SpaceX가 발행가 위로 돌아왔습니다. 올해 100달러 이하로 떨어질까요?

자료 출처: BIT 증권

최근 SpaceX의 주가가 135달러의 IPO 발행가를 다시 넘어서면서, 한 가지 질문이 대두되었습니다: 올해 SpaceX의 주가는 발행가를 하회하거나 100달러 이하로 떨어질까요?

이 질문에 답하기 위해서는 이번 반등이 어떻게 발생했는지를 먼저 살펴봐야 합니다.

1. 매도 물량이 오지 않았다: 팔 수 있다고 해서 팔아야 하는 것은 아니다

이전 시장에서 가장 큰 우려는 잠금 기간이 만료된 후 직원과 초기 투자자들이 집중적으로 매도할 것이라는 것이었습니다. ------ 특히 8월 초 재무 보고서가 발표된 후, 첫 번째 해제 물량이 예정대로 도래했습니다.

결과는 어땠나요? 예상했던 대규모 매도 압력이 나타나지 않았고, 주가는 하락하는 대신 상승했습니다.

이는 종종 간과되는 상식을 입증합니다: 해제는 결코 매도를 의미하지 않으며, 특히 장기 전망이 긍정적으로 평가되는 회사에 대해서는 더욱 그렇습니다. 머스크와 초기 투자자들은 회사의 장기 전망에 대해 높은 신뢰를 유지하고 있으며, 보유 의사는 해제에 의해 변화하지 않았습니다. ------ 팔 수 있다고 해서 반드시 팔아야 하는 것은 아니며, "해제 후 집중 매도"라는 불확실성이 사라진 것 자체가 긍정적인 신호입니다.

2. 심각하게 저평가된 것은 로켓 뒤에 숨겨진 컴퓨팅 제국

SpaceX의 기본 면에서는 이전에 명백한 시장 저평가가 있었습니다.

모든 사람이 머스크의 로켓과 Starlink 위성에 주목하고 있을 때, 가장 간과된 것은 SpaceX가 구축하고 있는 AI 컴퓨팅 맵입니다. 최신 공개된 재무 보고서와 전략 계획에 따르면, SpaceX는 최대 8 GW의 컴퓨팅 파워를 온라인으로 제공할 계획입니다. 현재 시장 가격에 따르면, 각 GW의 컴퓨팅 파워 가치는 약 500억 달러입니다. ------ 8GW가 모두 실현되면, 이는 4,000억 달러의 막대한 수익 규모에 해당합니다.

이 숫자를 다른 기준으로 느껴보세요: 향후 12개월에서 24개월 동안, 단순히 AI 컴퓨팅 파워를 판매하는 것만으로도 SpaceX는 수천억 달러의 수익을 올릴 것으로 예상됩니다. 현재 테슬라의 연간 수익은 약 1,000억 달러에 불과합니다. ------ 이는 여러 개의 테슬라를 재창조하는 것과 같습니다.

3. 더 먼 상상: 컴퓨팅 파워를 궤도로 옮기기

지상 컴퓨팅 파워 외에도, SpaceX의 장기 서사는 더 큰 상상 공간을 가지고 있습니다: 궤도 컴퓨팅(Orbital Compute)이 개념에서 현실로 나아가고 있습니다.

우주로 물체를 보내는 것은 SpaceX가 20년 넘게 해온 본업입니다. 발사 비용, 운반 능력, 위성 네트워크 ------ 다른 회사들이 제로에서 시작해야 하는 장벽은 모두 SpaceX의 기존 장점입니다.

4. 월스트리트가 이미 움직였다: 목표 주가 중위수 225달러

기관의 태도 변화는 주가보다 더 솔직합니다. 월스트리트는 SpaceX를 기관 투자 프레임워크에 포함시키는 속도를 높이고 있으며, 여러 투자은행이 목표 주가를 제시했습니다: 중위수 약 225달러, 범위는 190달러에서 800달러까지입니다. ------ 그중 골드만삭스는 약 205달러, JP모건은 약 225달러, 모건스탠리는 약 300달러입니다.

분석가의 커버리지, 가치 평가 모델, 유동성 및 잠재적 지수 포함이 점차 완성됨에 따라, SpaceX는 신분 전환을 완료하고 있습니다: "머스크 개념 주식"에서 기관 투자자들이 엔비디아, 마이크로소프트, 아마존, 구글과 같은 자산과 비교해야 하는 자산으로 변화하고 있습니다.

5. 마지막에 쓰는 글

처음 질문으로 돌아가 보겠습니다: 올해 발행가를 하회할까요?

먼저 부정적인 측면을 살펴보면: 가장 위험한 해제 창구는 이미 안정적으로 지나갔고, 신뢰 기반은 그대로 유지되고 있으며, 컴퓨팅 사업의 가치 재평가는 이제 막 시작되었습니다. 기관 자금이 진입하고 있습니다. ------ 단기적으로 100달러 이하로 떨어질 가능성은 확실히 빠르게 줄어들고 있습니다.

하지만 미리 경고해야 할 점도 있습니다: 현재 SpaceX의 가치는 Starlink, Starship, AI 인프라 및 궤도 컴퓨팅 등 여러 사업의 고속 성장 기대치를 이미 내장하고 있습니다. 주식 공급이 증가함에 따라, "희소성 프리미엄"은 점차 희석될 것입니다. 앞으로 주가가 계속 오를 수 있을지는 더 이상 "구매할 수 없음"에 의존하지 않고, 기본 면의 실현 속도와 기관 자금이 추가된 주식을 지속적으로 받아들일 수 있는지에 달려 있습니다.

로켓 이야기는 상반기를 마쳤습니다. 하반기에는 컴퓨팅의 장부가 어떻게 작성될지 지켜봐야 합니다.

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