a16z Crypto партнер: денежный поток — это защитная стена

Автор: Джейсон Розенталь, операционный партнер a16z

Составил: Ху Тао, отбор ChainCatcher

Исторически многие из лучших компаний были созданы путем позиционирования себя в "потоке капитала" — способствуя созданию и перемещению ценности в сети и извлекая из этого часть. Чем больше ценности проходит через сеть, тем больше, как правило, развивается компания.

Криптовалюты — это первая современная технология, созданная для этого изначально. Если ваша стартап-компания еще не структурировала свои продукты и бизнес в соответствии с этими принципами, вы упустили хорошую возможность. Благодаря стабильным монетам, капитал и ценность теперь движутся с интернет-скоростью — круглосуточно, глобально, с возможностью программирования от конца до конца. Платежные каналы открыты, единичная экономическая эффективность прозрачна, а каждое движение доллара в мире доступно.

Конкретные модели

Блокчейн по своей сути является сетевой компанией. Каждая транзакция рассчитывается в общей книге. Каждый новый участник усиливает ту же базовую сеть, которую может использовать следующий строитель. С увеличением числа пользователей и строителей сеть становится более ценной для всех пользователей.

Большинство компаний тратят годы на создание сетевых эффектов на основе традиционной инфраструктуры. Основатели криптовалют унаследовали их как исходные условия.

Сетевые токены усиливают это. Хорошо спроектированные токены позволяют пользователям, разработчикам, поставщикам, валидаторам и протоколам сосредоточиться на едином результате — развитии сети — и получать пропорциональную оплату в зависимости от вклада каждого участника. Но доходы протокола принадлежат тем, кто его использует. Нет партнерских откатов, нет закрытых сделок. Есть только обратная связь между ценностью, которая движется в системе, и ценностью, накопленной в руках тех, кто строит и развивает ее.

Это не новая модель. Криптовалюты просто впервые сделали ее более доступной и масштабируемой для стартапов.

Железнодорожные компании не зарабатывают на локомотивах. Они зарабатывают на каждой тонне зерна, угля и стали, проходящей по их путям. Standard Oil, U.S. Steel и AT&T — это компании, находящиеся в потоке капитала. Google и Meta заменили печатные издания и телевидение не потому, что их реклама была лучше, а потому, что они находятся в узком месте, где внимание превращается в бизнес, и могут извлекать часть из триллионов долларов коммерческих намерений. AWS находится в потоке вычислений.

Эта модель последовательна: найдите место, где движется ценность, и поместите себя в его центр.

Финансовые рынки делают эту модель более ясной. Visa в 2024 финансовом году обработала 15,7 триллиона долларов платежей и сообщила о чистом доходе в 35,9 миллиарда долларов. Jane Street в прошлом году объявила о чистом доходе от сделок в 20,5 миллиарда долларов — больше, чем Citigroup или Bank of America. Пять крупнейших маркет-мейкеров в США обрабатывают 87% потока заказов: они не предсказывают рынок; они находятся в потоке каждого заказа и зарабатывают больше с увеличением объема торгов.

У этих компаний есть еще одна общая черта: сетевые эффекты. Visa более полезна для большего числа торговцев, потому что есть больше карт; она более полезна для большего числа держателей карт, потому что больше торговцев ее принимают. Поток заказов работает аналогично — с каждым новым брокером спред сужается, привлекая больше брокеров и, следовательно, больше трафика.

Поток капитала в сочетании с сетевыми эффектами является одной из самых устойчивых бизнес-структур в истории.

Ваша прибыль — это моя возможность

Бейзос назвал это "ваша прибыль — это моя возможность". Он говорил о розничной торговле, но это больше относится к традиционным финансовым услугам — крупнейшему в мире пулу извлечения прибыли. Платежи, хранение, кредитование, валютный обмен, секьюритизация, расчет, маркет-мейкинг — без исключений. Visa и Mastercard взимают 2-3% с транзакций на сети, созданной в 1960-х годах. Каналы денежных переводов берут 6-9%. Основные брокеры и хранители берут часть от каждой сделки с ценными бумагами. Даже после перехода США на расчет T+1 в 2024 году, капитал все равно будет оставаться без дела на ночь, как структурный налог для каждого участника.

Каждая из этих маржей является целью. Сокращение затрат, увеличение скорости и возможность расширения всего рынка. Stripe и Square доказали, что это возможно в области платежей.

Основатели криптовалют имеют возможность построить следующую версию — программируемую, мгновенную, глобальную и изначально находящуюся в потоке капитала.

И передовые области выходят далеко за пределы финансовых услуг. Вычисления и рынок GPU. Чипы памяти. Данные для обучения ИИ. Энергия. Робототехника. Космос. Редкоземельные металлы. Каждая категория — это область, где глобальная ценность может начать двигаться в объемах, которые существующие пути никогда не проектировали.

Каждая из них является открытой областью для бизнеса с потоком капитала, построенным с нуля на программируемой инфраструктуре. Эти рынки не имеют существующих путей, укоренившихся посредников и ничего, что нужно защищать.

Как основатель, задайте себе вопросы:

1. Находитесь ли вы сегодня в потоке капитала?

2. Увеличится ли ваш доход, когда ценность, активная на вашем продукте, вырастет в 10 раз?

3. Если вы строите новый продукт, где в вашем целевом рынке маржа извлечения прибыли относительно создаваемой ценности наибольшая?

Возможности есть. Ухватитесь за них, впитайте новые тенденции и позвольте сети начать накапливать рост оттуда.