Q2 월스트리트 기관 암호화 보유: 대부분의 기관이 역행 매수, ETH 포지션이 BTC를 전반적으로 초과 수익률 기록

저자: Zhou, ChainCatcher

8월 14일은 미국 SEC가 기관 투자자에게 Q2 13F 양식을 제출하도록 요구하는 법정 마감일입니다. 문서가 집중적으로 공개된 후, 월가의 암호화폐 보유가 다시 표면에 드러났습니다.

이번 분기의 기관 행동과 암호화폐 가격 추세는 뚜렷한 대조를 이루고 있습니다. 비트코인 가격은 약 14.2% 하락했지만, 기관이 신고한 암호화폐 보유는 오히려 증가했습니다.

Bitcoin Strategy에 따르면 13F 데이터에 대한 추정에 따르면, 기관 비트코인 보유량은 약 49.8만 개에서 약 53.6만 개로 증가했으며, 전월 대비 7.5% 증가했습니다. 같은 기간 ETF 총 보유량은 약 129.7만 개에서 약 121.1만 개로 감소했습니다.

SoSoValue 데이터에 따르면, 미국 현물 비트코인 ETF는 2분기 동안 지속적인 순환매가 발생했으며, 5월과 6월에는 각각 약 24억 달러와 45억 달러가 순유출되었습니다. 이 중 6월은 상장 이후 최악의 단월 기록을 세웠습니다. 이더리움 ETF도 같은 기간 동안 약 7억 달러가 순유출되었습니다.

동시에, 자금이 대형 기관으로 집중되고 있습니다. 비트코인 보유를 신고한 기관 수는 약 2000개에서 약 1900개로 감소했으며, 블룸버그 데이터에 따르면 8월 13일 기준으로 IBIT의 기관 보유자는 약 1500개, 순자산은 약 473.5억 달러에 달했습니다.

은행 측의 이더리움 증가율이 비트코인을 압도하다

이전에 ChainCatcher에서 1분기 보유 정리에 대해 언급했듯이, 기관의 이더리움 배분 관심이 높아지고 있으며, Jane Street, 웰스파고, JP모건은 유출 단계에서 이더리움 ETF를 추가했습니다. 2분기에는 이 추세가 은행 측에서 확실해졌습니다.

DWF Labs의 추정에 따르면, 해당 암호화 자산 수량에 따라, 모건 스탠리의 2분기 BTC 노출은 전월 대비 3.7% 증가했으며, ETH 노출은 18.6% 증가했습니다. JP모건의 BTC 노출은 12.2% 증가했으며, ETH 노출은 67.3% 증가했습니다. 두 은행의 ETH 증가율은 모두 BTC보다 뚜렷하게 높습니다.

개별적으로 보면 더욱 직관적입니다. 모건 스탠리의 ETHA는 약 202% 증가하여 460만 주에 달했고, JP모건의 ETHA는 약 338% 증가하여 거의 117만 주에 달했습니다. 미국 은행의 ETHA는 약 6.75만 주에서 약 198만 주로 증가하여 이전의 29배에 달했습니다.

하지만 사실, 2분기 이더리움 현물 ETF는 전체적으로 순유출이었습니다. SoSoValue 데이터에 따르면, 4월에는 약 3.56억 달러가 순유입되었고, 5월과 6월에는 각각 약 5.41억 달러와 5.29억 달러가 순유출되어, 2분기 총 순유출은 약 7.14억 달러에 달했습니다.

Jane Street가 다시 매입하고, 헤지펀드는 포지션을 옵션으로 이동

지난 분기 Jane Street는 IBIT 보유량을 약 71% 줄였으며, 시장에서는 비트코인을 하락 전망하고 있다고 추측했습니다. 이번 분기에는 IBIT를 약 2490만 주 다시 추가하여 전월 대비 약 324% 증가했으며, 이번 분기 최대 구매자 중 하나가 되었습니다. 현재 그들의 현물 비트코인 ETF 노출은 약 9.9억 달러이며, 그 중 약 8.28억 달러가 IBIT에 있습니다.

권한 있는 참여자이자 시장 조성자로서, 그들의 분기 말 재고는 신청 및 환매, 헤지와 관련이 있으며, 현물에서의 대규모 추가는 방향성 베팅과는 다릅니다.

주목할 점은 13F는 분기 말 현물 롱 포지션만 보고하며, 만약 옵션을 포함한다면 여러 기관의 이미지도 반전될 것입니다.

글로벌 매크로 헤지펀드 Brevan Howard는 2분기 현물 IBIT를 2430만 주에서 721만 주로 줄여 약 70.4% 감소했습니다. 하지만 동시에 약 723만 주 IBIT에 대한 콜 옵션과 527만 주의 풋 옵션을 보유하고 있습니다.

Graham Capital은 같은 기간 현물 IBIT를 약 92.6만 주에서 25.9만 주로 줄여 약 72% 감소했지만, 그들은 약 174만 주 IBIT에 대한 풋 옵션을 보유하고 있으며, 신고 가치는 약 5794만 달러입니다. 다중 전략 대기업 Millennium은 현물 IBIT를 약 1929만 주에서 969만 주로 줄여 약 49.8% 감소했습니다.

반면 UBS가 직접 보유한 IBIT는 약 12% 증가하여 407890주에 달했으며, 콜 옵션에 대한 보유량은 8만 주에서 약 195만 주로 급증하여 분기 증가율이 24배를 넘었습니다. 같은 기간 풋 옵션은 약 53% 감소했습니다.

비교적, Paul Tudor Jones의 펀드 Tudor의 행동은 다소 엇갈립니다. 현물 IBIT를 거의 20% 추가하여 68.85만 주로 늘리며 거의 1년간의 매도세를 종료했지만, IBIT에 연동된 콜 옵션은 약 85% 줄여 99.8만 주에서 약 14.8만 주로 감소했습니다.

암호화 관련 주식에서 기관들이 갈라서다

이전 글에서 언급했듯이, 암호화 관련 주식은 기관들이 피할 수 없는 배분 옵션이 되고 있습니다. 이 중 Strategy가 가장 대표적입니다.

2분기 Strategy는 "절대 코인을 팔지 않는다"는 신화를 깨뜨렸습니다: 5월 말 최초로 32개의 비트코인을 판매하여 우선주 배당금을 지급했고, 6월 29일 이사회는 최대 12.5억 달러의 비트코인 현금화 프레임워크를 승인했습니다.

13F 마감일은 6월 30일이며, 실제로 더 큰 매도는 분기 후에 발생했습니다. BTC 대리 표적의 서사가 변경되었습니다.

문서에 따르면, 뱅크 오브 아메리카는 Strategy의 보유량을 약 397만 주에서 약 118만 주로 줄여 약 70% 감소했습니다. Renaissance는 42.29만 주를 새로 매입하여 총 보유량을 255만 주, 약 2.42억 달러로 늘렸습니다. 블랙록도 MSTR을 약 1939만 주, 약 16.9억 달러로 늘렸습니다. 그러나 블랙록은 전체 시장에서 가장 큰 지수 발행자로서, 이 추가 매입은 지수에 따라 수동적으로 배분된 것일 수 있습니다.

Renaissance Technologies는 Strategy를 422,881주 새로 매입하여 총 보유량을 255만 주로 늘렸으며, 보유 가치는 2.423억 달러에 달하고, 보유량은 20% 증가했습니다. 캐나다 왕립은행(Royal Bank of Canada)은 Strategy를 4.6만 주 추가하여 현재 총 38.5만 주를 보유하고 있으며, 총 가치는 약 3720만 달러로 보유 비율이 이전보다 13.5% 증가했습니다.

또한, Circle은 공동으로 긍정적으로 평가되는 몇 안 되는 관련 표적 중 하나입니다. 모건 스탠리는 이를 약 146만 주에서 대폭 늘려 약 832만 주로 증가시켰고, ARK도 약 1% 소폭 증가하여 456만 주로 늘렸습니다. Coinbase에 대해서는 두 기관의 행동이 완전히 반대입니다. 모건 스탠리는 약 55만 주를 줄였고, ARK는 오히려 약 5.8% 증가하여 251만 주로 늘리며, Robinhood는 약 12.8% 줄였습니다.

주목할 점은 ARK의 Circle 비중이 1분기의 약 3.34%에서 1.85%로 감소했지만, 주식 수는 실제로 약간 증가했으며, 비중 하락은 주로 SpaceX의 신규 매입으로 인해 포트폴리오가 커지면서 희석된 것입니다.

또한, 모건 스탠리는 2분기 Circle에 대한 대규모 매입 후, 8월 초에 CRCL 목표가를 106달러에서 38달러로 줄이며, USDC 규모 축소가 Circle의 예비 수익 민감성을 드러내어 수익 구조가 더 낮은 마진의 거래 수익으로 기울어질 것이라고 판단했습니다.

새로운 자금이 처음으로 진입하고, 기존 자금은 움직이지 않다

2분기, 스페인 산탄데르 은행은 비트코인과 이더리움 ETF 보유를 처음으로 공개했지만, 그 비중은 100억 달러가 넘는 미국 주식 포트폴리오에서 미미합니다. UBS의 암호화 노출도 분기마다 증가하고 있으며, 이번 분기에는 광산 기업 American Bitcoin에 약 150만 달러의 보유를 추가했습니다.

모건 스탠리는 2분기 동안 그레이스케일 솔라나 스테이킹 ETF와 피델리티 솔라나 펀드를 새로 설립했으며, 각각 약 425만 달러와 226만 달러의 시가를 기록했습니다. JP모건도 Bitwise 솔라나 스테이킹 ETF를 새로 설립하고, 1분기에 청산한 XRP를 다시 매입하며 Bitwise와 그레이스케일의 XRP 펀드에 소액으로 신규 매입했습니다.

또한, 투자 자문 회사 Edelman Financial Engines는 약 3400만 달러의 현물 비트코인 ETF 포지션을 보유하고 있으며, 주로 블랙록 iShares Bitcoin Trust(IBIT)와 그레이스케일 관련 제품에 배분하고 있습니다. 이 포지션 규모는 전체 투자 포트폴리오에서 여전히 작은 비중을 차지하지만, 아마존에 대한 약 2500만 달러의 보유를 초과했습니다.

아부다비의 Mubadala와 아부다비 투자 위원회는 각각 약 1472.19만 주와 821.87만 주의 IBIT를 유지하며, 총 약 7.64억 달러에 달합니다. 이전 여러 분기의 추가 매입 속도는 2분기에 일시 중지되었습니다.

하버드 대학교기부 재단의 IBIT 보유량은 약 304.46만 주, 약 1.014억 달러로, 1분기 말과 정확히 일치하며, 두 분기 연속 매도를 종료했습니다. 그들이 보유한 금 제품인 iShares Gold Trust와 SPDR Gold Trust의 총액은 약 1.712억 달러로, 이미 비트코인을 초과했습니다.

기관 암호화 배분 변동 신호

이번 분기의 기관 행동을 종합적으로 살펴보면, 몇 가지 방향성 신호가 형성되고 있습니다.

첫째, ETF 자금 흐름과 기관 행동이 분리되고 있으며, 암호화 자산의 기관화가 심화되고 있습니다.

둘째, 기관들이 암호화 관련 주식 표적에 대한 의견 차이가 점점 커지고 있으며, 특히 Strategy가 코인을 판매하기 시작한 이후 더욱 두드러집니다.

또한, 이더리움은 기관 측의 명확한 매수세로 자리잡고 있으며, 3분기 자금 흐름도 이에 따라 이동하고 있습니다.

SoSoValue 데이터에 따르면, 이더리움 ETF는 7월에 약 3.65억 달러, 8월 현재 약 2.43억 달러가 순유입되어 두 달 합계가 6억 달러를 초과했습니다. ETH 가격은 6월 말 약 1570달러에서 현재 약 1900달러 근처로 회복되었으며, 상승폭은 약 20%입니다.

이더리움 재단 기업 BitMine도 동반 상승하고 있으며, 주가는 6월 말 약 13.3달러에서 거의 19달러로 상승하여 약 40%의 상승폭을 기록했습니다.