Ху Цзе в гостях на лекции Huobi: логика политики Федеральной резервной системы меняется, биткойн столкнется с новыми макроэкономическими испытаниями

Глобальные финансовые рынки, возможно, стоят на пороге нового цикла монетарной политики.

25 июня бывший старший экономист Федеральной резервной системы и профессор Шанхайского университета Цзяо Тун Ху Цзе стал гостем четвертого выпуска лекций Huobi, где на тему «От Уолл-стрит до Web3: как новый председатель Федеральной резервной системы изменит глобальные финансовые рынки?» он систематически поделился мнениями о эволюции парадигмы монетарной политики ФРС, глобальном цикле ликвидности, взаимосвязи между американскими акциями и биткойном, а также о регулировании цифровых активов в США.

Ху Цзе считает, что для понимания будущих рыночных тенденций нельзя сосредотачиваться только на снижении или повышении процентных ставок, необходимо также обратить внимание на то, меняется ли базовая парадигма монетарной политики ФРС, что станет важным переменным для оценки глобальных активов в ближайшие годы.

Изменение парадигмы политики ФРС стало важным двигателем глобального бычьего рынка активов за последние 18 лет

Ху Цзе считает, что для понимания текущих глобальных капиталовложений необходимо сначала осознать фундаментальные изменения в монетарной политике ФРС после финансового кризиса 2008 года. Он отметил, что за последние восемнадцать лет американские акции и глобальные рисковые активы неуклонно росли не только благодаря улучшению корпоративной прибыли или технологическим инновациям, но, что более важно, из-за изменения парадигмы монетарной политики ФРС.

«После 2008 года бычий рынок американских акций и других финансовых рынков во многом стал возможен благодаря тому, что ФРС переключилась на парадигму монетарной политики, больше полагаясь на эмиссию базовой валюты для регулирования денежного предложения. Это изменение парадигмы имеет далеко идущие последствия, влияя не только на американские акции, но и на цены таких активов, как биткойн в Web3.»

Ху Цзе далее объяснил, что количественное смягчение не привело к значительному росту долгосрочной инфляции, но изменило структуру распределения базовой валюты в финансовой системе, и значительная ликвидность в конечном итоге направилась на рынок активов.

Новый председатель ФРС может снова изменить монетарную политику

Говоря о новом председателе ФРС Кевине Уоше, Ху Цзе считает, что его главной особенностью является склонность к уменьшению зависимости от баланса, и в будущем ФРС может вернуться к политике, основанной на инструментах процентной ставки.

«После вступления нового председателя в должность стало очевидно, что он собирается переключить эту парадигму. Одним из самых важных шагов является сокращение баланса, то есть уменьшение предложения базовой валюты.»

Тем не менее, он считает, что продвижение новой политики не произойдет мгновенно. Текущие геополитические риски, цены на энергоносители и тенденции инфляции все еще имеют значительную неопределенность, и ФРС необходимо учитывать стабильность рынка, поэтому темп сокращения баланса будет более осторожным. «Скорее всего, сокращение баланса будет возобновлено, но темп имеет решающее значение. Если темп будет правильным, это не обязательно приведет к огромным негативным последствиям.»

Ликвидность по-прежнему является важным переменным, влияющим на биткойн

Что касается рынка Web3, Ху Цзе отметил, что биткойн все глубже интегрируется в глобальную финансовую систему, и его ценовое поведение тесно связано с глобальной ликвидностью. Особенно за последние десять лет цена биткойна показала сильную положительную корреляцию с индексом Nasdaq, достигая 77%. В долгосрочной перспективе биткойн подвержен влиянию макроэкономических факторов, аналогичных тем, что влияют на традиционные технологические акции, таких как ликвидность.

Он подчеркнул, что сокращение баланса не означает немедленного окончания бычьего рынка, но означает, что рынок активов потеряет поддержку ликвидности, которую он получал на протяжении последних десяти лет.

«Сокращение баланса как отдельный фактор определенно неблагоприятно для любого рынка активов, включая американские акции и биткойн. Но это не единственный фактор; развитие ИИ, сильные фундаментальные показатели и рыночные настроения могут продолжать поддерживать цены на активы.»

Он считает, что для инвесторов, по сравнению с ежедневным отслеживанием ожиданий по снижению ставок, более важно долгосрочно следить за изменениями глобальной ликвидности. «Ликвидность по-прежнему является снарядом. Среди всех факторов, влияющих на цены активов, ликвидность, безусловно, является особенно ключевым фактором.»

Токенизация американских акций ускорит интеграцию Уолл-стрит и Web3

Что касается недавнего роста токенизации американских акций, Ху Цзе считает, что это важное проявление глубокой интеграции традиционных финансов и Web3.

«Границы определенно размываются. Сейчас Уолл-стрит входит в Web3, и Web3 все больше связывается с Уолл-стрит, это неизбежный тренд.»

Он отметил, что в краткосрочной перспективе токенизация американских акций может перераспределить часть средств крипторынка, но в долгосрочной перспективе ее истинное значение заключается в открытии канала для традиционного капитала, чтобы войти на рынок блокчейна.

Тем не менее, он также предостерег, что RWA повышает торговую эффективность, а не саму ценность активов. «Не стоит мечтать о том, что плохой актив, упакованный с помощью RWA, станет хорошим активом. Качественные активы остаются качественными активами, а плохие активы остаются плохими активами.»

Законодательство о цифровых активах в США имеет глобальное демонстрационное значение

В завершение Ху Цзе также подробно разобрал законодательство о регулировании цифровых активов, которое в настоящее время продвигается в США.

Он считает, что законопроект CLARITY обязательно будет принят, и это произойдет не слишком поздно, вероятно, в этом году. Он отметил, что создание институциональной базы вокруг цифровых активов в США не только означает официальное установление глобальной стратегии конкурентоспособности в цифровых финансах, но и предоставит важные ориентиры для практики регулирования цифровых активов по всему миру, включая Китай.

Ху Цзе считает, что направление развития цифровых финансов в будущем уже стало вполне ясным, и основные экономики мира будут продолжать исследовать новые пути интеграции цифровых активов и традиционных финансов, в то время как продвижение институционального строительства в США будет способствовать ускорению этого процесса.

В качестве долгосрочной программы по обмену знаниями, созданной Huobi HTX, лекции Huobi HTX продолжают приглашать авторитетных экспертов из глобальных финансов, технологий и Web3, чтобы глубоко обсуждать передовые темы, такие как макроэкономика, цифровые финансы, ИИ и блокчейн, помогая глобальным пользователям создать более системное понимание рынка и воспользоваться долгосрочными инвестиционными возможностями в сложной и изменчивой глобальной финансовой среде.