나스닥 지수가 종가에서 새로운 최고치를 기록하고, 엔비디아가 6조 달러에 근접했지만, 어젯밤 가장 극단적인 시장은 생물의약 분야에서 발생했다

서문: 10월 5일 미국 주식 시장은 흥미로운 조합을 보였습니다: 10년 만기 미국 국채 수익률이 5.30% 이상으로 마감했지만, 나스닥 지수는 종가 역사적 최고치를 기록했습니다; 같은 날, 한 생명과학 주식이 장 시작 전 한때 두 배로 상승했습니다. 지수가 새로운 최고치를 기록하는 동안 시장 내부는 분화되고 있습니다------ 이 조합은 자세히 살펴볼 가치가 있습니다.

1. 어젯밤 가장 극단적인 상승폭, 지수에는 없다

당일 시장은 활기차 보였습니다: S&P 500의 11개 주요 섹터 중 10개가 상승하고 1개가 하락했으며, 소재(+1.22%)와 통신 서비스(+1.14%)가 선두를 차지했습니다. 그러나 진정한 극단적인 상황은 생명과학 분야에서 발생했습니다.

Vaxcyte(PCVX)는 장 시작 전 한때 85% 이상 상승했으며, 그 원인은 31가 폐렴구균 결합 백신 VAX-31이 주요 성과 목표를 모두 달성한 성인 3상 시험(OPUS-1)에서의 결과입니다. 회사의 발표와 공개된 보고서에 따르면: 약 30개 연구 센터와 4,000명 이상의 피험자를 대상으로 한 시험에서 VAX-31은 화이자 Prevnar 20과 공유하는 20종 혈청형 모두에서 비열등성 기준을 충족했으며, 머크 Capvaxive와 공유하는 19종 혈청형 중 17종에서 기준을 충족했으며, 자체 고유 혈청형에서 우수성을 보였습니다; 내약성은 대조 백신과 유사했습니다. 마감 시 상승폭은 30.7%로 줄어들어 73.82달러로 마감했습니다. 같은 섹터에서 노바백스 제약(NVAX)은 약 20% 상승했고, 모더나도 거의 7% 상승했습니다.

객관적으로 볼 필요가 있는 것은: 비열등성 기준을 충족하는 것은 이 시험 설계 하의 높은 기준 결과이지만, "충족"이 "더 우수"를 의미하지는 않으며, 공개된 보고서에 따르면 회사는 상장 신청 전에 두 가지 추가 시험 결과를 제출해야 합니다. 임상 시험 데이터의 후속 결과는 여전히 불확실성이 존재합니다.

이날은 깊이 연구할 가치가 있는 날입니다. 10년 만기 미국 국채 수익률이 여전히 5.3% 이상이며, 공개된 보고서에 따르면 2002년 이후 최고 수준에 도달했지만, 나스닥 지수는 역사적 최고치를 기록하고, 한 생명과학 주식이 장 시작 전 한때 두 배에 가까워졌습니다. 시장은 도대체 무엇에 대해 지불하고 있는 것일까요? 아래에서 세부적으로 분석해 보겠습니다.

2. 엔비디아: 6조 달러까지 한 걸음

엔비디아는 이날 2.12% 상승하여 238.9달러로 마감했으며, 장중 240.1달러의 역사적 최고치에 도달했습니다. 시가총액은 약 5.79조 달러로------ 6조 달러까지 약 3.7% 남았습니다. 10월 2일과 5일, 장중 고점이 연속으로 두 거래일 동안 역사적 기록을 갱신했습니다; 시가총액이 약 5조 달러(2025년 10월 말)를 넘어서고 현재 6조 달러에 가까워지기까지 약 1년이 걸렸습니다.

옵션 시장의 암시적 가격(공식 보고서 기준)에 따르면, 엔비디아의 시가총액이 이달 내에 6조 달러를 초과할 확률은 약 50%, 이번 주 내에는 약 13%, 12월 18일 이전에는 약 67%입니다.

엔비디아의 강세를 이끈 것은 당일의 새로운 뉴스라기보다는 9월 28일 발표된 1500억 달러의 자사주 매입 승인------ 공개된 보고서에서 역사상 최대 규모로 언급되었습니다. 한 자산 관리 기관의 금리 전략 책임자는 이에 대해 "자사주 매입은 단순한 주주 환원이 아니라, 장기 AI 수요에 대한 신뢰의 자본 배분 사건입니다."라고 언급했습니다.

하지만 반도체 섹터 내부에서는 명확한 분화가 나타났습니다. 필라델피아 반도체 지수는 장중 한때 하락세로 전환했으며(공식 시세에 따르면 약 -1%), 마감 시에는 0.27% 상승에 그쳤습니다; AMD, 인텔, 마이크론 테크놀로지, ASML 등이 약세를 보였고, TSMC와 브로드컴은 2% 이상 상승했습니다. 자금은 AI 체인 내부에서 더 세밀한 선별을 진행했습니다------ 연산력 핵심 종목은 계속해서 매수되었고, 전통적인 반도체와 저장 장치는 압박을 받았습니다.

3. 스페이스X: 머스크가 다시 1조 달러 부호로

스페이스X(SPCX)는 이날 7.63% 상승하여 171.09달러로 마감하며 6월 중순 이후 최고치를 기록했습니다. 한 미국 대형 은행은 주말 보고서에서 '비중 확대' 등급과 300달러 목표가를 유지한다고 보도했으며, 핵심 논리는 스타쉽 시험 비행과 AI 사업의 성장 잠재력에 초점을 맞추고 있습니다; 해당 은행은 10월 하순의 분기 실적 보고서와 다음 스타쉽 시험 비행이 주목할 만한 두 가지 시간 창이라고 언급하며, 스페이스X가 다음 시험 비행에서 스타쉽 상위 비행체를 회수하려고 시도할 경우, 회사 상장 이후 가장 중요한 촉매 요소 중 하나가 될 것이라고 생각합니다.

머스크의 자산은 다시 1조 달러를 돌파했습니다: 포브스 실시간 부호 목록에 따르면, 테슬라와 스페이스X의 지분을 포함하여 약 1.03조 달러입니다. 그는 6월 12일 스페이스X 상장 이후 처음으로 1조 달러 부호가 되었지만, 이후 주가가 하락하여 불과 열흘 만에 이 타이틀을 잠시 잃었습니다. 그 당시 그는 소셜 미디어에서 "전 1조 달러 부호"라고 자칭했습니다.

더 주목할 점은 스페이스X의 가치 기준 변화입니다: "발사 횟수"와 "스타링크 사용자 수"에서 점차 "연산력 연결 능력"으로 이동하고 있습니다. 회사는 올해 2월 머스크 소속의 xAI를 인수했으며, 최근 Cursor를 인수하고 Google, Anthropic 등 기업에 연산력 자원을 임대하여 상당한 수익을 올리고 있습니다; 국방 계약은 누적 127억 달러를 초과했으며, 펜타곤은 지난주 머스크 등과 함께 Project Meridian을 공동으로 이끌어 미국의 미래 전쟁에 필요한 무기와 기술을 연구한다고 발표했습니다.

4. 중국 주식: 독립적인 시장의 이면

나스닥 중국 금룡 지수는 1.71% 상승했습니다. 만국 데이터, 세기 인터넷은 6% 이상 상승했으며, 알리바바는 4% 이상 상승했고, 바이두, 허사이 테크놀로지, 위핀회는 3% 이상 상승했으며, 징둥, 빌리빌리는 2% 이상 상승했습니다.

중국 주식의 이번 상승은 미국 국채 수익률과의 연관성이 상대적으로 약합니다. 시장에서 많이 논의되는 설명 중 하나는: 중국 주식 전체가 미국 본토의 고평가 성장 주식보다 미국 국채 수익률에 대한 민감도가 낮다는 것입니다------ 10년 만기 미국 국채 수익률이 5.3%를 초과할 때, 미국 본토 성장 주식의 가치 기준이 압박을 받는 반면, 중국 주식은 이전에 조정 폭이 컸고, 상대적으로 낮은 가치에 있어 자금이 단계적인 가치 회복을 할 동기가 있습니다. 이외에도 회사 실적, 자금 상황 및 정책 기대 등 여러 요인이 함께 작용하고 있습니다.

5. 그러나 시장 내부는 갈라지고 있다

나스닥 지수가 역사적 최고치를 기록하는 동안, 시장의 "폭"은 지속적으로 악화되고 있습니다.

한 미국 대형 은행의 수석 주식 전략가는 최신 보고서에서 다음과 같이 지적했습니다: 러셀 3000 지수 구성 종목 중 51%가 6월 고점 대비 20% 이상 하락하여 일반적으로 정의되는 약세장 구간에 진입했습니다; S&P 500 중위수 주식은 52주 고점 대비 16% 낮아졌으며, 시장 폭은 인터넷 거품 붕괴 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 해당 전략가는 현재 미국 주식 시장의 폭과 지수 가격 간에 약 12%의 괴리 갭이 존재한다고 측정했습니다------ 이 괴리는 일반적으로 어떤 방식으로든 수렴해야 합니다: 지수가 하락하여 시장 폭과 "만나거나", 아니면 채권 변동성이 완화되고 개별 주식의 보조 상승이 시장을 다시 넓히는 것입니다.

산업별로 보면, 손실 분포가 매우 불균형합니다. 반도체 섹터의 96%의 개별 주식이 6월 고점 대비 20% 이상 하락했으며(그 중 69%는 40% 이상 하락); 소프트웨어 섹터의 이 비율은 75%, 자동차 섹터는 71%입니다; 은행 섹터는 유일한 예외로, 단 4%만 같은 폭의 하락을 보였습니다.

시간적 맥락에서의 정리는 더욱 주목할 만합니다. 여름 내내 S&P 500 구성 주식 중 200일 이동 평균선 위에 있는 비율이 5월 말 59%에서 약 75%로 상승했습니다------ 원유와 미국 국채 수익률이 동시 상승할 때도 폭은 여전히 개선되었습니다; 그러나 이 추세는 8월 하순 잭슨홀 글로벌 중앙은행 연례 회의 이후 급격히 반전되어 현재 49%로 떨어졌습니다. 해당 전략가는 폭의 급격한 축소는 유가 상승에 의해 촉발된 것이 아니라, 시장이 잭슨홀 이후 더 매파적인 연준 경로를 소화하기 시작했기 때문이라고 생각합니다.

또한 주의해야 할 괴리는: 미국 국채 변동성을 측정하는 MOVE 지수가 100을 초과했지만, VIX 공포 지수는 여전히 15 미만입니다. 해당 전략가는 만약 채권 변동성이 진정되지 않는다면, S&P 500이 향후 한 달 내에 약 6800에서 7300 포인트 구간으로 하락할 가능성이 있다고 경고했습니다(해당 기관의 시나리오 연출이며, 확정적인 예측이 아닙니다).

6. 수익은 여전히 현재 가장 주요한 지지 중 하나

투자자들이 5.3%의 금리 환경에서 기술 주식을 보유하고자 하는 핵심 근거 중 하나는 수익 성장입니다. FactSet 데이터에 따르면, 분석가들은 S&P 500 구성 주식의 3분기 수익이 전년 대비 거의 30% 증가할 것으로 예상하고 있습니다; 만약 실현된다면, 이는 연속 세 번째 분기 25% 이상의 성장을 기록하는 것입니다.

하지만 이 성장은 점점 더 소수의 AI 중량 주식에 의존하고 있습니다. 엔비디아의 시가총액은 약 5조 달러에서 5.79조 달러로 증가하는 데 약 1년이 걸렸지만, 러셀 3000의 약 절반의 주식은 실제로 자신의 약세장을 겪고 있습니다------ 지수의 새로운 최고치와 대다수 개별 주식의 하락이 동시에 발생하고 있습니다.

한 아시아 은행계 연구 기관은 엔비디아의 현재 주가 수익 비율과 내년 약 70%의 수익 증가율을 고려할 때, AI 주도 기술 주식이 전형적인 거품과는 여전히 거리가 멀다고 생각합니다; 또 다른 미국 대형 은행은 보도에 따르면 미국 주식에 대한 '비중 확대' 의견을 유지하며 S&P 500의 12개월 목표 지점을 8600포인트로 제시했습니다. 이 의견은 관련 기관의 판단을 나타냅니다. 그러나 위의 전략가의 경고도 기록할 가치가 있습니다: 절반의 주식이 이미 약세장에 진입했지만 지수는 여전히 새로운 최고치를 기록할 때, 이러한 구조적 집중은 금리 환경이 변화할 경우 지수의 하락 위험을 확대할 수 있습니다.

마무리하며

어젯밤의 조합은: 지수의 새로운 최고치, 높은 금리, 폭의 악화, 생명과학의 기적입니다. 이는 단순히 "강세" 또는 "약세"를 의미하는 것이 아니라, 구조적 분화를 시사합니다------ 소수의 중량 주식의 수익 실현과 대다수 개별 주식의 가치 하락이 동시에 진행되고 있습니다; 금리 상승은 아직 수익을 압도하지 않았지만, 채권 변동성의 변화는 다음 주요 변수가 될 수 있습니다. 4분기 실적 시즌과 연준의 경로는 앞으로 추적할 가치가 있는 두 가지 검증 포인트입니다.

상호작용: 나스닥이 새로운 최고치를 기록했지만 러셀 3000의 약 절반의 주식이 이미 약세장 구간에 진입했습니다------ 당신의 보유 감각은 어느 쪽에 더 가깝습니까? 댓글에서 이야기해 주세요.

우리는 미국 국채 수익률과 시장 폭의 변화를 지속적으로 추적할 것입니다.

데이터 출처

• 시세: 나스닥 27,477.31(+1.05%), S&P 500 7,773.95, 다우지수 51,267.90; 엔비디아, 스페이스X, Vaxcyte 등의 상승 및 하락폭. 10월 5일 마감, 공개 시세.

• 미국 국채: 10년 만기 5.30% 이상으로 마감(약 5.303%---5.307%). 10월 5일 마감, 공개 시세.

• 폭과 기관: 러셀 3000 중 51%가 6월 고점 대비 20% 이상 하락, S&P 500 중위수는 52주 고점 대비 16% 낮음, MOVE>100, VIX<15; 기관 의견은 미국 대형 은행 보고서 참조. 10월, 미디어 인용, 이미 탈감작됨.

• 엔비디아: 시가총액 약 5.79조 달러; 1500억 달러 자사주 매입 승인. 10월 5일/9월 28일, 공개 시세/회사 발표.

• Vaxcyte: VAX-31 3상 주요 목표 달성; 장 시작 전 85% 이상 상승, 마감 시 30.7% 상승. 10월 5일, 회사 발표/공식 보고서.

• 수익: S&P 500 3분기 수익 증가율 예측 약 30%. 10월, FactSet.

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