Стратегия Основатель: Следующие 10 лет биткойна

Автор：Michael Saylor

Составил: Цзяхуан, ChainCatcher

В следующие десять лет крупнейшая эволюция биткойна произойдет благодаря двум вещам: протокол будет изменяться крайне редко, и он станет все более важным в других областях.

Базовый уровень станет более прочным. Финансовые рынки углубятся. Экосистема приложений будет постоянно расширяться. Институциональные инвестиции будут продолжать поступать. Мир будет строиться на основе биткойна.

Биткойн не является акцией технологической компании, не является платежной компанией и не является программной платформой, конкурирующей за функции. Это валютная сеть. Его цель не в том, чтобы действовать быстро и ломать стереотипы, а в том, чтобы действовать медленно и никогда не разрушаться.

Это различие определит следующее десятилетие.

Биткойн — это цифровой капитал

Биткойн уже выиграл первую ключевую битву. Мир все яснее осознает, что биткойн — это цифровой капитал: дефицитный, долговечный, портативный, делимый, программируемый и способный перемещаться по всему миру.

Самая сильная форма биткойна — это не "замена всех платежных каналов". Самая сильная форма — это "стать нейтральным, глобальным, дефицитным активом, вокруг которого организуются капитал, кредит и бизнес".

Базовый уровень не оптимизирован для мелких платежей, таких как покупка кофе, а оптимизирован для окончательных расчетов. Он защищен дефицитным блоковым пространством, охраняемым энергией, криптографией, экономическими стимулами и глобальным консенсусом.

Высокие ценности расчетов принадлежат базовому уровню. Финансовые резервы принадлежат базовому уровню. Расчеты по залогу принадлежат базовому уровню. Окончательная передача прав собственности принадлежит базовому уровню.

Потребительские платежи, цифровые банки, кредитование, кредит, инструменты стабильной стоимости и доходные продукты будут развиваться вокруг биткойна, над биткойном, рядом с биткойном и через институциональные интерфейсы, соединяющие биткойн, слой за слоем.

Биткойн по-прежнему остается биткойном. Мир строится на его основе.

Четырехлетний цикл становится менее важным

Сокращение биткойна всегда важно, это часть валютной структуры. Каждое сокращение уменьшает новое предложение и укрепляет репутацию предела в 21 миллион.

Но четырехлетний цикл больше не является доминирующей моделью.

Биткойн сегодня слишком институционализирован, слишком глобализирован, ликвидность слишком велика, и он слишком глубоко внедрен в финансовые рынки, чтобы его можно было объяснить простой нарративом о розничных циклах. Сторона предложения продолжает сокращаться, в то время как сторона спроса резко меняется.

В следующие десять лет движение биткойна будет меньше зависеть от производства майнеров и больше от движения капитала.

Потоки средств ETF. Потоки корпоративных резервов. Потоки суверенных резервов. Потоки банковского кредита. Потоки производных. Потоки страхования. Потоки залога. Потоки структурированного кредита. Потоки глобальных сбережений.

Сокращение предложения из-за сокращения, движение капитала устанавливает траекторию роста.

Это следующая стадия распространения биткойна: не просто больше покупателей, но и больше балансовых отчетов.

Цифровой кредит ускоряет распространение биткойна

Биткойн — это цифровой капитал, а цифровой кредит — это способ соединить этот капитал с более широкой финансовой системой.

Финансовые рынки нуждаются в сроках, доходах, кредитах, залоге, конвертации сроков, управлении рисками и доходных продуктах. Сам биткойн дает миру лучшую форму капитала, а финансовые продукты, поддерживаемые биткойном, позволяют этому капиталу циркулировать в глобальной экономике.

Цифровой капитал превращается в цифровой кредит. Цифровой кредит превращается в цифровую валюту. Цифровая валюта становится интерфейсом между биткойном и глобальной экономикой.

Это не ослабит биткойн, а наоборот, укрепит его.

Золото стало более полезным только после того, как вокруг него развились банки, финансовые рынки, кредитные инструменты и расчетные системы.

Недвижимость стала более полезной только после того, как вокруг нее развились ипотечные кредиты, REIT, секьюритизация активов, страхование и кредитные рынки.

Акции стали более полезными только после того, как вокруг них развились биржи, индексные фонды, производные, маржинальные системы и сети хранения.

Биткойн пройдет тем же путем, только быстрее, и в рамках глобальной цифровой сети.

Следующий этап распространения не будет заключаться только в покупке монет физическими лицами. Он будет включать физических лиц, компании, банки, фонды, страховые компании, пенсионные фонды, суверенные государства и кредитные рынки, использующие биткойн как капитал.

Интерфейсы станут главной ареной

Каждый хочет получить свойства биткойна, но не каждый хочет поддерживать с ним одинаковые отношения.

Некоторые держат приватные ключи. Некоторые держат ETF. Некоторые держат через банки. Некоторые держат через компании. Некоторые используют биткойн как залог. Некоторые имеют кредиты, обеспеченные биткойном. Некоторые используют цифровую валюту, поддерживаемую цифровым кредитом, а затем поддерживаемую биткойном.

Эти интерфейсы важны, но они не одинаковы.

Самостоятельное хранение защищает суверенитет, институциональное хранение расширяет доступ, ETF упрощает распределение, банки создают кредит, компании выпускают ценные бумаги, майнеры защищают сеть, узлы исполняют правила, держатели распределяют капитал.

Настоящая интрига в следующие десять лет заключается не в том, выживет ли биткойн — он уже выжил. Интрига заключается в том, сможет ли экономическая экспозиция к биткойну всегда оставаться связанной с настоящим биткойном, или мир создаст слишком много "бумажных биткойнов".

Хранение очень важно. Прозрачность очень важна. Доказательство резервов очень важно. Управление рисками очень важно. Структура капитала очень важна. Риск контрагента очень важен.

Протокол сам по себе может оставаться устойчивым, но финансовая система вокруг него может создавать рычаги, непрозрачность и циклические кризисы. Биткойн не устраняет человеческие ошибки, он просто выставляет их на показ.

Протокол становится все труднее изменить

Иммунная система биткойна — это жесткий консенсус.

Это не слабость, а источник его силы.

Комиссии устанавливают цены на блоковое пространство. Узлы разрабатывают стратегии. Майнеры упаковывают блоки. Держатели распределяют капитал. Изменения в протоколе требуют подавляющего консенсуса.

Самая важная характеристика биткойна — это не его легкость в обновлении, а то, что его нельзя произвольно изменить.

В следующие десять лет базовый уровень биткойна станет более консервативным, а не более открытым. Порог доказательства для изменения протокола будет постоянно повышаться. Любое предложение, которое вводит системные риски, ослабляет децентрализацию, разрушает целостность валюты, расширяет политическую уязвимость или приводит к неприемлемым неожиданным последствиям, будет встречено сопротивлением.

Это здорово. Плохие идеи должны быть остановлены до того, как они превратятся в изменения протокола, которые могут обернуться против себя.

Инновации будут продолжаться, но они будут смещаться на периферию: кошельки, хранение, сеть Lightning, сайдчейны, многоуровневые протоколы, институциональные расчеты, залоговые системы, цифровой кредит и цифровая валюта.

Базовый уровень станет судом окончательных расчетов.

Будущее биткойна зависит от того, сможет ли мир инновационно развиваться вокруг него, не нанося ущерба его основам.

Майнинг становится энергетической инфраструктурой

Майнинг биткойна станет более профессиональным, более институционализированным и более глубоко связанным с энергетическими рынками.

Майнинг — это мост между цифровой безопасностью и физической энергией. Он превращает электричество в валютную безопасность, создавая глобальный энергетический рынок, который гибок по географическому положению, может быть прерван и подвержен экономической дисциплине.

Самые сильные майнеры — это не просто те, кто имеет лучшие майнинговые установки, а те, кто имеет лучшие контракты на электроэнергию, лучшую структуру капитала, лучшую финансовую стратегию, лучшие отношения с электросетями и те, кто может наиболее эффективно монетизировать энергию в условиях резких колебаний.

С уменьшением вознаграждения за блок комиссии будут становиться все более важными, а блоковое пространство будет становиться все более ценным. Майнинг будет все меньше напоминать любительскую технологическую область и все больше напоминать стратегическую индустрию энергетики, инфраструктуры и финансовых рынков.

Майнинг биткойна будет обеспечивать безопасность сети, стабилизировать спрос на энергию, монетизировать неиспользуемую или ограниченную электроэнергию и способствовать глобальному обсуждению отношений между валютой и энергией.

Риски реально существуют

Главный риск биткойна не в том, что он исчезнет.

Главный риск заключается в том, что плохие идеи повредят ему, хранители сделают его непрозрачным, рычаги искажают его или политические участники попытаются контролировать интерфейсы к нему.

Первый большой риск — это коррупция протокола. Целостность валюты биткойна зависит от жесткого консенсуса. Изменения в базовом уровне должны быть крайне редкими и тщательно проверенными, и приниматься только при наличии подавляющего консенсуса.

Второй большой риск — это бумажные биткойны. Если требования к биткойнам, созданные посредниками, превысят реальное количество биткойнов, рынок столкнется с циклическим кредитным кризисом. Протокол выживет, но инвесторы все равно могут пострадать от рычагов, непрозрачности и повторного залога.

Третий большой риск — это централизация хранения. Если большинство пользователей держат биткойн через несколько банков, бирж, фондов и приложений, сам биткойн останется дефицитным, но пользовательский опыт будет все больше требовать разрешений.

Четвертый большой риск — это захват регулирования. Государства, возможно, не смогут изменить биткойн, но они могут регулировать биржи, брокеров, хранителей, майнеров, банки, налоговые декларации и получение энергии.

Пятый большой риск — это неопределенность рынка комиссий. С уменьшением вознаграждения за блок биткойн нуждается в долговечном, высокоценном рынке комиссий для поддержания долгосрочной безопасности. Я верю, что когда биткойн станет глобальным залогом для расчетов, этот рынок разовьется, но процесс определенно не будет прямолинейным.

Эти риски не сделают биткойн недействительным. Они просто указывают на нашу дальнейшую работу.

Будущее десять лет

К 2036 году я ожидаю, что биткойн будет более широко удерживаться, более глубоко институционализирован, политически более важен, финансово более интегрирован и будет более активно защищаться.

Он станет глобальным цифровым капитальным активом. Он станет резервным капиталом для физических лиц, компаний, фондов, банков и суверенных государств. Он станет доминирующим залоговым активом на рынке цифрового кредита. Он будет использоваться для окончательных расчетов по высокоценным сделкам. Он станет якорем для новых цифровых валют. Он поддержит постоянно растущую экосистему: кредит, доход, производные, страхование, хранение и структурированные финансовые продукты.

А изменения в базовом протоколе, вероятно, будут менее частыми, чем все, что будет построено вокруг него.

Вот парадокс биткойна.

Мир хочет цифровой капитал. Мир нуждается в цифровом кредите. Мир будет жаждать цифровую валюту. Мир будет строить финансовую систему вокруг биткойна.

Но задача биткойна не в том, чтобы стать всем.

Задача биткойна — стать тем, что не изменится.