Оракул: Второе поле битвы за рынок прогнозов

Автор: Chloe, ChainCatcher

За последние два года предсказательные рынки стали самым ярким нарративом в криптоиндустрии. Общий объем торгов по всему сегменту в конце прошлого года составил почти 10 миллиардов долларов, а месячная динамика роста значительно ускорится во второй половине 2025 года.

Но на другом конце этого праздника есть персонаж, который всегда находится вне света софитов и многократно подвергается критике со стороны пользователей: оракул.

Двусторонний меч UMA

В прошлом году вокруг Polymarket возникло несколько крупных споров, связанных с вопросами, такими как "Носил ли президент Украины Зеленский костюм?" (общий объем торгов составил 237 миллионов долларов), соглашение по украинским полезным ископаемым (включающее 7 миллионов долларов, где крупный игрок использовал около 5 миллионов UMA для манипуляции голосованием), и вопрос о том, будет ли правительство Трампа раскрывать документы о НЛО в 2025 году (рынок в 16 миллионов долларов, который пользователи открыто назвали "схемой доказательства китов"). Все споры напрямую указывают на одно и то же: оптимистичный оракул UMA и его токеномика управления.

Логика дизайна оптимистичного оракула UMA заключается в следующем: любой может предложить результат и поставить залог; если в течение периода оспаривания (обычно 2 часа) никто не оспорит результат, он считается истинным по умолчанию; если есть оспаривание, то владельцы токенов UMA голосуют через механизм верификации данных (DVM).

Преимущества этой системы очевидны: она дешева, может обрабатывать длинные хвосты событий и решать "субъективные вопросы", такие как "Считается ли одежда Зеленского костюмом?", что традиционные ценовые оракулы не могут решить.

Тем не менее, несколько споров Polymarket выявили недостатки этого дизайна. Например, в марте прошлого года произошел инцидент с соглашением по украинским полезным ископаемым, общий объем торгов по которому составил около 7 миллионов долларов, сосредоточенный на том, достигнет ли Трамп соглашения по редкоземельным полезным ископаемым с Украиной до апреля.

Несмотря на то, что никакое соглашение не было достигнуто, рынок был урегулирован как "Да". Согласно отчетам The Defiant и Cryptopolitan, основной причиной этого стало то, что один крупный держатель UMA через три аккаунта владел около 5 миллионов UMA, что составило около 25% голосов в этом раунде, и направил голосование в сторону "Да". В дальнейшем Polymarket в своем объявлении в Discord четко заявила: "Это не сбой системы, а результат работы механизма управления, поэтому возврат средств отклонен."

Можно сказать, что зависимость Polymarket от UMA сталкивается с системными рисками. Оракул, который изначально был задуман как "нейтральный слой для определения истины", теперь стал инструментом, позволяющим небольшому числу людей влиять на результаты рынка из-за концентрации управления токенами.

Согласно данным криптоактивов платформы RootData, до сентября прошлого года Polymarket начал активно продвигать события, связанные с криптовалютами, и ему срочно потребовалось ввести более определенный источник данных, поэтому он начал передавать часть расчетов другому оракулу, совершенно отличному по системе, Chainlink.

Chainlink: другая дилемма лидера

CoinDesk сообщает, что Polymarket начал внедрять Chainlink для улучшения способов определения своих предсказательных результатов. Обе стороны объявили, что Polymarket будет использовать Chainlink для автоматического урегулирования рынков, связанных с ценами на активы, чтобы снизить задержки и риски манипуляций. Изначально акцент был сделан на рынках цен на криптоактивы, одновременно исследуя возможности применения на более субъективных рынках.

Смысл этого сотрудничества заключается в том, что Polymarket, изначально полагавшийся на систему "группового игрового субъективного консенсуса" UMA, теперь имеет возможность напрямую считывать рыночные цены через Chainlink и переходить на автоматизированное определение.

С точки зрения рыночной структуры, Chainlink является бесспорным лидером в сегменте оракулов, его доля на рынке оракулов превышает 87%, а TVS составляет 61.58% (около 62.9 миллиардов долларов), значительно опережая второго по величине Chronicle (10.15%) и третьего RedStone (7.94%).

Можно сказать, что его проникновение в DeFi практически достигло насыщения. Основные протоколы, такие как Aave, GMX, Synthetix, используют различные услуги, предоставляемые Chainlink, от ликвидации и ценообразования до безопасных ссылок Curve и межсетевых стандартов Lido.

Доля на рынке отражается в его развертывании. Chainlink предоставляет 2000 ценовых фидов (Price Feeds, постоянные услуги по предоставлению цен на блокчейне) на около 27 цепочках и развернул Data Streams (услуги по предоставлению цен с низкой задержкой и по запросу) на 37 сетях; основная сеть CCIP (протокол межсетевой связи Chainlink) охватывает 70 публичных цепей и L2, и около 200 токенов, зарегистрированных как стандарты CCIP, могут быть использованы.

Этот масштаб равен тому, что Chainlink расширил себя из "одиночного посредника по предоставлению цен" в "слой обмена информацией и активами между многими цепями".

Но насыщение также означает, что DeFi больше не является его кривой роста. Согласно глубокому отчету Galaxy, около 97% (около 399 миллионов долларов) общего дохода Chainlink поступает от Price Feeds, в то время как VRF (проверяемые случайные числа, используемые для создания NFT и блокчейн-игр), автоматизация и CCIP составляют всего около 1.5%, 0.6% и 0.5%.

Иными словами, денежные потоки Chainlink сильно сосредоточены на наиболее зрелом и коммерциализированном бизнесе по предоставлению цен, и этот сегмент рынка уже занят, а возможности для роста на грани исчерпания.

В ответ на это Chainlink делает ставку на три линии роста.

Первая линия — RWA и институциональные финансы.

Из матрицы сотрудничества Chainlink видно, что ранее он уже совместно с Swift и несколькими учреждениями завершил эксперименты по токенизации активов через цепи; в прошлом году он снова сотрудничал с 24 основными финансовыми учреждениями для продвижения плана по переносу корпоративных действий на блокчейн, а пилотный проект DTCC Smart NAV распределил данные NAV взаимных фондов на блокчейн.

В том же году Chainlink сотрудничал с Mastercard, чтобы открыть процесс покупки криптовалюты на блокчейне для более чем 3 миллиардов держателей карт; Министерство торговли США (BEA) также перенесло основные макроэкономические данные, такие как ВВП и PCE, на блокчейн через Chainlink Data Feeds, первоначально охватив 10 публичных цепей.

Вторая линия — CCIP межсетевое взаимодействие.

CCIP стал одним из стандартов для межсетевого взаимодействия. Kinexys, дочерняя компания JPMorgan, совместно с Chainlink и Ondo завершила эксперимент по межсетевому расчету DvP токенизированных американских государственных облигаций; Aave использует его для продвижения GHO через цепи, а Lido делает его официальным межсетевым стандартом для wstETH; в том же году CCIP также был запущен на Aptos, распространяя свои щупальца на экосистему Move.

На октябрь 2025 года объем токенов, переданных через CCIP, составил почти 2 миллиарда долларов.

Третья линия — предсказательные рынки и "финансизация расчетов по событиям".

Интеграция Polymarket является началом этой линии. Она представляет собой расширение Chainlink из изначально обслуживающего только "ценовые активы" сегмента в более широкую область "расчетов по событиям". С ростом спроса на автоматизированные расчеты по активам, таким как акции, товары, ETF и макроэкономические показатели, Chainlink находит естественное продолжение своего первоначального ценового бизнеса.

В целом, хотя Chainlink занимает лидирующую позицию на рынке, рост традиционных ценовых оракулов DeFi достиг своего пика; ему необходимо полагаться на RWA, институциональные финансы, CCIP и финансизацию предсказательных рынков, чтобы восстановить следующую кривую роста.

Потенциал на этих линиях значителен. По оценкам BCG, объем токенизации RWA может достичь 16 триллионов долларов к 2030 году, а система SWIFT обрабатывает 150 триллионов долларов расчетов ежегодно, но сроки исполнения измеряются "годами", в то время как терпение держателей токенов обычно измеряется "днями".

Это несоответствие, возможно, является основным давлением, с которым Chainlink, как лидер, все еще столкнется в 2026 году.

Несколько оракулов поедают этот большой пирог предсказательных рынков

В начале апреля этого года Polymarket объявил о сотрудничестве с Pyth Network.

На этой платформе будут предлагаться прогнозы по краткосрочным колебаниям цен на такие товары, как золото, серебро, нефть WTI, природный газ, а также по более чем десятку акций, включая NVDA, AAPL, TSLA, COIN, PLTR, и основным индексам и ETF. Данные для расчетов будут предоставляться Pyth в реальном времени через WebSocket, и Polymarket будет проводить выборку каждую секунду.

Pyth, как поставщик данных первого уровня (Jump Trading, Jane Street, Blue Ocean, LMAX и другие маркетмейкеры и учреждения), использует модель по запросу (pull), что позволяет доставлять данные с низкой задержкой на уровень приложений.

Однако эта структура разделения не является выбором только Polymarket. Под контролем CFTC США Kalshi также интегрировала Pyth в качестве источника данных для расчетов на своем новом товарном центре, охватывающем такие товары, как золото, серебро, нефть Brent, природный газ, медь, кукуруза, соя и пшеница; Pyth Pro также предоставляет маркетмейкерам Kalshi прямой доступ к рыночным данным, и в дальнейшем будет расширяться на индексы, акции, валюту и другие категории.

Когда Polymarket и Kalshi выбирают Pyth в качестве расчетного слоя для традиционных финансовых активов, это не просто инженерное решение отдельных платформ, а отражает общую потребность всего сегмента предсказательных рынков в "уровне расчетов с высокочастотными данными для учреждений".

Pyth получает свою долю на этом рынке, но это место является подмножеством "событий традиционных финансовых активов", в то время как Chainlink и UMA занимают свои ниши в криптоактивах и субъективных вопросах соответственно.

Из этой трехуровневой структуры разделения можно наблюдать реальность сегмента оракулов, выявленную предсказательными рынками.

Во-первых, ни один единственный оракул не может полностью обслуживать зрелый предсказательный рынок.

Сообщество UMA не может обрабатывать высокочастотные цены; модель цепочных фидов Chainlink не является оптимальным решением для расчетов по событиям на миллисекундном уровне; хотя Pyth имеет явные преимущества в низкой задержке цен, он не может полностью решить текстовые проблемы.

Во-вторых, каждый раз, когда Polymarket вводит нового оракула, он расширяет карту "торгуемых событий".

От нестандартных событий UMA до криптоактивов Chainlink и традиционных финансовых активов Pyth, каждый шаг включает в цепочку все больше неопределенности из реального мира. Следуя этой логике, в будущем макроэкономические показатели (ВВП, CPI, решения по процентным ставкам), решения центральных банков, прибыль публичных компаний и даже публикации моделей ИИ могут стать категориями рынка Polymarket.

При наличии проверяемого источника данных можно создать соответствующий рынок.

С другой стороны, для проектов оракулов это также означает, что дикая экспансия предсказательных рынков не приведет к тому, что какой-либо единственный оракул будет получать все выгоды. Каждый новый рынок будет распределен между "наиболее подходящими для обработки этой структуры данных" оракулами, что приведет к совместному использованию и отсутствию перекрытия.

Заключение

К 2026 году сегмент оракулов, по сути, эволюционировал от ранних "каналов данных" в "уровень проверяемых фактов", поддерживающий всю экономику на блокчейне.

Теперь он обслуживает не только ликвидацию DeFi и оценку залогов, но и соблюдение норм при токенизации RWA, надежную передачу информации между цепями, а также расчеты предсказательных рынков по неопределенности реального мира.

А предсказательные рынки являются увеличительным стеклом для наблюдения за конкурентной борьбой в этом красном море.

Трехуровневая структура Polymarket, наряду с одновременным выбором Kalshi в традиционных финансовых активах, выявила реальность: ни один единственный оракул не может полностью обслуживать зрелое приложение на блокчейне. Каждая тема на платформе будет распределена между оракулами, наиболее подходящими для обработки этой структуры данных.

Дифференциация инфраструктуры уже является фактом. Но когда ни один единственный проект не может получить все выгоды, кто действительно сможет стать незаменимым?