ZEC 폭등, NEAR 정말로 누워서 돈을 벌었나요? “팔삽인” 서사의 데이터 검증

작성자: 작은 빵

ZEC는 9월 6일 1200달러에 도달하며, 3개월 동안 370% 상승했습니다. Grayscale의 ZEC 현물 ETF( ZCSH)는 출시 2주 만에 4.6억 달러 이상의 자산을 흡수했으며, 이는 개인 정보 보호 코인 역사상 10년 만에 가장 강력한 가격 조정입니다.

하지만 암호화폐 트위터에서 가장 뜨거운 거래 논의는 ZEC 자체를 넘어, 더 정교한 논리로 향하고 있습니다: ZEC의 다음 단계를 두고 천 원에서 경쟁하기보다는, 그 아래의 "유료 도로"를 사는 것이 낫습니다.

이 도로의 이름은 NEAR Intents입니다.

Zashi 지갑과 NEAR Intents: 저평가된 파이프라인

이 이야기를 이해하려면, 먼저 하나의 핵심 제품 경로를 명확히 볼 필요가 있습니다.

Electric Coin Company가 개발한 Zashi 지갑은 현재 ZEC 생태계에서 사용자 경험이 가장 완전한 자가 관리 진입점입니다. 2025년 10월, Zashi는 NEAR Intents 기반의 크로스 체인 교환 기능 "Zashi Swaps"를 출시하여 사용자가 BTC, SOL, USDC 등의 자산을 직접 차폐 상태의 ZEC로 교환할 수 있도록 허용했습니다. 이어서 CrossPay 기능이 출시되어 차폐 ZEC에서 임의 체인 자산으로의 결제 경로를 반대로 열었습니다.

이는 NEAR Intents가 ZEC의 "진입 램프"일 뿐만 아니라 "출구 램프"라는 것을 의미합니다.

Zashi에서 시작된 모든 크로스 체인 교환은 방향에 관계없이 NEAR Intents의 결제 레이어를 거쳐야 합니다.

2026년 2월 23일, NEAR Intents는 "Fee Switch"(수수료 스위치)를 활성화했습니다. 이 날부터 프로토콜 레벨에서 발생하는 모든 수수료는 NEAR 토큰으로 통합 수집되며, 프로토콜 수수료의 100%는 공개 시장에서 NEAR를 재구매하는 데 사용됩니다. 이는 교과서식 가치 포착 플라이휠을 형성합니다: 거래량이 많을수록 수수료가 많아지고, 재구매 강도가 강해지며, NEAR의 매도 압력이 줄어듭니다.

트위터에서 전파되는 전도 체인은 다음과 같습니다: ZEC 수요 증가 → Zashi 크로스 체인 교환 증가 → NEAR Intents 거래량 증가 → 프로토콜이 수수료 획득 → 수수료로 NEAR 재구매 → NEAR가 구조적 매수 압력을 형성합니다.

데이터 검증

이 이야기를 데이터로 검증해 보겠습니다.

먼저 총량을 살펴보면, NEAR Intents 공식 데이터 패널에 따르면 9월 초 기준으로 누적 거래량은 약 276억 달러이며, 26개 이상의 블록체인을 커버하고, 누적 약 4500만 달러의 수수료를 발생시켰으며, 30일 거래량은 약 30억 달러입니다.

다음으로 ZEC의 비율을 살펴보겠습니다. 2025년 말 데이터에 따르면, ZEC 거래는 NEAR Intents의 일일 평균 거래량의 약 10%를 차지하며, 이는 하루 약 1500만 달러에 해당합니다. 그러나 CoinGecko의 거래 쌍 데이터는 더 공격적인 현실을 드러냅니다: 현재 NEAR Intents에서 USDT/ZEC 거래 쌍은 총 거래량의 27.4%를 차지하며, USDC/ZEC(7.1%), SOL/ZEC(2.5%), ETH/ZEC(2.2%)를 더하면 ZEC 관련 거래 쌍이 총 거래량의 거의 40%를 차지합니다.

가장 중요한 고리는 가치 포착입니다.

DefiLlama 데이터에 따르면, NEAR Intents는 누적 4500만 달러의 수수료를 발생시켰지만, 실제로 프로토콜 금고로 유입되어 NEAR를 재구매하는 데 사용된 "프로토콜 수익"은 약 551만 달러에 불과하며, 30일 프로토콜 수익은 약 91만 달러로, 월 평균 재구매량은 약 90만 달러입니다.

초기 보고서에서는 월 평균 재구매가 약 300만 달러라고 하였으며, 이는 DefiLlama의 "프로토콜 수익" 기준과 차이가 있습니다. 차이의 원인은 4500만 달러의 수수료 대부분이 솔버(시장 조성자/결제자)와 배급 경로( SwapKit이 440만 달러 이상을 독점하고, Zashi가 약 76만 달러를 기여함)로 흘러갔기 때문이며, 실제 NEAR 재구매 풀에 들어가는 것은 그 중 프로토콜 레벨 수수료뿐입니다.

판매자의 운명은 금광이 얼마나 오래 열릴 수 있는지에 달려 있다

NEAR가 ZEC의 "판매자"라는 이야기는 전도 논리상 성립합니다.

Zashi 지갑과 NEAR Intents의 통합은 실제 제품 관계이며, 수수료 스위치 이후의 재구매 메커니즘은 체인 상에서 검증 가능합니다. ZEC가 NEAR Intents 거래량에서 차지하는 비율은 확실히 현저한 합니다.

하지만 전도 효율은 사실 커뮤니티의 서술보다 훨씬 낮으며, ZEC 단일 자산의 시장 지속성에 크게 의존합니다.

만약 ZEC의 ETF 자금 유입이 향후 몇 주 동안 현재의 속도를 유지한다면, 이 전도 체인은 계속 작동할 수 있습니다; 만약 ZEC가 큰 변동성이나 조정기에 들어간다면, NEAR Intents의 거래량 분포는 "다중 체인 인프라" 서술이 암시하는 것보다 더 높은 집중 위험을 드러낼 것입니다.

거래자에게 진정으로 모니터링해야 할 것은 NEAR Intents의 누적 거래량이 300억 달러를 초과했는지가 아니라, ZEC가 그 거래량에서 차지하는 비율 변화 추세입니다. 만약 이 비율이 40%에서 15% 이하로 떨어지면서도 총 거래량이 여전히 증가한다면, NEAR는 진정으로 "ZEC의 그림자"에서 "크로스 체인 결제 인프라"로의 서술 업그레이드를 완료한 것입니다.