AMD 장후 거래에서 10% 급등 후 다시 절반을 반납: 재무 보고서 실적과 선거 불확실성의 갈등

화요일의 시장에서 AI 컴퓨팅 파워 회사의 성장 기대가 상향 조정되었고, 중간 선거로 인한 정책 불확실성은 아직 완전히 정리되지 않았습니다. 낮 시간 동안 반도체 주식이 반등하며 나스닥은 0.83%, S&P 500은 0.36% 상승하여 3연속 하락을 마감했습니다. 마감 후 AMD는 3분기 실적을 발표하고 4분기 가이던스를 170억 달러로 제시했으며, 2027년 총 수익이 80% 이상 성장할 것이라고 처음으로 명확히 밝혔습니다. 장 후반에는 한때 10% 이상 상승했으나, 이후 5% 근처로 축소되었습니다.

화요일 낮 시간과 심야 시간 동안 AMD와 미국 주식 시장의 상승 및 하락 폭 비교

1. AMD가 성장 기대를 2027년으로 연장, 데이터 센터 비중이 80%를 초과해야 함

이 재무 보고서의 증가는 성장 기대를 다음 분기에서 2027년으로 연장한 데 있습니다. 이 경로가 성립할 수 있을지는 납품, 이익률 및 현금 흐름에 달려 있습니다.

3분기 수익은 133.8억 달러로, 전년 대비 45% 증가했으며, 이전 가이던스 상한선을 초과했습니다. 데이터 센터 수익은 85.5억 달러로, 전년 대비 97% 증가했으며, 총 수익의 64%를 차지했습니다. 1년 전 이 비율은 47%였습니다. 전체 총 이익률은 56%로, 전년 대비 1.9%포인트 증가했으며, 운영 이익은 39억 달러로, 전년 대비 75% 증가했습니다. 고객 및 게임 부문 수익은 37억 달러로, 전년 대비 8% 감소했으며, 임베디드 부문은 29% 증가하여 11억 달러에 달했습니다.

3분기 부문 성장률과 데이터 센터의 수익 비율 변화, 회사는 2027년 비율이 80%를 초과할 것으로 예상합니다.

가이던스는 당기보다 더 공격적입니다. 4분기 수익 가이던스는 170억 달러로, ±3% 변동이 있으며, 전년 대비 성장률은 약 66%, 전분기 대비 성장률은 약 27%입니다. 이 중 데이터 센터 부문은 전분기 대비 약 50% 성장할 것으로 예상되며, 고객 및 게임 부문은 전분기 대비 20% 이상 감소할 것으로 예상됩니다. 회사는 2026년 전체 데이터 센터 부문 수익이 2025년 기준으로 2배 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 2027년에는 총 수익이 80% 이상 성장할 것으로 예상되며, 이는 2025년 11월 애널리스트 데이에서 제시된 장기 재무 모델 성장률의 2배 이상에 해당합니다. 데이터 센터는 그때 총 수익의 80% 이상을 차지하며, 서버 수익은 전년 대비 2배 증가할 것입니다.

제품 진행 상황과 가이던스가 동기화되고 있습니다. MI455X는 3분기부터 대량 납품이 시작되었으며, Anthropic, Meta, 마이크로소프트, OpenAI 및 오라클의 첫 번째 Helios 랙이 온라인에 올라왔습니다. 회사는 4분기 Helios 배치가 눈에 띄게 증가할 것으로 예상하며, HPE, 델, 레노버 및 슈퍼마이크로와 같은 완제품 파트너들이 출하를 시작할 것입니다.

이 재무 보고서에서 가장 주목해야 할 숫자는 사실 자유 현금 흐름입니다. 3분기 자유 현금 흐름은 5.54억 달러로, 당기 수익의 약 4%에 해당하며, 회사의 설명은 재고 및 생산 능력 투자가 증가했음을 나타냅니다. 데이터 센터 수요를 위해 잠금된 후방 생산 능력도 포함됩니다. 가이던스가 더 공격적일수록 현금 사용이 더 커지며, 2027년 80% 성장률의 실현 전제는 공급망과 회수 리듬이 동시에 문제를 일으키지 않는 것입니다. 이 경로의 신뢰성을 판단할 때, 현금 흐름은 수익 숫자보다 더 빨리 경고를 발하는 데이터입니다.

2. 장 후반 한때 10% 이상 상승, 이후 상승폭의 절반을 반납: 시장이 소화하고 있는 것은 무엇인가?

장 후반의 급등은 재무 보고서의 지원이 있었으며, 심야의 반납은 수익 실현인지 선거 가격 변화인지 구분할 수 없습니다. 단순히 시간 중첩으로는 귀속할 수 없습니다.

여러 미디어의 장 후반 초기 스냅샷에 따르면 AMD는 7%에서 11%까지 상승했습니다. 미 동부 19:52의 장 후반 가격은 507.70달러로, 마감 시가 483.90달러보다 약 4.9% 상승했습니다. 장 후반 동안 미 동부 19:52까지 누적 거래량은 3517만 주로, 지난 3개월의 일일 평균 거래량(약 2067만 주)을 초과했습니다. 같은 시기에 S&P 500 ETF의 장 후반 가격은 752.65달러로, 마감 시가보다 약 0.2% 낮았고, 나스닥 100 ETF는 약 0.4% 낮았습니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.95% 근처로, 마감 시가와 기본적으로 동일했습니다.

시간 순서는 다음과 같습니다: 조지아주의 의석 예측이 미 동부 19:18에 나타났으며, 이는 위의 장 후반 가격보다 반 시간 이상 빨랐습니다. AMD의 반납은 저녁에서 밤 사이에 발생했으며, 개표 진행 시간과 중첩됩니다. 현재 공개된 데이터로는 두 가지 설명을 분리할 수 없으며, 수요일 개장 전후의 선물 및 현물 가격이 더 명확한 관찰 창이 될 것입니다.

3. 선거 밤의 긴장은 상원에: 하원은 이미 가격이 책정되었고, 대승은 꼬리 위험

민주당이 하원을 차지하는 것은 시장 기준 시나리오에 가까워졌으며, 상원 통제권은 여전히 긴장이 남아 있습니다. 두 의회를 모두 차지하는 것은 주목해야 할 꼬리 위험입니다.

CNBC와 IBD의 선거 밤 생중계에 따르면, AMD 등의 재무 보고서 발표 후 선물 지수가 상승했으며, S&P 500 선물은 한때 0.2%에서 0.3% 상승했고, 나스닥 100 선물은 0.5%에서 0.55% 상승했으며, 다우 지수 선물은 소폭 하락했습니다. 보도에서는 선물 지수가 현재 주로 장 후반 재무 보고서를 따르고 있다고 명시했습니다. 예측 시장 측면에서 Kalshi는 민주당이 하원을 차지할 확률을 약 94%로 가격 책정했습니다(11월 2일), CNBC는 상원 민주당 계약의 가격 책정이 70%를 초과했다고 보도했습니다.

첫 번째 중량급 의석 예측은 조지아주에서 나왔습니다. Decision Desk HQ는 미 동부 19:18에 민주당 현직 상원 의원인 오소프가 공화당 후보인 콜린스를 이기고 재선에 성공할 것이라고 예측했으며, 해당 주 투표소가 닫히기 불과 몇 분 전이었습니다. AP 통신은 그날 밤 아직 후속 보도를 하지 않았습니다. 조지아주는 공화당이 가장 뒤집고 싶어하는 민주당 의석 중 하나로, 이를 지키는 것은 민주당의 상원 경로에 긍정적인 요소가 됩니다. 남은 긴장은 오하이오, 메인, 텍사스 등의 주 의석에 집중되어 있으며, 결과가 그날 밤 모두 결정되지 않을 수도 있습니다. 2020년 조지아의 두 개 상원 의석은 2021년 1월 두 번째 투표까지 끌었습니다. 2022년에는 상원 소속이 12월에야 결정되었습니다. 개표 지연은 미국 중간 선거에서 일반적입니다.

기관들은 수요일의 두 가지 결과에 대해 판단을 내렸습니다. 모건 스탠리는 두 가지 모두를 제시했습니다: 민주당이 양원 모두를 차지하면 수요일 S&P 500은 약 0.5% 하락할 것이며, 공화당이 양원을 지키면 최대 1% 상승할 것입니다. 씨티 전략 팀은 공화당이 하원을 잃고 상원을 지키면 주식 시장에 오히려 긍정적일 것이라고 생각합니다. 이는 관련 기관의 의견일 뿐입니다. 이전에 Man Group은 S&P 500 옵션이 선거 다음 날에 대해 약 1.2배의 일상 변동성을 가격 책정했다고 측정했으며, 전제는 결과가 빠르게 나와야 한다는 것입니다. 이 몇 가지를 함께 보면, 개표 밤 시장은 대략 이렇게 생각했습니다: 하원은 누구에게 돌아갈지가 기본적으로 가격에 반영되어 있으며, 상원은 대부분 기준 시나리오이며, 진정한 의외는 특정 정당이 양원을 모두 차지하는 것입니다.

민주당이 하원을 차지할 확률은 약 94%로 가격이 책정되었으며, 기관이 제시한 수요일 시나리오 범위는 -0.5%에서 +1% 사이입니다.

4. AMD의 평가 프리미엄은 무엇을 사는 것인가? 다음 검증은 4분기 재무 보고서에서

가이던스는 주가가 이틀 연속 17.6% 하락한 후 발표되었습니다. 프리미엄이 유지될 수 있을지는 4분기 데이터 센터 성장률과 현금 흐름이 항목별로 실현될 수 있는지에 달려 있습니다.

지난 금요일(10월 30일) AMD는 10.9% 하락했으며, 이번 주 월요일에는 7.5% 하락하여 이틀 동안 약 17.6% 하락했습니다. 당시 시장은 하락을 인텔의 다소 약한 전망과 컴퓨팅 파워 체인 주문 리듬에 대한 우려로 귀속했습니다. 이미 이렇게 많이 하락했기 때문에, 이 초과 기대 재무 보고서와 다소 높은 가이던스는 더욱 무게가 있었습니다. 시장은 이전에 4분기 가이던스와 신제품의 성장 속도를 가장 주목했으며, 이번 두 가지 모두 실망시키지 않았습니다.

추적 포인트는 두 가지입니다. 첫 번째는 4분기 데이터 센터의 전분기 대비 약 50% 성장 가이던스가 실현될 수 있는지 여부이며, 내년 1월 말 4분기 재무 보고서가 나올 때 처음으로 검증할 수 있습니다. 같은 재무 보고서에서 2026년 전체 데이터 센터 수익이 2배 증가하는 것도 확인해야 합니다. 이 기간 동안 Helios의 출하 리듬과 공급망 변화를 주목해야 합니다.

5. 홍콩 주식 남향 순매수 234.2억 홍콩 달러: 유입은 지수 차원에 집중

234.2억 홍콩 달러의 단일 일자 순매수는 14일 연속 순유출을 중단했으며, 매수는 광범위한 ETF에 집중되었고, 개별 주식 차원의 위험 선호가 전면적으로 회복되었다고 확인하기에는 부족합니다.

11월 3일, 항셍 지수는 0.57% 상승하여 23525.97포인트로 마감했으며, 항셍 기술 지수는 0.74% 상승했습니다. 홍콩 주식은 3일 연속 상승했습니다. 남향 자금은 하루 종일 순매수 234.20억 홍콩 달러를 기록했으며, 매수 거래는 594.34억 홍콩 달러, 매도 거래는 360.13억 홍콩 달러로, 5월 16일 이후 단일 일자 신기록입니다. 거래가 활발한 주식 중, 잉푸 기금은 순매수 165.07억 홍콩 달러를 기록했으며, 남방 항셍 기술은 43.15억 홍콩 달러, 항셍 중국 기업은 43.09억 홍콩 달러로, 세 개의 합계는 약 251억 홍콩 달러로, 하루 순매수 총액을 초과하여 동기 동안 개별 주식이 순매도되고 있음을 나타냅니다. 남향 자금의 하루 거래량은 954.47억 홍콩 달러로, 홍콩 주식 시장의 총 거래량 2364.04억 홍콩 달러의 약 40%를 차지합니다.

미국 주식이 선거와 재무 보고서 집중 가격 책정의 같은 날, 자금은 홍콩 주식에서 지수 광범위한 매수를 선택했습니다. 광범위한 ETF의 집중 유입은 전체 시장 노출 조정에 더 가깝고, 홍콩 주식 기술 주식에 대한 선택 판단으로 해석되며, 현재 데이터로는 부족합니다. 유입이 지속될 수 있을지는 향후 3일 동안 남향 자금이 순유입을 유지할 수 있는지에 달려 있습니다.

남향 자금의 단일 일자 순매수 234.2억 홍콩 달러, 상위 3개 순매수 모두 광범위한 ETF입니다.

6. 다음 거시 경제 검증 포인트: 금요일 비농업 고용 및 금리 예상

비농업 고용이 금리 예상에 미치는 영향은 상원 소속이 금요일 이전에 결정되었는지 여부에 달려 있습니다.

11월 6일 21:30(베이징 시간), 미국은 10월 비농업 고용 보고서를 발표하며, 시장은 신규 고용 예상치를 약 6.3만 명으로 보고 있으며, 9월은 2.9만 명이었습니다. 만약 상원 소속이 이 이전에 명확해지면, 비농업 고용이 금리 경로의 가격 책정에 더 직접적으로 자산 가격에 반영될 것입니다. 만약 주요 의석이 여전히 결정되지 않으면, 시장은 두 개의 불확실한 시간선을 동시에 소화해야 합니다. AMD 측에서는 다음 하드코어 검증 포인트가 내년 1월 말 전후의 4분기 재무 보고서이며, 이전 관찰 항목은 Helios 출하 리듬과 공급망 동태입니다.

선거 결과와 회사 가이던스의 실현 모두 변수가 있으며, 관련 자산의 가격 변동은 주목할 가치가 있습니다.

마지막으로: 세 가지 숫자가 향후 시장을 어떻게 볼 것인지 결정합니다

첫 번째 그룹은 AMD의 170억 달러, 데이터 센터의 전분기 대비 약 50% 성장, 그리고 2027년 총 수익이 80% 이상 성장하는 것입니다: 이들은 회사가 제시한 성장 약속을 나타내며, 각각 4분기 재무 보고서와 2027년 운영 성과의 검증 창에 해당합니다. 다음으로 해야 할 일은 수익, 납품, 이익률 및 자유 현금 흐름이 함께 실현될 수 있는지를 관찰하는 것입니다.

두 번째 그룹은 선거 밤의 94%와 70% 이상입니다: 하원은 시장 기준 시나리오에 가까워졌고, 상원은 여전히 변수가 있습니다. 시장의 가장 큰 잠재적 변수 중 하나는 민주당이 동시에 두 의회를 차지하는 것이며, 최종 결과가 단기 내에 결정될 수 있는지 여부입니다.

세 번째 그룹은 남향 자금의 234.2억 홍콩 달러입니다: 매수는 광범위한 ETF에 집중되었으며, 이를 홍콩 주식 기술 주식이 전면적으로 강세를 보인다고 직접적으로 동일시할 수는 없습니다. 향후 3일 동안의 자금 흐름과 매수 구조가 이번 유입의 지속성을 결정할 것입니다.

단기 관찰 순서: 먼저 선거 결과가 결정되는지를 보고, 그 다음 금요일 비농업 고용이 금리 예상에 어떻게 영향을 미치는지를 살펴보며; AMD는 4분기 데이터 센터 성장과 현금 흐름을 핵심 검증 포인트로 삼고, 홍콩 주식은 남향 자금이 순유입을 지속할 수 있는지를 관찰합니다. 세 가지 모두 후속 데이터 검증이 필요하며, 단 하루의 상승과 하락으로 결론을 내릴 수는 없습니다.

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