Десять лет AirCloud: от кафе на углу до глобальной финансовой инфраструктуры

Автор: Web3 Малый юрист

В последнюю неделю июня 2026 года Джек Чжан, вероятно, был самым занятым человеком в мире платежей. На этой неделе было завершено новое финансирование на сумму 320 миллионов долларов, оценка AirCloud была повышена до 11 миллиардов долларов — полгода назад она составляла 8 миллиардов. Для компании, занимающейся трансакциями между странами, это впечатляющая, но ожидаемая цифра.

Неожиданными стали две другие вещи на той же неделе. Компания представила два новых продукта на базе ИИ: один называется T:0, который, как утверждается, может управлять бухгалтерией, налогами и соблюдением норм с "нулевого дня" для компании; другой называется Airi, это кошелек, который будет рассчитываться за вас и в будущем сможет оплачивать деньги от имени ИИ.

Также на той же неделе она с помощью своего фонда возглавила инвестиции в сеть расчетов на блокчейне под названием Metal — бизнес, который занимается расчетами акций, облигаций и стейблкоинов на блокчейне. Эти два события не совсем соответствуют тому, чем должна заниматься "компания по международным платежам".

Джек Чжан сам написал на X: "Потратил десять лет на создание финансовых рельсов, теперь нужно построить на них уровень интеллекта."

Но ровно год назад, тоже в июне, Джек Чжан открыто критиковал стейблкоины на X, крипто-сообщество взорвалось, обвиняя его в том, что он является бенефициаром старых финансов, который не хочет отпускать свои лицензии и пул средств. Но через год этот "бенефициар" стал ведущим инвестором в сеть расчетов на блокчейне.

Если отмотать на десять лет назад, мы окажемся у кафе Tukk & Co. в Мельбурне. Мужчина чуть за тридцать, переживает из-за трансакции на импорт нескольких коробок бумажных стаканчиков — курс съедает часть, посредник забирает еще часть, деньги идут медленно и непонятно.

Эта статья пытается выяснить три вещи: как компания по переводам превратилась в финансовую инфраструктуру, способную заменить SWIFT; как, когда она действительно достигла такого масштаба, стейблкоины стали для нее актуальны; и что ИИ может добавить к этой инфраструктуре. Первым кирпичиком той финансовой инфраструктуры стало то кафе на углу.

1. Начало и два провала

1.1 От кафе до первой строки кода

История начинается с этого человека, который любит писать код.

Джек Чжан из Циндао, в пятнадцать лет его отправили в Австралию. В то время бизнес семьи развалился, и с шестнадцати лет он начал зарабатывать на жизнь сам — работал на лимонном заводе, мыл посуду, работал на автозаправочной станции по ночам, чтобы накопить на обучение в Мельбурнском университете. После окончания университета он устроился в банк на алгоритмическую торговлю, писал движки для валютного маркетинга. Но он не мог усидеть на месте, у него было множество побочных дел: он продавал вино в Китай, импортировал текстиль в Австралию, занимался недвижимостью и к тридцати годам заработал более миллиона долларов. Затем он сказал странную вещь: "Я занимался десятком бизнесов, но ни один из них мне не нравился."

Его вдохновляло написание кода. Кафе стало одним из его многочисленных побочных дел, которое он открыл в партнерстве с другом Максом Ли, работающим архитектором. Чтобы сэкономить, они импортировали бумажные стаканчики и этикетки из Китая, но, когда пришло время платить, они были в шоке — Western Union и банковские переводы съедали их прибыль, это было медленно, дорого и непонятно. Человек, который занимался валютной торговлей и сам подключал SWIFT, лучше всех понимал, в чем проблема этой устаревшей системы 1970-х годов.

В 2015 году пятеро человек объединились. Джек и Макс вложили по сто тысяч долларов, а клиент по имени Люси Лю — тогда ей было двадцать четыре года — вложила миллион долларов за 20% акций. Джек уволился, пятеро основателей арендовали комнату в десять квадратных метров, расстелили спальные мешки и писали код по двадцать часов в день.

Они хотели построить глобальную платежную сеть, параллельную SWIFT.

1.2 Первые два продукта провалились

Первые два продукта провалились. Первый был P2P валютный обмен, который связывал людей с потребностью в переводах, но для достижения точки безубыточности требовался такой объем транзакций, что пятеро человек не могли его обеспечить. Второй продукт был инструментом для выставления счетов, который помогал австралийским продавцам получать деньги из Китая, но это было медленно и объемы были малы. Оба направления оказались мертвы.

Деньги иссякли, осталось всего шесть недель, и не было плана Б.

Спасением стали Sequoia China и Tencent. Но эти деньги пришли не без проблем — Шэнь Наньпэн из Sequoia China и один из партнеров, живущий в Мельбурне, сказали Джеку, что они готовы инвестировать, при условии, что Tencent тоже вложится. "Sequoia имеет в виду, что если Tencent не инвестирует, мы тоже не будем." Так что этот молодой CEO снова оказался в подвешенном состоянии, сосредоточив все свои усилия на раунде, который еще не был подтвержден.

Раунд A на сумму 13 миллионов долларов в конечном итоге состоялся, Sequoia China, Tencent и Mastercard вошли в игру. У каждой компании были свои планы, но Tencent стоит выделить — им не нужны были возвраты, им нужен был канал. WeChat Pay только начинал выходить за границу, и затраты на трансакции ложились на них, AirCloud как раз мог помочь сократить эти затраты. Джек прямо сказал: "Брать деньги у Tencent разумно, потому что пирог WeChat достаточно велик." Эта фраза позже станет главной темой — он не только взял деньги у Tencent, но и хотел сделать Tencent своим клиентом.

1.3 Переход к API, выживание

Несмотря на то, что оба продукта провалились, движок под ними не сломался — собственный валютный движок и банковские каналы, которые они постепенно подключали. Когда деньги начали поступать, у третьего продукта появилась возможность для итерации. На этот раз они поняли одну вещь:

Корень проблем первых двух продуктов был одним и тем же — им приходилось самим агрегировать огромные, разрозненные потребности, будь то связывание людей или подписание контрактов с компаниями, суть оставалась той же: это было как искать иголку в стоге сена. Почему бы не сделать наоборот? Не искать иголки, а поставлять тем, у кого уже есть целая охапка иголок.

В 2017 году команда переключилась на создание API для международных платежей, позволяя компаниям отправлять и получать международные платежи с меньшими затратами и быстрее, а затем продавать этот API стартапам и платформам. Среди первых клиентов был JD.com — за JD.com стоят тысячи платежей, отправляемых по всему миру. Один клиент может заменить тысячу. А первой крупной рыбой, которую поймал Джек, стал его собственный инвестор: в середине 2017 года он хотел сделать Tencent своим клиентом, чтобы поддержать сеть WeChat Pay за границей.

В начале 2018 года месячный объем транзакций составлял всего около пяти миллионов долларов. К концу года он уже достигал десятков миллиардов — каждый месяц удваиваясь, месяц за месяцем. Доходы все еще были жалкими, но кривая объема транзакций росла стремительно. Вот как выглядит настоящий product-market fit: инвесторам больше не нужно было уговаривать, они сами начали преследовать Джека, "в основном хотели бы снова выписать чек на восемьдесят миллионов".

Деньги больше не были проблемой, но настоящая сеть все еще не была создана.

Переводы — это всего лишь крючок. Крючок тонкий, прибыль низкая, любой может скопировать, удержать клиентов невозможно. Чтобы превратить пойманных клиентов в тех, кто не сможет без вас обойтись, нужно дать им счет — место, куда деньги приходят, где их можно хранить и тратить.

2. Превращение переводов в счета

2.1 Предложение о покупке от Stripe

В сентябре 2018 года Джек Чжан получил сообщение от команды Sequoia: "Не хочешь поговорить с Уиллом Гейбриком?"

Уилл Гейбрик — финансовый директор Stripe. В то время Stripe уже был звездой платежей в Силиконовой долине, его оценка стремилась к двумстам миллиардам долларов. Он начинал с онлайн-платежей, почти поглотив интернет-бизнес США и Европы, но Азиатско-Тихоокеанский регион оставался слабым местом. Азиатско-Тихоокеанский регион как раз был основной площадкой AirCloud.

В ходе телефонного разговора дело дошло до обсуждения покупки. Stripe предложил такую цену: 860 миллионов долларов для инвесторов, 200 миллионов долларов для команды основателей, в общей сложности около 1,06 миллиарда долларов. Внешние наблюдатели позже привыкли обозначать это как "1,2 миллиарда долларов".

В тот год годовой доход AirCloud составлял всего около двух миллионов долларов. Компания с годовым доходом в два миллиона долларов, за которую кто-то готов заплатить миллиард долларов. Для большинства людей ручка для подписания контракта уже была бы в руках.

Но команда сказала "нет". Девяносто процентов людей хотели продолжать работать самостоятельно.

Джек помнит, как во время переговоров Патрик Коллисон — основатель Stripe — сказал одну фразу, которая осталась в его памяти: "Я строю Stripe на следующие двадцать, тридцать, сорок лет." Джек сказал, что осознал, что это именно то, чего он хочет.

Недолго спустя после отправки отказа, в марте 2019 года, был завершен раунд C на сумму 100 миллионов долларов, возглавляемый DST, с оценкой в 900 миллионов долларов. Это было почти как ответ: вы предложили цену на то, что рынок только что оценил примерно в такую же сумму, а я еще не продал.

2.2 Создание сети расчетов

Так что же на самом деле хотел купить Stripe? Определенно не переводы.

Stripe сам является королем платежей, он точно знает, как деньги поступают. Им не хватает того, как деньги уходят — международные и межвалютные платежи. Именно это AirCloud строил последние два года. Один силен в "приеме", другой силен в "международных платежах", они идеально дополняют друг друга. Stripe интересует именно эта маленькая компания с ее уникальной инфраструктурой международных расчетов, а также лицензиями и банковскими связями, которые она завоевала в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Азиатско-Тихоокеанский регион — это слабое место Stripe. Даже сегодня, чтобы войти в Китай, Stripe должен обойтись через Сингапур, а в Гонконге он также сталкивается с ограничениями доступа к данным; в то время как AirCloud укоренился в Азиатско-Тихоокеанском регионе, с местными лицензиями, местными расчетами и местной реакцией, что является жестким препятствием для большинства западных финтехов. Не купив эту способность, можно только купить компанию, обладающую ею — вот что стоит за этим предложением.

Эта основа заслуживает внимания, потому что она является несущей стеной всех последующих действий этой компании.

Международные переводы звучат как "перемещение денег из одной страны в другую", но на самом деле деньги вообще не двигаются. Каждому банку в двух странах открывается взаимный счет, когда деньги поступают в страну A, одна запись делается здесь, а другая — там, счета уравновешиваются, и дело сделано. Проблема в том, что когда у двух банков нет прямых отношений, необходимо вставить один, два или даже больше "промежуточных банков". С каждым дополнительным звеном добавляется задержка и наценка — каждый промежуточный банк может забрать до 3,5% сверху своей ставки.

Популярные коридоры, такие как доллар к евро, имеют мало промежуточных банков, и это быстро и дешево. Но что насчет австралийского доллара — китайского юаня, с которого начинал AirCloud? Это редкий коридор, с длинной цепочкой промежуточных банков, и это медленно и дорого.

Где больнее всего, там и возможности. Вся сила этой компании, строящей свою сеть, сосредоточена на этом неприметном коридоре. Решение Airwallex заключается в том, чтобы стать тем "игроком, который работает на обоих концах".

Первое, что она сделала, — это получить лицензии по странам. Получив лицензию в одной стране, она может открыть настоящие местные счета в этой стране — с местными банковскими номерами, номерами филиалов, номерами счетов и напрямую подключенными к местной системе расчетов. В Австралии есть одна, в Гонконге одна, в Великобритании одна… Собрав десятки лицензий, она получила свои местные точки в десятках стран.

В это время путь денег из Австралии в Китай изменился. Австралийские доллары поступают на местный счет Airwallex в Австралии, а Airwallex затем из своего местного счета в Китае выплачивает эквивалент в юанях получателю. Деньги никогда не "выходят за границу" — одна транзакция завершена в Австралии, другая — в Китае, обе завершены локально, а цепочка посредников, которые накладывали бы дополнительные комиссии, была полностью пропущена. Внутри бухгалтерии все сводится к нулю.

На сегодняшний день около 93% транзакций Airwallex проходят по ее сети, только около 7% все еще используют традиционный SWIFT. Она не разрушила систему агентских банков, которая существует уже полвека, а просто заменила посредников, накладывающих дополнительные комиссии, на себя.

Джек объясняет это довольно грубо, но точно: "Банки занимаются бизнесом с балансами, мы занимаемся бизнесом с программным обеспечением для транзакций."

2.3 От счетов к картам и управлению расходами

Просто наличие "канала" недостаточно. Канал решает, как движутся деньги, но не объясняет, почему клиенты остаются.

Поэтому с 2018 года продуктовая линейка начала развиваться в сторону "счетов".

Сначала это многофункциональный кошелек — компания может держать остатки в десятках валют на одном счете и обменивать их в любое время. Это контейнер, и с его помощью другие продукты могут быть размещены. В 2020 году в Австралии была запущена Borderless Card в сотрудничестве с Visa, компании выдали многофункциональные корпоративные карты, деньги хранятся в Airwallex, и с помощью карт Airwallex они могут тратить. Затем была развернута система Spend: управление расходами, оплата счетов, возмещение, все это собирается в одном бэкэнде.

Логика проста, как цепочка: если на счете есть деньги, нужна карта, чтобы их потратить; если карта потрачена, нужна система для управления расходами; если расходы управляются, нужно сверять счета, возмещать и смотреть отчеты. С каждым новым звеном клиенту становится все труднее уйти.

2.4 Инвесторы начали переоценивать ее

Но то, что она действительно хочет сделать, — это не просто еще один многофункциональный банк, который конкурирует с Wise и Revolut. Инвесторы сначала поняли это. В раунде D в 2020 году Salesforce вложила деньги. Компания, которая превратила программное обеспечение для продаж в облачную империю, готова инвестировать в платежную компанию, что само по себе является сигналом — она ставит не на "еще один кросс-бордер кошелек", а на набор базовых услуг, которые могут быть использованы другими.

В тот же год Airwallex впервые открыто назвала себя "AWS финансовых услуг": роль, которая продает базовые услуги, позволяя другим строить на них.

Этот раунд денег был непростым. В то время, когда был завершен раунд D, началась пандемия, фондовые рынки упали на треть за неделю, доходы компании упали на 40% — клиенты, зависящие от учебных платежей и туристических поездок, исчезли за одну ночь. Как позже сказал Джек, это был еще один случай, когда компания чуть не погибла. Но деньги в конечном итоге поступили, 254 миллиона долларов пришли в самый худший момент.

Название "AWS финансовых услуг" появилось за несколько лет до того, как она действительно построила эту "здание".

Три, продав финансовые возможности платформам

3.1 Отказ от Stripe и переход к обслуживанию платформ

Это здание под названием "AWS" сначала проявилось в цифрах. В 2021 году 40% доходов Airwallex пришли от продуктов для корпоративных счетов, 60% — от API и встроенных финансовых услуг — то есть от упаковки всего набора финансовых возможностей в интерфейсы, позволяя другим платформам интегрировать их в свои продукты. Другими словами, настоящая основная деятельность этой компании никогда не заключалась в "подписании контрактов с малым и средним бизнесом", а в поставках для платформ. Линия с JD.com не прервалась, она стала основной.

Она пришла к этому этапу наполовину осознанно, наполовину под давлением.

В 2021 году Airwallex оказалась в неловком положении. Смотрев на восток, Азиатско-Тихоокеанский регион был ее основной площадкой, счета, карты и кросс-бордерные платежи шли гладко. Но на западе ситуация была другой — там уже были Wise, Revolut, Stripe, и каждая малая и средняя компания была под прицелом, привлечение клиентов стало чрезмерно дорогим. На этом рынке более 100 миллионов малых и средних предприятий, что звучит как большой торт, но стены слишком толстые, и врезаться в него, подписывая каждую компанию, было бы крайне сложно.

Поэтому она полностью изменила свою стратегию. Вместо того чтобы разговаривать с каждым из этих 100 миллионов малых и средних предприятий, она начала искать платформы, которые уже объединили малые и средние предприятия — "кого ты обслуживаешь, я встрою свои финансовые возможности в твои продукты, чтобы твои клиенты могли их использовать, а мы поделим деньги".

Это не было новым изобретением. Еще в 2017 году, продавая API JD.com, этот путь был открыт. Но к 2021 году он стал не просто "удобным бизнесом", а "основным направлением".

Три продуктовые линии таким образом сформировались, и они больше не выглядят как ориентированные на конечных пользователей, а как ориентированные на "компании, желающие заниматься финансами".

• Одна называется Global Treasury, она объединяет возможности счета и платежей, позволяя пользователям платформы получать, хранить, обменивать и платить деньги по всему миру.

• Другая называется Banking-as-a-Service, она еще более амбициозна — позволяет клиентам интегрировать такие вещи, как "открытие счетов, выпуск карт, кредитование", которые раньше могли делать только банки, прямо в свои продукты, даже предоставляя своим конечным пользователям кредитные лимиты, оценку кредитоспособности и автоматическое взыскание долгов.

• И еще одна называется Payments for Platforms, специально для платформ и рынков электронной коммерции, аналог известного продукта Stripe Connect.

Одним словом, Airwallex больше не просто продает инструменты, она начинает продавать возможность "стать маленьким банком".

3.2 Кто ее использует: SHEIN, McLaren, Deel

Абстрактная логика поставок становится ясной, когда речь идет о конкретных клиентах.

SHEIN — хороший пример. Эта китайская платформа кросс-бордерной быстрой моды соединяет миллионы потребителей по всему миру и десятки тысяч продавцов. Потребители делают заказы, используя свои валюты и привычные способы оплаты, а продавцы разбросаны по всему миру, ожидая получения платежей. Обмен валют, расчеты и клиринг — это настоящая путаница. Airwallex делает так, чтобы SHEIN могла принимать и выплачивать деньги в одной валюте, устраняя потери на обмене и точно выплачивая деньги глобальным продавцам. Пользователи SHEIN даже не знают, кто управляет этой системой, они просто видят, что процесс оплаты проходит гладко, а цены указаны в местной валюте.

История McLaren более наглядная. Эта британская команда Формулы-1 проводит гонки в более чем двадцати городах по всему миру и взаимодействует с отелями, площадками и поставщиками в разных странах. Но ее первоначальная платежная система принимала только один британский счет в одной валюте, и каждый раз, когда нужно было сделать международный платеж, возникали проблемы с курсом, задержками и комиссиями SWIFT. Подключив Airwallex, команда может напрямую держать несколько основных валют и быстро обменивать их в любое время и в любом месте. Таким образом, бухгалтерия гоночной команды была интегрирована в сеть платежной компании.

Brex, Rippling, TikTok, Canva также в списке. Ни один из них не является "малым и средним бизнесом", все они платформы, которые работают на сети Airwallex, чтобы обслуживать своих клиентов. Airwallex не зарабатывает на каждой отдельной транзакции, она зарабатывает на всей платформе, которая работает.

Однако ставка на крупных клиентов имеет и другую сторону. В ранние годы Airwallex чуть не потерпела неудачу: Mastercard и Tencent должны были стать двумя основными клиентами, "обещали огромные объемы транзакций, мы построили для них целый продукт. Но при запуске они выполнили менее 1% от обещанного." Ставка на одного крупного клиента с целым продуктом, если он не выполняет свои обязательства, становится рискованной. Чем глубже компания погружается в бизнес обслуживания платформ, тем более осторожно нужно распределять эту зависимость.

3.3 Финансирование в условиях зимы

На этом этапе стоит вставить не совсем гладкую историю.

В 2022 году деньги в мире внезапно стали дорогими. Фондовые рынки упали, ставки выросли, венчурные капитальные компании стали осторожнее, мифы о оценках начали рушиться один за другим. Airwallex тоже столкнулась с этим — ей нужно было привлечь новый раунд финансирования, но это было особенно сложно.

Джек позже сказал это прямо: "В прошлом году мы привлекли 100 миллионов за две недели. В этом году это заняло четыре месяца."

Последние деньги пришли с оценкой в 5,5 миллиарда долларов, что соответствует уровню годичной давности. Это была "плоская" оценка. Для компании с высоким темпом роста это немного неловко.

Но действительно стоит задуматься не о неловкости, а о том, почему она решила привлечь деньги, когда у нее их было достаточно — на счету оставалось около 600 миллионов долларов, которые не были израсходованы. Но она все равно приняла эти "некрасивые" деньги.

Почему? Потому что она лучше всех понимала, в каком бизнесе она находится — бизнесе, основанном на лицензиях, местных расчетных сетях и тяжелых активах, накопленных по странам. Этот бизнес не показывает свои преимущества в обычное время, это все медленная работа и затраты; но как только приходит зима, наличные становятся жизненно важными. Легкие компании могут сократить расходы, чтобы пережить зиму, тяжелые компании не могут, им нужно запастись провизией и стойко выдержать.

Это также объясняет, почему в 2023 году Airwallex почти не привлекала крупных инвестиций, но все равно расширялась — за счет приобретений, покупая лицензию за лицензией. Если основание достаточно прочное, оно может выдержать год без новых денег.

К 2024 году она перевела более 100 миллиардов долларов, годовой доход превысил 500 миллионов. Компания, которая чуть не погибла в кафе рядом, стала невидимым двигателем за Brex и SHEIN.

Но когда основание достигло этого уровня, деньги клиентов почти полностью были ею захвачены. Остались лишь некоторые мелкие аспекты, которые все еще разбросаны — как зарабатывать на свободных деньгах, как учитывать подписки, как собирать деньги оффлайн, как сверять счета.

Четыре, дополнение продуктов и лицензий

4.1 Что не хватает, то и добавляем

В следующие два-три года ее деятельность можно описать одной фразой: что не хватает, то и добавляем.

Деньги на счету не приносят дохода, поэтому была запущена Yield, чтобы компании могли инвестировать свои остатки в денежный рынок Morgan Stanley ------ чтобы реализовать это, компания получила австралийскую лицензию на финансовые услуги. Подписка на услуги требует ежемесячного расчета по использованию, и изначально она не могла этого сделать, поэтому была приобретена OpenPay в Сан-Франциско для решения вопросов выставления счетов, аналогично Billing от Stripe; деньги, поступающие на счет, также необходимо упорядочить в бухгалтерские книги, которые могут пройти аудит, поэтому была приобретена Leapfin, использующая ИИ для сверки, чтобы закрыть цепочку "от получения денег до закрытия счета". Онлайн-деньги были почти собраны, но 80% глобальной розничной торговли происходит офлайн, поэтому в 2026 году была запущена физическая POS-система, которая столкнулась с Square и Stripe Terminal ------ дифференциация осталась прежней: этот терминал поддерживает кросс-валютные операции, глобальные счета и возможности эмиссии карт, впервые объединив онлайн и офлайн в одну бухгалтерию.

Каждый раз, когда закрывается пробел, логика остается прежней: деньги клиентов уже у нас, добавив еще один этап, клиент становится еще более зависимым.

4.2 Что это за компания сейчас

На этом этапе можно нарисовать портрет этой компании.

Десять лет назад она могла делать только одно: дешево переводить деньги из одной страны в другую. Сегодня компания может обрабатывать почти каждое действие, связанное с деньгами, с момента регистрации до повседневной работы ------ открыть глобальный счет, который может удерживать десятки валют, принимать платежи из более чем 180 стран и отправлять деньги в более чем 200 стран; выдавать всем много валютные корпоративные карты, предоставляя систему для управления расходами, возмещениями и сверкой; зарабатывать проценты на свободные деньги, принимать онлайн-платежи, обрабатывать офлайн-транзакции, рассчитывать подписки и в конце месяца закрывать счета с отчетами для аудита. Она также может упаковать весь этот процесс в интерфейс, позволяя другим платформам интегрировать его и стать маленьким банком.

На официальном сайте эти услуги сгруппированы на пять категорий: бизнес-счета, расходы, прием платежей, выставление счетов, API платформы. Но, по сути, это можно выразить одной фразой ------ она больше не является "каналом для переводов", а представляет собой операционную систему для корпоративных финансов. Переводы - это всего лишь самый ранний и наименее заметный вход в эту систему.

4.3 Приобретение каждой страны через прием платежей

Пока дополняются продукты, компания AirCloud также работает над картой. Ее стратегия расширения очень фиксирована: в каком рынке строгий контроль, и трудно получить лицензию, она приобретает местную лицензированную компанию, покупая лицензию вместе с людьми, а затем интегрирует свои продукты.

В этой стратегии стоит отметить Китай. В марте 2023 года AirCloud приобрела Guangzhou Business Network Technology и получила третью лицензию на сторонние платежи в Китае ------ став второй иностранной компанией после PayPal, обладающей этой лицензией в Китае. В рынке, где иностранные платежи строго контролируются, вес этой лицензии очевиден для профессионалов.

Джек говорил о том, какую цену приходится платить за лицензию: "В Гонконге обычно не выдают новые лицензии, мы потратили более 100 миллионов гонконгских долларов на покупку компании только ради этой лицензии, а затем еще три года ждали одобрения на изменение контроля. В Австралии мы под контролем четырех различных регулирующих органов."

100 миллионов гонконгских долларов, три года на одобрение, только ради одной лицензии. Это реальная стоимость защитного барьера этой компании ------ медленно, дорого, утомительно, но то, что куплено, невозможно будет достичь другим в течение трех лет.

Тот же сценарий повторяется в Мексике, Корее, Индонезии, Вьетнаме, Бразилии и Японии. Каждый раз, когда она получает лицензию, Джек называет это "значительной победой".

Пять, те, кто ставит против стабильных монет, инвестируют в компанию на блокчейне

5.1 Кросс-граничный пул средств против стабильных монет

В июне 2025 года Джек Чжан опубликовал два поста на X, критикуя стабильные монеты.

Его мысль была очень прямой: инвесторы постоянно спрашивают его, могут ли стабильные монеты сэкономить деньги на валютных операциях. Но если вы переводите доллары в евро, получатель все равно должен получить евро на своем банковском счете, и стоимость обмена стабильных монет на евро выше, чем на традиционном валютном рынке, он не видит, где можно сэкономить. Он также добавил самое резкое замечание ------ наши затраты на перевод средств составляют менее 0,01%, и они поступают мгновенно, вы не можете сделать дешевле, чем бесплатно, и не можете сделать быстрее, чем мгновенно.

Он также сказал, что он много лет думал о криптовалюте, но так и не понял, за последние пятнадцать лет она не принесла ему никакой реальной пользы. Единственный случай, который он готов признать, это Bridge, приобретенный Stripe ------ создание кошельков стабильных монет для Латинской Америки и Африки, чтобы те, кто не может получить доллары, могли их получить. Но с его точки зрения, это больше похоже на арбитраж регулирования, чем на что-то революционное.

Крипто-сообщество взорвалось. Инвесторы Dragonfly начали насмехаться, лидеры мнений в отрасли выстраивались в очередь, чтобы опровергнуть его. Но то, что они критиковали как "старый финансовый сектор, который держится за лицензии", на самом деле отчасти верно ------ защитный барьер AirCloud состоит из лицензий разных стран и глобального пула средств, и если стабильные монеты действительно начнут развиваться, они естественно столкнутся с его моделью.

5.2 Неизбежные затраты

Крики еще не утихли, через месяц на официальном сайте AirCloud тихо появилось 22 вакансии.

Вакансии относятся к новосозданной команде стабильных монет, размещенной в отделе, отвечающем за основные валютные операции и ликвидность. Их задача четко прописана: позволить клиентам и внутренним системам покупать, хранить, отправлять и рассчитывать стабильные монеты, поддерживать почти мгновенные платежи, ликвидность на блокчейне и бесшовный обмен между фиатными деньгами и стабильными монетами.

В объявлении о найме есть фраза, которая почти полностью раскрывает истинное отношение этой компании ------ интегрировать стабильные монеты в существующие валютные и платежные системы, чтобы они функционировали на платформе как любая другая фиатная валюта.

Поняв эту фразу, предыдущая полемика становится понятной.

Джек критикует, указывая на неотъемлемую проблему стабильных монет: связь с фиатными валютами On/Off Ramp. Вы используете стабильные монеты, чтобы отправить доллары на другую сторону, но в конечном итоге получатель все равно должен обменять их на местную фиатную валюту на своем банковском счете, и этот процесс обмена обходится дороже, чем на традиционном валютном рынке. А "отправка денег на другую сторону" - это то, что его сеть местных счетов уже достигла предела, снизив затраты до 0,01%. То, что стабильные монеты пытаются заменить, - это именно тот участок его защитного барьера, который наиболее прочен. Они не могут сдвинуть эту стену.

Поэтому он критикует не потому, что презирает стабильные монеты, а потому что стабильные монеты не могут сэкономить деньги в его коридоре. Это две разные вещи: хочет ли он иметь дело со стабильными монетами. Нанимая тех 22 человек, он делает именно это: рассматривает стабильные монеты как дополнительную валюту на платформе, интегрируя их в свою систему ------ если клиенту нужно, он предоставит, но его собственная расчетная система по-прежнему будет использовать более дешевую сеть.

5.3 Ведущий инвестор Metal

Год спустя фраза "смотреть со стороны" стала ироничной.

В июне 2026 года AirCloud с помощью своего фонда Capital49 возглавила инвестиции в блокчейн-сетевую систему под названием Metal и стала ее первым дизайнерским партнером. Metal собирается создать публичную цепочку для токенизированных финансов ------ не только для стабильных монет, но и для расчета активов, таких как акции, облигации и фонды, после их переноса на блокчейн, с нативной поддержкой AI для торговых агентов и встроенной проверкой идентичности и авторизацией.

Обратите внимание, это уже не "экономия на переводах". Metal делает ставку не на платежи, а на расчеты.

В традиционном мире покупка акций требует ожидания T+2 для завершения передачи, а кросс-граничная сделка с ценными бумагами проходит через длинный ряд учреждений, таких как депозитарные банки, клиринговые палаты и расчетные банки, с учетом различных стран и систем, каждая ведет свои собственные записи; на блокчейне это совершенно другое дело ------ единая бухгалтерская книга, расчеты выполняются в реальном времени, без промежуточных учреждений.

Джек привлекся именно этим межпоколенческим ощущением: "кросс-граничная передача", которую хотят изменить стабильные монеты, он уже почти сделал бесплатно, но токенизированные расчеты - это совершенно новая позиция, которая требует переписывания всего процесса расчета и передачи финансовых активов, и на этой игровой площадке сегодня никто не сидит уверенно. Он не может не участвовать.

Один из соучредителей Metal, Лун Ван, также является жителем Мельбурна и был основателем известного кросс-цепочного протокола. Он сказал, что Metal возникла из разговоров с Джеком полгода назад о инфраструктуре токенизированных финансов. Два жителя Мельбурна, десять лет назад соперничавшие за трансакции по переводу денег за чашку кофе, через десять лет сидят и обсуждают, как перенести всю финансовую систему на блокчейн.

К марту 2026 года даже официальный блог AirCloud смягчил свою позицию, назвав стабильные монеты "новейшей и самой захватывающей инновацией", признав, что они обеспечивают почти мгновенные расчеты, более низкие затраты и доступ к коридорам, которые традиционные пути не охватывают. Из "думал пятнадцать лет и не понял" в "самая захватывающая инновация" прошел всего один год.

Год назад Джек спрашивал: "Какова реальная польза стабильных монет?" Год спустя его ответом стало не "я поверил в стабильные монеты", а обход их, напрямую ставя на более крупную систему ------ после переноса финансов на блокчейн, кто будет делать новый уровень расчетов.

Шесть, десять лет основания, ставка на экономику AI Делегирование.

Все нарративы на финансовом рынке сосредоточены на ИИ, как и Circle, Stripe, Airwallex тоже неизбежно. Но если присмотреться, Airwallex будет реальным.

6.1 На той неделе три события

Вернемся к той неделе в начале. Три события сошлись воедино: завершение раунда финансирования H на 320 миллионов долларов, оценка в 11 миллиардов, ведущий инвестор Metal, запуск двух новых ИИ-продуктов T:0 и Airi. О том событии на блокчейне уже говорилось, здесь рассмотрим еще два — деньги и людей, стоящих за ними.

Ведущим инвестором стал старый акционер Addition, который полгода назад уже возглавлял его раунд G, за полгода оценка выросла с 8 миллиардов до 11 миллиардов. Более интересны несколько имен за одним столом: криптофонд Katie Haun, стратегические инвестиции American Express и брокерская компания Robinhood.

Компания, которая год назад еще критиковала криптовалюту, в последнем раунде собрала крипто VC, карточные сети и брокеров в одном списке акционеров. Эти люди обычно занимаются своим бизнесом, но на этот раз они все сделали ставку на один и тот же объект — они ставят не на то, что Airwallex сможет еще несколько лет быстро перемещать деньги, а на то, во что она превращается.

6.2 T:0 и Airi

Два ИИ-продукта, соответствующие двум направлениям.

Один называется T:0, он занимается "автономными финансами" — начиная с нулевого дня создания компании, автоматически ведет бухгалтерию, прогнозирует, подает налоговые декларации, обеспечивает соблюдение норм и генерирует отчеты. Джек определил его как: позволяет основателям получать аудиторские отчеты без необходимости нанимать CFO. В настоящее время он находится на стадии ограниченного тестирования.

Другой называется Airi, он занимается "агентскими расходами" — это кошелек, который позволяет вам оплачивать покупки одним нажатием кнопки, в будущем он должен эволюционировать в инфраструктуру, позволяющую ИИ оплачивать за вас: оплачивать, но с лимитом, правами и границами. В ранних тестах его функция одноразовой оплаты увеличила коэффициент конверсии кассовых операций у торговцев на 14%.

Эти два продукта не появились на пустом месте. Еще полгода назад в раунде G Airwallex уже анонсировала ИИ-агентство и пообещала расширить набор ИИ-специалистов. Ее собственная инженерная команда уже использует ИИ-агентство для безопасного объединения более ста кодовых изменений каждый день. Линия ИИ является основной темой, связывающей два раунда финансирования, а не временной ярлык, прикрепленный к раунду H.

6.3 Две стороны фундамента

Джек в день раунда H сказал очень важные слова: "Десять лет назад мы не знали, как будет выглядеть агентская экономика, но мы заложили ее фундамент. Лицензии, местные сетевые подключения и расчетные рельсы, которые мы строили в течение десяти лет, именно то, что ей нужно как инфраструктура."

Ли Фиксель из Addition выразил это более ясно: когда ИИ перестраивает конкурентный ландшафт, победителями будут те компании, которые построены на реальной финансовой инфраструктуре, а не вокруг нее.

Эта фраза попадает в точку. ИИ или блокчейн-расчеты — сегодня каждый может представить красивую презентацию. Но чтобы T:0 мог автоматически подавать налоговые декларации, нужны лицензии в разных странах; Airi, чтобы позволить агенту оплачивать, необходимы расчетные рельсы. Достоверность красивого нарратива как раз и исходит от тех девяти раундов финансирования, которые создали не очень красивые лицензии и сети.

Но одна и та же стена также является самым тяжелым бременем для этой компании.

Ее китайская генетика за последние два года стала проблемой. В конце 2025 года известный инвестор из Силиконовой долины публично обвинил ее в том, что она является "китайской задней дверью, проникающей в чувствительные данные США", после чего некоторые конгрессмены США направили письмо в Министерство юстиции с просьбой провести расследование. Компания одновременно отрицает это и в новом раунде финансирования размывает долю китайского акционера, поднимает Сан-Франциско до статуса одного из двух штаб-квартир и дополняет команду по соблюдению норм; австралийский регулятор по борьбе с отмыванием денег также начал аудит. Чем выше накапливаются лицензии, тем больше регуляций и проверок необходимо пройти — подключение всех местных сетей мира к своему телу означает, что также принимаются все мировые проблемы. Чем толще фундамент, тем тяжелее бремя, эти две вещи — одно и то же.

Семь, напоследок

Кофе на углу уже остыл. Десять квадратных метров, пять человек, двадцать часов кода, в итоге не превратились в более дешевую компанию по переводу денег — а в целый набор финансовой базы, от которой никто не может отказаться. А место, куда она направляется, еще дальше.