“이번 달 여러분을 실망시켜 드렸습니다”: 25세 AI 천재 200억 달러 폭락 자백서

저자: 구위, ChainCatcher

2001년에 태어난 천재 소년, 15세에 콜롬비아 대학교에 입학하고, 19세에 전공 1등으로 졸업하여 수학, 통계, 경제 세 개의 학위를 취득했다. 레오폴드 아셴브레너는 OpenAI 슈퍼 정렬 팀의 핵심 멤버였으나, 한 통의 보안 메모로 해고되었고, 이후 헤지펀드를 설립하여 2년 만에 관리 규모를 200억 달러를 초과하는 수준으로 끌어올렸다.

2026년 7월, 실리콘밸리와 월스트리트에서 "AI 예언자"로 추앙받던 24세의 젊은이는 한 달 동안 67%의 손실을 기록하며 약 160억 달러의 공개 시장 보유 자산을 강제로 청산하는 방식으로 자신의 신화를 한 단계 마무리 지었다.

1. 투자자에게 보내는 편지: "이번 달 여러분을 실망시켰습니다"

7월의 마지막 날, 아셴브레너는 그의 펀드 LP 투자자들에게 짧고 무거운 편지를 보냈다.

"이번 달 여러분을 실망시켰습니다." 그는 편지에서 썼다.

이 편지 뒤에는 Situational Awareness 펀드가 7월 한 달 동안 약 67%의 막대한 손실을 기록한 사실이 있다. 투자자 편지에 따르면, 이번 달 손실을 감안하더라도 펀드의 연간 수익률은 여전히 약 80%에 달하지만, 5월 말에는 이 수치가 약 270%에 달했다. 두 달 사이에 화려함과 몰락은 단 한 번의 AI 섹터 폭락으로 갈라졌다.

손실은 아셴브레너로 하여금 어려운 결정을 내리게 했다: 대부분의 공개 시장 보유 자산을 켄 그리핀의 시타델에 매각하여 대출자의 추가 증거금 요구에 대응하기 위한 자금을 마련해야 했다. 보도에 따르면, 36시간도 채 되지 않아 시타델은 할인된 가격으로 Situational의 약 160억 달러의 모든 공개 시장 보유 자산을 인수했다.

동시에, Situational은 수요일 밤에 그리노크스와 세쿼이아 캐피탈이 주도하는 투자자 컨소시엄에 AI 거대 기업인 앤트로픽의 지분을 35억 달러에 매각하기로 합의했으나, 목요일 아침에 펀드는 결국 거래를 철회했다.

아셴브레너는 편지에서 자신의 해석을 밝혔다. 그는 일부 책임을 해당 펀드 보유 자산에 대한 공매도에 돌리며, 그것이 손실을 악화시켰다고 주장하고, Situational의遭遇를 "은행 파산"에 비유했다. 그는 또한 투자자들에게 펀드가 포트폴리오에서 모든 레버리지를 철수했다고 알렸다.

그는 분명히 말했다: "이 사건에 대한 모든 책임은 저에게 있습니다." 펀드는 폐쇄되거나 청산되거나 순수한 사모펀드로 전환되지 않고 계속 혼합 운영되지만, 공개 포지션은 일시적으로 전액 관리비를 지불해야 한다. 그는 포트폴리오 관리, 위험 팀 및 경계성을 강화하겠다고 약속하며, "비싼 상처"를 귀중한 교훈으로 바꾸고 현재의 기회에 대해 낙관적이라고 밝혔다. ------ 기본적인 면이 빠르게 개선되고 있으며, 가격이 상당히 하락했다.

2. 폭락의 시작과 끝: AI 주식 폭락과 레버리지의 반작용

Situational의 붕괴는 전조가 없었던 것은 아니다.

대부분의 종합 헤지펀드와는 달리, 아셴브레너는 펀드를 설립한 이래 거의 모든 베팅을 AI 혁명에 걸었다. 그는 향후 몇 년 동안 AI가 세계 최대의 투자 기회가 될 것이라고 여러 번 공개적으로 언급했으며, 따라서 펀드는 AI 산업 체인에 장기적으로 집중 투자했다. AI 컴퓨팅 파워, 데이터 센터, 전력 인프라 등 분야에 투자하면서, AI의 충격을 받을 전통 소프트웨어 회사에 대해 공매도를 하여 "AI를 매수하고 전통 소프트웨어를 매도"하는 전략으로 초과 수익을 얻으려 했다.

AI 시장이 지속적으로 상승하는 동안, 이 전략은 매우 뛰어난 성과를 보였다. 5월 말까지 Situational의 연간 수익률은 한때 약 270%에 달했으며, 관리 규모도 200억 달러를 초과하는 수준으로 급증하여 올해 월스트리트에서 가장 주목받는 스타 펀드 중 하나가 되었다.

하지만 문제는 펀드가 높은 레버리지에 기반하고 있다는 점이다. 7월 AI 섹터에서 대규모 조정이 발생했을 때, 여러 개의 중량 주식이 동시에 하락했으며, 이전에 설정한 일부 소프트웨어 주식의 공매도는 반대로 상승했다. 양쪽 모두 압박을 받았다. 펀드의 순자산 가치가 빠르게 줄어들면서, 대출 기관은 추가 증거금을 요구하기 시작했고, Situational은 일부 자산을 매각하여 증거금을 보충해야 했다. 그러나 매도는 주가를 더욱 낮추어 "주가 하락---추가 증거금---강제 매도---계속 하락"의 악순환을 초래했다.

더 중요한 것은, Situational이 보유한 많은 주식이 본래 유동성이 제한적이었다는 점이다. 시장이 펀드가 레버리지 압박에 직면하고 있다는 것을 인식하자, 일부 기관은 해당 중량 주식에 대해 공매도 포지션을 설정하기 시작했고, 이는 시장 변동성을 더욱 확대시켰다. 아셴브레너는 이후 투자자 편지에서 이번 사건을 "은행 파산"에 비유하며, 모든 거래 상대방이 먼저 탈출하려 할 때 유동성이 빠르게 고갈된다고 주장했다.

결국, 펀드는 시장이 안정될 때까지 기다리지 못했다. Situational이 대규모 레버리지 축소를 완료한 다음 날(7월 31일), AI 섹터는 강력한 반등을 맞이했다. 샌디스크는 하루 동안 25.99% 상승했고, 코어위브는 21.51% 상승했다. 이 장면은 사건의 가장 극적인 부분이 되었다: 아셴브레너는 AI의 장기 가치를 잘못 판단한 것이 아니라, 높은 레버리지 아래에서 단기 시장 변동성에 의해 미리 탈락한 것이다.

3. 암호화 세계의 "전생과 현재"

이 "AI 주식의 신"이 한때 암호화 세계의 일원이었다는 사실을 아는 사람은 드물다.

2022년 초, 아셴브레너는 샘 뱅크먼-프리드가 설립한 FTX의 Future Fund 팀에 합류했다. FTX는 한때 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 거래소였으며, 그 가치는 한때 320억 달러를 초과했다. 당시 19세의 아셴브레너는 "효율적 이타주의"(EA) 운동에 참여하여 자금 지원 프로젝트를 평가하고, 수억 달러의 자금을 인류 복지를 개선할 수 있는 가장 잠재력 있는 분야에 투자하고자 했다.

그러나 2022년 11월, FTX는 고객 자금을 유용하고 부채 문제로 연이어 폭발하며 파산을 신청했다. 창립자 SBF는 결국 25년의 징역형을 선고받았고, 그가 내세운 "돈을 벌어주는 것은 주기 위해서"라는 윤리는 그 스스로 "대부분은 겉치레일 뿐"이라고 말했다.

아셴브레너는 FTX 폭발 직전에 이 기관을 떠났다. 세계 최대 금융 사기의 중심에 있었던 이 경험은 그로 하여금 시장의 복잡성과 위험을 일찍이 인식하게 했다.

하지만 운명의 아이러니는: FTX를 나온 후 아셴브레너는 OpenAI 슈퍼 정렬 팀에 들어가 AI 안전성을 연구하게 되었다. 이 일은 본래 슈퍼 지능의 "브레이크를 밟는" 것이었다. 2024년 4월, 그는 OpenAI의 보안 부족을 경고하는 보안 메모를 작성한 이유로 "정보 유출"을 이유로 해고되었다. 한 달 후, 슈퍼 정렬 팀은 해체를 발표했다.

해고된 지 두 달도 채 지나지 않아, 아셴브레너는 165페이지에 달하는 논문 《상황 인식: 향후 10년》을 발표했다. 이후 그는 시장에서 가장 강력한 AI 가속 펀드를 설립하며 모든 자금을 AI 폭주에 걸었다. ------ "브레이크를 밟는" 사람에서 "가속 페달을 밟는" 가장 강력한 사람으로 변신한 것이다.

하지만 현재의 아셴브레너는 암호화 세계와의 모든 연결을 끊지 않았다. 반대로, 그는 AI와 암호화 기반 시설의 교차 분야를 중요한 투자 방향으로 삼았다.

SEC 문서에 따르면, Situational Awareness 펀드는 비트코인 채굴 부문에 대규모 포지션을 설정했다. 그의 보유 자산에는 IREN, Core Scientific, Riot Platforms, CleanSpark, Bitfarms 등 비트코인 채굴 회사들이 포함되어 있다. 2026년 1분기까지, 펀드의 공개 보유 규모는 55억 달러에서 136.7억 달러로 확장되었다.

아셴브레너의 투자 논리는 비트코인 가격 상승을 기대하는 것이 아니라, 비트코인 채굴자가 보유한 산업급 전력 인프라와 전력망 접속 권한이라는 더 깊은 구조적 기회를 보았기 때문이다.

미국에서 새로운 데이터 센터가 전력망에 접속하려면 일반적으로 3년에서 5년이 걸린다. 그러나 비트코인 채굴자는 이미 기가와트급 산업용 전력 능력과 장기 에너지 공급 계약을 보유하고 있다. AI 회사들이 전력 용량을 차지하기 위해 경쟁하면서, 채굴자가 보유한 전력망 접속 권한은 비트코인 자체보다 더 가치 있는 자산으로 변모하고 있다.

4. 레버리지, 주기 및 축소

Situational Awareness의 큰 상승과 하강은 실리콘밸리가 글로벌 AI 물결 속에서 미래 기술에 베팅하는 극단적인 스타일을 반영한다.

Bitfire Group의 수석 경제학자 푸펑은 최근 글에서 AI 산업이 현재 중간 단계에서 하위 단계로 전환하고 있다고 지적했다. 엔비디아를 대표로 하는 인프라 층은 성숙 단계에 접어들어 "노장 주식"의 특성을 보이고 있지만, 하위 응용 층에서는 ChatGPT와 같은 이정표적인 돌파구가 아직 나타나지 않았다. 향후 10~18개월은 산업 주기의 전환 기간이다. AI 하반기 경쟁은 더 이상 반복적으로 돈을 태워 인프라를 구축하는 이야기가 아니라, AI가 효율성 도구로 실제 산업에 진입한 후 안정적인 지불, 이익 및 확산을 생성할 수 있는지를 두고 경쟁하는 것이다.

푸펑은 또한 레버리지의 위험을 특별히 강조했다: 산업의 기본 면이 극히 확실하고 변동성이 극히 낮을 때, 장외 금융 레버리지의 과도한 축적이 폭락을 초래하는 보이지 않는 살인자가 되는 경우가 많다. 디레버리징이 발생할 때, 회사의 기본 면이 문제가 없더라도 가격은 극심한 변동을 겪게 된다.

이것이 바로 아셴브레너가 200억 달러로 배운 교훈이다.

푸펑은 또한 현재 시장 자금이 축소 논리를 따르고 있으며, 주변의 고탄력적이고 현금 흐름이 부족한 투기 자산을 우선적으로 청산하고, 가장 핵심적이고 확실성이 높은 대상에 지속적으로 집중하고 있다고 지적했다. 비트코인과 같은 분모 측의 순수 유동성 자산은 전통 주식 시장보다 먼저 평가 압력을 소화하는 경향이 있다. 아셴브레너가 강제로 청산된 것은 단순히 한 천재의 몰락이 아니라, AI 이번 사이클의 분수령이 될 가능성이 있다.

아셴브레너는 편지에서 펀드가 모든 레버리를 철수했다고 인정했다. 그러나 이 결정은 너무 늦게 내려졌다. ------ 레버리지가 한 번 가동되면 그 파괴력은 되돌릴 수 없다.

이 25세의 젊은이는 FTX의 폐허에서 걸어나와 OpenAI의 논란 속에서 떠났으며, 2년 만에 월스트리트에서 가장 놀라운 부의 신화를 창조한 후, 6일 만에 그것을 스스로 파괴했다. 그의 이야기는 AI 시대의 열광을 주석하는 것이자, 레버리지와 탐욕에 대한 가장 생생한 경고이다.