Coinbase переопределяет конкурентов

Автор: flowie, ChainCatcher

Вчера Coinbase выпустила крупнейшее за последние годы обновление продуктов и снова нацелила свою стратегию на "Everything Exchange" (Торговля всем).

Основное внимание рынка сосредоточено на недавно популярных продуктах на американском фондовом рынке и новом AI-консультанте. Но, возможно, более важным для обсуждения является то, что координаты конкуренции криптобирж значительно изменились: важнее не просто бросить вызов Binance, а как бросить вызов Robinhood, а важнее всего — кто сможет определить форму финансового аккаунта следующего поколения.

Амбиции Coinbase

В середине прошлого года генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг предложил концепцию Everything Exchange (Торговля всем), и тогда многие считали это очень далекой целью. Спустя менее года Coinbase представила прототип "Everything Exchange".

Если разобрать эту серию продуктов, то на самом деле есть одна главная линия: пользователи хотят торговать чем угодно, и на платформе это должно быть; как пользователи хотят торговать, платформа также старается охватить это; и деньги должны оставаться в Coinbase.

Наиболее очевидным является расширение классов активов.

Помимо криптоактивов, Coinbase начала подключать торговлю акциями и опционами, приобретя Deribit для улучшения своих возможностей в области деривативов; выпустила бессрочные контракты на пред IPO, позволяя пользователям заранее торговать такими активами, как OpenAI; кроме того, расширяются рынки прогнозов и торговли краткосрочными событиями.

Это означает, что Coinbase официально переходит от "криптобиржи" к "брокеру всех активов", конкурируя напрямую с такими брокерами, как Robinhood, что также является направлением, в котором движется большинство основных криптобирж.

Но помимо расширения на уровне активов, есть два изменения, которые легко упустить из виду: Coinbase пытается исследовать способы торговли активами в эпоху AI-агентов и форму "суперфинансового аккаунта".

Недавно представленный AI-консультант Coinbase Advisor, хотя и не выполняет сделки от имени пользователей, может на основе данных о позициях пользователей и рыночных данных генерировать персонализированные рекомендации по многосоставным активам и хеджированию.

За последний год появилось немало продуктов, исследующих помощь AI-агентов в торговле. В будущем, как алгоритмические рекомендации изменили распределение информации и потребительское поведение, так и AI-агенты будут влиять на распределение активов и торговое поведение. Это все еще вопрос, который требует постоянного наблюдения.

В то же время глобальный единый ликвидный пул Coinbase пытается соединить американский и международный рынки спотовых и деривативных систем, позволяя ликвидности из разных рынков быть повторно интегрированной; Coinbase One Card, в свою очередь, с помощью стейблкоинов соединяет такие сценарии потребления, как booking.com, кроме того, миграция акций активов пытается постепенно включить активы пользователей, изначально распределенные по брокерским системам, в Coinbase.

Можно увидеть, что Coinbase не только хочет принимать торговые действия, но и пытается охватить больше финансовых сценариев, таких как платежи, потребление и инвестиции, и соединить их все, полностью трансформируясь в "торговлю всем".

Торговля всем — это "судьба" торговых платформ

На самом деле "торговля всем" уже стала новым консенсусом для торговых платформ.

Для криптобирж за последний год основные биржи расширили свои предложения на американские акции, драгоценные металлы и другие товары, а также на рынки прогнозов. Конкуренция среди криптобирж также сместилась от создания активов к борьбе за право распределения качественных активов.

Ранее биржи могли косвенно влиять на предложение активов через листинг, поддержку экосистемы или участие в росте проектов. Популярные активы часто возникали внутри криптоэкосистемы, и биржи естественно занимали домашнее преимущество.

Но упадок сезона альткоинов фактически положил конец эпохе, когда биржи были одновременно судьями и игроками. С уменьшением количества качественных активов, которые могут постоянно возникать внутри, биржи были вынуждены обратить свой взгляд на внешние рынки, будь то SpaceX, OpenAI, Anthropic или акции, рынки прогнозов и многие другие реальные активы — цель одна: привлечь пользователей к торговле.

Помимо криптобирж, традиционные брокеры также начинают приближаться к торговле всем. Robinhood, помимо акций, вводит криптоактивы, рынки прогнозов и токенизированные акции; Nasdaq и NYSE планируют продвигать токенизированную торговлю; Moomoo, принадлежащая Futu, даже напрямую подключила котировки бессрочных контрактов на акции США через Hyperliquid, позволяя пользователям традиционных брокеров видеть цены на деривативы на блокчейне.

Логика за этим на самом деле одинакова: как криптобиржи, так и традиционные брокеры сталкиваются с одной и той же проблемой — единичный актив уже трудно приносит устойчивый рост. Когда у пользователя только один кошелек, а времени ограничено, кто может предложить больше активов, тот имеет шанс удержать пользователя на своей платформе. Таким образом, все платформы начинают выходить за пределы своей домашней арены и входить на территорию друг друга.

Но недавнее крупное обновление продуктов Coinbase, возможно, также предоставило торговым платформам новое измерение конкуренции.

С одной стороны, помимо расширения распределения более качественных активов, речь идет о том, как еще больше снизить порог участия пользователей и повысить эффективность распределения, чтобы захватить долю кошелька пользователей.

Как уже упоминалось, алгоритмы изменили способы распределения информации, а рынок прогнозов сам по себе является типичным примером, который переупаковывает изначально сложную торговлю опционами, делая ее более доступной для обычных пользователей.

В будущем интеграция AI-агентов и криптовалют, вероятно, также позволит финансовым продуктам не просто "предоставляться" пользователям, а "разрабатываться" в более понятные и удобные для потребления формы, что привлечет больше непрофессиональных пользователей на рынок и обеспечит больший поток.

С другой стороны, конкуренция, возможно, будет заключаться в том, кто сможет сделать так, чтобы как можно больше финансовых потребительских действий происходило на его платформе; помимо инвестиционной торговли, есть возможность расширить это на реальные платежи, потребление и другие действия.

Битва за вход в суперприложение: какое оружие у криптобирж?

Если все в конечном итоге будут стремиться к торговле всем, то в чем же на самом деле преимущество криптобирж?

Ранее на этот вопрос было легко ответить. Больше эффекта богатства от криптоактивов, возможности экосистемы на блокчейне. Но когда альткоины теряют популярность, а платформы для акций начинают заниматься криптовалютами, брокеры начинают принимать токенизацию и рынки прогнозов, это преимущество, похоже, теряет свою убедительность.

Что касается рынков прогнозов, то генеральный директор Kalshi Тарек Мансур заявил, что его настоящими конкурентами являются не Polymarket, а традиционные финансовые платформы, такие как CME и Robinhood. Это на самом деле указывает на то, что важнее, чем продукт, является способность распределения.

С этой точки зрения, у криптобирж все еще есть несколько козырей. Во-первых, это глобализация: в отличие от традиционных брокеров, ограниченных регионом, криптобиржи естественно имеют более широкую международную пользовательскую базу. Во-вторых, это культура торговли 24/7. Крипторынок с момента своего появления работает круглосуточно, и пользователи гораздо более восприимчивы к бессрочным контрактам, кредитному плечу, актуальным котировкам и высокочастотной торговле, чем пользователи традиционных финансов. Далее, возможности на блокчейне и комбинирование активов также могут стать дифференцированным преимуществом.

Однако достаточно ли этих преимуществ, чтобы поддержать их в следующем раунде конкуренции, пока трудно сказать. Но одно становится все более ясным: по сравнению с вызовом Binance, у криптобирж становится все больше возможностей.