폭락 이후, 자본은 오히려 "AI 주식 신"으로 몰려든다

저자: 월스트리트 저널

Leopold Aschenbrenner의 헤지펀드 Situational Awareness가 "폭락"했지만, 이 위기는 투자자들을 겁주기는커녕 실리콘밸리에서 새로운 투자 열풍을 일으켰습니다.

블룸버그에 따르면 8월 8일, 소식통은 펀드 "폭락" 후 불과 며칠 만에 대규모 실리콘밸리 투자자들이 Situational Awareness에 연락하여 추가 투자 의사를 표현했다고 전했습니다. 세쿼이아 캐피탈의 파트너 Pat Grady는 공개적으로 그가 실리콘밸리의 중요한 인물이 될 것이라고 밝혔습니다.

월스트리트 저널의 이전 기사에 따르면, Aschenbrenner 본인은 투자자에게 보낸 편지에서 실수를 인정하고 모든 레버리지를 청산했으며, 이번 위기를 "비용이 많이 드는 그러나 무가치한 교훈"으로 규정했습니다. 이전에, 자금 조달 측의 추가 증거금 통지에 직면하여, Situational Awareness는 긴급하게 대부분의 주식 보유를 Ken Griffin 소속의 Citadel에 10% 이상 할인된 가격에 매각했습니다. 현재 이 펀드의 남은 자산 포트폴리오(사모 투자 포함)는 약 100억 달러의 가치가 있습니다. 큰 타격을 입었음에도 불구하고, 이 펀드는 올해 약 80%의 긍정적인 수익을 기록했습니다.

이번 소동은 실리콘밸리와 월스트리트 간의 깊은 분열을 드러냈습니다. 월스트리트는 이를 AI의 인기 인물이 과도한 레버리지로 대가를 치른 전형적인 사례로 보고 있으며, 실리콘밸리의 반응은 정반대입니다------많은 투자자들은 이를 "저가 매수"의 기회로 보고, 전 OpenAI 연구원이자 투자자로 변신한 그를 계속 지지하고 있습니다. 현재 Situational Awareness는 투자자들에게 새로운 자금을 받지 않겠다고 통보했지만, 외부의 열기는 여전히 식지 않았습니다.

실리콘밸리의 지지: 영웅 서사가 위험 경고를 압도하다

펀드 폭락의 경험은 실리콘밸리에서 오히려 Aschenbrenner의 "영웅 이미지"를 강화했습니다.

벤처 캐피탈 회사 Redpoint Ventures의 전무 이사 Logan Bartlett는 "여기에는 영웅 원형이 존재한다"고 단언했습니다. "Leopold가 한 방을 맞았지만, 오히려 모두의 단결을 촉발했습니다." 경력 있는 벤처 투자자 Elad Gil은 Aschenbrenner의 펀드에 처음으로 투자 신청을 했다고 공개적으로 발표했습니다.

세쿼이아 캐피탈의 파트너 Pat Grady는 목요일 블룸버그 TV 인터뷰에서 Situational Awareness의 혼란에 대해 질문을 받았을 때 다음과 같이 말했습니다:

"우리의 판단은 그가 장기적으로 실리콘밸리의 중요한 인물이 될 것이라는 것입니다."

뉴욕대학교 스턴 경영대학원 겸임 교수이자 Focus Investment Group의 전무 이사 Gygmy Gonnot은 이러한 분열에 대해 구조적인 설명을 제공했습니다:

"실리콘밸리는 혁신적인 기술 방향에서 올바른 판단을 내린 사람들에게 보상을 주고, 월스트리트는 원금을 보존하면서 상당한 위험 조정 후 수익을 창출하는 사람들에게 보상을 줍니다."

월스트리트의 의구심: 레버리지와 집중도의 오래된 문제

월스트리트에게 Situational Awareness의 거의 붕괴는 놀라운 일이 아닙니다. 그 뒤에는 헤지펀드 산업에서 반복적으로 발생하는 오래된 이야기가 있습니다.

1990년대 말 장기 자본 관리 회사(LTCM)의 붕괴부터 Archegos Capital Management의 폭락까지, 과도한 차입은 거의 모든 재앙의 공통된 주석입니다.

보도에 따르면, S3 Partners의 창립자 Bob Sloan은 화요일 블룸버그 TV에서 직접적으로 다음과 같이 언급했습니다:

"명확히 말하자면, 이는 슈퍼 집중된 포지션, 슈퍼 혼잡한 포지션, 그리고 슈퍼 높은 레버리지의 포지션입니다."

처음부터 월스트리트의 일부 기관은 Aschenbrenner의 펀드에 대해 신중한 태도를 보였습니다. 동종 펀드와 달리, Situational Awareness의 출자자는 주로 샌프란시스코 베이 지역의 부유한 개인과 가족 사무소이며, 일반적으로 성숙한 펀드에 투자하는 연금과 국부 펀드가 아닙니다.

블룸버그의 이전 보도에 따르면, 바클레이 은행의 주요 중개 부서는 펀드가 붕괴되기 몇 주 전, 특정 산업에 대한 노출이 지나치게 집중되어 있다는 이유로 Situational Awareness를 고객으로 삼는 것을 거부했습니다.

보도에 따르면, 소식통은 모건 스탠리가 펀드 설립 초기 Aschenbrenner의 경험 부족을 이유로 그에게 주요 중개 서비스를 제공하는 것을 거부했다고 전했습니다. 그러나, 위의 소식통은 모건 스탠리가 이후 입장을 바꾸어 향후 몇 주 내에 해당 펀드를 주요 중개 고객으로 삼을 계획이라고 밝혔습니다.

골드만삭스, JP모건, 미국은행은 Aschenbrenner의 펀드에 레버리를 제공했습니다.

AI 트랙: 높은 변동성 속의 높은 수익 게임

Situational Awareness가 위치한 AI 전문 헤지펀드 분야는 본래 높은 변동성과 높은 수익이 공존하는 영역입니다.

경쟁사 Value Aligned Research Advisors의 팀에는 블랙록과 허드슨 리버 트레이딩의 경력 있는 인사들이 다수 포함되어 있으며, 6월 말 기준으로 관리 자산 규모는 260억 달러를 초과합니다. 블룸버그가 본 투자자 문서에 따르면, 해당 회사의 AI 펀드는 올해 6월까지 약 194%의 수익률을 기록하여 S&P 500 지수의 같은 기간 약 10% 상승폭을 훨씬 초과했습니다.

지난달의 AI 주식 매도는 광범위하게 영향을 미쳤으며, 가장 큰 헤지펀드조차도 예외가 아니었습니다. 블룸버그에 따르면, 다전략 거대 기업 밀레니엄 매니지먼트는 7월에 2.1% 하락했고, 포인트72 자산 관리사는 3.3% 하락했으며, 상대적으로 집중된 포지션을 가진 알티미터 캐피탈 매니지먼트 헤지펀드는 지난달 11% 급락했습니다.

주목할 점은, Situational Awareness와 유사한 포지션을 가진 일부 펀드가 이미 위험을 감지했다는 것입니다. 보도에 따르면, 한 소식통은 Aschenbrenner의 펀드가 강제로 매각될 것이라는 우려로 인해 한 펀드가 미리 헤지 포지션을 구축했다고 전했습니다.

디레버리징 이후: 재건의 길은 여전히 월스트리트를 필요로 한다

위기 이후, Aschenbrenner가 직면한 핵심 도전 과제는 두 개의 전혀 다른 세계 사이에서 다시 균형을 찾는 것입니다.

그는 투자자에게 보낸 편지에서 펀드의 모든 레버리지를 청산했으며, 현재 은행 주요 중개 서비스를 통해 베팅을 확대하지 않고 있다고 밝혔습니다------적어도 당분간은 그렇습니다. 그는 다음과 같이 썼습니다:

"이것들은 비용이 많이 드는 상처이지만, 나는 그것들이 우리 기관과 나 자신이 앞으로 나아가는 길에서 무가치한 교훈이 되도록 보장하는 데 전념하고 있습니다."

그러나, 올해 초의 높은 수익을 재현하려면 Aschenbrenner는 결국 월스트리트가 다시 레버리지를 제공하도록 설득해야 합니다. 이는 그가 실리콘밸리의 열정적인 지지와 월스트리트의 위험 관리에 대한 엄격한 요구 사이에서 지속 가능한 경로를 찾아야 함을 의미합니다.