Cerebras 대폭락! 하드웨어 수익이 예상치 못하게 하락, “엔비디아 도전”의 길에 수요 변동이 발생하다

저자：양천，월스트리트저널

Cerebras Systems의 하드웨어 판매가 예상치 못하게 감소하면서, 그들의 칩 제품 판매의 불안정성이 드러났지만, 클라우드 컴퓨팅 사업의 강력한 성장이 어느 정도 시장의 우려를 완화시켰습니다.

Cerebras가 수요일 발표한 2026년 2분기 재무 보고서에 따르면, 회사의 GAAP 수익은 전년 대비 74% 증가하여 1억 801만 달러에 달했습니다. 회사의 핵심 기준 수익은 2억 1천만 달러에 도달하여, 전년 대비 103% 증가했습니다.

2분기 하드웨어 수익은 5천 410만 달러로, 전년 대비 23% 감소했으며, 클라우드 컴퓨팅 및 기타 서비스 수익은 1억 2천 600만 달러로, 전년 대비 281% 증가했습니다.

이 결과는 Cerebras의 비즈니스 모델이 변화하고 있음을 드러냅니다: 클라우드 컴퓨팅 사업이 하드웨어 사업을 초과하여 회사의 최대 수익원으로 자리 잡았습니다. Cerebras의 CEO인 Andrew Feldman은 하드웨어 사업이 "불규칙한" 성장을 보일 것이라고 언급하며, 이는 이 사업의 특성이라고 설명했습니다.

Cerebras의 주가는 장 마감 후 한때 17% 급락했으며, 수요일 장 마감 전 11.6% 상승했습니다.

하드웨어 수익의 예상치 못한 감소, 클라우드 사업이 최대 하이라이트

비즈니스 구조를 살펴보면, Cerebras 2분기에서 가장 주목할 만한 변화는 하드웨어와 클라우드 사업 간의 대조입니다.

재무 보고서에 따르면, 2분기 하드웨어 수익은 지난해 같은 기간의 7천 30만 달러에서 5천 410만 달러로 감소하여 23% 하락했습니다. 동시에, 클라우드 컴퓨팅 및 기타 서비스 수익은 3천 300만 달러에서 1억 2천 600만 달러로 대폭 증가하여 281% 성장했습니다. 핵심 기준으로 클라우드 및 기타 서비스 수익은 1억 2천 770만 달러로, 전년 대비 287% 증가했습니다.

이는 Cerebras가 더 이상 AI 컴퓨팅 시스템 판매에만 의존하는 칩 회사가 아님을 의미합니다. OpenAI와 같은 고객들이 AI 추론 컴퓨팅 수요를 확대함에 따라, 회사는 클라우드를 통해 컴퓨팅 서비스를 제공하고 있으며, 그로 인해 점점 더 많은 수익을 얻고 있습니다.

Cerebras의 CEO인 Andrew Feldman은 회사가 하드웨어와 데이터 센터 서비스의 "이중 경로 병행" 모델을 고수할 것이라고 밝혔습니다. "우리는 고객이 가장 빠르게 성장하는 곳에서 그들의 요구를 충족시키고자 합니다."

하지만 하드웨어 사업의 감소는 여전히 시장의 주요 관심사로 남아 있습니다. Cerebras는 이전에 자사의 웨이퍼급 칩 WSE를 엔비디아 GPU의 도전자로定位했지만, 하드웨어 판매 감소는 이 사업이 안정적이고 선형적인 성장 궤도를 형성하지 못하고 있음을 의미합니다.

Feldman은 이에 대해 하드웨어 사업 자체가 큰 변동성을 가질 것이라고 설명했습니다.

실적 가이던스가 예상치를 초과하다

하드웨어 사업이 감소했음에도 불구하고, Cerebras가 제시한 미래 가이던스는 시장의 예상보다 훨씬 강력했습니다.

회사는 3분기 핵심 수익이 약 2억 1천 400만 달러에서 2억 1천 600만 달러 사이가 될 것으로 예상하며, 중간값은 2억 1천 500만 달러로, 시장 평균 예상인 2억 1천 200만 달러를 초과합니다; 핵심 총 이익률은 38%에서 40%로 예상되며, 이는 시장의 약 36% 예상보다 높습니다.

연간 가이던스도 상향 조정되었습니다. Cerebras는 2026년 핵심 수익이 8억 8천만 달러에서 8억 9천만 달러가 될 것으로 예상하며, 이전 예측은 8억 5천 5백만 달러에서 8억 6천 5백만 달러였습니다.

연간 핵심 총 이익률은 41%에서 43%로 예상되며, 이전에는 38%에서 41%로 예상되었습니다. 분석가들은 Cerebras의 연간 조정 후 총 이익률이 35.89%에 불과할 것이라고 예상했습니다.

다시 말해, 미래 실적 가이던스를 보면, Cerebras가 제시한 수치는 시장 예상보다 훨씬 좋습니다; 그러나 당기 비즈니스 구조를 보면, 하드웨어 수익의 예상치 못한 감소는 투자자에게 경고 신호를 보냈습니다.

회사의 재무 보고서에 따르면, 2분기 핵심 총 수익은 2억 9천 900만 달러로, 전년 대비 103% 증가했습니다; 핵심 총 이익률은 40.6%에 도달하여, 지난해 같은 기간보다 약 9.4% 포인트 증가했습니다. 핵심 순손실은 지난해 같은 기간의 4천 50만 달러에서 690.8만 달러로 대폭 축소되었습니다.

왜 주가는 여전히 장 후에 급락했는가?

시장에 대한 재무 보고서의 반응은 투자자들이 Cerebras가 다음 분기의 수익 예상치를 초과할 수 있는지 여부뿐만 아니라, 이 회사의 성장 품질과 지속 가능성을 재평가하고 있음을 보여줍니다.

Cerebras는 IPO 이후 주가가 크게 상승했으며, 시장은 그들이 독특한 웨이퍼급 칩 아키텍처를 통해 AI 추론 시장에서 엔비디아의 점유율을 빼앗을 수 있을 것이라고 예상했습니다. 따라서 하드웨어 수익이 전년 대비 23% 감소했을 때, 클라우드 사업이 빠르게 성장하고 연간 가이던스가 상향 조정되었음에도 불구하고, 이익 실현이 쉽게 발생할 수 있습니다.

이는 시장이 Cerebras의 가치 평가에 상당히 높은 성장 기대를 포함하고 있음을 나타내며, 단순히 "예상 초과" 가이던스는 핵심 하드웨어 사업의 감소로 인한 우려를 상쇄하기에 부족할 수 있습니다.

특히 주목할 점은, 회사의 2분기 GAAP 하드웨어 총 이익률이 1.8%에 불과하다는 것입니다. 반면, 핵심 기준 하드웨어 총 이익률은 38.8%에 도달했습니다.

재무 보고서에 따르면, Cerebras는 핵심 지표에 대해 고객 주식 옵션 비용, 주식 보상 및 데이터 센터 비용 등을 조정했기 때문에 GAAP와 핵심 기준 간에 명확한 차이가 존재합니다.

AI 추론 수요가 Cerebras 성장의 핵심이 되다

Cerebras는 현재 AI 추론 시장에 베팅하고 있습니다.

대규모 모델 훈련과 비교할 때, 추론은 사용자가 챗봇과 같은 AI 애플리케이션에 요청을 보낸 후 발생합니다. AI 애플리케이션이 모델 훈련에서 점차 대규모 상업적 배치로 이동함에 따라, 낮은 지연 시간과 높은 처리량의 추론 컴퓨팅 수요가 빠르게 증가하고 있습니다.

Cerebras의 핵심 제품 WSE는 웨이퍼급 아키텍처를 채택하여, 많은 계산 자원을 하나의 거대한 칩에 통합합니다. 회사는 이 아키텍처가 전통적인 GPU 시스템에서 많은 칩 간의 데이터 전송을 줄이고 AI 추론 속도를 높일 수 있다고 믿고 있습니다.

회사는 현재 시스템이 초당 750개의 토큰 속도로 OpenAI의 GPT-5.6 Sol을 지원할 수 있으며, AMD와 협력하여 분리형 추론 솔루션을 개발하고 있으며, 2026년 4분기에 생산에 들어갈 예정이라고 밝혔습니다. 동시에, 회사는 2027년 1분기에 관련 기술을 AWS의 Amazon Bedrock에 도입할 계획입니다.

Cerebras는 또한 현재 AI 프로그래밍 회사인 Cognition과 Lovable을 포함한 새로운 클라우드 컴퓨팅 용량 계약을 체결했으며, Block, Figma, AlphaSense, GSK 및 CrowdStrike와 같은 고객에게 서비스를 제공하고 있습니다.

HBM을 사용하지 않음으로써 비용 및 공급망에서의 이점

AI 칩 산업이 HBM 고대역폭 메모리 공급 부족 및 가격 상승의 영향을 받는 가운데, Cerebras는 자체 아키텍처를 활용하여 비용 우위를 얻으려 하고 있습니다.

회사는 자사의 웨이퍼급 아키텍처가 HBM에 의존하지 않으며, CoWoS 고급 패키징 및 3나노 공정을 사용하지 않기 때문에, 현재 AI 칩 산업 체인에서 부족한 요소들로부터 이점을 얻을 수 있다고 밝혔습니다.

Feldman은 엔비디아 AI 칩 가격의 대폭 상승이 HBM 비용 상승과 관련이 있으며, Cerebras는 HBM을 사용하지 않기 때문에 부품 가격 상승 환경에서 일정한 이점을 얻을 수 있을 것이라고 설명했습니다.

그러나 이러한 이점이 궁극적으로 지속적인 하드웨어 판매 증가로 전환될 수 있을지는 추가 검증이 필요합니다. 이번 하드웨어 수익의 전년 대비 감소는 Cerebras가 기술적 우위를 안정적인 상업적 수익으로 전환하는 데 여전히 도전 과제가 있음을 보여줍니다.

254억 달러의 잔여 주문을 보유하고 있으며, 다음 단계의 핵심은 납품 능력

Cerebras의 가장 큰 자신감은 막대한 주문과 자본 준비금에서 나옵니다.

6월 말 기준으로, 회사의 잔여 이행 의무는 254억 달러에 달하며, 이는 앞으로 계약된 수익이 아직 확인되지 않은 계약 규모가 상당하다는 것을 의미합니다. 회사는 2027년까지 수익 성장을 세 배 이상 달성할 계획이라고 밝혔습니다.

동시에, 회사는 올해 IPO에서 약 640억 달러의 자금을 조달했으며, 6월 말 기준으로 현금, 현금 등가물, 제한된 현금 및 단기 투자 총액이 약 860억 달러에 달하고, 85억 달러의 부채 자금 조달 한도를 보유하고 있습니다.

이러한 주문을 이행하기 위해, 회사는 생산 능력을 빠르게 확장하고 있습니다.

Cerebras는 2026년 제조 능력이 10배 이상 확대될 것이며, Flex, Sanmina 및 Rocket EMS에 새로운 생산 라인을 추가했다고 밝혔습니다; 올해 6월 말 기준으로, 회사는 계약을 체결하고 건설 중이거나 이미 사용 중이며, 2027년 말까지 납품할 데이터 센터 용량이 600MW를 초과합니다.