HTX Research 최신 연구 보고서 해석: 암호화 거래 인프라가 미국 주식을 수용하기 시작할 때

최근, 화폐 HTX 산하 연구 부서 HTX Research가 최신 연구 보고서++《체인 상 미주 자산 연구: 암호화 영구 계약에서 가격 권한의 이전까지》++를 발표했습니다. 이 보고서는 암호화 거래 기반 시설의 진화 방향을 중심으로 체인 상 미주 영구 계약의 등장 배경, PMF(제품-시장 적합성) 출처, 그리고 이로 인해 발생하는 미주 가격 권한의 구조적 변화를 체계적으로 분석했습니다.

HTX Research는 암호화 시장의 다음 구조적 기회가 새로운 토큰 서사에서 오는 것이 아니라 거래 기반 시설의 대상 변환에서 올 수 있다고 생각합니다. 체인 상 도구가 충분히 성숙하고 고품질 암호화 원주 자산이 상대적으로 부족할 때, 시장의 주목은 진정한 기본면과 사건 밀도를 갖춘 자산으로 향하기 시작합니다. 미주 주식, 특히 AI 관련 미주 주식이 이러한 전환의 가장 직접적인 수혜자가 되고 있습니다.

암호화 시장의 구조적 모순: 고효율 기반 시설, 저품질 거래 대상

지난 몇 년 동안, 영구 계약, 스테이블코인 보증금, 자동 청산, 자금 비용률 및 포인트 인센티브 등의 메커니즘이 금융 시장의 참여 장벽을 역사적으로 낮췄습니다. 그러나 기반 시설이 성숙할수록 거래 가능한 고품질 자산은 오히려 부족해지고, 많은 산지코인, 밈코인 및 서사코인은 본질적으로 주목 자산이지 현금 흐름 자산이 아닙니다. 시장은 점점 더 "거래를 위한 거래" 대상에 지치고 있으며, 진정한 기본면 탄력성을 가진 자산을 찾고 있습니다.

미주 주식은 이 공백을 채우고 있습니다. 2026년 1분기 SIFMA 데이터에 따르면, 미국 상장 기업의 총 시가 총액은 약 66조 달러로, 전체 암호화 시장 규모를 훨씬 초과합니다; 미주 주식, ETF 및 옵션 거래량은 동기 동안 모두 새로운 최고치를 기록했습니다. 미주 주식, 특히 AI 주식은 기본면이 있을 뿐만 아니라 매우 높은 사건 밀도를 가지고 있으며, 재무 보고서, 주문, 자본 지출, 수출 통제, 모델 발표, Pre-IPO 로드쇼 등 각각이 체인 상 거래 기회로 전환될 수 있습니다.

체인 상 미주 영구 계약의 PMF: 전통 금융이 잘 서비스하지 못하는 사람들을 위한 서비스

체인 상 미주 영구 계약의 등장을 이해하는 데 있어, "보유 수요"와 "거래 수요"를 구분하는 것이 핵심입니다. 토큰화된 주식(Tokenized Stocks)은 "보유" 문제를 해결하고, 영구 계약은 "거래" 문제를 해결합니다. 암호화 사용자에게 후자는 전자보다 훨씬 더 큰 수요가 있습니다. 그들은 반드시 엔비디아 주주가 되고 싶어하지 않지만, 재무 보고서 전후에 NVDA 변동성을 거래하고 싶어합니다; 반드시 세레브라스 주식을 소유하고 싶어하지 않지만, IPO 개장가에 베팅하고 싶어합니다; 반드시 OpenAI 사모 지분을 사고 싶어하지 않지만, OpenAI의 가치 예측을 거래하고 싶어합니다.

이 사용자들의 공통된 특징은: 24시간 거래에 익숙하고, 레버리지에 익숙하며, 스테이블코인으로 가격 책정하는 것에 익숙하고, X, 텔레그램, 디스코드 등의 커뮤니티에서 실시간으로 신호를 얻는 것에 익숙하다는 점입니다. 전통 증권사는 이 부분의 사람들을 서비스하기 어렵고, 체인 상 미주 영구 계약이 이 공백을 채우고 있습니다. RWA.xyz 데이터에 따르면, 토큰화된 주식의 총 가치는 약 10.8억 달러이며, 월간 전송량은 약 23억 달러, 보유자는 약 19만 명입니다: 토큰화된 주식은 초기 체인 상 유통 시장을 형성하였고, 이러한 자산을 기반으로 한 "거래" 층은 더 큰 상상 공간을 가지고 있습니다.

Pre-IPO Perp: 가격 권한 이전의 첫 번째 명확한 전시

HTX Research는 세레브라스 IPO 사건에 대해 중점적으로 분석했습니다. 이 AI 연산력 분야의 스타 기업은 그 체인 상 Pre-IPO Perp 가격이 수개월 동안 전통 사모 이차 시장의 견적보다 지속적으로 높았으며, 상장 후 전통 시장에서 빠르게 추격당했습니다. 특정 자산 범주에서는, 암호화 원주 시장이 전통 사모 이차 시장보다 더 빠르고 더 정확하게 가격을 발견할 수 있습니다.

그 이유는 구조적 차이에 있습니다. 사모 이차 시장은 거래 빈도가 낮고, 참여자가 집중되어 있으며, 정보 비대칭이 존재하여 가격 책정은 주로 보유자의 퇴출 의사를 반영하고 시장 합의보다는 덜 반영됩니다; 반면 Pre-IPO Perp는 체인 상에서 24시간 연속 거래 형태로 전 세계 암호화 사용자의 실시간 기대를 흡수하여 가격 신호가 "시장 합의"에 더 가깝습니다.

실제로 전복되는 것은 가격 권한의 귀속입니다. 전통 시스템에서는 Pre-IPO 자산의 가격 권한이 투자은행, PE/VC 및 Hiive와 같은 사모 이차 플랫폼에 고도로 집중되어 있습니다. 체인 상 시장이 영구 계약 형태로 동일 자산의 거래 수요를 흡수하고 더 높은 가격 발견 효율성을 보여주기 시작할 때, 가격 권한은 암호화 원주 시장으로 이전되기 시작합니다. 이것이 본 연구 보고서에서 "가격 권한 이전"이 지칭하는 핵심 현상입니다.

AI 미주 주식 주선: 암호화 관점에서 투자 라인을 재해석하다

AI는 이번 미주 주식에서 가장 강력한 서사입니다. GPU 연산력, HBM 메모리, 전력 기반 시설에서 AI 데이터 센터 및 모델 응용까지, 전체 AI 산업 체인은 사건 밀도가 매우 높고 변동성이 크며 전 세계 암호화 사용자가 높은 관심을 가지는 대상 풀을 구성합니다.

암호화 관점에서 볼 때, AI 미주 주식의 매력은 기본면 자체에만 있는 것이 아니라, 그것이 암호화 원주 서사와 구조적으로 공명하기 때문입니다: AI 연산력 소비, AI 에이전트 경제, AI × 암호화 기반 시설은 본래 암호화 사용자의 일상적인 주제입니다. 이러한 사용자들이 스테이블코인, 영구 계약, 암호화 원주 레버리지 방식으로 AI 미주 주식을 거래할 수 있을 때, 그들은 새로운 제품을 수용하는 것이 아니라 가장 익숙한 도구로 가장 익숙한 관점을 표현하는 것입니다.

따라서 체인 상 AI 미주 주식 제품의 핵심은 로빈후드나 인터랙티브 브로커스를 복제하는 것이 아니라, 미주 자산을 암호화 사용자 거래에 적합한 형태로 재포장하는 것입니다: 24시간, 스테이블코인 가격 책정, 높은 레버리지, 공매도 가능, 조합 가능, DeFi에 접속 가능.

결론: 거래소에서 종합 거래 기반 시설로

체인 상 미주 영구 계약의 출현은 암호화 거래 기반 시설이 "암호화 원주 자산 서비스"에서 "더 넓은 글로벌 자산 수용"으로 나아가고 있음을 나타내며, 암호화 거래소도 단일 자산 범주의 중개자에서 더 종합적인 금융 기반 시설에 가까운 방향으로 진화하고 있습니다.

이러한 추세의 초기 참여자로서, 화폐 HTX는 올해 들어 TradFi 방향으로 지속적으로 배치하고 있으며, TradFi 영구 계약 구역을 확장하고 HTX AI Skills를 통해 AI 에이전트 호출 거래 능력의 인터페이스를 외부에 개방하고 있습니다. 이 두 가지 행동은 암호화 거래소가 새로운 단계에서의 두 가지 진화 경로로 볼 수 있습니다: 전자는 "거래 가능한 자산 확장" 문제를 해결하고, 후자는 "거래 상호 작용 방식 업그레이드" 문제를 해결합니다. 두 가지가 결합되면, 암호화 거래소와 글로벌 자본 시장 간의 경계가 재정의되고 있음을 의미합니다: 암호화 사용자는 더 이상 전통 자산의 토큰화를 수동적으로 기다리는 것이 아니라, 자신의 도구, 리듬 및 서사로 세계에서 가장 유동적인 자산의 가격 발견 과정에 참여할 수 있는 능력을 갖추게 됩니다.

HTX Research에 대하여

HTX Research는 ++화폐 HTX++ 산하의 전담 연구 부서로, 암호화폐, 블록체인 기술 및 신흥 시장 동향 등 광범위한 분야에 대한 심층 분석을 수행하고, 포괄적인 보고서를 작성하며, 전문 평가를 제공합니다. HTX Research는 데이터 기반 통찰력과 전략적 전망을 제공하는 데 전념하며, 산업 관점을 형성하고 디지털 자산 분야의 현명한 결정을 지원하는 데 중요한 역할을 합니다. 엄격한 연구 방법과 최첨단 데이터 분석을 바탕으로 HTX Research는 항상 혁신의 최전선에 서 있으며, 산업 사상 발전을 이끌고 변화하는 시장 동태에 대한 깊은 이해를 촉진합니다.++방문해 주세요++ .

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