RootData: Мы достигли дна медвежьего рынка? Шесть изображений для понимания циклов криптоиндустрии

Автор: Гу Юй, RootData

В последнее время, с тем как такие проекты, как BitMEX и Bitmart, объявили о закрытии, мертвые проекты снова стали центром обсуждения на рынке. В настоящее время в составленном RootData списке 《Смертельные проекты криптовалют 2026 года》 уже собраны более 100 проектов.

Массовое исключение некачественных проектов и крайний пессимизм часто рассматриваются как признак дна медвежьего рынка. На данный момент, на каком этапе исторического цикла находится криптоиндустрия? Каковы показатели по количеству новых проектов, новых токенов, данным о финансировании и т.д.?

Основываясь на этих вопросах, RootData провела анализ многомерных эксклюзивных данных на платформе и подготовила 5 графиков, чтобы лучше помочь всем понять текущее состояние развития криптоиндустрии и ее положение в целом историческом цикле.

I. Количество новых проектов

Количество новых проектов является одним из самых важных показателей активности крипторынка, отражая оптимизм предпринимателей по поводу перспектив и возможностей крипторынка.

Данный график в основном основан на статистике времени регистрации аккаунтов X более чем 20 000 проектов, что позволяет довольно точно представить время создания и выхода новых проектов на рынок, вплоть до месяца.

Согласно этому графику, пик количества новых криптопроектов пришелся на период с сентября 2021 года по январь 2022 года, когда каждый месяц количество новых проектов превышало 300, а цена BTC в этот период достигла исторического максимума в 69 000 долларов. После этого общее количество новых проектов стало постепенно снижаться, с небольшими подъемами в марте 2023 года, марте 2024 года и январе 2025 года.

После этого количество новых проектов стало стремительно падать, и с начала этого года количество новых проектов в месяц не превышает 80, приближаясь к уровням до августа 2020 года. Примечательно, что в это время цена BTC сравнима с ценой на пике количества новых проектов в конце 2021 года.

II. Данные о финансировании проектов

В последние годы финансирование на первичном крипторынке демонстрирует явные признаки резкого падения и структурной корректировки.

С 2021 года по начало 2022 года рынок находился в состоянии крайней активности, когда сумма финансирования за квартал многократно превышала 10 миллиардов долларов, достигая максимума почти в 13 миллиардов долларов, а количество событий финансирования также достигло исторического пика в 592 случая, объем и частота притока капитала достигли пиковых значений.

С падением цен на основные криптовалюты и переходом рынка в медвежью фазу, объемы финансирования в 2023 году упали до минимальных значений за последние пять лет и продолжали оставаться на этом уровне, однако количество финансирования быстро возросло в марте 2024 года, пытаясь с помощью стратегии "широкого охвата" поймать потенциальные возможности в условиях ограниченного капитала, но впоследствии эта стратегия оказалась неэффективной и не смогла избежать печальных результатов по инвестиционным доходам.

В последний год тенденции количества и объема финансирования начали постепенно расходиться: хотя количество финансирования продолжает снижаться, объем финансирования с конца 2024 года значительно увеличился, что в основном связано с крупными инвестициями в ведущие проекты, такие как Binance, Polymarket и Dunamu.

В настоящее время количество финансирования на крипторынке падает третий год подряд, что является самым длительным периодом снижения в истории криптоиндустрии, даже новый максимум цены BTC в 2025 году не смог изменить эту тенденцию, что отражает переход капитала к высокоосторожной логике распределения, сосредоточению на проектах с высокой определенностью и высокими барьерами, а не на широких ставках на новые проекты, что усиливает эффект Матфея на рынке.

III. Количество слияний и поглощений

В отличие от резкого сокращения на рынке криптоинвестиций, количество слияний и поглощений в криптоиндустрии остается на исторически высоком уровне, претерпевая структурные изменения от случайных попыток к полномасштабному взрыву.

С 2013 по 2020 год объем сделок по слияниям и поглощениям в криптоиндустрии долгое время оставался в однозначных числах, в 2021 году впервые превысив 10 сделок, а в 2022 году достигнув 11 сделок, после чего ускорился. 2025 год стал знаковым рубежом: за год было завершено 267 сделок по слияниям и поглощениям, что на более чем 50% больше по сравнению с предыдущим годом.

В 2026 году, несмотря на медвежью тенденцию на спотовом рынке криптовалют, активность слияний и поглощений наоборот возросла. В первой половине года произошло 75 сделок на сумму более 9 миллиардов долларов, что в 26 раз больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Типичными примерами являются приобретение Mastercard за 1,8 миллиарда долларов платежной инфраструктуры BVNK и покупка Blockworks платформы данных Messari по цене, значительно ниже предыдущей оценки (со скидкой более 90%), что ясно показывает, что стратегия покупки на дне и позиционирование в инфраструктуре становятся основными.

В то же время криптогиганты, такие как Coinbase, Kraken и Moonpay, стремятся повысить контроль над своей цепочкой поставок через слияния и поглощения, чтобы укрепить свои ключевые возможности; традиционные интернет-компании и финансовые учреждения ускоряют вход на рынок, приобретая ключевые возможности через слияния и поглощения, чтобы занять преимущественное положение на рынке криптовалют, который становится все более масштабным.

В целом, слияния и поглощения в криптоиндустрии превращаются из циклической активности в волну институциональной интеграции. С постепенным прояснением глобальной регуляторной структуры, в будущем криптоиндустрия может быть доминирована немногими гигантами, обладающими лицензиями и инфраструктурой, а процесс интеграции продолжит углубляться.

IV. Количество новых токенов

Количество новых токенов является одним из самых важных показателей активности на вторичном крипторынке, большинство проектов предпочитают выпускать токены в периоды восстановления рынка и улучшения ситуации, что также тесно связано с популярностью новых нарративов.

С точки зрения всего исторического цикла, количество новых токенов достигло двух небольших пиков в 2018 и 2021 годах, но настоящий исторический пик начался в марте 2024 года и достиг рекорда в январе 2025 года, составив 145 новых токенов, что значительно отличается от пиковых периодов других графиков.

Это в основном связано с мемной волной и нарративом AI-агентов, начавшимися с 2024 года. В январе 2024 года pump.fun запустился на основной сети Solana, значительно снизив технический барьер для выпуска токенов обычными пользователями. Около марта 2024 года мемная волна официально разразилась, и токены, такие как BONK, WIF и BOME, с многократным ростом стали обычным делом, на рынке сформировался нарратив "внимание — это ценность": все, что может привлечь внимание, может быть токенизировано.

К концу 2024 года проекты, такие как Truth Terminal и ai16z, способствовали популярности нарратива AI-агентов, а Virtuals Protocol позволил пользователям быстро создавать, токенизировать и торговать AI-агентами, более 10 000 проектов AI-агентов были созданы за последние несколько лет.

Основой является демократизация технологий платформ для запуска токенов, топливом — мемная культура, а волна AI-агентов стала мощным катализатором в последующем. Эти факторы совместно способствовали тому, что количество новых токенов на крипторынке достигло нового рекорда в январе 2025 года.

Тем не менее, в этом цикле у многих токенов срок жизни оказался крайне коротким, большинство токенов обесценились за короткий срок, что привело к серьезному размытию ликвидности на рынке, традиционный "сезон альткоинов" был отложен или фрагментирован.

V. Количество инвесторов на первичном рынке

Согласно данным RootData, в настоящее время почти 7000 проектов, венчурных капитальных компаний или индивидуумов когда-либо участвовали в раундах финансирования на первичном рынке, из которых количество венчурных капитальных компаний составляет 2617, а количество индивидуумов близко к 3000.

Хотя все это тесно связано с состоянием первичного крипторынка, в отличие от тенденций объемов и количества финансирования, этот график не демонстрирует резкого снижения с 2021 года, а в апреле 2024 года наблюдается пик, когда общее количество инвесторов, участвовавших в финансировании, превысило 900, установив исторический рекорд.

Это в основном связано с изменением структуры участников инвестирования. В 2021-2022 годах основными участниками рынка криптофинансирования были венчурные капитальные компании, многие из которых активно инвестировали в финансирование альткоинов, в среднем превышая 20 сделок в месяц. Аналогично, в раундах финансирования многих проектов часто появлялись 20-40 имен венчурных капиталистов, чтобы подчеркнуть их популярность.

Однако в медвежьем рынке 2022-2023 годов многие венчурные капитальные компании были исключены из рынка, и ангельские инвесторы, состоящие из предпринимателей и KOL, начали становиться одними из самых активных участников первичного рынка. В PR финансирования многих проектов начали появляться десятки имен ангельских инвесторов, а максимальный рекорд превышал 100.

Но с продолжающимся снижением количества финансирования и слишком низкой доходностью для инвесторов, сегодня образы ангельских инвесторов также начинают исчезать из списков инвесторов большинства проектов. В этом месяце список инвесторов с инвестиционными записями насчитывает всего около 100 человек, что является новым минимумом с июля 2020 года.

VI. Количество новых экосистемных проектов

Новые экосистемные проекты различных Layer1/2 на протяжении долгого времени были основным источником новых проектов в криптоиндустрии, многие Layer1/2 проводят различные хакатоны, инкубационные программы и т.д., чтобы повысить активность своей экосистемы.

На протяжении долгого времени Ethereum и его Layer2 занимали доминирующее положение по количеству новых проектов, в 2022 году заняв все четыре первых места, однако с 2024 года Solana стала основным направлением для новых проектов в своей DeFi и мемной волне. В то же время Hyperliquid, Arc и Robinhood Chain стали немногими новыми Layer1/2, вошедшими в список за последние два года, что еще больше сжало рыночное пространство экосистемы Ethereum.

В первые 7 месяцев этого года количество новых экосистемных проектов, собранных RootData, почти во всех Layer1/2 значительно снизилось, в настоящее время первые 8 Layer1/2 занимают следующие позиции: Solana (59), Robinhood Chain (42), Ethereum (36), Base (30), Hyperliquid (19), BNB Chain, Arbitrum, Polygon, Arc, Sui.