로빈후드의 더 큰 바구니

저자: Prathik Desai

편집: Block unicorn

몇 주 전, 나는 Robinhood를 금융 슈퍼마켓이라고 불렀습니다. 왜냐하면 미국인의 모든 금융 요구를 하나의 플랫폼에서 충족할 수 있기 때문입니다. 《금융 슈퍼마켓 만들기》라는 글에서, 나는 Robinhood가 소속된 여러 기업을 연결하고 2800만 명 이상의 등록 사용자에게 다양한 제품을 교차 판매할 수 있다면, 새로 출시된 체인 플랫폼 자체는 수익을 낼 필요가 없다고 썼습니다.

나는 여전히 이 주장의 방향이 맞다고 생각하지만, 힘이 부족하다고 느낍니다.

오늘 아침, 나는 지구 반대편에서 Robinhood의 2분기 실적 발표 전화 회의를 시청했습니다. 회의 후, 나는 "금융 슈퍼마켓"이라는 개념이 이 회사의 미래 발전 잠재력을 과소평가하고 있다고 느꼈습니다. 슈퍼마켓의 번영은 더 많은 고객을 끌어들이는 데 있습니다. Robinhood의 2분기 실적은, Robinhood 앱을 통해 A 제품을 처음 구매한 사용자들이 더 많은 A 제품을 더 자주 구매하고, 점차 Robinhood의 B, C, D 등의 제품에도 관심을 가지게 되었기 때문에 이 회사가 번창할 수 있었다는 것을 보여줍니다.

이 회사가 이를 가능하게 했기 때문에 최근 급속히 성장하고 있으며, 더 많은 사람들이 처음으로 그 문을 열고 들어오는 것을 끌어들이지 않고도 그렇게 하고 있습니다.

오늘의 글에서는 Robinhood 슈퍼마켓 뒤에 있는 운영 메커니즘을 소개하겠습니다. 이 메커니즘은 시간이 지남에 따라 각 고객을 더 밀접한 수익 노드로 전환시키며, Robinhood가 올해 출시(또는 출시 예정인) 두 가지 가장 수익성이 낮은 사업인 ------ 체인점과 소셜 다이내믹 ------ 이 왜 가장 중요한 부분이 될 수 있는지를 설명하겠습니다.

규칙

Robinhood는 상장된 지 5년, 앱이 출시된 지 11년 만에 연간 수익이 50억 달러를 돌파했습니다. 반면, 대형 증권사인 찰스 슈왑(Charles Schwab)은 1971년 설립 이후 50억 달러의 연간 수익에 도달하는 데 거의 30년이 걸렸습니다. Robinhood 수익 성장의 가장 큰 원동력 중 하나는 3000만 개의 자금 계좌를 보유한 방대한 사용자 기반입니다. 그 제품 라인은 광범위하며, 온라인 통화 거래에서 금 및 퇴직 계좌에 이르기까지 모든 연령대의 사용자 요구를 충족합니다. 대부분의 기업에게 이러한 지표는 강력한 사용자 커버리지를 나타냅니다. 그러나 Robinhood는 이러한 지표를 사용하여 자신의 발전을 측정하고 싶어하지 않습니다.

재무 보고 전화 회의 초반에 Robinhood의 CFO인 Shiv Verma는 투자자들에게 회사를 평가하기 위해 세 가지 지표를 기준으로 삼아야 한다고 말했습니다: 순 예치금, 40 법칙, 연간 수익률(ARR)이 1억 달러에 도달하거나 초과하는 사업 라인의 수.

2026년 2분기, Robinhood의 데스크탑 거래 및 분석 플랫폼인 Legend와 신용카드 사업이 연간 반복 수익(ARR) 1억 달러 클럽에 새로 가입한 사업 라인이 되었습니다. 현재 이 회사는 13개의 사업 라인이 이 목록에 올라 있습니다.

하지만 이 지표들은 잠시 제쳐두고 더 세부적인 내용을 살펴보겠습니다.

2026년 2분기 말 기준으로 Robinhood의 유료 사용자는 전년 대비 7% 증가하여 2650만에서 2840만으로 증가했습니다. 같은 기간, 사용자당 평균 수익(ARPU)은 24% 증가하여 151달러에서 187달러로 상승했습니다.

각 고객의 수익 증가 속도는 고객 수 증가 속도의 세 배가 넘습니다.

거래 데이터도 이를 반영합니다. Robinhood 2분기 고객당 거래량 데이터에 따르면, 각 거래자의 주식 명목 거래량은 전년 대비 56% 증가했으며, 옵션 계약 거래량은 전년 대비 43% 증가했습니다. 그러나 주식 거래를 하는 고객 수는 단 13% 증가했으며, 옵션 거래 고객 수는 3% 증가하는 데 그쳤습니다.

Robinhood의 활동 계약 사업은 15개월 전에는 존재하지 않았으나, 현재는 1억 5600만 달러의 수익을 올리며 전분기 대비 50% 증가했습니다. 그리고 이 모든 것은 Robinhood가 새로운 사용자 집단을 확보할 필요 없이 이루어졌습니다.

올해 5월, 나는 Robinhood가 주식, 옵션 및 영구 펀드 거래를 이벤트 계약과 패키지로 묶는 능력이 경쟁사보다 더 나은 정보 가격 책정 플랫폼을 제공할 수 있게 한다고 지적했습니다.

모든 것은 Robinhood와 같은 회사를 평가하는 정확한 기준이 이 금융 슈퍼마켓의 각 주문의 판매 증가가 얼마나 되었는지를 살펴보는 것, 즉 사용자당 평균 수익(ARPU)의 증가를 살펴보는 것임을 보여줍니다.

금이 점화하다

비록 Robinhood는 10개 이상의 기업을 보유하고 있지만, 그 발전 엔진의 가장 중요한 원동력 중 하나는 골드 회원 구독 서비스입니다. 지난 2년 동안 Robinhood 골드 회원의 보급률은 거의 두 배로 증가하여 총 유료 사용자 수의 8.2%에서 17%로 증가했습니다.

2026년 2분기, 골드 회원 구독 사업의 연간 구독 수익은 2억 1600만 달러로, 총 수익의 약 4%에 불과합니다. 그러나 각 골드 회원이 회사 전체 사업에 가져다주는 이점은 이보다 훨씬 큽니다. 일반 고객에 비해 골드 회원의 관리 자산 규모는 약 4.2배, 퇴직 제품 구매율은 약 3.1배에 달합니다.

재무 보고 전화 회의에서 CFO Verma는 Robinhood의 40%에서 50%의 신규 고객이 골드 회원으로 등록했다고 언급했습니다. 그들이 처음에 어떤 제품을 통해 회사에 들어왔는지에 관계없이 말입니다.

이는 Robinhood의 강력한 교차 판매 방어선을 보여줍니다. 고객이 처음에는 면세 주식 거래, 월드컵 예측 시장 또는 3% 캐시백 신용카드를 위해 왔더라도, 그 중 절반은 결국 골드 회원으로 업그레이드됩니다. 그들이 매달 5달러의 회원 서비스를 구매하면, 480만 회원이 있는 독점 커뮤니티에 가입하여 더 낮은 가격의 옵션 계약, 고용주 제공 3% IRA 매칭 기여금, 3.5%의 은행 예금 연이율, 신용카드 등 다양한 혜택을 누릴 수 있습니다.

이러한 교차 사용은 측정 가능합니다. Verma는 예측 시장의 사용자가 Robinhood에서 퇴직 계좌를 동시에 개설할 가능성이 더 높다고 지적했습니다. 따라서 Robinhood 예측 시장에서 축구 경기에 베팅하는 사람은 동시에 Robinhood의 퇴직 계좌를 사용하여 개인 퇴직 계좌(IRA)의 수익을 늘리고 있습니다.

Robinhood의 금융 제품 슈퍼마켓은 고객을 "도박꾼"과 "진지한 투자자"로 세분화하지 않습니다. 동일한 고객에게 제품을 판매하며, 고객이 사용하는 각 제품은 다른 제품을 사용할 가능성을 높입니다.

Robinhood가 이렇게 강력한 유통 방어선을 가지고 있음에도 불구하고, 나는 그들이 가장 흥미로운 조치를 아직 취하지 않았다고 느낍니다.

두 가지 촉매제

《금융 슈퍼마켓 만들기》라는 글에서, 나는 Robinhood 체인이 거의 수익을 내지 않으며, 수익을 낼 필요도 없다고 언급했습니다. 나는 Robinhood 체인을 다른 사업의 사용자 충성도를 높이기 위한 연결 계층으로 설정했습니다. 2분기 재무 보고서를 본 후, 나는 Robinhood의 미래 전망을 약간 조정했습니다. 그들의 체인과 곧 출시될 Robinhood 소셜은 Robinhood의 모든 제품을 가로지르며 10개 이상의 사업의 교차 판매를 촉진하는 두 가지 촉매제가 될 것입니다.

이 체인이 가져올 수 있는 것을 생각해 보십시오. 고객은 토큰화된 주식을 구매합니다. 이 토큰은 대출 시장의 담보가 됩니다. 대출은 영구 선물 포지션을 구매하는 데 사용됩니다. 이제 단 1달러로 세 가지 제품을 한 번의 거래로 사용할 수 있으며, 애플리케이션을 떠날 필요가 없습니다. 과거의 분산된 중개 생태계에서는 이 세 가지 작업이 서로 연결되지 않은 세 개의 플랫폼에서 각각 발생했습니다. 각 플랫폼은 자체 등록 프로세스가 복잡하고 고객이 다시 결정을 내려야 했습니다. 그러나 조합 가능성은 이러한 마찰을 없앱니다.

이 체인은 고객이 최소한의 마찰 또는 제로 마찰로 교차 구매할 수 있도록 교차 판매를 인프라에 통합합니다.

Robinhood의 CEO인 Vlad Tenev는 회사가 3분기 말까지 모든 사용자에게 소셜 피드를 개방할 계획이라고 밝혔습니다. Tenev는 이 내부 피드가 Robinhood 거래 플랫폼에서 검증 가능한 포트폴리오를 통해 거래 아이디어를 지원하여 신뢰성을 높일 것으로 예상하고 있습니다. 현재 거래 아이디어는 일반적으로 다양한 채널에서 옵니다. 거래자는 Twitter, 팟캐스트 또는 친구로부터 잠재적인 거래 정보를 얻을 수 있습니다. 고객은 이후 거래 의도를 형성하고, 결국 Robinhood 플랫폼에서 거래를 실행합니다. Robinhood 소셜은 이 과정을 회사 내부로 통합할 것으로 기대됩니다.

이것은 소셜 다이내믹에서 가장 과소평가된 측면입니다. 3000만 명의 자금이 지원된 사용자에게 제공하는 신뢰감은 다른 외부 플랫폼의 스크린샷이나 팟캐스트와는 비교할 수 없습니다. 이 다이내믹이 대중에게 개방되면, Robinhood는 사용자 거래 의도 전환 과정에서 마지막으로 외부 자원에 의존하는 단계를 내부화할 것입니다.

나는 Robinhood 체인과 소셜이 회사의 독립적인 사업 라인이라고 생각하지 않습니다. 오히려, 나는 그것들이 회사의 다른 모든 사업 발전을 촉진하는 촉매제라고 생각합니다. 3000만 사용자가 최신 활동 계약, 그들이 퇴직 계좌와 최신 주식 토큰(그들에게 Anthropic IPO 전에 투자 기회를 제공하는)으로 자율적인 생활 방식을 구축하는 방법에 대해 논의하는 커뮤니티는, 어떤 사용자 확보 마케팅 활동보다도 다른 사용자들의 열망을 더 효과적으로 자극할 수 있는 분위기를 만들어냅니다.

충성도 전략 매뉴얼

Robinhood의 가치 확보 전략은 우리가 이전에 본 Costco와 유사합니다. 이 미국의 세 번째로 큰 소매업체는 대부분의 이익이 회원비에서 나오며, 그들의 상품 가격은 거의 원가에 가깝습니다. 이를 통해 회원을 매장으로 끌어들입니다. 이익은 중립적인 층에 존재하지 않습니다. 그러나 이러한 중립적인 층은 종종 인접한 가치 축적 공간을 생성합니다. Costco의 상품 진열 및 재고 관리가 사람들이 구독 서비스를 구매하도록 유도하는 것처럼 말입니다.

Robinhood 체인과 소셜은 이러한 가치 축적 층을 생성할 수 있는 중립적인 층과 유사합니다. 이들은 투자자나 거래자에게 Robinhood 골드 회원 서비스와 금융 슈퍼마켓에서 다양한 제품을 선택할 이유를 제공합니다.

수년 동안 Robinhood가 직면한 가장 큰 질문 중 하나는 주기적인 문제입니다. 비록 Robinhood가 2분기에 주식 및 옵션 거래량의 역사적인 최고치를 기록했지만, 암호화폐 거래량은 세 분기 연속 하락했습니다. Robinhood 체인에서도 80% 이상의 거래량이 밈 코인 투기의 영향을 받고 있습니다.

회의론자들은 아마도 이 모든 것이 문제라고 생각할 것입니다. 그러나 나는 동의하지 않습니다.

Robinhood의 다각화되고 강력한 사업 라인(연간 반복 수익이 1억 달러에 달함)은 합병된 사업이 더 이상 시장 주기의 영향을 받지 않도록 보장합니다. 거래량이 감소하더라도, 이자 발생 자산이 반드시 줄어들지는 않습니다. 그들의 마진 계좌는 전년 대비 127% 증가하여 216억 달러에 달했습니다.

Robinhood와 같은 플랫폼에서, 원래 스포츠 이벤트와 선거에 의해 주도되던 예측 시장은 다른 형태를 나타냅니다. Robinhood는 Susquehanna International Group과의 합작 투자인 Rothera를 통해 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 예측 시장 거래 라이센스를 부여받아 자체 이벤트 계약을 생성할 수 있게 되었습니다. 이를 통해 이 회사는 스포츠 이벤트 및 선거와 같은 계절적 범주의 주기적 변동을 제거하고, 거시 경제 및 S&P 500 지수와 관련된 공지에 연결된 연중 이벤트 계약을 제공할 수 있게 되었습니다.

골드 회원 구독 수익은 고정된 월 수익으로, 매월 시장 성과의 영향을 받지 않습니다. Robinhood는 5년 동안 수익이 피크를 이루는 여러 사업을 통합하여, 전체 회사가 어떤 단일 사업 라인보다도 주기적 영향을 덜 받도록 만들었습니다.

이것은 사용자당 평균 수익(ARPU)에 반영됩니다. ARPU는 24% 증가했으며, 이는 이제 일반 고객이 더 많은 사업에 동시에 접속하고 있기 때문입니다. 다섯 개의 서로 관련 없는 수익원에 접속한 고객의 자산 안정성은 단일하고 변동성이 큰 수익원에 접속한 고객보다 훨씬 높습니다.

각 사용자가 접하는 제품이 많을수록, Robinhood의 수익 곡선은 더욱 안정적입니다. 한 사업 라인의 저점은 다른 사업 라인의 고점으로 메워지며, 이 두 고점은 종종 동일한 사용자의 계좌에서 발생합니다.

Coinbase는 소비자와 기관의 기존 암호화 자본을 재분배했습니다. 전통적인 중개업체는 자산을 보유하지만 사용자 상호작용을 창출할 수 없습니다. Robinhood의 독특한 장점은 단일 고객 관계를 전통적인 사업과 암호 사업을 가로지르는 복리 성장하고 자가 다각화되는 수익 노드로 전환할 수 있다는 점입니다.