누가 Web 2.5에서 가치를 얻고 있나요?

글 저자: Bryan Daugherty

글 편집: Block unicorn

금융 역사 대부분의 기간 동안 자금 이동이 어려운 점이었습니다. 어려운 점은 A 지점에서 B 지점으로 자금을 어떻게 지불할 것인가로, 이는 일련의 은행을 거쳐야 하며, 각 은행은 그 과정에서 수수료를 차감합니다. 때로는 이것이 국경을 넘는 자금 이동과 관련되기도 합니다.

지난 10년 동안 암호화폐와 스테이블코인은 암호화 애플리케이션과 지갑을 통해 이러한 마찰을 최소화하겠다고 약속했습니다. 그러나 이러한 자금이 더 넓은 경제 시스템에서 사용될 수 없다면, 이러한 빠르고 저렴한 송금은 아무 의미가 없습니다. 특정 암호화 지갑에 묶여 있는 달러는 실제 가치보다 낮습니다. 그렇기 때문에 암호화폐는 현재 기존의 전통 자산을 이동하는 데 더 완벽한 인프라 역할을 하고 있습니다.

새로운 금융 시스템과 기존 금융 시스템의 융합은 새로운 중간층을 탄생시켰으며, 그 가치가 이 층에서 축적되고 있습니다. 오늘의 글에서는 이 새로운 층에서 누가 가치를 획득하고 있는지 탐구하겠습니다.

Web 2.5의 필요성

10년 넘게 암호화폐 산업은 사람들이 지갑을 다운로드하고, 다양한 블록체인 간에 자산을 이동시키며, 새로운 애플리케이션에 자금을 보관하도록 설득하기 위해 노력해왔습니다. 그러나 사람들은 단순히 새로운 것을 시도하기 위해 수십 년 동안 익숙하게 사용해온 시스템을 포기하지 않습니다. 어떤 공급업체도 블록체인을 통해 결제를 받고, 그 돈이 그들의 지갑에 누워서 일상 지출에 사용할 수 있는 은행 계좌로 환전할 방법을 찾기를 기다리는 것을 원하지 않습니다. 지갑에서 은행 계좌로 자금을 이동하는 데는 수수료가 발생하며, 대부분의 경우 규정 준수 검사가 필요합니다.

문제는 암호화폐가 자금을 즉시 이동할 수 있는 능력에 있는 것이 아니라, 그 구조가 사람들이 이미 사용하고 있는 시스템(예: 은행 계좌, 신용 카드 및 급여 시스템)을 포기하고 완전히 새로운 시스템을 사용하도록 요구한다는 것입니다. 접속 지점, 종료 지점 및 브리징 솔루션은 숨겨야 할 마찰 지점이지 자랑할 기능이 아닙니다. 사람들은 항상 그들이 이미 가진 자금을 더 빠르고 저렴하게 기존 계좌로 이동할 수 있도록 해주는 새로운 기술을 받아들입니다.

이상적인 인프라는 암호화폐가 효율적이고 보이지 않는 힘으로 작용하고, 전통 금융의 기본 구조로 작용하는 것입니다. 우리는 이 최적의 상태를 "Web 2.5"라고 부릅니다. 이 용어는 다소 어색하게 들릴 수 있지만, 그 뒤에 있는 개념은 두 가지의 장점을 모두 고려하는 것입니다. 우리는 규제, 라이센스, 검증 및 사람들이 이미 신뢰하고 사용하는 사용자 인터페이스와 사용자 경험과 같은 전통 금융의 본질을 유지합니다. 그런 다음 우리는 암호화폐가 제공하는 저렴하고 프로그래밍 가능하며 항상 온라인인 결제 방식을 결합합니다. 두 가지는 서로를 대체할 필요가 없습니다. 은행은 여전히 은행이고, 암호화폐는 과거 자금 흐름이 느리고 낡은 인프라에 새로운 활력을 불어넣습니다.

하지만 암호화폐가 보이지 않는 기본 구조가 되고, 전통 금융이 여전히 익숙한 표면이라면, Web 2.5의 새로운 세계에서 가치는 어디에 축적될까요?

두 금융 시스템을 연결하는 이 층의 가치는 연결된 대부분의 기관보다 항상 더 컸습니다. Visa는 지난해(2025년 9월 기준 회계연도) 영업 이익이 240억 달러에 달했으며, 그들의 네트워크에서 각 거래의 수수료는 1%도 되지 않습니다. 그럼에도 불구하고 영업 이익률은 여전히 60%에 달합니다. 현재 자체 체인 상 결제 시스템을 구축 중인 예탁 신탁 및 결제 회사(DTCC)는 2025년에 47조 달러의 증권 거래를 처리하고 그로부터 29억 달러의 수익을 올렸습니다.

중간층

양측 기관은 이제 은행이 인프라를 유지하면서 ISO 20022 지침을 체인 상 결제로 변환할 수 있는 변환 층을 구축하고 있습니다.

6월 23일, Chainlink는 50개 이상의 유럽 및 한국 은행으로 구성된 컨소시엄(이들 은행의 총 자산은 약 10조 달러)을 발표하고 외환 거래의 실시간 결제를 테스트하기 위한 Pangea 프로젝트를 시작했습니다.

목표는 외환 결제 인프라를 전통적인 T+2 주기에서 실시간 T+0 모델로 전환하는 것입니다.

Chainlink의 실행 환경(CRE)은 조정 층으로서 블록체인과 다른 외부 결제 시스템을 연결하며, 수동 라우팅이나 브리징이 필요 없습니다. 이는 각 일반 지침을 체인 상 원자 교환으로 변환하고 결과를 은행 시스템이 읽을 수 있도록 반환합니다.

Chainlink는 상대적으로 새로운 기술입니다. 그러나 50년의 역사를 가진 미국 시장 중심의 DTCC(지난해 약 47조 달러의 증권 거래를 처리함)는 동일한 Chainlink 실행 환경을 선택하여 자산 담보 애플리케이션의 체인 지원을 제공합니다.

전통 기관 측에서는 SWIFT가 그 예입니다. 초기 모든 암호화폐 예측에 따르면, SWIFT는 블록체인이 대체해야 할 기관이었습니다. 많은 사람들은 스테이블코인이 이러한 정보 전달 독점을 우회할 것이라고 예측했습니다. 8년 전, 이 은행을 위한 글로벌 정보 전달 네트워크는 블록체인이 "주류 응용 프로그램으로 사용될 준비가 되어 있지 않다"고 말했습니다. 그러나 SWIFT는 40개 이상의 은행과 함께 블록체인 기반의 공유 원장을 구축하고 있습니다.

이것은 SWIFT 네트워크의 대체품이 아니라 그 위에 구축된 조정 층입니다. 체인 상에서 자금의 흐름 자체는 결코 위협이 아닙니다. SWIFT에게는 자금이 체인 상에서 어떻게 흐르는지를 결정하는 층에서 제외되는 것이 걱정입니다. 그들이 그 과정에 참여하고 의사 결정 과정에서 발언권을 가질 수 있다면, 그들은 계속해서 게임에 남아 있을 수 있습니다. 따라서 그들은 이 층을 스스로 구축하고 있습니다.

주권 국가들조차 이 분야에 뛰어들어 가치를 얻으려 하고 있습니다. 국제결제은행(BIS)은 7개 중앙은행과 40개 이상의 민간 기관을 소집하여 "Agorá 프로젝트"를 시작하여 토큰화된 중앙은행 준비금을 활용한 원자 결제를 테스트하고 있습니다.

하지만 진정으로 가치 있는 것은 두 금융 거대 기업과/또는 은행 거대 기업 간의 다리를 만드는 것일까요?

다리의 가치

단순히 양측 간의 대화를 위한 번역 층은 플레이어 자체보다 더 가치가 있을 수 있습니다.

Visa와 마스터카드는 처음에 은행과 상인 간의 라우팅 네트워크였습니다. 오늘날에도 그들은 예금을 보유하지 않고, 카드를 발급하지 않으며, 어떤 위험도 부담하지 않습니다. 그럼에도 불구하고 Visa의 시가 총액은 모건 스탠리를 제외한 전 세계 모든 은행을 초과합니다.

운영 번역 층이 가져오는 가치는 단순히 금전적이지 않습니다. 자금의 흐름을 결정하는 사람들은 이 채널을 언제 닫을지를 결정할 권한도 가지고 있습니다.

SWIFT 시스템은 1973년에 탄생했으며, 처음에는 은행 간에 표준화된 정보를 서로 전송하는 방법에 불과했습니다. 50년 후, 그것은 각국에 제재를 시행할 수 있는 강력한 힘을 지니게 되었습니다. 지난 10년 동안 SWIFT 시스템은 경제 전쟁에서 중요한 역할을 했으며, 예를 들어 러시아의 우크라이나 전쟁으로 인해 제재를 시행했습니다. 그들은 심지어 이란 은행에 대해 EU 제재를 시행하여 그 나라의 핵 프로그램을 억제하고, 핵 협정이 진전을 보인 후 제재를 완화했습니다.

Chainlink는 현재 Project Pangea와 협력하여 실시간 외환 거래를 위한 주소 지정 가능한 자금 풀을 시험하고 있습니다.

국경 간 결제는 매년 150조에서 190조 달러 규모이며, 2030년까지 250조 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 만약 Chainlink와 그 협력의 50개 은행으로 구성된 동맹이 그 중 1%의 점유율을 차지할 수 있다면, 이는 잠재적 시장 규모(TAM)가 1.5조 달러를 초과함을 의미합니다. 단지 0.1%의 수수료를 부과하더라도, Chainlink는 전통 금융과 체인 상 결제 간의 다리를 구축함으로써 15억 달러의 수익을 얻을 수 있습니다.

하지만 여기 주의해야 할 점이 있습니다. SWIFT와 Visa는 각자의 분야에서 지배적인 표준이 되었으며, 결국 전체 시스템은 그들을 채택해야 합니다. 각 분야에는 단 하나의 승자만 있으며, 수십 년 동안 그들의 지위를 강화해왔습니다.

현재 우리는 프로토콜, 시장 공공 서비스, 은행 협동조합 및 중앙은행 클럽의 네 가지 서로 다른 모델이 동일한 단일 번역 층을 차지하기 위해 경쟁하고 있습니다. 이는 Web 2.0과 Web 3.0의 금융 세계를 연결합니다.

허가 및 유동성

이 층의 가치를 주도하는 경제 메커니즘은 오랫동안 존재해왔습니다. 자금 흐름 기술의 발전에 따라 거래 처리 자체도 점차 상품화되고 있습니다. 자금 흐름 비용이 낮아짐에 따라, 접근 가능한 가치는 주로 두 가지 측면에 집중됩니다. 첫째는 권한 부여로, 거래가 실행 가능한지 여부와 어떤 조건에서 실행 가능한지를 결정하는 사람의 권한입니다. 둘째는 유동 수익으로, 자금이 이동하기를 기다리는 동안 발생하는 이자입니다.

우리는 이전에 인공지능 에이전트 간의 결제 방식에 대해 논의한 적이 있습니다(여기와 여기 참조). 이제 동일한 논리가 은행 간 결제에도 적용됩니다.

바로 이 점이 중간 조정 층을 두고 경쟁할 가치가 있는 이유입니다. 이는 양방향 네트워크 효과를 형성합니다. 한 쪽에 접속하는 은행이 많을수록 다른 쪽 결제 기관에 대한 매력도가 높아지고, 그 반대도 마찬가지입니다. 각 기관이 추가될 때마다 기존 기관의 퇴출 비용이 증가합니다. 각 은행과 블록체인 간에는 경쟁이 존재하지만, 조정 변환 층의 기관은 모든 은행과 블록체인에 서비스를 제공하고 그로부터 수수료를 받을 수 있습니다.

Stripe는 신용 카드 결제 분야에서도 동일한 전략을 사용하고 있습니다. 그것은 간단하고 사용하기 쉬운, 개발자 친화적인 API를 통해 다양한 규모의 기업이 온라인 결제를 쉽게 수락하고 관리할 수 있도록 하여 복잡한 결제 처리업체, 가맹점 및 결제 네트워크를 숨깁니다. 그런 다음 모든 사용자에게 수수료를 부과하여 거래 마찰을 제거하고 이를 백그라운드에 숨깁니다.

이렇기 때문에 연결 층은 인수의 인기 있는 목표가 되었습니다. 누군가 이 연결 층을 구축하면, 다른 사람들은 처음부터 다시 구축하기보다는 직접 인수하는 것을 선호합니다. 5년 전, Visa는 Plaid를 53억 달러에 인수하기로 합의했으며, 우리는 이를 통해 이 점을 확인할 수 있었습니다. 비록 이 거래가 궁극적으로 법무부의 반독점 소송으로 인해 무산되었지만, 그 뒤에 있는 의도는 분명합니다. Visa는 수천 개의 핀테크 애플리케이션을 은행 계좌와 연결하는 연결 층의 시장 점유율을 인수하려 했습니다.

Web 2.5의 새로운 세계

Web 2.5의 세계는 완전히 탈중앙화된 Web 3.0 유토피아적 비전보다 더 전망이 밝습니다. 왜냐하면 자본이 암호화폐가 제공하는 서비스를 찾기 위해 기존 참여자를 떠날 필요가 없기 때문입니다. 반대로, 그것은 암호화폐를 더 효율적인 기본 인프라로 사용하여 기존 생태계 내에서 자금과 자산을 이동하는 것입니다.

Pangea, DTCC의 AppChain 및 Agorá를 포함한 은행 측 프로젝트는 여전히 사전 생산 단계에 있지만, 우리는 Chainlink와 같은 참여자의 발전 방향을 긍정적으로 보고 있습니다. 오랫동안 암호화폐 분야에서는 내부 논쟁이 끊이지 않았으며, 사람들이 전통적인 결제 방식을 포기하도록 유도하기 위해 더 나은 암호화 애플리케이션을 어떻게 구축할 것인지에 대한 논의가 있었습니다. 개발자들은 또한 어떤 블록체인의 가스 비용이 가장 낮고, 어떤 토큰이 자금을 보관하는 데 가장 적합한지에 대해 논의해왔습니다. Web 2.5는 모든 용어를 제거하고 인프라를 백그라운드에 숨김으로써 이러한 논쟁을 불필요하게 만듭니다.

우리가 사용하는 인터넷은 사실 전 세계 컴퓨터 네트워크를 통해 전송되는 정보 데이터 패킷입니다. 이는 좋은 지식이지만, 만약 당신이 단순히 인터넷을 사용하고 싶다면 자랑할 만한 것이 아닙니다. 아무도 이러한 번개처럼 빠르고 저렴한 거래를 지원하는 기술이 암호화폐인지 다른 것인지에 대해 신경 쓰지 않습니다.

블록체인은 점차 상품화되고 있으며, 거래에서 상호 교환 가능하고 보이지 않으며 수익이 적은 구성 요소가 되고 있습니다. 그 가치는 현재 자금 흐름의 비즈니스 모델에 반영되어 있으며, 사람들이 자금 흐름 방식과 흐름 여부에 대해 일정한 발언권을 부여합니다.