미국 주식이 하룻밤 사이에 1조 달러 증발, AI 버블이 터졌나?

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문｜주샤오옌

편집｜쉬칭양

AI 투자 열풍이 큰 타격을 받았다.

미국 현지 시간 11월 5일, 미국 주식 시장의 3대 지수가 모두 큰 폭으로 하락했다. 나스닥 100 지수는 6.4% 하락하며 하루 시가총액이 약 2.3조 달러 증발했으며, S&P 500 지수는 4.4% 하락하여 2025년 4월 이후 최대 하루 하락폭을 기록했다.

미국 현지 시간 11월 5일 마감 기준, 3대 지수 하락 상황, 출처: FactSet

기술주가 매도 타격을 입었다. 엔비디아, AMD 등 반도체 회사의 주가는 크게 하락했으며, 기술 "7대 거대 기업"의 시가총액은 하룻밤 사이에 1조 달러 이상 줄어들었고, 하락세는 스토리지, 클라우드 컴퓨팅 및 데이터 센터 산업 체인으로 확산되었으며, "우드 자매"의 펀드도 예외가 아니었다.

이번 매도의 배경에는 시장의 AI 투자에 대한 태도가 변화하고 있다는 점이 있다.

과거에는 기술 대기업의 지속적인 자본 지출 확대가 AI 수요의 강력한 증거로 여겨졌고, 이는 산업 체인 회사들의 높은 평가를 뒷받침했다. 그러나 현재 투자 규모가 계속 증가함에 따라 투자자들은 질문을 던지기 시작했다: 수천억 달러의 AI 투자가 도대체 언제 수익과 이익으로 전환될 수 있을까?

AI 투자 규모를 추구하는 것에서 AI 투자 수익을 검토하는 것으로 시장의 관심이 이동하고 있다.

01 기술주 집단 하락, 7대 거대 기업 시가총액 1조 달러 감소

11월 5일, 기술주 매도는 반도체 회사에서 스토리지, 서버 및 데이터 센터 운영업체로 확산되었다.

필라델피아 반도체 지수는 한때 11% 가까이 하락하며 2020년 3월 이후 최대 하락폭을 기록했으며, 최종적으로 5.23% 하락했다.

미국 현지 시간 11월 5일 마감 기준, 반도체 지수 하락 상황, 출처: FactSet

반도체 주식 중, AMD는 17.3% 하락했으며, 마이크론은 17% 이상 하락했고, 엔비디아는 9.3% 하락했으며, 브로드컴, 인텔, Arm 및 마벨 등 회사들도 모두 하락세를 보였다. 스토리지 및 하드 드라이브 산업 체인도 압박을 받았으며, 샌디스크, 시게이트 및 웨스턴 디지털 모두 눈에 띄는 하락을 보였다.

AI 인프라 관련 회사들도 예외가 아니었다. 서버 제조업체 델, 클라우드 컴퓨팅 서비스 제공업체 CoreWeave와 Nebius, 데이터 센터 운영업체 IREN과 Applied Digital 모두 영향을 받았다. 데이터 센터 전력 장비 공급업체 GE Vernova는 7.5% 하락하며 매도가 에너지 및 인프라 단계로 확산되었음을 보여주었다.

소위 "미국 주식 7대 거대 기업"도 큰 타격을 입었다. 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 아마존, 알파벳, 메타 및 테슬라 7개 회사의 총 시가총액은 하루에 약 1.04조 달러 줄어들었다. 그 중, 엔비디아는 9.3% 하락했고, 테슬라는 10.8% 하락하여 하락폭이 가장 컸다; 마이크로소프트는 3.6% 하락했고, 메타는 4.0% 하락했으며, 아마존과 알파벳은 각각 약 2.2% 하락했고, 애플은 1.5% 하락했다.

개별 주식의 성과가 모두 하락한 것은 아니다. 광고 기술 회사 AppLovin은 강력한 실적 발표와 시장 예상을 초과하는 전망을 제시한 후 약 31% 상승했다. 자금은 여전히 실적을 뒷받침하는 회사를 찾고 있지만, AI 인프라 투자와 밀접하게 연결되어 있고 평가가 높은 주식은 더 큰 압박을 받았다.

02 AI 거래가 갑자기 속도를 잃은 이유는?

이번 매도의 직접적인 촉발점은 미국 중간 선거 결과이다.

민주당은 이번 선거에서 상하 양원 통제권을 확보했으며, 텍사스주, 조지아주 등 데이터 센터 산업의 주요 거점에서 중요한 승리를 거두었다. 일부 민주당 후보들은 이전에 데이터 센터 개발을 중단하거나 제한할 것을 명확히 주장했다. 시장은 데이터 센터 건설에 대한 반대 정치 세력이 강화됨에 따라 향후 관련 프로젝트가 더 엄격한 규제를 받을 수 있고, 더 긴 승인 기간을 겪거나 심지어 연기될 수 있다는 우려를 하고 있다.

또한, 이번 기술주 폭락의 배경에는 세 가지 주목할 만한 요소가 겹쳐 있다: AI 투자 수익에 대한 의문, 데이터 센터 자금 조달 위험 증가, 그리고 이전에 지나치게 집중된 시장 거래.

첫째, AI 투자는 점점 커지고 있지만, 수익은 여전히 불확실하다.

마이크로소프트, 아마존, 알파벳 및 메타는 지속적으로 자본 지출을 늘리고 있으며, 대량의 자금이 데이터 센터, 반도체 및 전력 시설로 흘러가고 있다. 과거에는 시장이 이러한 투자를 AI 수요의 강력한 증거로 여겼고, 관련 기업의 평가도 상승했다.

하지만 데이터 센터 건설은 많은 초기 자금을 필요로 하며, 투자가 즉시 수익으로 전환될 수는 없다. 자본 지출이 계속 증가함에 따라 투자자들은 AI 비즈니스가 창출하는 수익이 건설 비용을 충당할 수 있을지, 지속적인 확장이 기업의 현금 흐름에 얼마나 큰 압박을 줄 수 있을지 우려하기 시작했다.

둘째, AI 인프라 건설은 점점 더 외부 자금 조달에 의존하고 있다.

기술 대기업은 비교적 풍부한 현금 보유고를 가지고 있지만, 일부 데이터 센터 운영업체와 신형 클라우드 서비스 제공업체는 계산 능력 시설을 건설하기 위해 부채 또는 주식 자금을 조달해야 한다. 이러한 프로젝트는 투자 규모가 크고 회수 기간이 길어 자금 조달 비용과 건설 진행에 민감하다.

만약 자금 조달 조건이 긴축된다면, 일부 프로젝트는 연기되거나 축소될 수 있다. 반도체, 서버, 스토리지 및 에너지 장비 공급업체의 성장 기대치도 영향을 받을 수 있다.

셋째, AI 주식 거래가 지나치게 집중되어 있어 시장 하락폭을 확대시켰다.

지난 몇 년 동안 AI 관련 주식은 지속적으로 상승하여 대량의 자금이 집중적으로 매입되었다. 일부 투자자들은 레버리지 거래를 통해 포지션을 확대하기도 했다.

시장이 투자 수익에 대한 우려를 가지기 시작할 때, 자금 집중 매도는 연쇄 반응을 일으킬 수 있다. 레버리지 포지션 조정, 리스크 헤지 및 시스템화된 거래 전략의 매도는 주가 변동성을 더욱 심화시킬 수 있다.

Interactive Brokers의 수석 전략가 스티브 소스닉은 투자자들이 이전에는 하락 보호를 구매하는 데 급하지 않았지만, 시장이 갑자기 전환한 후 헤지 수요가 급증했다고 지적했다.

AI 거래의 향후 흐름에 대해 월스트리트는 여전히 의견이 분분하다.

로젠버그 리서치의 창립자 데이비드 로젠버그는 데이터 센터 건설이 한 번 느려지면 반도체 및 장비 공급업체의 성장 기대치도 영향을 받을 것이라고 우려하고 있다. 알리안츠의 수석 경제 고문 모하메드 엘-에리안은 시장이 AI 위험에 과민 반응하고 있을 수 있으며, 단기 주가 변동이 장기 수요를 직접적으로 부정할 수는 없다고 생각하고 있다.

현재 기술 대기업들은 여전히 AI 투자를 확대하고 있으며, 클라우드 컴퓨팅 및 계산 능력 수요도 갑자기 사라지지 않았다. 그러나 투자자들은 이러한 투자가 궁극적으로 얼마나 많은 이익을 창출할 수 있을지, 그리고 현재 주가가 미래의 성장을 미리 반영하고 있는지 재평가하기 시작했다.

03 "우드 자매" 역행 매수

기술주가 큰 폭으로 하락하자, 고성장 기술 회사에 대규모로 투자한 "우드 자매" 캐시 우드도 타격을 받았다.

그녀가 이끄는 아크 이노베이션 ETF(ARKK)는 보유 자산이 매우 집중되어 있다. 11월 5일 기준, 테슬라, 스페이스X, 템퍼스 AI 및 서클이 펀드 자산의 28% 이상을 차지하고 있다. 기술주가 매도에 직면하면서 펀드는 상당한 순자산 가치 하락 압박을 받고 있다.

하지만 우드는 매수를 멈추지 않았다. 11월 5일, 아크 인베스트 소속의 세 개 ETF는 총 348,400주 스페이스X 관련 자산을 매수했으며, 제공된 데이터를 기준으로 거래 금액은 약 4,740만 달러에 달하고, 약 46,200주 알파벳 주식을 매도했다.

우드 소속 펀드는 11월 5일 3,910만 달러 가치의 스페이스X 주식을 매수했다.

시장은 고성장 기술 회사의 평가를 재평가하고 있지만, 우드는 여전히 역행 매수를 하고 있다. 적어도 그날의 거래를 기준으로 볼 때, 그녀는 이번 하락으로 인해 고성장 자산에서 전면적으로 철수하지 않았다.