Как безопасно хранить BTC в ETF на биткойн?

Оригинальное название: Как работает хранение BTC в Bitcoin ETF?

Автор: Julian Fahrer, Apollo

Составлено: ChainCatcher

Хранение в ETF относится к безопасному хранению и защите основных активов биткойна фонда. В этой статье будет рассмотрена роль хранения в биткойн ETF, его функции, важность и механизмы защиты BTC в ETF.

Роль хранителя биткойн ETF

Основная задача хранителя заключается в безопасном хранении и защите этих активов, обеспечивая их защиту от кражи, потери или других уязвимостей безопасности. Для большинства биткойн ETF хранители являются одной из двух специализированных третьих сторон, занимающихся безопасностью цифровых активов (среди прочего). Это Coinbase (отвечающая за 8 ETF) и Gemini (отвечающая за один ETF VanEck). Они должны соблюдать определенные нормативные стандарты и применять различные меры безопасности (например, холодное хранение и криптографические протоколы) для защиты активов.

Квалификация хранителей

Чтобы соответствовать требованиям, хранители должны соблюдать различные правила, такие как Закон о банках Нью-Йорка, и быть зарегистрированными трастами в Департаменте финансовых услуг Нью-Йорка.

Несмотря на эти требования, окончательная ответственность за выбор хранителя остается за инициатором ETF.

Например, Ark описывает свое решение выбрать Coinbase в качестве хранителя следующим образом:

"После проведения должной проверки инициатор [Ark] считает, что политика, процедуры и контроль хранения биткойн-активов траста хранителем [Coinbase] соответствуют лучшим практикам в отрасли, предотвращая кражу, потерю, несанкционированное и случайное использование приватных ключей." - Ark S1, стр. 7

Аналогично, BlackRock четко указывает:

"Инициатор может по своему усмотрению добавить или прекратить хранителя биткойнов. Инициатор может по своему усмотрению заменить хранителя биткойнов траста…" - BlackRock S1, стр. 136

Практическое функционирование хранения

Каждый спонсор (например, BlackRock, Ark и т. д.) подписал свои собственные соглашения с хранителями. Таким образом, хотя все стороны используют соглашение Coinbase, соглашения, подписанные сторонами с Coinbase, могут немного отличаться.

Тем не менее, почти все механизмы хранения биткойн ETF работают одинаково, используя одни и те же принципы и процедуры. Вот некоторые ключевые моменты:

Вход и выход биткойнов

Чтобы понять фактические изменения основных активов (BTC), необходимо понять, как это связано с самим ETF (и его акциями).

В зависимости от спроса на акции ETF со стороны уполномоченных участников (AP), таких как JPMorgan, инициатор создаст новые акции или выкупит акции в обмен на наличные.

Например, когда Ark создает новые акции таким образом, он указывает своему биткойн-контрагенту (в данном случае Coinbase) купить BTC от его имени.

Затем BTC переводится к хранителю (также в данном случае хранителем является Coinbase). Напротив, BTC выводится из хранения и продается при выкупе акций.

Холодное и горячее хранение

Большинство соглашений о хранении упоминают "горячее" и "холодное" хранение в той или иной форме. Холодное хранение — это оффлайн-хранение приватных ключей биткойна (более безопасно), в то время как горячее хранение — это онлайн-хранение приватных ключей (менее безопасно, но быстрее в доступе).

Bitwise описывает эту часть своего соглашения с Coinbase следующим образом:

"Биткойны, хранящиеся у хранителя биткойнов, будут храниться в высокозащищенном оффлайн-многоуровневом холодном хранилище. Это означает, что приватные ключи (которые позволяют пользователям получать доступ к биткойнам) хранятся оффлайн на оборудовании, которое никогда не подключалось к интернету. Оффлайн-хранение приватных ключей минимизирует риск кражи биткойнов. Спонсоры хотят, чтобы все биткойны траста продолжали храниться в холодном хранилище хранителя биткойнов." - Bitwise S1, стр. 17

Ark и другие, использующие Custody, используют аналогичный или схожий язык.

VanEck (вместе с Gemini) описывает свои соглашения следующим образом:

"Соглашение о хранении требует, чтобы хранитель биткойнов хранил биткойны траста в холодном хранилище, если только это не требуется как временная мера для облегчения вывода." - VanEck S1, стр. 20

Fidelity будет хранить свои биткойны и описывает свои намерения в отношении холодного и горячего хранения: "Большая часть биткойнов, хранящихся у хранителя, хранится в оффлайн ("холодном") хранилище, хранитель полностью отвечает за распределение биткойнов между горячим и холодным хранением и не будет публично раскрывать процент биткойнов в холодном хранении." - Fidelity S1, стр. 7

Изоляция счетов

Изоляция счетов означает разделение биткойн-счетов ETF и любых других биткойн-счетов, которые могут принадлежать хранителю. То есть, BTC ETF не смешивается.

Все ETF упоминают изоляцию так или иначе. Вот соответствующая часть S1 Franklin Templeton, которая согласуется с другими инициаторами ETF, хранящимися в Coinbase:

"Хранитель биткойнов будет хранить все биткойны фонда в независимом счете холодного (т.е. не подключенного к сети) хранилища, за исключением биткойнов фонда, которые временно хранятся в торговом балансе с основным брокером, как указано ниже в разделе "основной брокер". Активы фонда, хранящиеся в хранилище, хранятся в независимом кошельке и не смешиваются с активами хранителя биткойнов или активами других клиентов хранителя биткойнов." - Franklin Templeton S1, стр. 136

Почему все инициаторы ETF обеспечивают, чтобы BTC не смешивались? Не потому, что смешанные биткойны "потеряются". Напротив, смешивание биткойнов (или любой валюты) создает определенные риски.

В частности, ETF хочет снизить риск, что хранитель может нести неизвестные обязательства, банкротство или потерю платежеспособности, или что в рамках своей торговой деятельности хранитель "одолжит" биткойны, "принадлежащие" ETF, другим клиентам.

Учитывая все, что произошло в "крипто" индустрии за последние несколько лет (см.: FTX и др.), вы, возможно, сможете понять причины.

Эти конкретные риски были явно рассмотрены в нескольких S1, но Bitwise хорошо их изложил:

Bitwise: "Траст, инициатор или любое другое лицо не должны занимать, закладывать, обременять или повторно обременять любые биткойны траста. Хранитель биткойнов также согласился в соглашении о хранении биткойнов, что он не будет прямо или косвенно занимать, закладывать, обременять или повторно обременять любые биткойны траста, и активы биткойнов траста не рассматриваются как общие активы хранителя биткойнов, а рассматриваются как активы, которые все еще принадлежат имуществу траста." - Bitwise S1, стр. 69

Bitwise также является первым (на момент написания этой статьи) и единственным инициатором ETF, который опубликовал адрес своего BTC-кошелька в качестве "доказательства резервов".

Объявление: Сегодня Bitwise Bitcoin ETF (BITB) стал первым американским биткойн ETF, который опубликовал адрес своих биткойнов.

Теперь любой может напрямую проверить объем и ликвидность BITB на блокчейне.

Страхование

Coinbase и Gemini приобрели определенное количество страховки для защиты от различных рисков, таких как сговор или мошенничество сотрудников, физические потери (включая кражу), повреждение ключевых материалов, уязвимости безопасности или хакерские атаки, а также мошеннические переводы. Страховая сумма Coinbase составляет 320 миллионов долларов, а Gemini — 100 миллионов долларов.

С другой стороны, Fidelity говорит о страховании следующее: "Биткойны не защищены или не застрахованы Федеральной корпорацией страхования депозитов или Корпорацией защиты инвесторов в ценные бумаги. Любая страховка, полученная хранителем или для хранения, предназначена исключительно в интересах хранителя и не гарантирует или не страхует траст. Нет третьей стороны, застрахованной для биткойн-счетов." - Fidelity S1, стр. 94

Хранитель

Наконец, хранитель. Большинство людей знакомы с Coinbase и Gemini как с основными биржами, но вы можете прочитать отзывы пользователей Apollo и узнать больше о каждой платформе (как о бирже) по предоставленным ссылкам.

Coinbase

Как уже упоминалось, Coinbase является хранителем большинства биткойн ETF (ARK, Bitwise, BlackRock, Franklin, Grayscale, Invesco, Valkyrie и WisdomTree). Как упоминает Ark в своем S1, Coinbase является крупнейшей биржей в США с длительной историей.

Gemini

Gemini — это торговая платформа, которая позволяет пользователям покупать, продавать и хранить криптовалюту. Gemini была основана Кэмероном и Тайлером Уинклвоссами в 2014 году и предлагает безопасный и удобный интерфейс для торговли различными цифровыми активами, включая биткойн. В настоящее время Gemini является единственным хранителем ETF VanEck.

Fidelity (самостоятельное хранение)

Fidelity является одним из крупнейших финансовых учреждений в США, предлагающим различные инвестиционные продукты и услуги по управлению активами.