Результаты и прогноз Intel за второй квартал значительно превысили ожидания, спрос на ИИ стал причиной самого быстрого роста за 15 лет

Автор: SoSoValue Research

Intel опубликовала результаты за Q2 2026 года: выручка, скорректированная EPS и валовая маржа значительно превысили рыночные ожидания, бизнес в области центров обработки данных и ИИ показал исторически быстрый рост, а клиентский бизнес также оказался лучше ожидаемого. Прогноз выручки на Q3, предоставленный компанией, продолжает значительно превышать согласованные ожидания, что свидетельствует о том, что строительство инфраструктуры ИИ вновь стимулирует спрос на серверные процессоры, кастомизированные чипы и производство полупроводниковых пластин.

Компания также повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год с 18 миллиардов долларов до более чем 20 миллиардов долларов и ожидает значительного увеличения инвестиций в 2027 году, что поддержит цепочку поставок полупроводникового оборудования, чистых помещений, передовой упаковки, подложек и хранения.

Тем не менее, Intel Foundry по-прежнему зафиксировала операционные убытки более 2 миллиардов долларов, доля доходов от внешнего производства остается низкой; быстрое расширение капитальных затрат также продолжит испытывать денежный поток. Акции Intel после закрытия рынка сначала выросли примерно на 13%, затем рост сократился до около 4%.

Результаты Q2: выручка и маржа прибыли значительно превысили ожидания, денежный поток по-прежнему страдает от специальных проектов

Выручка за Q2 составила 16,13 миллиарда долларов, что на 25,4% больше по сравнению с прошлым годом, что является самым быстрым ростом за 15 лет, превысив согласованные ожидания примерно в 14,4 миллиарда долларов, а также на 1,8 миллиарда долларов выше медианы предыдущего прогноза компании.

Скорректированная EPS составила 0,42 доллара, что почти в два раза превышает рыночное ожидание в 0,22 доллара; скорректированная валовая маржа составила 41,8%, что на 12,1 процентного пункта выше по сравнению с прошлым годом и на 2,8 процентного пункта выше прогноза компании. Рост выручки, повышение средней цены, улучшение продуктового микса и повышение выхода на уровне производства совместно способствовали достижению скорректированной операционной прибыли в 2,8 миллиарда долларов, в то время как в прошлом году был убыток в 500 миллионов долларов.

Чистый убыток по GAAP составил 11 миллиардов долларов, EPS составила -2,16 доллара, что в основном связано с не денежной справедливой стоимостью в 12,5 миллиарда долларов, связанной с акциями, находящимися под управлением Министерства торговли США. Исключив соответствующие корректировки, компания получила чистую прибыль в 2,2 миллиарда долларов.

Операционный денежный поток за Q2 составил 7 миллиардов долларов, наличные средства и краткосрочные инвестиции составляют около 30 миллиардов долларов. Тем не менее, из-за чистого оттока средств от партнеров в 12,2 миллиарда долларов скорректированный свободный денежный поток составил -8,4 миллиарда долларов. Поскольку капитальные затраты за Q2 составили 2,7 миллиарда долларов, отрицательный свободный денежный поток в большей степени отражает финансовые договоренности с партнерами; с увеличением инвестиций в производственные и задние мощности в 2027 году улучшение денежного потока может быть отложено.

Рост центров обработки данных на 59%, клиентский бизнес лучше ожиданий, но спрос на ПК под давлением

Выручка от центров обработки данных и ИИ составила 6,26 миллиарда долларов, что на 59% больше по сравнению с прошлым годом и на 24% больше по сравнению с предыдущим кварталом, что значительно выше рыночного ожидания в примерно 5,4 миллиарда долларов; операционная прибыль возросла до 2,47 миллиарда долларов, а операционная маржа увеличилась с 16,1% в прошлом году до 39,5%.

Рост в основном обусловлен сильным спросом со стороны облачных провайдеров и корпоративных клиентов на серверные процессоры. Выручка от кастомизированных чипов почти удвоилась по сравнению с прошлым годом, в настоящее время годовой объем выручки составляет почти 2 миллиарда долларов. Intel ожидает, что объем поставок серверных процессоров в 2026 и 2027 годах останется на уровне сильного двузначного роста, и темпы роста могут продолжаться до 2028 года.

Выручка от клиентского и физического ИИ бизнеса составила 8,88 миллиарда долларов, что на 13% больше по сравнению с прошлым годом, что выше рыночного ожидания в около 8 миллиардов долларов. Выручка от ИИ ПК увеличилась на 26% по сравнению с предыдущим кварталом и в настоящее время составляет около двух третей выручки клиентского бизнеса; вклад от периферийных вычислений составляет около 10%.

Рост клиентского бизнеса в основном обусловлен увеличением доли высококачественной продукции, повышением средней цены и передачей затрат. Из-за роста цен на хранение и ограничений в поставках компания ожидает, что глобальный спрос на ПК в 2026 году снизится на низкий двузначный процент, а во второй половине года результаты будут также хуже обычного сезонного уровня. Intel планирует перенаправить больше ограниченных мощностей на серверные процессоры с более высоким спросом.

Убытки Foundry продолжают сокращаться, внешние клиенты все еще должны подтвердить заказы

Выручка Intel Foundry составила 5,77 миллиарда долларов, что на 31% больше по сравнению с прошлым годом; операционные убытки сократились с 3,17 миллиарда долларов в прошлом году до 2,09 миллиарда долларов, а уровень убытков снизился с 71,7% до 36,2%.

Объем производства 18A увеличился более чем на 50% по сравнению с предыдущим кварталом, что примерно на 25% выше цели компании. Улучшение выхода, производственного цикла и коэффициента использования мощностей способствовало снижению производственных затрат на основные продукты Panther Lake на 50% в этом году, и компания ожидает дальнейшего снижения на 20% в этом году.

18A-P уже вошел в стадию рискованного производства; PDK 0.9 для 14A планируется к поставке в октябре, рискованное производство ожидается во второй половине 2027 года, а массовое производство начнется в 2028 году.

Тем не менее, внешние доходы Foundry в этом квартале составили всего 293 миллиона долларов, что составляет около 5% от доходов этого бизнеса, и рост по-прежнему в основном обусловлен внутренними продуктами Intel. Руководство сообщило, что отзывы от внешних клиентов положительные, но пока не раскрыто, есть ли крупные заказы на массовое производство, которые могли бы подтвердить коммерческую привлекательность 18A-P или 14A.

Телефонная конференция: дефицит предложения продолжается, капитальные вложения все еще требуют подтверждения заказов

Руководство сообщило, что передовые логические чипы, кремниевые пластины, хранилища, подложки и передовая упаковка сталкиваются с серьезными ограничениями в поставках, и нехватка, как ожидается, продолжится. Некоторые узкие места могут быть устранены в конце Q3 или в Q4, что предоставит дополнительное пространство для роста выручки в Q4, но компания ожидает, что до конца года не сможет полностью удовлетворить спрос на серверные процессоры.

Повышение капитальных затрат основано на долгосрочных соглашениях с клиентами и сигналах спроса, однако компания не раскрыла, сколько из новых инвестиций соответствует внешним клиентам Foundry, и не подтвердила, получили ли 14A или 18A-P официальные заказы на массовое производство от крупных клиентов.

В настоящее время у Intel есть около 40 миллиардов долларов ликвидности и около 10 миллиардов долларов неосновных активов, которые могут быть реализованы. Руководство также сообщило, что если в будущем спрос на расширение мощностей превысит возможности внутреннего денежного потока и предоплат клиентов, компания может выйти на рынок капитала для финансирования. Эффективность капитальных вложений в 2027 году будет зависеть от продолжительности спроса на серверы, скорости снижения затрат на 18A и выполнения заказов на внешнее производство.

Прогноз на Q3 значительно превышает ожидания, капитальные затраты в 2027 году продолжают увеличиваться

Intel ожидает, что выручка за Q3 составит от 15,8 до 16,8 миллиарда долларов, медиана 16,3 миллиарда долларов, что на 19% больше по сравнению с прошлым годом и выше согласованных ожиданий в около 15,1 миллиарда долларов; скорректированная EPS составит 0,38 доллара, а скорректированная валовая маржа составит 42%.

Ожидается, что валовая маржа в Q3 останется примерно на уровне Q2. Новые продукты, такие как Panther Lake и Granite Rapids, все еще находятся на начальной стадии увеличения мощностей, и единичные затраты выше среднего уровня компании; с дальнейшим повышением выхода и производительности 18A ожидается, что затраты на новые продукты постепенно станут поддержкой для валовой маржи в 2027 году.

Компания повысила прогноз капитальных затрат на 2026 год с 18 миллиардов долларов до более чем 20 миллиардов долларов и ожидает, что капитальные затраты в 2027 году будут значительно выше, чем в 2026 году. Новые инвестиции будут покрывать технологии Intel 3, 18A, 18A-P и 14A, передовую упаковку и EMIB-T, строительство чистых помещений, а также обеспечение поставок подложек и хранения.

Этот финансовый отчет показывает, что Intel вновь получает возможности роста, связанные с циклом инфраструктуры ИИ. Серверные процессоры, кастомизированные чипы и увеличение мощностей 18A совместно способствуют быстрому улучшению выручки и прибыли, а прогноз на Q3 также подтверждает, что текущий спрос остается сильным.

Рост после закрытия рынка сократился с примерно 13% до около 4%, что отражает то, что рынок уже начал применять более высокие оценочные стандарты: краткосрочные результаты, превышающие ожидания, поддерживают логику восстановления, а внешние доходы Foundry, клиенты передовых технологий, рентабельность капитала и свободный денежный поток определят, сможет ли это восстановление дополнительно трансформироваться в устойчивое повышение оценки.