Circle는 어떻게 USDC 배포 채널을 활성화할까요? Hyperliquid와의 협력 및 체인 상 9:1 귀속에 대해 이야기해봅시다

저자：@lufeieth

편집：우설 블록체인

TL;DR

• Circle은 150개 이상의 회사와 USDC 배포 협약을 체결하였으며, 경제적 인센티브를 통해 USDC의 성장, 제품 개발 및 배포를 촉진하고 있습니다. USDC 사용 규모를 실질적으로 확대할 수 있는 대기업에 대해서는 Circle이 Coinbase와 함께 협력 방안을 설계할 수 있습니다.
• Circle과 Coinbase의 수익 분배에 따르면, 양측 플랫폼 외의 USDC는 양측이 승인한 제3자 생태계 인센티브를 차감한 후, 남은 "생태계 경제적 이익"을 Circle과 Coinbase가 각각 50%씩 나눕니다.
• Hyperliquid의 협력 방안은 Coinbase, Circle 및 Hyperliquid 세 당사자가 포함됩니다. 분기 말 기준, Hyperliquid이 보유한 USDC의 약 90%는 Coinbase 플랫폼에, 약 10%는 Circle 플랫폼에 위치하고 있으며, 현재 해당 체인 상 잔액은 각각 49.52억 달러와 5.5억 달러입니다.
• 위의 90%/10%는 USDC 자금이 Coinbase와 Circle 플랫폼에 귀속되는 비율을 나타내며, 세 당사자의 최종 수익 분배 비율과는 다릅니다. Circle은 Hyperliquid 협력 및 Coinbase와의 정확한 수익 분배 조건을 공개하지 않았습니다.

Circle(CRCL) 2026년 2분기 재무 보고 전화 회의에서 경영진은 USDC 배포 채널 인센티브, Circle과 Coinbase의 협력 메커니즘, Hyperliquid 플랫폼 내 USDC 수익 분배 등에 대해 집중적으로 응답했습니다.

Circle CEO는 회사가 이미 경제적 인센티브를 통해 파트너가 USDC를 배포하고, USDC를 기반으로 제품을 개발하도록 촉진하고 있다고 밝혔습니다. USDC 성장을 실질적으로 촉진할 수 있는 대기업에 대해서는 Circle이 Coinbase와 함께 적절한 협력 방안을 설계할 수 있는 능력이 있다고 덧붙였습니다.

하지만 Circle은 Hyperliquid 협력의 정확한 수익 분배 조건을 공개하지 않았습니다. 이번 전화 회의에서 확인된 것은 Coinbase, Circle 및 Hyperliquid 세 당사자가 모두 이 협력에 참여하고 있다는 점입니다. 분기 말 기준, Hyperliquid이 보유한 USDC의 약 90%는 Coinbase 플랫폼에, 약 10%는 Circle 플랫폼에 위치하고 있습니다. 이 자금 귀속은 체인 상 주소를 통해 관찰할 수 있습니다.

Circle은 150개 이상의 회사와 USDC 배포 협약을 체결했습니다

USDC의 채널 인센티브 메커니즘에 대해 Circle CEO는 다음과 같이 말했습니다:

"현재 우리는 많은 배포 인센티브 방안을 보유하고 있으며, 많은 파트너들이 우리의 네트워크에서 구축하고 있습니다. 사실, 우리 네트워크에는 수천 개의 회사가 있습니다. 우리는 150개 이상의 회사와 배포 협약을 체결하여 경제적 인센티브를 통해 USDC의 성장, USDC 기반 제품 개발 및 USDC 배포를 촉진하고 있습니다. 우리는 이 일을 오랫동안 해왔습니다. 사실, 우리는 종종 Coinbase와 함께 이러한 협력을 진행합니다."

다시 말해, 일부 경제적 이익을 양도하여 안정적인 코인의 배포를 인센티브화하는 것은 Circle이 OUSD에 직면한 후에 나타난 새로운 아이디어가 아닙니다. Circle은 이미 오랜 기간 유사한 모델을 채택해 왔으며, 150개 이상의 회사와 배포 협약을 체결했습니다.

하지만 이는 모든 USDC에 접속하는 채널이 동일한 인센티브를 받을 수 있다는 것을 의미하지 않으며, Circle이 관련 수익을 모두 파트너에게 분배할 것이라는 의미도 아닙니다. Circle은 USDC의 성장, 개발 및 배포를 촉진할 수 있는 핵심 채널을 선택하고, 구체적인 협력 대상과 사용 시나리오에 따라 배포 인센티브를 설계하며, 실제 분배 비율은 구체적인 협력에 따라 달라질 수 있습니다.

Circle과 Coinbase는 대규모 배포 채널을 공동으로 도입할 의향이 있습니다

Circle CEO는 전화 회의에서 다음과 같이 추가로 언급했습니다:

"우리는 대기업과 매우 우수하고 상호 이익이 되는 배포 협약을 체결할 수 있는 능력이 충분합니다. 방금 Hyperliquid의 예를 들었고, 물론 다른 사례도 있습니다."

그는 또한 다음과 같이 언급했습니다:

"우리는 많은 대기업들이 USDC 네트워크에 가입하는 데 강한 관심을 보이고 있다는 것을 보고 있습니다. 우리는 전 세계에서 이러한 상황을 목격하고 있습니다. 우리가 특정 회사가 USDC의 성장과 채택을 실질적으로 촉진할 수 있다고 판단할 때, 우리는 Coinbase와 함께 해당 협력 관계를 구축할 기회를 완전히 가지고 있습니다."

이는 Circle이 앞으로 더 많은 대기업과 제3자 배포 인센티브 협약을 체결할 가능성이 있음을 의미합니다. 삼성 Wallet과 같은 대규모 진입점의 경우, 만약 향후 USDC의 사용과 배포를 상당히 촉진할 수 있다면, Circle과 Coinbase는 이를 위해 적절한 협력 메커니즘을 공동으로 설계할 수 있습니다.

Coinbase와 Circle은 이 문제에 대한 이해관계가 완전히 대립하지 않습니다. USDC 규모를 확대할 수 있는 우수한 제3자 채널에 대해 양측 모두 USDC의 전체 시장을 먼저 확대한 후, 기존 협약에 따라 해당 수익을 분배할 동기가 있습니다.

Circle과 Coinbase의 수익 분배에 따르면, 양측 플랫폼 외의 USDC는 양측이 승인한 제3자 생태계 인센티브를 차감한 후, 남은 부분을 "생태계 경제적 이익"이라고 하며, Circle과 Coinbase가 각각 50%씩 나눕니다. 따라서 중요한 제3자 채널이 인센티브를 받는다고 해서 Circle이 단독으로 모든 비용을 부담해야 한다는 것은 아닙니다; Circle과 Coinbase는 관련 협력에 공동으로 참여할 수 있습니다.

Hyperliquid의 수익은 어떻게 분배됩니까?

Autonomous 분석가 Ken Suchoski가 전화 회의에서 질문했습니다:

"Hyperliquid 플랫폼의 USDC에서 90%의 이자 수익이 Hyperliquid에 귀속됩니다. 그렇다면 나머지 10%는 Circle과 Coinbase가 50:50으로 분배됩니까?"

Circle CFO는 다음과 같이 답변했습니다:

"Hyperliquid의 이 협력 방안에는 Coinbase, Circle 및 Hyperliquid 세 당사자가 모두 참여하고 있습니다. 체인 상 데이터를 통해 Hyperliquid 플랫폼 내 자금이 구체적으로 어디에 위치하는지, 그리고 이 자금이 Circle 플랫폼에 귀속되는지 Coinbase 플랫폼에 귀속되는지를 정확히 확인할 수 있습니다. 분기 말 기준, Hyperliquid이 보유한 USDC 총액 중 약 90%는 Coinbase 플랫폼에, 약 10%는 Circle 플랫폼에 위치하고 있습니다. Circle과 Coinbase 간의 구체적인 수익 분배 방식에 대해서는 양측의 협약의 정확한 세부 사항에 대해 추가로 언급하지 않겠습니다."

CFO의 답변은 세 당사자가 Hyperliquid의 협력 방안에 참여하고 있다는 것을 확인했지만, 분석가가 제기한 구체적인 수익 분배 방식에 대해서는 직접적으로 확인하지 않았습니다. Hyperliquid, Circle 및 Coinbase 간의 정확한 수익 분배 비율과 상세 조건은 여전히 공개되지 않은 상업적 협약에 해당합니다.

여기서 두 그룹의 "90%/10%"를 구분할 필요가 있습니다: 분석가가 언급한 "90%"는 Hyperliquid이 얻는 이자 수익 비율을 의미합니다; CFO가 언급한 "90%/10%"는 Hyperliquid이 보유한 USDC가 각각 Coinbase와 Circle 플랫폼에 귀속되는 자금을 의미합니다. 후자는 세 당사자 간의 최종 수익 분배 비율과는 동일하지 않습니다.

체인 상에서 Hyperliquid의 USDC 귀속을 어떻게 관찰합니까?

CFO는 Hyperliquid 플랫폼 내 USDC가 어디에 위치하는지, 그리고 관련 자금이 Circle 또는 Coinbase 플랫폼에 귀속되는지를 체인 상 데이터를 통해 관찰할 수 있다고 언급했습니다.

현재 Coinbase 플랫폼에 귀속된 USDC 잔액은 49.52억 달러이며, 이는 HyperEVM의 Coinbase Treasury Deployer 주소에 해당합니다.

Circle 플랫폼에 귀속된 USDC 잔액은 5.5억 달러이며, 이는 HyperEVM의 Circle CoreDepositWallet 주소에 해당합니다.

AQAv2 시스템은 두 주소의 USDC 잔액을 약 90%와 10%로 유지합니다. 시스템 거래는 두 주소를 지속적으로 재조정하여 1:9에 가깝게 만듭니다.

따라서 Hyperliquid의 USDC 총액 및 Circle과 Coinbase 간의 귀속을 관찰할 때, 다음 공식을 사용할 수 있습니다:

Hyperliquid AQAv2 USDC ≈ Circle CoreDepositWallet 잔액 + Coinbase Treasury Deployer 잔액

체인 상 두 주소의 잔액 비율은 CFO가 전화 회의에서 공개한 분기 말 구조와 기본적으로 일치합니다: 약 90%는 Coinbase 플랫폼에 귀속되고, 약 10%는 Circle 플랫폼에 귀속됩니다.

USDC 채널 인센티브의 핵심은 공동으로 배포 규모를 확대하는 것입니다

Circle 경영진의 응답을 보면, 경제적 인센티브를 통해 제3자 채널을 유치하는 것은 일시적인 경쟁 전략이 아니라 USDC의 장기 배포 메커니즘의 일부입니다. Circle은 150개 이상의 회사와 관련 협약을 체결했으며, Coinbase와 함께 USDC의 성장을 실질적으로 촉진할 수 있는 대기업을 위해 협력 방안을 설계할 의향이 있습니다.

Hyperliquid은 이 모델의 실제 운영 방식을 보여줍니다: 제3자 플랫폼이 USDC의 사용 규모를 확대하고, Circle과 Coinbase가 공동으로 협력 방안을 참여하며, 플랫폼 내 자금은 약 90%와 10%의 구조로 각각 Coinbase와 Circle에 귀속됩니다.

하지만 체인 상 자금 귀속은 외부에서 USDC가 어느 플랫폼에 귀속되는지를 관찰하는 데 도움을 줄 수 있지만, 세 당사자가 최종적으로 얻는 수익 비율을 직접적으로 유도할 수는 없습니다. Hyperliquid, Coinbase 및 Circle 간의 구체적인 수익 분배에 대해서는 현재 단계에서 확인할 수 있는 것은 대략적인 틀뿐이며, 정확한 조건은 공개되지 않았습니다.