От разрушителей до теневого рынка: крипторынок становится колонией традиционных финансов

Автор: Zhou, ChainCatcher

Недавно Moomoo, принадлежащая Futu, официально интегрировала данные о вечных контрактах на акции США Hyperliquid в приложение, что позволяет почти 30 миллионам пользователей по всему миру напрямую просматривать данные о реальном времени на традиционных брокерских интерфейсах.

До этого на платформах, таких как trade.xyz, уже заранее проводилось ценообразование и торговля вечными контрактами на новые акции, такие как Cerebras и SpaceX.

Обсуждение "связи между криптовалютами и акциями" продолжается уже несколько лет. В начале речь шла о том, что BTC и индекс Nasdaq движутся синхронно, а затем это расширилось до акций майнеров и компаний, связанных с казначейством, которые колеблются в зависимости от цен на криптовалюту.

В данной статье утверждается, что "связь между криптовалютами и акциями" прошла три этапа эволюции: макроэкономическая корреляция (1.0), одностороннее проникновение эмоций и капитала (2.0) и новый этап (3.0), когда вечные контракты на блокчейне предоставляют круглосуточные сигналы о настроениях для традиционных активов благодаря непрерывной торговле 7×24 часа.

Источник изображения: AI сгенерировано

1.0: Пассивная макроэкономическая корреляция

До 2020 года корреляция между BTC и Nasdaq была в целом низкой, большую часть времени находилась в зоне низкой корреляции или даже легкой отрицательной корреляции, два рынка в основном двигались независимо.

После удара пандемии ситуация изменилась. Данные CryptoQuant показывают, что с 2020 по 2022 год 30-дневный скользящий коэффициент корреляции между BTC и Nasdaq многократно превышал 70%.

В этот период центральные банки по всему миру начали массовую эмиссию, и одни и те же рисковые капиталы одновременно хлынули в технологические акции и крипторынок, оба делили ликвидность, ожидаемую от макроэкономического фона.

В 2022 году агрессивное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой оказало давление на рисковые активы, и BTC снова резко упал вместе с Nasdaq.

После 2022 года корреляция несколько снизилась, но движение не было односторонним. В январе 2025 года макроэкономические настроения снова резонировали вокруг инаугурации Трампа, 30-дневный коэффициент корреляции снова поднялся до 0.70, что стало новым максимумом за два года.

После этого, по мере угасания интереса к событиям, корреляция снова разрушилась. К июню 2026 года этот показатель вернулся к примерно -8.86%, что в основном соответствует нулевой корреляции.

Этот процесс изменений показывает, что корреляция между биткойном и Nasdaq не является фиксированной, а изменяется в зависимости от макроэкономической среды и структуры рынка.

2.0: Одностороннее проникновение эмоций и капитала

С расширением крипторынка отношения между двумя рынками начали меняться. Эмоции и капитал на крипторынке больше не просто пассивно следуют за акциями США, а начинают односторонне влиять на некоторые сектора акций США.

Все больше розничных инвесторов активно участвуют на обоих рынках, резонанс между горячими темами становится все более частым. Связь между криптовалютами и акциями переходит на версию 2.0.

Акции майнеров являются наиболее Типичный ным примером. Цены акций компаний, таких как Marathon и Riot, высоко коррелируют с ценами BTC, что связано с прямой привязкой на уровне бизнеса. Когда BTC растет, ожидаемые доходы майнеров увеличиваются, и цены акций растут, и наоборот. Эта связь не зависит от передачи эмоций, а является жесткой связью на уровне фундаментальных факторов.

Компании казначейства представляют собой другой путь. В 2024 году акции MicroStrategy стремительно росли, и рынок постепенно начал принимать логику ценообразования их "рычагового воздействия BTC". После распространения этой модели все больше традиционных публичных компаний активно вводят криптоактивы в свои балансы. Bitmine является одной из самых агрессивных компаний казначейства, которая в 2025 году активно покупала ETH и до сих пор терпит убытки около 50%, колебания на крипторынке напрямую влияют на оценку активов и цены акций таких компаний.

Стоит отметить, что колебания цен акций компаний казначейства часто предшествуют колебаниям самих криптовалют. Игры на рынке по поводу их объемов и ожиданий финансирования иногда могут привести к тому, что цены акций реагируют раньше, чем цены на криптовалюту начнут двигаться. Это создает определенную сложность в направлении связи версии 2.0.

Но в целом связь все еще односторонняя. Капитал и эмоции текут из крипторынка в сектора акций США, не формируя стабильного двустороннего цикла. Во время закрытия фондового рынка по-прежнему существует информационный разрыв между двумя рынками, что является структурным недостатком, который версия 2.0 так и не смогла решить.

3.0: Увеличение времени торговли и ценность сигналов эмоций

Заполнение вакуума торгового времени

Традиционный фондовый рынок имеет фиксированные временные ограничения для торговли, ликвидность перед и после торговых сессий слабая, а в выходные дни полностью останавливается. Вечные контракты на блокчейне разрывают это ограничение, позволяя рыночным эмоциям получать более непрерывную обратную связь через круглосуточную торговлю.

9 июня, до открытия фондового рынка, вечный контракт на акции Micron MU на trade.xyz уже заранее отразил рост на день, цена превысила 999.4 доллара, приблизившись к отметке в 1000 долларов, а объем торгов за 24 часа достиг 243 миллионов долларов.

Во время приостановки торговли на корейском фондовом рынке trade.xyz и Binance синхронно предоставили непрерывные котировки для SK Hynix, общий объем позиций на двух платформах превысил 170 миллионов долларов.

С точки зрения экосистемы HIP-3 Hyperliquid, общий объем торгов вечных контрактов на акции уже превысил 18.8 миллиарда долларов, что больше, чем общий объем вечных контрактов на нефть и нефть марки Brent, который составляет 7.66 миллиарда долларов.

Эта способность к непрерывному ценообразованию является причиной, по которой Moomoo решила интегрировать данные о ценах Hyperliquid. С увеличением объемов торгов на соответствующих платформах вечные контракты на акции на блокчейне становятся важным окном для наблюдения за настроениями активов.

Согласно интерфейсу Moomoo, цена их оракула является взвешенной ценой, полученной из нескольких внешних источников, и служит базовой ценой для маркировки, чтобы избежать искажений от аномальных котировок на одном рынке.

Продукты, такие как вечные контракты, четыре года назад считались псевдопотребностью, крипто KOL qinbafrank считает, что отдельные акции на фондовом рынке сами по себе не имеют инструментов фьючерсов, и роль вечных контрактов на блокчейне для таких активов аналогична связи между спотовыми и контрактными рынками альткойнов, что создает значительное пространство для операций для некоторых капиталов.

Специальное значение Pre-IPO

Для активов Pre-IPO значение вечных контрактов на блокчейне становится еще более заметным. В традиционном процессе IPO обычным инвесторам сложно заранее участвовать в ценообразовании, тогда как вечные контракты на блокчейне делают этот процесс непрерывным.

В мае 2026 года Cerebras Systems вышла на Nasdaq, и вечные контракты Pre-IPO на trade.xyz уже торговались за несколько недель до этого. Перед открытием рынка контракты на блокчейне быстро поднялись с диапазона 290 долларов до 380 долларов, объем торгов за один час составил почти 100 миллионов долларов, в то время как Nasdaq все еще находился на стадии ценообразования, и обычные инвесторы смогли участвовать только в 1 час ночи.

Ситуация с SpaceX также является показательной. За три недели до IPO средний объем торгов по контракту xyz:SPCX на Hyperliquid составлял всего около 26 миллионов долларов. В прошлую пятницу, после того как SpaceX официально вышла на Nasdaq, объем торгов по контракту xyz:SPCX резко увеличился до 1.4 миллиарда долларов, что составило 30% от общего объема торгов на платформе HIP-3. Аналогичные контракты на Binance также быстро увеличили объемы, и по состоянию на 13 июня объем торгов SPCXUSDT за 24 часа превысил 5.6 миллиарда долларов, став вторым по величине торговым инструментом на платформе после вечного контракта BTC.

Реальные границы и слабости механизма

Тем не менее, ограничения по масштабу и механизму также существуют.

С одной стороны, рост данных на блокчейн-платформах в настоящее время все еще сосредоточен на небольшом количестве объектов, общий масштаб по-прежнему очень мал по сравнению с традиционным рынком.

Согласно мониторингу Hyperinsight, общий объем торгов на trade.xyz за одну неделю составляет около 15 миллиардов долларов, что соответствует примерно 0.201% от общего объема традиционного рынка. Конкретно для акций объем торгов по соответствующим контрактам MU и Marvell составляет примерно 0.39% и 0.75% от реальных торговых объемов на глобальном традиционном фондовом рынке, и в настоящее время вечные контракты на блокчейне не могут оказать значительного влияния на ценообразование.

С другой стороны, в механизме Pre-IPO также существует определенная уязвимость. Контракты SpaceX Pre-IPO однажды вызвали корректировку цен из-за обновления данных о капитале, и несколько платформ были вынуждены временно приостановить торговлю и переоценить. На платформе xStocks, принадлежащей Kraken, также возникли случаи, когда распределение акций SpaceX было значительно ниже ожиданий, и некоторые пользователи фактически получили только около 600 долларов и получили уведомление о возврате средств.

Этот процесс показывает, что, предоставляя непрерывное ценообразование, вечные контракты на блокчейне все еще подвержены ограничениям традиционной системы андеррайтинга в процессе выпуска и распределения.

В целом, на данный момент вечные контракты на блокчейне могут предоставить традиционным активам эмоциональное расширение и сигналы в нерабочее время. Они еще не изменили основную логику ценообразования, но уже продемонстрировали реальную ценность в определенных активах и сценариях.

Заключение

Связь между криптовалютами и акциями достигла стадии 3.0, и в этот раз основное внимание уделяется не силе макроэкономической корреляции, а тому, что вечные контракты на блокчейне предоставили долгожданное измерение непрерывного наблюдения за эмоциями на традиционном рынке.

Временные пробелы перед открытием и после закрытия, выходные приостановки торговли, пробелы в ценообразовании новых акций — эти изначально существовавшие информационные вакуумы теперь заполняются непрерывными ценами на блокчейне 7×24 часа.

Хотя текущий объем торгов на блокчейне все еще значительно меньше, чем на традиционном рынке, и пока не может говорить о конкуренции за право ценообразования, он уже стал другим окном для наблюдения за ценами традиционных активов.

А в таких областях, как Pre-IPO, где традиционные механизмы ценообразования изначально слабы, вечные контракты на блокчейне уже начали выполнять реальную роль в обнаружении цен и передаче эмоций, что является наиболее четким сценарием реализации на стадии 3.0.