원활하게 만들었습니다.

2026년 3월: EDGE TGE, 토큰 경제가 공식적으로 시행되다

2026년 3월, edgeX는 먼저 EDGE 에어드랍 조건을 발표하고, 사전 시장 거래를 시작했습니다. 이후 공식적으로 EDGE TGE가 3월 31일로 예정되어 있다고 발표했습니다.

2026년 4-5월: TradFi Perps 확장, edgeX가 주식 및 상품 시장을 보강하기 시작하다

TGE 이후, edgeX는 TradFi Perps를 계속 확장합니다. 플랫폼은 NVDA, TSLA, AAPL, 금, 은, 원유와 같은 자산을 포함하여 많은 주식, 상품 및 대량 시장을 추가했습니다.

이 단계는 Hyperliquid HIP-3, Aster RWA 확장과 유사하며, Perp DEX를 암호화 자산 거래에서 전통 금융 자산 거래로 확장하는 것입니다.

현재 거래 데이터에 따르면, 일부 TradFi 시장이 이미 유동성을 형성하기 시작했습니다. 예를 들어:

• 금 (XAUUSDC)의 24시간 거래량은 약 949만 달러입니다.

• 원유 (BZUSDC)는 약 589만 달러입니다.

2026년 5월: 계약 V2 베타 출시, edgeX가 단일 Perp DEX에서 EDGE 스택으로 전환하다

2026년 5월, edgeX는 계약 V2 베타를 개방했습니다.

간단히 이해하면: V1은 edgeX 초기 거래 시스템으로, 계약 거래를 먼저 시작하는 데 사용되었습니다. V2는 차세대 시스템으로, 플랫폼이 더 많은 시장을 수용하고, 더 빠른 매칭 및 더 복잡한 거래 제품을 지원하는 것을 목표로 합니다.

이번 업그레이드 이후 계약, 현물, 예측 시장 및 주식, ETF, 금, 원유 등 전통 금융 자산 거래를 지원합니다.

현재 V2는 아직 베타 단계에 있지만, 플랫폼 내에서 이미 많은 새로운 시장을 볼 수 있습니다. 예를 들어 주식 및 대량 상품 영구 계약이 있습니다.

마무리하며

지난 1년을 돌아보면, Perp DEX의 변화는 사실 매우 명확합니다: 그들은 더 이상 단순히 온체인 계약 거래소로 만족하지 않습니다.

그들이 선택한 경로는 다르지만, 그 뒤에 있는 판단은 유사합니다: Perp DEX는 암호화 계약 시장에만 머물 수 없습니다.

올해 들어 미국 주식은 강세를 보였고, 기술주, AI 관련 자산 및 전통 금융 시장은 지속적으로 자금의 관심을 끌고 있습니다. 온체인 거래 플랫폼에 대한 사용자 요구도 더 이상 BTC, ETH 및 알트코인을 거래하는 것에 그치지 않고, 동일한 계좌에서 암호화 자산, 미국 주식, 지수, 금, 원유, 심지어 Pre-IPO 자산을 거래하기를 원하고 있습니다.

따라서 Perp DEX가 경쟁하고 있는 것은 단순히 암호화 계약 시장이 아니라, 더 큰 글로벌 자산 거래 수요입니다. 이것이 바로 지난 1년 동안 몇몇 주요 Perp DEX가 TradFi 자산으로 힘을 쏟고 있는 이유입니다.

HYPE의 폭등은 Perp DEX를 다시 시장의 시야로 끌어올린 것일 뿐입니다. 진정한 더 깊은 변화는 Perp DEX의 경쟁이 CEX의 대체품에서 "누가 더 많은 글로벌 자산 거래 수요를 수용할 수 있는가"로 변모하고 있다는 것입니다.