Wintermute: В 2026 году мы сосредоточим инвестиции на семи основных направлениях

Исходный текст：Wintermute

Составил: Ken, Chaincatcher

На протяжении десятилетий интернет позволял информации свободно перемещаться через границы, платформы и системы. Однако передача ценностей отставала. Валюта, активы и финансовые соглашения по-прежнему циркулируют через фрагментированную инфраструктуру, основанную на устаревших путях, государственных границах и посредниках, которые извлекают выгоду на каждом этапе.

Этот разрыв сокращается с беспрецедентной скоростью. Это создает возможности для компаний, которые могут напрямую заменить традиционные функции клиринга, расчетов и хранения. Инфраструктура, позволяющая ценностям свободно перемещаться, как информация, больше не является теоретической концепцией; она строится, разворачивается и используется в массовом масштабе.

На протяжении многих лет крипто-сфера в основном существовала в цепочке, находясь в разрыве с реальной экономикой. Это меняется. Крипто-технологии становятся слоем клиринга и расчетов, который интернет-экономика всегда желала; системой, работающей круглосуточно, прозрачной и без разрешений.

Следующие темы представляют собой наши прогнозы относительно направления развития цифровых активов в 2026 году и направления, которое активно поддерживает Wintermute Ventures.

Все можно торговать

С помощью новых финансовых примитивов, таких как предсказательные рынки, токенизация и деривативы, все больше активов и реальных результатов становятся доступными для торговли. Этот переход предоставляет ликвидность в областях, где исторически не было рынков.

Токенизация и синтетические активы приносят ликвидность известным активам. Предсказательные рынки идут еще дальше, устанавливая цены на вещи, которые ранее не могли быть оценены, превращая исходную информацию в торгуемые инструменты.

Предсказательные рынки будут продолжать расширяться как потребительские продукты и новые финансовые инструменты, поддерживая хеджирование, торговлю привязанными результатами и выражение мнений по мелким событиям. Они также начинают заменять часть традиционной финансовой инфраструктуры.

Страхование является убедительным примером: рынки, основанные на результатах, могут предлагать более дешевые и гибкие хеджирующие решения, оценивая конкретные риски напрямую, а не упаковывая их в широкие продукты, как это делает традиционное страхование или перестрахование. Пользователи не обязаны приобретать страхование от ураганов, охватывающее весь регион, а могут хеджировать конкретные скорости ветра в конкретных местах и в определенные временные промежутки. В более длительных временных рамках эти специфические риски могут быть отобраны и упакованы с помощью интеллектуальных рабочих процессов, чтобы удовлетворить уникальные потребности отдельных лиц.

С масштабированием инфраструктуры предсказательных рынков вокруг тем, которые никогда не были оценены, появятся новые категории данных продуктов. Мы ожидаем появления рынков, специально разработанных для торговли и количественной оценки таких объективных показателей, как восприятие, эмоции и коллективные мнения. Эти новые рынки являются естественным продолжением децентрализованных финансов, открывая новые способы оценки и обмена самой информацией. Когда все можно торговать, инфраструктура, обеспечивающая ликвидность, осуществляющая ценообразование и обеспечивающая расчеты, становится жизненно важной.

Этот структурный сдвиг сосредоточит ценности на уровне инфраструктуры, напрямую перестраивая способы распределения капитала. Мы активно поддерживаем команды, строящие основные рынки и инфраструктуру расчетов, уровень данных для верификации и доказательства, а также новые продукты данных, возникающие для финансовизации ранее недоступных для торговли результатов. Мы также обращаем внимание на новые абстрактные модели, которые делают эти рынки программируемыми и компонуемыми, позволяя интегрироваться в рабочие процессы реального мира и заменять часть традиционной финансовой и страховой инфраструктуры.

Стейблкоины становятся уровнем доверия, банки обрабатывают переходные расчеты

Цифровым активам не хватает мощных учреждений, аналогичных расчетным банкам и клиринговым палатам, которые играют роль смазки в традиционных финансах. Хотя стейблкоины обеспечивают открытый доступ и программируемую ценность, фрагментация в отсутствие расчетной инфраструктуры ограничивает их применение.

С тем, как эмитенты стейблкоинов используют различные модели обеспечения в разных экосистемах, растет потребность в уровне интероперабельности, который может надежно комбинировать эти активы. Для расширения этой системы крипто-сфера нуждается в инфраструктуре, которая может осуществлять нетто-расчеты, обмен и клиринг между стейблкоинами и кросс-цепочками без введения дополнительных кредитных рисков, рисков ликвидности или операционных расходов.

Недостающий абстрактный уровень заключается в том, чтобы передать риски обмена и кредита эмитентам стейблкоинов на основе интероперабельности, основанной на балансе, а не заставлять конечных пользователей управлять валютными, маршрутными или контрагентскими рисками при трансакциях между стейблкоинами. Мы рассматриваем это как "агентский банковский" бизнес на цепочке, который может обеспечить расчеты за секунды и предоставить доступ к разработчикам приложений. Мы ожидаем, что все больше компаний будут позиционировать себя как координационный уровень между эмитентами и приложениями.

Рынок будет больше ценить устойчивый стабильный доход, а не временные стимулы

Рост, основанный на токенах без устойчивой бизнес-модели, теряет свою силу. Компании, которые полагаются на субсидирование пользователей или поставщиков ликвидности, одновременно управляя структурно слабыми моделями доходов, будут все труднее конкурировать.

Оценка будет более тесно привязана к устойчивой прибыли и прогнозам, приближаясь к рамкам, основанным на денежном потоке. Приведение краткосрочных, волатильных месячных расходов к годовому выражению больше не является надежным способом оценки стоимости бизнеса, поскольку качество прибыли и согласованность стимулов станут основой для оценки. Если у токена нет надежного пути к захвату ценности, будет трудно поддерживать спрос после спекулятивной стадии.

Таким образом, количество компаний, которые будут выпускать токены на ранних стадиях, уменьшится. Многие компании по умолчанию примут структуру "приоритета акций", в основном используя блокчейн как инфраструктуру заднего плана, которая в основном невидима для пользователей и инвесторов. Даже при использовании токенов выпуск будет все больше склоняться к тому, чтобы происходить после того, как соответствие продукта и рынка станет ясным, то есть когда доход, единичная экономическая эффективность и каналы распределения будут проверены, а стимулы заинтересованных сторон будут согласованы.

Мы считаем, что этот сдвиг является здоровой и необходимой эволюцией, полезной для всей экосистемы. Основатели могут сосредоточиться на создании устойчивых предприятий, а не преждевременно приоритизировать токеновые стимулы и спрос. Инвесторы могут использовать знакомые финансовые рамки для оценки компаний. Пользователи смогут получать продукты, разработанные для долгосрочной ценности.

Децентрализованные финансы будут интегрироваться с финансовыми технологиями

Будущее финансов — это не децентрализованные финансы или традиционные финансы: это их слияние. Двухуровневая структура позволяет приложениям финансовых технологий динамически маршрутизировать транзакции в зависимости от стоимости, скорости и доходности. Прорывные потребительские приложения будут похожи на традиционные продукты финансовых технологий, такие как кошельки, мосты и блокчейны, которые будут полностью абстрагированы. Эффективность капитала, доходность, скорость расчетов и прозрачное исполнение определят финансовые продукты следующего поколения.

С интеграцией пользовательского опыта и финансовых технологий эта отрасль быстро расширяется на базовом уровне. Токенизация и высоко компонуемые финансовые примитивы способствовали этому росту, обеспечивая более глубокую ликвидность и более сложные финансовые продукты.

Важность возможностей распределения превзойдет владение интерфейсом. Успешные команды будут строить инфраструктуру "с приоритетом заднего плана", чтобы подключаться к существующим платформам и каналам, а не конкурировать как независимые приложения. Персонализация и автоматизация, а также все более мощный искусственный интеллект улучшат ценообразование, маршрутизацию и доходность в фоновом режиме. Пользователи не будут сознательно выбирать децентрализованные финансы. Они будут выбирать более удобные продукты.

Конфиденциальность становится основным требованием

Конфиденциальность постепенно становится основой для принятия учреждениями, превращаясь из бремени регулирования в фактор, способствующий регулированию. Использование доказательств с нулевым разглашением и многопартийных вычислений для выборочного раскрытия позволяет участникам доказывать соответствие, не раскрывая исходные данные.

На практике это позволяет банкам оценивать кредитоспособность без доступа к записям транзакций, работодателям проверять трудовые отношения без раскрытия зарплат, а финансовым учреждениям доказывать наличие резервов без раскрытия позиций. Эта концепция в реальной жизни конкретно проявляется в том, что компаниям больше не нужно хранить большие объемы данных, освобождая их от дорогих и сложных норм о конфиденциальности данных. Новые технологии, такие как частные совместные состояния, протоколы безопасной передачи с нулевым разглашением и многопартийные вычисления, открывают возможности для кредитования с недостаточным обеспечением, многоуровневого финансирования и новых продуктов на цепочке рисков, переводя целые категории структурированного финансирования, которые ранее были невозможны, на цепочку.

Регулирование превращается из барьера соответствия в преимущество распределения

Ясность регулирования изменилась с противостояния на стандартизированные каналы распределения. Хотя "безразрешительная" природа ранних децентрализованных финансов по-прежнему является важным двигателем инноваций, появление таких операционных рамок, как Закон о талантах в США, Закон о криптоактивах в Европе и режим стейблкоинов в Гонконге, предоставляет традиционным учреждениям большую ясность. К 2026 году ключевым вопросом станет не то, могут ли учреждения использовать блокчейн, а то, как они могут использовать эти руководящие принципы для замены традиционной базовой инфраструктуры высокоскоростными цепочками.

Эти стандарты будут способствовать появлению большего количества соответствующих цепочных продуктов, регулируемых каналов ввода и вывода, а также инфраструктуры на уровне учреждений, без необходимости полной централизации, что повысит уровень участия учреждений.

Регионы, которые объединяют четкие правила и быстрое одобрение, будут все больше привлекать капитал, таланты и эксперименты, ускоряя нормализацию распределения ценностей на цепочке в нативных криптовалютах и смешанных финансовых продуктах, в то время как медлительные системы будут отставать.

Интернет-экономика строится на крипто-технологиях

Зрелость инфраструктуры является основной нитью, пронизывающей этот переход. Крипто-технологии становятся слоем клиринга и расчетов интернет-экономики, позволяя ценностям свободно перемещаться, как информация. Протоколы, примитивы и приложения, создаваемые сегодня, открывают новые формы реальной экономической активности и расширяют возможности в интернете.

В Wintermute Ventures мы поддерживаем основателей в создании этой инфраструктуры. Мы ищем команды, которые обладают как глубокими техническими знаниями, так и сильным продуктовыми мышлением. Мы ищем команды, которые могут предоставить решения, которые пользователи действительно хотят использовать. Мы ищем команды, которые могут работать в рамках регулирующих норм, одновременно продвигая основные принципы децентрализованных систем. Мы ищем команды, которые могут создать бизнес-модели с долгосрочным воздействием.

2026 год станет поворотным моментом. Для пользователей крипто-инфраструктура будет все больше скрываться за кулисами, одновременно становясь основой глобальной финансовой системы. Лучшая инфраструктура работает без стремления к вниманию, тихо наделяя людей возможностями.