Майкл Бурри: сейчас отличное время для покупки акций гонконгских компаний

Автор：Чжао Ин

Согласно представителям, таким как Майкл Берри, на рынке акций Гонконга разворачивается игра между быками и медведями, и оптимистичные настроения продолжают накапливаться.

Инвестор Майкл Берри, который стал известен благодаря точному прогнозу кризиса субстандартного кредитования в США в 2008 году и стал прототипом для фильма «Игра на понижение», недавно публично заявил, что сейчас "отличное время" для поиска дешевых акций на рынке Гонконга. Его оптимистичная логика основана на предположении о снижении ажиотажа вокруг акций AI-микросхем, и он считает, что капитал будет выводиться из Кореи, Японии и сектора полупроводников, чтобы искать недооцененные активы.

В то же время, управляющий капиталом акций Гонконга в Goldman Sachs Ван Яцзюнь также отметил, что рынок Гонконга фактически вступил в эпоху AI, хотя основные индексы еще не отражают эту реальность.

Обе точки зрения с разных сторон указывают на один и тот же вывод: текущее угнетенное состояние акций Гонконга значительно расходится с реальной активностью на рынке, и это расхождение само по себе может представлять инвестиционные возможности. Для инвесторов, ищущих недооцененные активы, привлекательность акций Гонконга растет.

Берри оптимистично настроен на акции Гонконга: недооцененные активы после снижения ажиотажа вокруг AI

Основатель Scion Asset Management Майкл Берри 17 июля опубликовал сообщение на платформе X, в котором заявил: "Сейчас отличное время для поиска дешевых акций Гонконга, которые должны хорошо себя показать после того, как блеск акций в Корее, Японии и SOXX (ETF на полупроводники) потускнел."

Заявление Берри имеет свои рыночные предпосылки. В последнее время акции микросхем подверглись массовой распродаже, и сомнения в том, смогут ли AI-компании преобразовать свои технологические инвестиции в реальные прибыли, продолжают нарастать, в сочетании с высоким давлением на капитальные расходы, что привело к снижению ранее лидировавшего в мире сектора полупроводников. В то же время, падение акций Гонконга с начала года делает их оценку относительно более привлекательной.

Стоит отметить, что Берри уже предпринял действия ранее в этом месяце — согласно данным Bloomberg, он увеличил долю в китайской электронной коммерции JD.com и открыл позиции в DraftKings и Flutter, что показывает, что его оптимистичная позиция по акциям Гонконга и связанным с ними китайским акциям не ограничивается лишь словами.

Акции Гонконга значительно отстают от основных мировых рынков в этом году

С точки зрения данных, относительная слабость акций Гонконга очевидна. С начала года индекс Хэнсин упал примерно на 7%, а индекс Хэнсин технологий упал еще больше — на 15,22%. Основные факторы, способствующие этому, включают слабый потребительский спрос и недостаток уверенности в перспективах китайской электронной коммерции.

Это резко контрастирует с сильными показателями других основных мировых рынков. Согласно данным Bloomberg, корейский бенчмарк с начала года вырос на 62% благодаря сильным показателям двух крупных производителей микросхем; японский индекс Nikkei 225 вырос на 26%; ETF iShares SOXX, отслеживающий сектор полупроводников, подскочил на 76%.

Именно такая значительная отсталость заставляет Берри считать, что акции Гонконга имеют "условия для подбора дешевых активов" — когда глобальные капиталы начнут переосмысливать устойчивость ажиотажа вокруг AI, ранее игнорируемые акции Гонконга могут получить возможность для восстановления.

Goldman Sachs: индекс искажает реальность, рынок Гонконга уже вступил в эпоху AI

Перспектива Goldman Sachs предлагает другое измерение для интерпретации — угнетенное состояние акций Гонконга, в определенной степени, является "иллюзией", вызванной структурной отсталостью индекса.

Ван Яцзюнь, управляющий капиталом акций Goldman Sachs в Азии (кроме Японии), на недавней пресс-конференции прямо заявил, что рынок Гонконга уже вступил в эпоху AI, но основные индексы акций еще не смогли отразить эту реальность, что является основной причиной "ледяного и огненного" контраста между горячим рынком IPO и угнетенной производительностью индекса.

Ван Яцзюнь отметил, что в этом году самой активной темой на рынке акций Гонконга является AI, и самые активные, лучшие по производительности и с наибольшим объемом финансирования являются акции, связанные с AI. Однако корректировка составных акций индекса требует длительного времени, что приводит к несоответствию между индексом и реальным состоянием рынка. Он ожидает, что в этом году общий объем акционерного финансирования на рынке Гонконга может достичь исторического максимума, а объем финансирования IPO за год может превысить исторический пик 2021 года, и в второй половине года ожидается больше AI-компаний, выходящих на рынок в Гонконге.

С точки зрения фундаментального анализа, Ван Яцзюнь считает, что, поддерживаемые ростом конечного спроса, капитальные расходы AI-компаний будут продолжаться, что обеспечит основу для долгосрочной производительности соответствующих секторов.

Многочисленные оптимистичные мнения собираются, но разногласия все еще существуют

Берри не одинок в своих усилиях. Согласно данным Bloomberg, Morgan Stanley также недавно призвал инвесторов покупать акции Гонконга, одной из причин является оптимистичный прогноз по прибыли компаний, и они считают, что влияние снятия ограничений на акции будет относительно ограниченным.

Тем не менее, логика оптимизма по поводу акций Гонконга не лишена вызовов. Падение индекса Хэнсин в этом году отражает постоянные опасения рынка по поводу темпов восстановления потребления в Китае и прибыльности сектора электронной коммерции, и эти структурные давления в краткосрочной перспективе трудно полностью устранить. Описанное Ван Яцзюнем "несоответствие между индексом и рынком" также означает, что обычные инвесторы, если они будут ориентироваться только на индекс, могут недооценить внутренние структурные возможности акций Гонконга и могут игнорировать давление, с которым все еще сталкиваются традиционные акции с высоким весом.

Для инвесторов сигнал о покупке Берри и нарратив Goldman Sachs о AI вместе рисуют картину возможностей на рынке Гонконга, но как точно расположить активы между общим давлением на индекс и структурными яркими моментами остается ключевой задачей для рынка.