20년 만기 미국 채권 경매 수익률이 역사적인 최고치를 기록했으며, 10년 만기 미국 채권 수익률이 다시 20년 만에 최고치를 경신했습니다

저자: 양천
미국 장기 국채 시장의 압력이 여전히 지속되고 있습니다.

미국 재무부는 현지 시간으로 화요일 130억 달러 규모의 20년 만기 국채를 경매에 부쳤으며, 낙찰 수익률은 5.420%에 달해 지난번 동일 만기 경매의 5.204%보다 21.6bp 상승했습니다. 이는 해당 만기 국채 경매 수익률의 역사적 최고치를 기록하며 2023년 10월에 세운 5.245% 기록을 넘어섰습니다.

이번 경매의 입찰 배수는 2.57배로, 이전 경매의 2.53배보다 높습니다.

이번 경매 결과는 투자자들이 여전히 높은 수익률로 미국 장기 정부 채무를 인수할 의향이 있음을 보여주지만, 인플레이션, 에너지 가격, 재정 자금 수요 및 연준의 금리 경로 등 여러 요인이 복합적으로 작용하면서, 장기 미국 국채에 대한 위험 보상이 상승하고 있습니다.

투자자 구조를 살펴보면, 간접 입찰자의 최종 배정 비율은 52.47%로, 이전의 62.93%보다 낮아졌습니다; 직접 입찰자의 배정 비율은 30.68%로, 이전의 24.59%보다 높아졌습니다; 1급 거래상의 배정 비율은 16.85%로, 이전의 12.49%보다 높아졌습니다.

따라서 단순히 입찰 배수만으로 이번 경매를 "수요 약화"로 정의할 수는 없습니다. 2.57배의 입찰 배수는 이전보다 약간 높은 수준입니다. 그러나 낙찰 수익률이 크게 상승하고 간접 입찰자의 배정 비율이 눈에 띄게 감소한 것은 여전히 시장이 자금을 장기 미국 국채로 유입시키기 위해 더 높은 수익률을 요구하고 있음을 반영합니다.

화요일, 미국 10년 만기 국채 수익률이 다시 5%를 넘어서며 한때 5.045%에 도달하여 2007년 이후 최고점을 기록했습니다.

모건 스탠리 국채 고객 조사에 따르면, 9월 14일 주 기준으로 고객의 공매도 포지션이 10%포인트 급증하고 중립 포지션은 8%포인트 감소했으며, 순매수 포지션은 약 4개월 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

10년 만기 미국 국채 수익률이 20년 만에 최고치 경신

이번 20년 만기 국채 경매 시점에 미국 장기 국채 시장은 큰 변동성을 겪고 있습니다.

미국 재무장관 베이컨트는 화요일 의회 청문회에서 채권 수익률 상승은 "세계적인 문제" 때문이라고 밝혔습니다.

화요일, 세계 대부분의 주요 경제국에서 채권 시장이 폭락한 영향을 받아 미국 10년 만기 국채 수익률은 2007년 이후 최고점에 도달했습니다.

분석가들은 미국 국채 수익률 상승이 유가 상승, 시장의 연준이 이번 주 정책 금리를 인상할 것이라는 예상, 인공지능 지출로 인한 자본 경쟁 및 미국 재정 방향에 대한 우려와 관련이 있다고 보고 있습니다.
청문회에서 베이컨트는 10년 만기 국채 수익률 상승이 "적자 해결의 필요성" 등의 요인을 반영한다고 인정했습니다.

모건 스탠리 고객의 공매도 포지션이 한 주 만에 10%포인트 급증, 순매수 포지션이 4개월 만에 최저치 기록

모건 스탠리 국채 고객 조사에 따르면, 고객의 공매도 포지션이 9월 14일 주 기준으로 10%포인트 급증하여 2025년 초 이후 가장 빠른 단일 주 공매도 증가 속도를 기록했으며, 이 중 대부분은 중립 포지션의 8%포인트 감소에서 전환된 것입니다. 전체 고객의 순매수 수준은 약 4개월 만에 최저로 떨어졌습니다.

선물 시장 데이터도 이를 뒷받침합니다. CME 그룹의 포지션 데이터에 따르면, 지난주 예상보다 강한 인플레이션 데이터 발표 전후로 투자자들이 국채 선물에서 대량의 공매도 포지션을 추가했습니다.

스와프 시장은 현재 연준이 올해 남은 기간 동안 약 50bp의 금리를 인상할 것이라고 가격을 책정하고 있습니다. 9월 회의를 포함하여.

씨티 전략가 데이비드 비버는 보고서에서 "지난 주, 시장이 수익률 상승을 추구함에 따라 공매도 기반이 빠르게 축적됐다"고 밝혔습니다. 그는 공매도 포지션이 "전술적으로 극단적 수준에 도달했다"고 덧붙였습니다.

장기 미국 국채 수익률 상승은 실물 경제의 자금 조달 비용에 영향을 미치고 위험 자산을 억제할 것

장기 미국 국채 수익률 상승은 주택 담보 대출, 기업 채권 및 기타 신용 시장을 통해 실물 경제로 전파됩니다.

미국 30년 고정 담보 대출 금리는 10년 만기 미국 국채 수익률이 5%를 넘어서면서 영향을 받고 있으며, 주택 시장 회복은 더 높은 자금 조달 비용의 제약을 받고 있습니다.

주식 시장에 있어 장기 국채 수익률 상승은 또한 평가에 사용되는 할인율이 상승함을 의미하며, 이론적으로 특히 미래 수익 예상에 의존하는 성장주에 불리합니다.

그러나 현재 미국 주식 시장은 기업의 수익 성장과 인공지능 투자 열풍에 의해 지지받고 있으며, 채권 시장의 변동성과 일치하는 명확한 위험 회피 현상은 나타나지 않고 있습니다.