"작은 비농업 고용지표"가 미국 주식을 잠시 구했지만, 금요일의 큰 비농업 고용지표는 여전히 가볍게 여길 수 없다

자료 출처：BIT증권

한숨 자고 일어나니, 시장이 다시 반전되었습니다.

이전에는 "미국 연준 9월 금리 인상 예상이 높아지고 있다"는 우려가 미국 주식을 압박하고 있었습니다. 하지만 어젯밤, 소규모 비농업 고용 데이터가 발표되면서 미국 주식이 드디어 하락세를 멈추고 반등했습니다: 다우지수는 0.56% 상승했고, S&P와 나스닥은 각각 0.46% 상승하며 3일 연속 하락을 끝냈습니다.

1. "안 좋은" 고용 데이터가 미국 주식의 구세주가 되다

미국 주식이 숨통을 트이게 한 것은 사전 발표된 ADP 고용 데이터(소위 "소규모 비농업"): 미국 8월 ADP 신규 고용은 3.8만 명으로, 예상치인 4.8만 명을 하회하며 올해 1월 이후 최악의 성적을 기록했습니다.

데이터가 발표되자마자 연쇄 반응이 즉각적으로 나타났습니다: 미국 채권 수익률이 급락하고, 미국 주식이 상승하며, 금값이 상승했습니다.

논리는 여전히 그 오래된 각본입니다------고용 데이터는 인플레이션 외에 미국 연준의 금리 인상 및 인하 결정의 핵심 지표입니다. 고용이 뜨거우면 경제가 과열되고 금리를 인상해야 하며; 고용이 약하면 경제가 냉각되고 오히려 통화 정책 완화의 여지를 줍니다. 따라서 좋지 않은 ADP 나쁜 뉴스가 오히려 좋은 뉴스로 변했습니다.

2. 너무 기뻐하지 마세요: 금요일의 대규모 비농업이 진정한 심판입니다

하지만 소규모 비농업이 가져온 숨통은 일시적일 뿐입니다. 이번 주 금요일, 공식 비농업 고용 보고서가 이어질 예정입니다.

먼저 차가운 물을 한 바가지 끼얹어야 합니다: ADP는 항상 비농업의 선행 지표로 여겨지지만, 두 데이터 간에는 안정적인 선형 대응 관계가 존재하지 않습니다------소규모 비농업이 부진하다고 해서 대규모 비농업이 반드시 나쁘다는 것은 아닙니다. 현재 시장은 8월 비농업 고용이 소폭 회복되어 신규 고용이 약 5.5만 명에 이를 것으로 예상하고 있으며, 이는 7월의 -2.3만 명보다 훨씬 높은 수치입니다.

CME FedWatch 도구에 따르면, 소규모 비농업 발표 후 미국 연준 9월 금리 인상 확률은 겨우 62.3%로 소폭 하락했습니다------금리 인상 위험은 여전히 해소되지 않았습니다. 이것이 바로 금요일 대규모 비농업이 매우 중요한 이유입니다.

3. 미국 연준은 고용을 어떻게 보고 있나? 워시의 태도는 매우 미묘합니다

비록 소규모 비농업이 한 달 기준으로 약세를 보였지만, 미국 연준 관계자들은 노동 시장에 대한 전반적인 판단은 여전히 낙관적입니다.

워시는 지난주 잭슨홀 연례 회의에서 이런 미묘한 입장을 드러냈습니다: 그는 노동 시장에 일부 지역적 우려가 존재한다고 인정했지만, 전반적인 상황은 완전 고용과 일치한다고 강조했습니다. 그의 원문은 다음과 같습니다: "노동 공급 증가가 거의 정체 상태일 때, 매월 신규 고용은 자연스럽게 낮은 수준에 머무를 것입니다. 하지만 전반적으로 고용 의사가 있는 사람들은 대다수 여전히 일자리를 유지하거나 찾을 수 있습니다."

이 말은 허공에서 나온 것이 아닙니다. 현재 이민 정책이 강화되고 출생률이 감소하며 인구 고령화가 진행되면서, 세 가지 요인이 미국 노동력 규모의 성장을 억제하고 있습니다------신규 고용이 적은 것은 반드시 일자리가 없는 "수요 약화" 때문이 아니라, 일자리를 구할 수 없는 "공급 긴축"일 수도 있습니다. 정부 데이터에 따르면 실업률은 여전히 역사적 저점에 있으며, 이는 미국 연준 관계자들의 핵심 판단을 뒷받침합니다: 노동 시장은 기본적으로 균형을 이루고 있으며, 정책의 초점은 계속해서 인플레이션 억제에 두어야 합니다.

다시 말해, 부진한 ADP는 미국 연준이 입장을 바꾸기에 충분하지 않습니다.

4. 마지막에 쓰는 글

현재 상황은 한 문장으로 요약할 수 있습니다: 반등은 사실이고, 위험도 사실입니다.

소규모 비농업이 9월 금리 인상 확률을 높은 수준에서 조금 낮췄지만, 62.3%라는 숫자는 여전히 시장에서 절반 이상이 금리 인상이 올 것이라고 믿고 있음을 의미합니다. 금요일의 대규모 비농업이 예상치를 크게 초과하게 되면, 방금 회복된 감정이 언제든지 다시 반전될 수 있습니다.

면책 조항: 본 문서는 외부 저자가 작성하였으며, 포함된 의견은 BIT의 입장을 대표하지 않습니다. 본 문서는 어떠한 투자, 거래, 재무, 법률 또는 기타 전문 조언을 구성하지 않으며, 어떠한 자산, 증권 또는 금융 상품에 대한 제안, 유인 또는 추천을 구성하지 않습니다. 문서에 언급된 시장 의견, 데이터 및 분석은 발표 시점에 이용 가능한 정보를 기반으로 하며, 관련 데이터 및 시장 예상은 언제든지 변경될 수 있으며, 미래 성과를 보장하지 않습니다. 옵션 투자에는 위험이 따르며, 특히 옵션과 같은 파생상품은 높은 위험을 가질 수 있으며, 투자자는 전체 투자금을 잃거나 추가 손실을 감수할 수 있습니다. 모든 투자 결정은 개인의 상황, 위험 감내 능력 및 독립적인 판단에 기반해야 하며, 필요 시 전문 상담가와 상담해야 합니다. BIT는 어떠한 투자 결과나 수익에 대해 보장하지 않습니다.