태평양이 “열병”에 걸리다, 극단적인 날씨가 어떻게 월스트리트의 돈줄이 되었나?

저자：가육, 장성Beatz

톈진에서는 며칠 동안 갑작스러운 폭우가 내렸고, 나가기 전에는 맑은 날씨였지만 길을 가다 보니 흠뻑 젖었습니다. 친구는 저녁에 선전으로 가는 비행편이 태풍으로 취소되었고, 저장 방향의 고속철도 티켓은 모두 판매 중지되었습니다.

휴대폰을 열어 뉴스를 보니, 랴오닝 푸순에서는 몇 시간 동안 강수량이 329mm를 초과했고, 광시 방청항의 주민들은 이것이 20년 만에 가장 심각한 홍수라고 말했습니다. 7개의 국가급 기상 관측소에서 하루 강수량이 역사적 최고치를 기록했습니다. 화북에서는 대규모 고온 경고가 발령되었고, 일부 지역의 지표 온도가 50℃에 가까워졌습니다. 7월 첫 주에는 두세 개의 태풍이 동시에 서태평양에서 생성되고 있으며, 초강력 태풍 '바위'가 동남 해안을 향해 다가오고 있습니다.

2026년 여름이 시작된 이후, 국내 날씨는 분명 불안정해지기 시작했습니다.

불안정한 것은 우리만이 아닙니다. 페루 연안의 해수 온도가 지속적으로 높아지고 있으며, 멸치 어획이 제한되고, 어분 가격이 지난 1년 동안 약 80% 상승했습니다. 동남아시아는 건기 들어가면서 가뭄 신호가 강화되었고, 말레이시아와 인도네시아의 팜유 생산 지역이 긴장하기 시작했습니다. 인도의 몬순 강수는 아직 결정적인 창에 도달하지 않았지만, 시장은 이미 약해질 것이라고 베팅하고 있습니다. 호주의 밀 재배 면적은 분석가들에 의해 대폭 축소될 가능성이 있다고 표시되었습니다.

이러한 극단적인 날씨 변화는 서로 다른 대륙에 분산되어 있으며, 서로 관련이 없어 보입니다. 그러나 사실, 몬순 수증기, 열대 폭풍의 외부 순환, 위치와 지형과 같은 직접적인 촉발 메커니즘 외에도, 그들은 대체로 같은 폭풍의 영향을 받고 있습니다:

ENSO, 엘니뇨.

엘니뇨, 태평양이 열이 나다

ENSO, 중국어로 번역하면 엘니뇨-남방 진동으로, 지구 기후 시스템에서 가장 큰 연간 신호입니다. 간단히 말해, 태평양 해수 온도와 대기 순환 간의 주기적 변화를 설명합니다.

정상적인 경우, 적도 태평양의 동쪽은 차가운 반면, 서쪽은 따뜻하며, 무역풍이 따뜻한 물을 서태평양으로 밀어냅니다. 그러나 무역풍이 약해지면 따뜻한 물이 동쪽으로 되돌아오고, 중동 태평양 해수 온도가 비정상적으로 상승하게 되며, 이것이 엘니뇨입니다.

기상 기관은 엘니뇨가 발생했는지 판단할 때 주로 한 주요 지역을 봅니다: 니뇨3.4 해역(적도 중태평양의 중요한 해역으로, 엘니뇨의 강도를 판단하는 '온도계'로 이해할 수 있습니다). 만약 이 지역의 온도가 정상 연도보다 0.5℃ 이상 높아지는 것이 몇 개월 연속된다면, 엘니뇨 상태로 간주됩니다; 2℃ 이상 높아지면 초강력 수준에 해당합니다. 1997년과 2015년은 두 차례의 전형적인 초강력 엘니뇨였습니다.

올해의 엘니뇨는 1950년 이후 가장 강력한 수준이 될 가능성이 있습니다.

6월 11일, 미국 국가 해양 및 대기 관리국은 공식적으로 엘니뇨 경고를 발표하며 엘니뇨 조건이 이미 발생했음을 확인하고, 2026년 말에서 2027년 초까지 강화될 것으로 예상했습니다. 그들은 올해 11월부터 내년 1월까지 초강력 엘니뇨가 발생할 확률이 63%라고 생각합니다. 중국科学院 대기물리연구소의 판단은 다소 보수적이며, 중간 강도의 발생 확률이 70%를 초과하고, 초강력 확률은 약 10%입니다.

기상학자 벤 놀(Ben Noll)이 X에 태평양 해수 온도 지도를 올리며 "태평양이 열이 나고 있다"는 제목을 달았습니다. 지도에서 깊은 주황색과 빨간색이 태평양의 절반 이상을 덮고 있으며, 이 해양 열파가 덮고 있는 면적이 미국 본토의 8배를 초과함을 보여줍니다.

우리에게 있어, 그 영향은 "특정 폭우를 직접적으로 발생시키는 것"이 아니라 대기 순환의 바탕색을 변화시키는 것입니다. 그것은 서태평양 아열대 고압의 위치에 영향을 미치고, 동아시아 여름 몬순의 수증기 전달 경로를 변화시켜 비대가 더 쉽게 일반 위치에서 벗어나게 하며, 고온, 가뭄, 강한 대류의 위험도 상승하게 합니다.

여기에 지구 온난화가 더해지면, 대기가 1℃ 상승할 때마다 수증기를 약 7% 더 수용할 수 있게 됩니다. 따라서 오늘의 엘니뇨는 정상 기후에서 발생하는 것이 아니라, 본래 더 뜨겁고, 더 습하고, 더 극단적으로 변하기 쉬운 배경에서 발생하고 있습니다.

여기서는 몬순과 태풍이 있지만, 반대편 금융 시장에서는 이미 어떤 냄새를 맡고 있으며, 일부 펀드가 움직이기 시작했습니다.

6월 24일, 블룸버그는 헤지펀드 모턴 캐피탈 파트너스가 특정 도구를 위해 5억 달러를 모집하고 있다고 보도했습니다. 거래의 대상은 엘니뇨의 영향을 받을 남아프리카 옥수수, 말레이시아 팜유, 호주 밀과 같은 농작물입니다. 공동 창립자 레스 피네모어는 그 이유를 단 한 문장으로 설명했습니다: 시장은 올해 엘니뇨가 가져올 위험을 너무 과소평가하고 있습니다.

날씨는 더 이상 원자재 조합의 배경 소음이 아니며, 어떤 면에서는 독립적인 프로젝트로, 독립적으로 자금을 모집할 수 있는 주제가 될 수 있습니다.

피네모어는 어떻게 5억 달러를 모집할 수 있었을까요? 엘니뇨와 같은 극단적인 날씨로 돈을 버는 것은 이론이 아니라, 수십 년 동안 많은 사람들이 이를 통해 큰 돈을 벌어왔기 때문입니다.

「거북이 거래법」 창시자의 첫 번째 자금

1972년, 페루 연안의 멸치가 갑자기 사라졌습니다.

이 10cm 남짓한 작은 물고기는 전 세계 대다수의 사람들이 평생 먹어보지 못할 것이지만, 그것은 어분으로 갈아져 전 세계 동물 사료에서 가장 중요한 단백질 공급원 중 하나입니다.

멸치가 사라진 이유는 적도 태평양의 해수가 갑자기 따뜻해지면서 차가운 물이 더 이상 올라오지 않고, 플랑크톤 사슬이 끊어졌기 때문입니다. 기상학자들은 나중에 이 현상에 이름을 붙였습니다: 엘니뇨.

어분이 사라지자 사료 상인들은 대체품을 찾아야 했고, 대두박 가격이 강제로 상승하게 되었고, 따라서 대두 가격도 함께 올랐습니다.

시카고 상품 거래소에서 26세도 안 된 젊은 거래원 리차드 데니스는 가격이 계속해서 최고치를 경신하는 것을 보고 대두를 계속 사들였습니다. 1974년, 그는 대두에서 약 50만 달러를 벌어들였고, 연말에는 백만장자가 되었습니다.

젊은 시절의 리차드 데니스

당시 첫 번째 자금을 벌어들인 젊은 거래원 리차드 데니스는 나중에 유명한 '거북이 거래자'의 창시자가 되었으며, 그의 이름은 추세 거래 유파의 조상 중 하나가 되었습니다.

또 다른 전형적인 이야기는 앤서니 워드에서 나옵니다. 그는 '초콜릿 손가락'이라는 별명을 가지고 있습니다. 그는 1998년 런던에서 아르마자로 회사를 설립하고, 코코아와 커피만 전문으로 거래했습니다. 이 회사의 가장 특별한 점은 거래대가 아니라 기상 부서에 있습니다: 자체 기상 관측소 네트워크를 구축하고, 전담 기상학자를 고용하며, 서아프리카 생산지에 20명 이상의 조사 팀을 배치했습니다.

그의 논리는 날씨의 작은 변화가 작물의 단위 수확량을 10% 변동시킬 수 있다는 것입니다. 누가 먼저 날씨를 알면 누가 먼저 가격을 알게 됩니다. 2002년 그는 런던 거래소에서 당월 코코아 인도량의 3/4를 사들였고, 세전 이익은 1,040만 파운드에 달했습니다. 2010년 7월 17일, 그는 24.01만 톤의 코코아 실물을 한 번에 수령했으며, 그 가치는 6.58억 파운드로, 전 세계 연간 생산량의 7%에 해당하며, 당시 유럽의 모든 가시 재고를 기본적으로 포함하고 있었습니다. 코코아 가격은 1977년 이후 최고로 상승했습니다.

최근 몇 년의 몇 가지 사례를 살펴보겠습니다.

2024년, 코코아는 전 세계에서 가장 미친 상품이 될 것입니다. 서아프리카의 코트디부아르와 가나, 전 세계 70%의 코코아 생산지가 비정상적으로 높은 온도와 건조한 하마단 바람(사하라에서 서아프리카 해안으로 불어오는 뜨거운 바람)을 겪으며, 코코아 꼬투리가 대규모로 부패하고, 병해, 노령 나무, 낮은 재고가 겹쳐져 코코아 선물 가격이 2년 동안 400% 이상 상승하며, 한때 톤당 1만 달러를 돌파했습니다.

이 시장에서 큰 수익을 올린 것은 코코아 산업의 사람들만이 아니라, 한 무리의 정량적 추세 펀드도 포함됩니다. Aspect Capital의 라즈반 레밍(Razvan Remsing)은 그것이 그들의 25년 동안 가장 좋은 첫 분기였다고 말했습니다. AQR의 관리 선물 전략은 1분기에 약 17.4% 상승했습니다. Capital Fund Management의 추세 펀드는 약 17.5% 상승했습니다. Aspect의 플래그십 펀드는 4월 말까지 21.4% 상승했습니다. 데이비드 하딩이 설립한 윈턴(Winton)은 다각적 거시 펀드가 1분기에 약 13% 상승했습니다.

동일한 시기에, 윈턴은 코코아에서 많은 돈을 벌었을 뿐만 아니라, 또 다른 방향에서도 큰 돈을 벌었습니다: 엘니뇨는 일반적으로 미국의 일부 지역에서 겨울이 따뜻해지게 합니다. 겨울이 그렇게 춥지 않으면 난방용 가스 수요가 약해지고, 재고가 쌓이게 되어 미국 천연가스 기준 가격 헨리 허브(Henry Hub, 원유 시장의 브렌트와 유사)가 거의 30년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

코코아를 바닥에서 사야 할까, 아니면 백설탕을?

2026년으로 돌아가 보겠습니다. 이번 엘니뇨는 아직 정점에 도달하지 않았지만, 이미 시장은 한 차례 선행했습니다.

팜유 주력은 4월 하순에 9,400위안에서 9,993위안으로 상승한 후 다시 하락했습니다. 고무는 4월 저점에서 시작하여 5월 중순에 한때 18,300위안을 돌파했습니다. 백설탕은 5,200위안에서 5,450위안 사이에서 반복적으로 변동했습니다. 땅콩은 가뭄과 비용 지지 덕분에 7연속 상승했습니다.

이상한 점은 이러한 품종의 현실적 기본면이 상승을 지지하지 않는다는 것입니다. 말레이시아 팜유는 5월 말 재고가 여전히 증가하고 있으며, 국내 백설탕 재고는 전년 동기 대비 183만 톤이 많고, 팜유 국내 재고는 전년 동기 대비 25.68% 높습니다. 생산량은 아직 감소하지 않았지만, 가격은 먼저 상승했습니다. 상승의 유일한 이유는 엘니뇨가 6개월에서 12개월 후에 가져올 감산에 대한 상상입니다.

지난 50년 동안, 중간 이상의 강도의 엘니뇨는 상품 시장에 흔적을 남겼습니다. 1982년의 경우 팜유가 169% 상승했습니다. 2009년에서 2010년 사이 인도네시아의 고무 생산량이 11.3% 감소하면서 현물 가격이 2년 동안 157.79% 상승했습니다. 2015년에서 2016년 사이 백설탕은 65% 상승했습니다.

동남아시아에서는 가뭄을 가져와 팜유와 고무의 생산량을 압박합니다. 인도에서는 몬순이 약해져 설탕과 면화에 영향을 미칩니다. 페루에서는 멸치가 사라져 어분 가격이 상승합니다. 그러나 남미의 다른 쪽에서는 더 많은 비를 가져와 브라질과 아르헨티나의 대두와 사탕수수에 오히려 개선을 가져올 수 있습니다. 칠레와 페루의 광산 지역에서는 강한 강우가 농지를 타격하는 것이 아니라 구리 광산을 타격합니다. 미국에서는 따뜻한 겨울이 천연가스 수요를 압박합니다.

해외 커뮤니티에서는 이번 엘니뇨에 대한 논의가 여전히 진행 중입니다.

원자재 분야의 블로거 @tleilax__는 두 개의 예측 그림을 첨부한 게시물을 올렸습니다. 첫 번째 그림은 올해 7월부터 9월까지 전 세계 기온이 지난해 동기보다 얼마나 높을지를 보여줍니다. 그림은 거의 전부 빨간색으로, 이 시기는 곡물, 기름씨, 아시아 쌀과 백설탕의 중요한 생장기입니다.

두 번째 그림은 강수량이 지난해 동기보다 많거나 적을지를 보여줍니다. 그림에서 인도와 동남아시아는 대규모로 건조하며, 이는 시장이 가장 걱정하는 몬순 약화와 정확히 일치합니다.

따라서 그의 결론은: 인도와 동남아시아는 수십 년 만에 가장 약한 몬순 강수를 경험할 수 있으며, 이는 전 세계 비료 부족의 배경에서 발생합니다. 이 게시물은 현재 108만 회 이상의 조회수를 기록하고 있습니다.

Substack의 원자재 전문 칼럼은 팜유, 면화, 코코아를 향후 6개월에서 12개월 동안 위험 수익이 가장 명확한 집합으로 나열했습니다. 싱가포르 투자 커뮤니티는 말레이시아 플랜테이션 주식을 하나하나 조사하고 있으며, 결론은 순수 상류 재배업체가 모든 탄력성을 누리고, 풍익 국제과 같은 중하류 가공 중심의 회사는 오히려 팜유 가격 상승으로 이익이 압박받는다는 것입니다. 미국 주식 커뮤니티에서는 브라질과 아르헨티나의 농업 회사 아데코아그로가 "기술 중량 조합의 날씨 헤지"라는 더 복잡한 주장을 전파하고 있습니다. 왜냐하면 엘니뇨가 남미에 비를 가져오고 가뭄이 아닌, 아시아의 감산이 가격을 높일 때 그들의 생산량은 오히려 확대되기 때문입니다.

이번 시장의 시나리오는 아직 절반도 전개되지 않았으므로, 너무 일찍 사는 것이 좋지 않습니다. 포지션 방향을 바꿀 수 있는 확실한 지표는 많지 않지만, 각각이 중요합니다:

• 니뇨3.4 지수가 가을과 겨울에 2.0℃를 초과할지 여부, 이는 중간과 초강력의 경계선이며, 농산물 변동성이 전체적으로 단계적으로 상승하는 스위치입니다.

• 인도 몬순 6월에서 9월의 강수 데이터, 백설탕, 면화, 쌀 이 그룹의 방향키입니다.

• 말레이시아 팜유국의 월간 재고 보고서, 높은 재고 소화 속도가 예상 시장이 현실 시장과 언제 연결될지를 결정합니다.

• 국내 광시 7월 강수량과 화북 고온의 지속 일수, 전자는 설탕을, 후자는 전기를 관장합니다.

• 모턴과 같은 날씨 전문 펀드의 후속 자금 모집 규모, 기관 자금의 양이 날씨 거래가 일회성 파동인지 아니면 일년 내내 주요 흐름인지 결정합니다.

1972년과 2024년의 경험은 같은 시간 차를 가리킵니다: 엘니뇨의 진정한 가격 효과는 대부분 사건의 정점 이후에 발생합니다. 데니스는 멸치 붕괴 2년 후에야 돈을 벌었고, 코코아는 ENSO가 중립으로 전환된 후에야 진정으로 폭발했습니다. 2026년 하반기 시장은 기대를 거래하고, 2027년에는 감산 자체를 거래하게 될 것입니다.

처음에는 아무도 이 폭풍에 신경 쓰지 않았다

이러한 거래 기회 외에도, 더 깊이 생각해볼 만한 것은 금융 블로거 @FinanceLancelot이 X에 올린 두 개의 게시물로, 많은 공유를 이끌어냈습니다.

하나는 NOAA(미국 국가 해양 및 대기 관리국, 전 세계에서 가장 많이 인용되는 기후 모니터링 기관 중 하나)가 1878년 이후로 본 적이 없는 "슈퍼 엘니뇨"를 예측하고 있으며, 이는 향후 2~3년 내에 온난화, 대규모 가뭄, 식량 부족 및 기아 위험을 의미한다고 말하며, Sky News의 비디오를 첨부했습니다. 제목은 "전 세계 11% 인구"입니다.

또 다른 하나도 유사한 관점을 가지고 있습니다: 전 세계 에너지 해상 운송 공급이 지난 60일 동안 60% 감소했으며, 운송 유류 흐름 그래프를 첨부하여 곡선이 연초의 높은 위치에서 급격히 하락했습니다. 그의 결론은 비료 부족과 엘니뇨가 겹쳐져 3~4개월 내에 전 세계적으로 식량 부족이 발생할 수 있다는 것입니다.

이 게시물의 표현은 분명히 종말론적인 색채를 띠고 있으며, 그대로 받아들일 수는 없습니다.

하지만 그것들은 한 가지를 반영합니다: 시장에는 이미 엘니뇨, 에너지 공급 중단, 비료 부족, 호르무즈 해협 긴장 등의 여러 요소를 연결하여 하나의 서사를 구성하는 사람들이 있으며, 이 서사는 유입량과 주목을 받고 있습니다.

더 중요한 것은, 이 서사가 단순히 선물 계좌의 손익에 그치는 것이 아니라, 모든 일반인에게 영향을 미칠 수 있으며, 모든 사람의 생활비에 포함될 수 있다는 것입니다.

처음에는 아무도 이 폭풍에 신경 쓰지 않았습니다. 이것은 단지 태풍, 한 차례의 폭우, 해수 온도의 작은 상승에 불과했습니다.

하지만 폭풍은 아무도 신경 쓰지 않는다고 해서 멈추지 않습니다. 세계 각지의 폭우, 취소된 비행편, 페루에서 사라진 멸치, 가나에서 부패한 코코아 꼬투리, 부족한 백설탕, 이 모든 것은 이미 폭풍의 일부이며, 결국 다양한 사람들의 삶에 영향을 미칠 것입니다.