Вечные осколки денег: Третьи стороны платежей не имеют первопричины

Автор: Цзо Е веб3

Горы и дожди собираются, ветер наполняет здание, Stripe снова пытается купить PayPal, ветер перемен дует, в последний раз это было 30 лет назад, когда PayPal Питера Тиля поглотил первичный X.com Илона Маска.

Я не понимаю, почему все говорят о том, что PayPal испытывает трудности с ростом, как будто этот FinTech сектор сулит нам беды. Двадцать лет назад Питер Тиль начал свой путь в платежах, начав свой первый бизнес, и банда PayPal объединилась. Где бы ни появлялся Маск, народ радушно встречает его, действительно можно сказать, что он использует все возможности, та жизнерадостная атмосфера, когда все расцветает, все еще перед глазами. Всего через двадцать лет платежи стали нашим местом гибели?

Рост — это чудо, стабильные монеты — нет

У Stripe не было IPO во время пандемии, сейчас это выглядит как ошибка.

Все усилия Stripe направлены на недостижимую мечту о выходе на биржу, на фоне пандемии Stripe впервые достигла оценки в $100B.

Но она не последовала за Coinbase и другими, что привело к падению ее оценки, ошибочно приняв возможности времени за личные усилия, и, осознав свои ошибки, Stripe начала путь слияний и поглощений.

Stripe начинала с дружелюбной к разработчикам модели, API с одним нажатием кнопки, что было очень заманчиво для разработчиков, это также самый особенный подход в платежной индустрии, не зацикливаясь на ставках и сценариях, а обращаясь к тем, кто действительно работает за ними.

Stripe надеется многократно использовать свой опыт, начиная с B-стороны для систем приема платежей, с C-стороны для стабильных монет, даже планируя на стороне агентов протоколы ACP/MPP, надеясь изменить всю платежную индустрию.

Описание изображения: Трудный путь к IPO для Stripe

Источник изображения: @zuoyeweb3

В платежной индустрии всегда присутствуют две характеристики, которые мешают дальнейшему продвижению Stripe:

1. Платежная индустрия высоко фрагментирована — структура не изменилась, ограничив одну страну, одну отрасль или даже несколько компаний, можно продолжать существовать, невозможно быть напрямую устраненным внешними силами;
2. Платежи являются приложением к банковской системе — разработчики и компании B/C в конечном итоге являются внешним проявлением банковских процессов, стабильные монеты в конечном итоге также попадают под контроль банков.

Особенно серия поглощений стабильных монет, от выпуска Bridge до входа в кошелек Privy, даже Tempo и OpenUSD, очень трудно повторить прошлую славу Stripe.

Предложение о покупке PayPal на самом деле является попыткой Stripe использовать стабильные монеты для открытия C-стороны, чтобы компенсировать свои недостатки.

Проблема PayPal не в том, что она не успевает за временем, от Venmo до PYUSD, ничего не спасло падающий тренд PayPal.

Иными словами, PayPal слишком стара, структурная неэффективность всей компании уже не может быть исправлена новыми бизнесами.

Позже стартовавшая Stripe также хочет до IPO увеличить свои нарративные возможности.

Если сказать, что Stripe охватывает рынок разработчиков на бэкэнде, то рынок стабильных монет охватывает фронтэнд — история сети выпуска, вероятно, уже закончилась, Tempo и OpenUSD будут давить на акции Circle, но не смогут затронуть Tether ни на йоту.

Если пределы Stripe — это Coinbase или Circle, то IPO неизбежно приведет к падению, сравнивая рыночную капитализацию Adyen и оценку Airwallex, нарратив стабильных монет Stripe и нарратив X Agent полезны.

Стабильные монеты не являются повседневной частью действующей платежной системы, это видимая тенденция;

Агент все еще должен найти себе вход, чтобы войти в действующую систему.

На позитивной стороне, Агент уже использует стабильные монеты для покупки вычислительной мощности и токенов, но помимо подозрений о количестве, Агент все еще не вошел в бизнес Web3, не говоря уже о более консервативных компаниях и банковской системе.
Описание изображения: Агент в настоящее время в основном используется для увеличения объемов

Источник изображения: @BarkerMoneyX

A-сторона (будущее), B-сторона, C-сторона, D-сторона (начало бизнеса), но оценка Stripe трудно избежать разумной стоимости FinTech в 50 миллиардов, 100 миллиардов включает слишком много активного воображения.

Если невозможно быстро достичь будущего, то расширение масштаба и экосистемы — единственная точка, где Stripe может действовать, вы можете рассматривать Stripe как продукт опционов.

• Агент будет использовать стабильные монеты OUSD, работающие на Tempo, Stripe должна быть на уровне Visa;
• Агент будет использовать стабильные монеты, но если OUSD потерпит неудачу, Tempo займет часть рынка, Stripe должна иметь оценку в 100 миллиардов + оценку публичной цепи Tempo;
• Экономика Агентов трудно реализуема, Agentic Payment будет покрыта новой концепцией, тогда у Stripe по крайней мере останется собственный бизнес.

Инвестиционные потери, конечно, являются ошибкой, но упущенные возможности будут сожалением на всю жизнь, исходя из проблем, которые Stripe создает для первичного рынка, как будет развиваться вся платежная индустрия, также стоит нашего дальнейшего размышления.

Платежи — это только вход, прибыль от добавленных услуг

Агент — это видимое будущее, при условии, что он доживет до этого дня.

Стоя в середине 2026 года, это очень тонкий момент, ясное принятие законопроекта в последнее время, доходы от стабильных монет могут стать решающими.

В то же время, долгосрочное будущее экономики Агентов, сегодня сосредоточено на моделях замещения для белых и синих воротничков, а также в области новых носимых устройств, мобильных телефонов AIOS и других аппаратных средств.

Что касается преобразования платежей Агентом, это не вызвало общественного внимания, есть основания полагать, что это скрытая возможность стабильных монет, β-возможность, предоставленная эпохой.

Описание изображения: Вечное движение в платежной индустрии

Источник изображения: @zuoyeweb3

Однако операционная модель, построенная в платежной индустрии за прошлые годы с помощью «лицензий + локализации», может столкнуться с постоянным ударом со стороны расчетных сетей.

Стабильные монеты на фронтэнде все еще нуждаются в входах, таких как депозиты, а также в выходах, таких как ончейн-обращение и конвертация в наличные, это также является основой для соблюдения норм банковской системы.

За последние 30 лет волна FinTech, вызванная интернетом, в конечном итоге усилила контроль банков над платежами и не привела к прямой трансформации, как в случае с издательством, потреблением, развлечениями, общественным питанием и т.д.

Под воздействием технологической волны банки, хотя и становятся все более прозрачными, все же контролируют наличные деньги и точки открытия счетов, в некотором смысле фрагментация платежной индустрии может быть объяснена сегментацией банков по регионам и отраслям, а лицензии и суверенные границы — это всего лишь признание реальности.

Но в действиях Stripe и Circle скрывается еще одна возможность платежей, привлечение клиентов с помощью стабильных монет на фронтэнде, получение прибыли от расчетов на бэкэнде.

Stripe и Circle на самом деле очень похожи, представляя собой пересечение будущего FinTech и Crypto, оба работают над публичными цепями (Tempo против Arc), стабильными монетами (OUSD против USDC) и расчетными сетями.

Причина, по которой это не является распределением доходов от выпуска стабильных монет, заключается в том, что Circle уже начала субсидировать каналы Hyperliquid, OUSD напрямую делит прибыль с партнерами, обе стороны уже начали внутреннюю конкуренцию, что явно не является будущим.

Однако расчетная система впервые позволяет обеим публичным цепям зарабатывать на эффектах сети платежей и стабильных монет, не прибегая к принудительным субсидиям для партнеров.

Расчетная система не сложна, традиционные расчеты в фиатной валюте зависят от карточных организаций, SWIFT, центральных банков и коммерческих банков, что создает избыточность, которая уже невыносимая.

А новые публичные цепи стабильных монет не имеют исторического бремени и могут сосредоточиться на повышении эффективности расчетов, а с тем, как Circle и Stripe получили лицензии OCC (условно одобрены), они, получив прибыль от стабильных монет, обязательно перейдут к расчетам.

А расчетные сети могут частично выйти из системы коммерческих банков, оставив прибыль у себя.

Заключение

Stripe упустила окно для выхода на биржу во время пандемии и вошла в окопную войну третьих сторон в платежах, эта битва — вечная модель Вердена, ее невозможно победить за счет масштабов, подавляя мелких игроков в регионе и отраслях.

Необходимо изменить подход, использовать эффективность против банковской системы, от PayPal до Stripe, от стабильных монет до Агентов, платежная индустрия объединяет четыре поколения, победит ли она на этот раз?