Выходить на свободу — это действительно выход: когда крипто VC занимает позицию в сети эффектов Агентов

Автор：@zuoyeweb3

ИИ — это возможность для Nerd, Agent — это возможность для Money

Венчурный капитал, такие как A16Z и другие MegaFund, всегда говорили нам, что это история о циклах и выходах, но для Solo GP это больше похоже на гармонические колебания сигналов и структур, вам нужно найти истинные закономерности, о которых они не говорят.

В 2021 году a16z вернул LPs $12.5B прибыли, DPI выше, чем за предыдущие десять лет в сумме, в то время как 2021 год также стал началом катастрофы для венчурного капитала в США, если исключить реальный DPI, это всего лишь бумажная прибыль.

Иными словами, 2021 год был золотым временем для выходов, LP могли получить реальные деньги, но если LP снова инвестируют, им придется пережить продолжающуюся до сих пор боль.

Описание изображения：Только вливание — это настоящий выход

Источник изображения：@jasonlk @PeterJ_Walker

Все это рассказывает противоположную историю, колебания крипторынка также синхронизированы с этим, концепция метавселенной в 2022 году разожгла Web3, даже продлила бычий рынок до начала 2025 года, пока Binance не завершила комедию с "девичей монетой" для VC.

В настоящее время большинство VC уже погрузились в режим тишины, экономия на масштабе была втянута в тяжелую капитальную модель вычислительных мощностей и данных, не в состоянии вернуть свои инвестиции, сетевой эффект на блокчейне не может быть обсужден, они движутся к институционализации и выживанию через SaaS каналы.

Однако, оглядываясь на историю венчурного капитала, каждый цикл повышения и понижения ставок, вливание средств будет порождать разные модели VC, мы будем снова и снова изобретать логику оценки риска, а относительная свобода крипторынка также позволит заинтересованным людям в этом рынке выявить самые прибыльные сигнальные механизмы.

Когда VC больше не рискует

"Каждая страсть начинается с воздействия внешних вещей на органы чувств, заставляя животный дух двигаться через нервы.

Если вспомнить, в марте и апреле 2021 года Roblox и @coinbase выбрали режим прямого листинга для выхода на биржу, в отличие от обычного IPO, прямой выход продает только старые акции, без андеррайтеров и без периода блокировки.

Интересно, что обе компании возглавлял A16Z, под яркими данными DPI, в июне 2021 года A16Z собрала $2.2 миллиарда для третьего криптофонда, а в январе 2022 года A16Z собрала $9 миллиардов для нового фонда.

Такова цена?

Цена в том, что акции Coinbase в 2023 году упали на 90% от пика, можно с уверенностью сказать, что роль A16Z на американском фондовом рынке не отличается от крипто VC, но проблема в том, что A16Z все еще может собрать $7.2 миллиарда в 2024 году и $15.1 миллиарда в 2026 году.

Даже в мае 2026 года их пятый криптофонд собрал более $2.2 миллиарда, а общая сумма их криптофондов близка к $10 миллиардам.

Рынок предлагает выбор: либо стать LPs @a16z, ожидая удивительного DPI в момент вливания, либо стать ценой A16Z, источником удивительного DPI.

Но проблема также возникает, A16Z не очень чувствителен к сигналам рынка, другими словами, каждый король VC в каждом цикле сталкивается с проклятием масштаба, слишком большой масштаб приводит к недостатку мотивации для обнаружения сверхранних парадигм, особенно революционных, а не улучшенных механизмов.

1. Отец современного венчурного капитала Артур Рок начал с пика, Fairchild и Intel открыли венчурную модель в Силиконовой долине;
2. KP и Sequoia официально ввели институциональную модель венчурного капитала, но в то время как ПК и мобильный интернет сменяли друг друга;
3. YC превратила венчурный капитал в вероятность в условиях большого числа, массово производя второстепенные единороги под законом степени;
4. Масайоши Сон с SoftBank через миф о Alibaba превратил венчурный капитал в огромную почти финансовую пирамиду;

Таким образом, когда старые гиганты погружаются в былую славу, новые амбициозные люди через механические инновации доказывают свое уникальное видение, а затем получают дешевые деньги, открывая новую эпоху приключений.

Описание изображения：Изменения в цикле VC

Источник изображения：@zuoyeweb3

Даже репутация сама по себе может быть обменена на деньги, основатель Paradigm Мэтт Хуанг инвестировал в ByteDance, хотя ByteDance не может выйти на биржу, но Paradigm выбрала криптоинвестиции, последние новости сообщают, что они уже переключились на ИИ и робототехнику.

Давайте исправим ответ, если вы не можете стать LP A16Z и не хотите стать ценой, которую нужно заплатить, тогда вам нужно обнаружить новые сигналы, которые не были увеличены, и создать новые механизмы, чтобы обойти старших предшественников.

Щели уже появились, в 2021 году A16Z не "разрешили" участвовать в финансировании Anthropic, вместо этого больше индивидуальных инвесторов сделали ранние ставки, такие как соучредитель Skype Яан Таллин, бывший CEO Google Эрик Шмидт и другие, которые возглавили раунд A, SBF из FTX вошел в 2022 году, дав нам вечное представление о Crypro X AI.

Описание изображения：Соревнование только начинается

Источник изображения：@zuoyeweb3

A16Z не нужно рисковать, SBF берет деньги у розничных инвесторов "эффективно используя A\", если нужно найти наиболее разумную отправную точку для Solo GP, история инвестиций Claude является наиболее типичной.

В отличие от индивидуальных ангелов, Solo GP полностью управляет всем венчурным капиталом на основе своей исследовательской способности, эпоха Agent легко понимается, но именно человек первым реализует это, в отличие от модели YC, Solo GP все еще требует глубокого вовлечения в каждый проект, каждая инвестиция важна для DPI.

A16Z становится индикатором самого рынка, появляются новые технологические тренды, новые участники пытаются немного опередить A16Z, помимо больших моделей ИИ, они нацелены на Agent.

Здесь существует опасный скачок, то есть экономика масштаба не может существовать в больших моделях ИИ, с каждым новым пользователем стоимость серверов возрастает, и не может быть размыта, как программное обеспечение, то есть сетевой эффект не проявился в Agent, вызовы между Agent все еще находятся в идеальном состоянии.

Нечеловеческий сетевой эффект

"В 1784 году Уатт усовершенствовал ротационную паровую машину, в 1824 году полная теория паровой машины была изложена французом Карно.

Все в ИИ — это черный ящик, Закон масштабирования был замечен Ади Ваном в Baidu, математика, необходимая для Transformer, не превышает уровень аспиранта, но почему она может превзойти уровень математики аспиранта, остается неизвестным.

ИИ — это возможность для Nerd, вам просто нужно дать деньги самой передовой группе людей, а затем ждать, когда чудо произойдет, популярные в Силиконовой долине поглощения талантов — это лучшее доказательство, Исследователь > Данные > Модель.

Но большие модели сами по себе трудно вернуть затраты, еще раз подчеркивая обратный эффект масштаба, даже если перейти от обучения к выводу, даже если перейти от диалога к задачам, это не может остановить этот процесс.

Единственный выход для больших моделей ИИ — стать центром трафика, как AWS и CloudFlare, если невозможно снизить производственные затраты, то необходимо обеспечить бесконечный рост потребления.

Agent — это возможность для Money, необходимо сделать так, чтобы Agent стал субъектом потребления, субъект бесконечный X потребление бесконечно, это корень того, почему вызовы между Agent становятся мейнстримом.

Но в значительной степени Agent и Bot трудно различить, неясно, что такое Agent, похоже, Bot уже давно существует.

Описание изображения：Bot не является Agent

Источник изображения：@Cloudflare

Если необходимо дать определение Agent, "оценочный агент" в обучении с подкреплением является исходной точкой текущей волны технологий, в мышлении DeepMind, позволить агенту автоматически оценивать успешность обучения — это ключ к следующему этапу интеллектуального обновления.

Это сильно отличается от разделения ролей Claude в программировании, с точки зрения программирования Agent на самом деле является отображением роли человеческого программиста, когда мы говорим о Agentic Coding, это уже далеко от Agent AlphaZero.

Описание изображения：Сценарии высокой ценности для Agent

Источник изображения：@zuoyeweb3

Только с этой точки зрения, Agent заменяет человека, Claude ударяется в SaaS, это имеет смысл, это всего лишь продолжение механизма аутсорсинга труда:

1. Направление к высокоценным сценариям, после программистов идут бухгалтеры и аналитики;
2. Уменьшение числа штатных сотрудников, после аутсорсинга несколько Agent вызывают плату.

Но одна проблема все еще существует, Agent не демонстрирует человеческие социальные отношения, реальные бизнес-отношения не становятся более гладкими с использованием Agent, люди все еще предпочитают общаться с другими людьми.

Мы действительно создаем больше сценариев для Agent, которые хорошо работают в "внутренней" координации, например, большие компании, сокращающие рабочие места, заменяя GPU, это очень удобно.

Описание изображения：Сценарии высокой ценности не требуют людей

Источник изображения：@trueupio

Но в "внешней" кооперации необходимо обратить внимание, это еще не было подтверждено, в мае 2026 года в США наблюдается сильный рост занятости, не сельскохозяйственные рабочие места увеличились на 172000, в основном в сферах отдыха и питания, здравоохранения и т.д., в то время как в финансовом секторе сократилось на 22000.

Паника человеческого общества по поводу Agent действительно существует, но она сильно преувеличена.

Конечно, как и нужно ли Сахаре обувь, это также может быть сигналом для продолжения повышения интеллектуальных моделей, увеличения возможностей Agent и инвестиций в робототехнику.

Иными словами, экономика Agent существует только в теории, бесконечный рост потребления не стал реальностью, продолжая ставить ставки, как можно сделать так, чтобы Agent вызывали друг друга и возникали сетевые эффекты?

Эпоха крипто-агентов

"Эволюция не всегда приводит к увеличению сложности, эволюция не всегда является восходящей тенденцией.

Подведем итоги нашего известного, чтобы предупредить о рисках на пути к неизвестному.

Венчурный капитал не может представлять собой эффективное обнаружение технологических сигналов, это уже стало игрой немногих смелых;

Agent принудительно создаются в больших количествах, возлагая надежды на снижение производственных затрат больших моделей, но между ними не возникает естественных отношений вызова.

Эти две, на первый взгляд, противоречивые системы высказываний содержат изящную координацию — поиск сигналов, стимулирующих вызовы Agent.

Простое выпускание активов Agent или превращение DeFi-протоколов в Agent не имеет смысла, на блокчейне людей мало, а Bot много, наложение вызовов смарт-контрактов только увеличит технологические риски, этот путь не является гладким.
С практической точки зрения, человеческая первичность не будет заменена Agent, поскольку отображение ролей зависит от бизнес-отношений, если инновации не покупают 4090, США и Китай не перекрывают друг друга, границы технологий уже уже, чем мы думаем.

Описание изображения：Экономика Agent в соревновании

Источник изображения：@zuoyeweb3

Exa нацелена на потребность в высококачественных данных в реальном времени для Agent, одно очищение, много вызовов, это настоящая экономия на масштабе, но трудно инициировать вызовы между Claude и Codex.

Catena удовлетворяет потребности B-стороны в соблюдении финансовых норм для Agent, даже нужно подать заявку на лицензию OCC для удобства соблюдения B2B, это специализированный сетевой эффект, но трудно снизить затраты на масштабирование.

А различные платежные протоколы, представленные стабильными монетами, стремятся охватить потребности C-стороны + выходы для расчетов, легкие протоколы снижают затраты на использование, микроплатежи снижают затраты на сотрудничество.

Но этого недостаточно, чтобы достичь окончательной A2A повседневной коммуникации, необходимо, чтобы люди были готовы пожертвовать душой, подобно трехступенчатому плану TrueNorth:

1. Заставить людей использовать Agent для помощи в транзакциях;
2. Заставить Agent учиться у людей, участвующих в транзакциях;
3. Заставить Agent вести цепочные транзакции.

Относительно политики и правовых ограничений подключения Claude к IBKR, это может стать своего рода CoPilot, использование реальных сделок Hyperliquid TrueNorth не является сложным.

Но заставить людей охотно принимать руководство Agent, все это все еще очень далеко, по крайней мере, это дальше от представлений VC.

Описание изображения：Платежи + транзакции > доходы

Источник изображения：@zuoyeweb3

В попытках Agent + финансы, "основные инвестиции в платежи, второстепенные инвестиции в транзакции" занимают абсолютную доминирующую структуру.

Платежи очень определенные, рыночные доли PayPal и Stripe будут стабилизированы, стабильные монеты будут превращены в Agent.

Перспективы транзакций широки, от Simons до Jane Street и до Liang Sheng'en, который не может расплатиться за свои долги, вызывая бесконечные размышления VC.

Но все это не одно и то же, что мы представляем, когда Agent берет на себя транзакции и платежи.

Квантование устанавливает "гегемонию вычислительной мощности", все еще относительно скорости человека, транзакции устанавливают "канальную выгоду", все еще относительно льгот по ставкам банков.

Таким образом, возникает разрыв, VC должны способствовать тому, чтобы люди были готовы быть активно заменены Agent, A16Z не может помочь в этом, вливание денег не может способствовать успеху новых социальных Clubhouse и Towns Protocol, тогда для более сложных финансовых сценариев Agent остается только лежать.

Если обратиться к успешному опыту DeFi, позволить Agent касаться средств, низкочастотная, мелкая проверка жизнеспособности, затем можно будет использовать высокочастотно и крупные суммы.

Можно представить, если на дороге будут только Robotaxi FSD от Tesla, это будет даже безопаснее, чем смешанное вождение людьми/ИИ, но для того, чтобы это произошло, людям нужно будет стать подопытными:

1. Небольшое количество людей использует ИИ для помощи в вождении, устанавливая технологическое равенство с человеческими водителями;
2. Снизить уровень смертности среди небольшого числа людей, использующих ИИ для помощи в вождении, установить механизм компенсации.

Иными словами, создание механизма, при котором Agent взаимодействует с деньгами, будет легче конвертировать пользователей, чем заставить Agent зарабатывать деньги, только когда Agent соберет достаточно опыта с деньгами, люди смогут не думать, а просто нажимать "подтвердить".

Только когда Agent активно участвует на рынке, можно повысить эффективность и безопасность рынка, можно понять, что процесс, в котором Agent стремится к доходу, — это процесс повышения эффективности рынка, постепенно саморазвиваясь, от C++ к C++, используя Agent для оптимизации Agent.

Транзакции — это конечная цель Agent, но до этого вам нужно пройти долгую овальную дорожку.

В высокоценном сценарии финансов блокчейн является открытой финансовой экспериментальной площадкой, стабильные монеты — это доказательство процесса оптимизации рынка Agent, это не связано с масштабом и вложениями ресурсов, это связано с созданием и расширением механизмов.

Заключение

"Где в жизни нет циклов, без циклов нет наших временных дивидендов, всегда новая волна сменяет старую.

VC становятся все меньше, более персонализированными, будь то Solo GP или OPC, в настоящее время еще не наблюдается, чтобы инвестиции Solo GP в OPC стали мейнстримом, в условиях неопределенности технологической волны мы не знаем, какая парадигма станет мейнстримом.

"Программное обеспечение поглощает мир", после интернет-пузыря начала 2000-х, наоборот, пришло более 20 лет долгосрочных дивидендов, сейчас наступила новая эра "Agent поглощает программное обеспечение".

Agent сам по себе является инструментом разработки, знаком эволюции производительности, но еще не разработано новое программное обеспечение для Agent, ставшее общепринятым, это также факт, после IPO @SpaceX, OpenAI и @AnthropicAI завершилась эпоха больших моделей.

Если это новый раунд долгосрочных дивидендов, то @dragonfly_xyz, ParaFi, Haun и @paradigm, a16z и другие новые крипто VC продолжат масштабное расширение, или появятся фонды, предсказывающие определенные ниши, такие как 5cc, все должны продемонстрировать свои силы в новой волне развертывания.

Даже вся индустрия DeFi переживет новое обновление парадигмы, в течение последних двух долгих циклов финансовая система продолжала меняться, а на этот раз Agent и стабильные монеты станут новой отправной точкой двойной революции.

Крипто очень мало, мир очень велик, давайте свидетелями вместе!