호랑이 연구: 미국의 전략적 비트코인 비축, 시장은 기뻐해야 할까 아니면 실망해야 할까?

이 문서는 Tiger Research가 작성했습니다. 미국의 전략 비트코인 비축에 대한 소식은 거의 2년 동안 전해졌습니다. 최초의 BITCOIN 법안(2024년 출시)의 핵심은 정부가 비트코인을 적극적으로 구매하는 것이었으나, ARMA 법안에는 그러한 조항이 전혀 포함되어 있지 않습니다. 시장이 이를 긍정적으로 받아들여야 하는지는 여전히 열린 질문입니다.

핵심 요점

트럼프는 2025년 3월에 서명한 행정명령에서 연방 정부가 이미 보유하고 있는 비트코인을 판매하지 않겠다고 약속했지만, 새로운 비트코인을 구매하라는 요구는 없었습니다. 시장은 이전에 더 높은 기대를 했으나, 명령의 내용이 명확해지자 비트코인 가격은 즉시 5.7% 하락했습니다.

2024년부터 시작된 입법 노력은 지난 2년 동안 크게 후퇴했습니다: 100만 개의 BTC 구매를 요구하는 법안에서, 완전히 구매 요구가 없는 단순한 관리 의무만 포함된 법안으로 퇴보했습니다.

현재 가장 낙관적인 전망을 가진 《미국 퇴직 및 통화 촉진 법안》(ARMA)은 구매 법안이 아니라, 정부가 보유한 비트코인을 최소 20년 동안 판매하지 못하도록 금지하는 법안입니다.

ARMA가 비트코인 시장에 미치는 단기적인 영향은 제한적이지만, 장기적으로 비트코인을 국가 비축 자산으로서의 법적 지위를 확립함으로써 강제 구매에 대한 논의를 다시 열 수 있을 가능성이 있으며, 이는 시장에 긍정적입니다.

배경: 미국이 한 일과 하지 않은 일

2024년 대통령 선거 기간 동안, 트럼프는 여러 차례 비트코인 전략 비축을 구축하겠다고 약속했으며, 시장은 이를 연방 정부가 직접 구매자가 될 것이라고 해석했습니다.

선거 후, 2025년 3월 6일, 트럼프는 행정명령에 서명하여 형사 조사 및 민사 몰수로 얻은 비트코인을 전략 비축으로 지정하고 영구 보유하도록 지시했습니다. 이 명령은 새로운 비트코인을 구매하라는 지시를 포함하지 않았으며, 정부가 이미 보유하고 있는 비트코인을 판매하지 않겠다고 약속했습니다. 명령의 내용이 명확해지자 비트코인 가격은 약 92,000달러에서 85,000달러 이하로 하락했습니다.

서명 당시 연방 정부는 약 19만 개의 BTC를 보유하고 있었으며, 이는 총 공급량 2100만 개의 약 0.9%에 해당합니다. 이 비트코인은 모두 형사 및 민사 절차에서 나온 것이며, 구매한 것은 하나도 없습니다.

현재 상황은 여전히 변하지 않았습니다. 행정명령 외에는 법률에 포함된 내용이 없습니다.

입법 역사

2021년부터 시작된 논의는 2024년에 첫 번째 구체적인 법안을 생성하였고, 2025년에 재도입되었으며, 2026년에 ARMA로 재구성되었습니다. 이 발전의 주된 흐름은 정치적 현실에 대한 지속적인 타협이었습니다: 강제 구매량이 존재에서 사라졌습니다. 매번 수정이 이루어질 때마다 통과 가능성이 높아졌지만, 동시에 시장에 미치는 영향은 줄어들었습니다.

2024년: 원래 법안

상원 의원 Lummis는 2021년 상원에 진입한 이후로 비트코인을 연방 준비금에 포함시킬 것을 공개적으로 촉구해왔습니다. 당시 의회 내부에서는 이에 대한 합의가 없었으며, 2022-2023년의 암호화폐 겨울과 FTX 붕괴로 인해 환경은 더욱 불리해졌습니다.

2024년 상황이 변화하였고, 비트코인이 10만 달러를 돌파하며 현물 ETF가 규제 승인을 받았습니다. 같은 해 7월, Lummis는 첫 번째 구체적인 입법을 제안했습니다: 5년 내에 100만 개의 비트코인을 구매하고 최소 20년 동안 보유할 것을 요구하며, 연방준비제도 이사회 잉여 계좌로 자금을 지원받는 것입니다.

100만 개의 BTC는 총 공급량의 4.76%를 차지하며, Strategy 보고서가 보유한 약 84만 개를 초과합니다. 이 법안은 당시 의회가 종료될 때 자동으로 무효화되었습니다.

2025년: 재도입 및 진전 정체

2025년 3월, 행정명령과 같은 달에 Lummis는 BITCOIN 법안을 상원 954호 법안으로 재도입했습니다. 핵심 구조는 변하지 않았습니다: 매년 20만 개의 BTC를 구매하고, 5년 동안 총 100만 개를 보유하며, 20년 동안 유지하는 것입니다. 수정안은 특정 처분 금지 면제를 취소하고 보유 의무를 강화했으며, 네 명의 공동 제안자를 추가했습니다.

시장 반응은 전반적으로 긍정적이었지만, 법안은 세 가지 실질적인 저항에 직면했습니다:

• 재정 비용: 당시 가격으로 계산할 때, 100만 개의 비트코인은 수백 조 원의 가치가 있었습니다. 공화당 내 재정 보수파는 금이 안정적인 가치 저장 수단이라고 주장하며, 비트코인은 투기 자산으로 간주하고 어떤 강제 구매 구조에도 반대했습니다.
• 달러 패권: 하원의원 Maxine Waters를 비롯한 민주당 비판자들은 비트코인을 비축 자산으로 간주하는 것이 달러의 글로벌 비축 통화로서의 지위를 약화시킬 것이라고 주장했습니다.
• 재무부 장관의 입장: 2025년 8월, 재무부 장관 Bessent는 정부가 추가 비트코인 구매를 추구하지 않을 것이라고 공개적으로 밝혔습니다. 법률을 집행하는 책임자로서 그는 명확히 반대 입장을 표명했습니다.

이 법안은 그 이후로 상원 은행 위원회에 남아 있었습니다.

2026년: ARMA가 입법 타협으로

2026년 5월, 하원의원 Nick Begich는 《미국 퇴직 및 통화 촉진 법안》(ARMA)을 제안하였고, 민주당 하원의원 Jared Golden이 공동 제안자로 참여했습니다. 이름 변경 자체가 전략적 의미를 가지고 있습니다: 이전 입법이 추진하기 어려웠던 연관성을 벗어나 지지자 연합을 확대하기 위한 것입니다.

ARMA는 두 가지 일을 합니다: 연방 정부가 현재 보유하거나 몰수한 모든 비트코인을 재무부가 관리하는 단일 비축으로 통합하고, 최소 20년 동안 이러한 비트코인을 판매하지 못하도록 금지합니다. 처분 금지의 유일한 예외는 국채 상환에 사용되는 것입니다.

전임 법안과의 결정적인 차이점은 ARMA가 무엇을 포함하지 않았다는 것입니다. BITCOIN 법안은 매년 20만 개의 BTC를 구매해야 한다고 규정했지만, ARMA는 이 의무를 완전히 제거했습니다. 대신, 재무부와 상무부에 180일 이내에 예산 중립 방식으로 추가 구매가 가능한지 연구하고 보고하도록 지시했습니다. 연구 과제는 구매 과제가 아닙니다.

ARMA는 본질적으로 관리 및 보유 법안이며, 구매 법안이 아닙니다. 그 목적은 통과를 얻는 것이므로 구조적으로 적절한 조정을 했습니다.

단기 전망: 시장 영향 제한

현재 두 개의 법안이 의회에서 병행 추진되고 있습니다. BITCOIN 법안(S.954)은 상원 은행 위원회에 있으며; ARMA는 하원에 있습니다. 두 법안의 목표는 다릅니다: BITCOIN 법안은 구매 법안이고, ARMA는 관리 법안입니다.

ARMA의 통과 확률이 더 높습니다. BITCOIN 법안은 1년 이상 위원회에서 정체되어 있으며, 재정 비용과 공화당의 지지 부족으로 인해 지연되고 있습니다. ARMA는 민주당의 지지를 받고 있으며, 구매 의무를 부과하지 않기 때문에 가장 일반적인 반대 이유를 제거했습니다.

그럼에도 불구하고, ARMA의 통과 자체는 비트코인 시장에 단기적인 긍정적 영향을 미치지 않을 것입니다. ARMA가 발효되면, 연방 정부가 현재 보유하고 있는 약 32만 개의 BTC는 최소 20년 동안 법적으로 시장에 진입할 수 없게 됩니다. 잠재적인 정부의 매각 압력은 사라지겠지만, 문제는 구매 의무가 없기 때문에 새로운 수요가 없다는 것입니다. 시장이 원하는 것은 정부의 직접적인 비트코인 구매이지만, ARMA는 이를 제공하지 않습니다. 그 실제 효과는 2025년 3월의 행정명령을 법적 지위로 끌어올리는 것과 더 가깝습니다.

핵심은 ARMA 이후에 어떤 일이 발생할 수 있는가입니다. Nick Begich는 2013년부터 비트코인을 보유하고 있으며, 2025년 3월 BITCOIN 법안의 하원 공동 제안자 중 한 명입니다. 그는 비트코인을 전략 자산으로 공개적으로 지지하고 있습니다. ARMA의 구조는 단계적 접근 방식을 암시하며, 한 번에 이루어지는 것이 아닙니다: 먼저 법적 틀을 구축한 다음, 그 기반 위에 구매 과제를 구축하는 것입니다.

ARMA가 통과된다면, 비트코인은 국가 비축 자산으로서의 공식적인 법적 지위를 얻게 되며, 강제 구매에 대한 논의가 더 확고한 기반 위에서 다시 열릴 가능성이 높습니다. 이러한 결과로 가는 길은 트럼프의 선거 공약 당시 시장이 처음 가격을 책정한 시간보다 더 길지만, 방향은 변하지 않았습니다.

간단히 말해, ARMA의 통과는 가격에 단기적인 영향을 미치지 않습니다. 장기적으로는 여전히 시장의 건설적인 요소이며, ARMA가 통과된다면 최종 구매 입법의 가능성이 더욱 뚜렷해질 것입니다.